股票啦 www.gupiaola.com 2023年05月01日报道：股市大盘分析北南2022年资本销售市场关键指数大幅下挫

2018年至今，股市大盘分析北南上市券商经历了一轮资本金补充，而金融投资是资产配置中关键的方向。在金融投资资产规模扩张的背景下，上市券商的自营投资业务收入也维持提升。然而，2022年权益销售市场大幅波动，债券销售市场也在11月份隐藏极端行情，券商自营业务收入断崖式下滑成为连累业绩的“罪魁祸首”。

中证协数据显示，股市大盘分析北南2022年证券公司各关键业务收入有所下滑，当年全行业实现证券投资收益608.39亿元，同比下降55.94%。华鑫证券自营业务相关负责人预测认为，我国券商行业自营业务受各种类投资收益率波动影响较大，2022年权益自营承压的程度尤为显著，业绩展现较大幅度的下滑；固收自营在低利率环境下，票息收入的降低肯定程度上也限制了债券业务的总体收入空间。

不过，股市大盘分析北南连累2022年业绩最大的自营业务在今年一季度开端大幅改善，43家上市券商自营收入合计达495亿元，较去年同期扭亏为盈。

去年六成上市券商自营收益率下滑超50%

A股上市券商在4月末全体披露完2022年年报。Wind数据统计，股市大盘分析北南2022年末A股43家上市券商自营资产规模（金融投资规模）5.31万亿元，同比增长9.02%。其中8家上市券商自营资产规模超过1000亿元，中信证券(06030)、华泰证券(601688)和国泰君安(601211)位靠前三，分别达6012亿元、4018亿元和3980亿元。其它，有12家上市券商自营资产规模在2022年增长超20%，东吴证券(601555)、首创证券、光大证券(06178)增长率位靠前三，分别增长了47%、45%和39%。

然而，股市大盘分析北南2022年资本销售市场关键指数大幅下挫，券商自营业务收入也大幅缩水。Wind数据统计显示，2022年A股43家上市券商实现自营业务收入（投资收益+公允价值变动损益-对联营、合营企业的投资收益）777.77亿元，同比下滑53%。

具体而言，股市大盘分析北南2022年43家上市券商中仅有2家自营收入超过100亿元，分别是中信证券(06030)和中金公司(03908)，分别实现176.36亿元和106.08亿元，而2021年时有6家券商自营收入超过100亿元。其它，国泰君安(601211)、华泰证券(601688)、中国银河(06881)、招商证券(06099)和申万宏源(00218)2022年自营业务收入超过50亿元。相反，记者发觉，有7家上市券商自营业务亏损，分别是海通证券(06837)、长江证券(000783)、东兴证券(601198)、中泰证券、长城证券(002939)、国元证券(000728)和华西证券(002926)。其中海通证券(06837)、长江证券(000783)、东兴证券(601198)2022年自营业务收入分别亏损10.34亿元、9.05亿元和7.03亿元。

从自营收入变动情况看来，股市大盘分析北南43家上市券商仅有3家收入增长。2022年华林证券(002945)、中银证券和方正证券(601901)自营业务收入分别同比增长234%、110%和52%。其它，包含前述7家自营业务亏损的券商在内，2022年自营业务收入下滑幅度超50%的多达26家，占比六成。

自营资产规模稳步增长、自营收入却断崖式下滑，股市大盘分析北南自营收益率也不免遭连累。记者据Wind数据计算，2022年43家上市券商自营收益率（自营业务收入/期末和期初自营资产规模的平均值）为1.31%，较2021年下滑2.83个百分点。具体而言，有9家券商自营收益率超过2%，安宁洋、山西证券(002500)、华林证券(002945)、中金公司(03908)和中信证券(06030)位靠前五，分别实现5.29%、4.51%、3.28%、3.12%和2.9%。

值得一提的是，股市大盘分析北南部分券商自营隐藏亏损并非全体是A股大盘的“锅”。一些大型券商国际子公司在海外销售市场踩雷，还是连累总体证券投资收益的重大原因。

如海通证券(06837)自营收入骤减，股市大盘分析北南背后就是子公司海通国际(00665)的巨额亏损，核心原因即为交易及投资收入净额的大幅下滑。

海通国际(00665)治理层在业绩报告中称，股市大盘分析北南投资亏损为造成公司重大亏损的原因之一。具体包含：与在二级销售市场交易的股票和债券投资相关损失约34.4亿港元；与私募债权与股权投资和另类投资相关的公正值损失16.5亿港元。

今年一季度上市券商自营收入大赚，股市大盘分析北南无一家亏损

不过，股市大盘分析北南随着资本销售市场转暖，上市券商在同比上年一季度、环比去年四季度低基数背景下，自营业务又成为今年券商业绩大幅增长的最大功臣。

Wind资讯统计数据显示，股市大盘分析北南以“公允价值变动损益+投资收益-对联营合营企业的投资收益”估算，43家上市券商今年一季度自营业务收入合计高达495.08亿元，而上年同期为亏损19.49亿元。今年一季度，无一家券商自营业务收入为负，而去年一季度多达22家自营亏损，占比约50%。

从绝对金额而言，股市大盘分析北南今年一季度，有15家券商自营业务收入超过10亿元。中信证券(06030)以66.13亿元雄踞第一，同比增长97.33%；其次是华泰证券(601688)，一季度自营业务收入达到45.77亿元，同比增长149.21%。中金公司(03908)位列第三，一季度自营业务收入为36.17亿元，同比增长143.14%。

此外，股市大盘分析北南头部券商中，国泰君安(601211)2022年一季度自营收入仅有1.69亿元，而2023年一季度达到31.79亿元，同比增长1786.83%。海通证券(06837)上年同期自营收入为-26.29亿元，而今年一季度扭亏为盈，自营收入达到20.13亿元。

而券商持有的A股股票市值也大幅增长。东方财富(300059)Choice金融终端数据显示，股市大盘分析北南2022年年末，证券行业中，有77家券商隐藏在A股一季报十大流通股东名单中，持有流通股市值合计为680.37亿元，而今年一季度，证券行业持有的流通股市值增加101.87亿元，达到782.22亿元。

以持有股票数量排名，股市大盘分析北南中信证券(06030)以持有419只A股股票数量排名第一。其次是华泰证券(601688)，持股数为169只。中金公司(03908)、国泰君安(601211)持有股票数量也均超过100只，分别达到117只和105只。

值得一提的是，股市大盘分析北南上述持股增减变动仅为东方财富(300059)通过定期报告（包含一季报十大流通股东等）统计数据。假如一家券商新进入某只股票一季报十大流通股东，这并不表达从前未持有这只股票，而可能是上期持股数不足以进入前十大股东。此外，券商投资一只股票，也可能通过定增或新股战略跟投等渠道，并非全体是二级销售市场买入，因此上述数据仅供参考。但从中也可以看出，受益于一季度销售市场反弹，上市券商顺势而为积极参与A股大盘投资，是今年总体一季度自营业务收入扭亏为盈的关键。

非方向性自营成业务转型行情趋势

从上述数据对比可以看出，股市大盘分析北南总体而言，证券行业自营业务受销售市场环境影响依然较大，如何操纵销售市场风险、规避业绩波动，成为摆在每家券商自营部门面前的重大课题。

记者观看发觉，股市大盘分析北南在自营业务方面，目前多元业务策略、增加客需非方向性收入成为头部券商业务转型行情趋势。而追求绝对收益也成为各家券商提及的重点。

如招商证券(06099)在2022年年报中明确表达，股市大盘分析北南2022年公司股票方向性业务减少投资规模，严格操纵风险和回撤。2023年，公司将加快做市、收益互换等客需驱动业务进展步伐。发挥策略丰富的优势，进一步做大中性策略业务规模。

华林证券(002945)相关负责人在书面回复《每日经济发展新闻》记者的采访时表达，股市大盘分析北南回首2022年，总体而言销售市场行情波动较大，操作难度随之加大。一方面，权益销售市场版块轮动较快；另一方面，债市隐藏先牛后弱行情趋势。因此，总体而言，证券行业自营业务承受了较大压迫，大多数券商面临一部分投资标的隐藏浮亏损益；另一部分所持用于两融业务的股票标的池发生贬值，应业务需求也无法及时调整的双重压迫，故在销售市场行情下滑时浮亏较大。

该负责人表达，股市大盘分析北南2022年公司自营业务逆势增长，实现营业收入1.43亿元，同比增长227.14%。关键原因在于公司坚持价值投资理念，持有安全垫较高、具有长期价值的股票，同时审慎配置期货、期权等衍生交易产品。在波动行情中，公司操纵股票投资规模、把握投资机会，权益类自营业务投资收益实现稳中有进。

展望2023年，股市大盘分析北南这位负责人指出，公司将来自营策略没有太大改变，仍以追求稳健投资理念，投资符合國家进展战略的蓝筹股、绩优股主导。在操作上，将再次“做好自营投资的仓位操纵与回撤治理，以追求绝对收益”的核心治理模式。

华鑫证券自营业务相关负责人也指出，股市大盘分析北南展望2023年，以现阶段内外部环境而言，在传统权益投资、债券投资的基础上，开拓“固收+”业务版图将是后续自营业务进展的重大突破口，同时还需匹配提升相应投研能力、风控能力、交易能力和金融科技能力。

这位负责人指出，股市大盘分析北南2023年公司在投资业务方面将有以下策略：一是在低利率和金融周期弱化的背景下，再次做好固收自营业务由传统纯债投资1.0模式向“固收多资产、固收多策略(160921)”2.0模式切换，加强投研体系建设；二是稳步推进向多元化投资治理模式转变，加强非方向性投资策略开发，在销售市场变化加剧的当下，力求提高应对波动、稳健盈利的策略交易能力；三是结合公司金融科技特色，再次推进智能化投研体系建设；四是结合销售市场和公司实际需求，精进大类资产配置投资策略，联动公司内外钻研资源，在权益、债券资产配置、深交所报价回购、票据、衍生品等方面形成业务特色。

其它，股市大盘分析北南销售交易业务方面，将根据各自业务的特点及团队自身的优势，在现有客户基础上加强对增量机构的开发，扩大销售市场影响力。再次打磨综合能力，加强标的资质方面的学习，为客户提供优质的定价服务，及时把握基于事件驱动、宏观调控等因素带来的交易机会。

这位负责人特殊强调，股市大盘分析北南在降低自营业务收入波动性方面，将通过与同业机构的交流和调研以及公司内部的研判，在将来阶段以多资产、非方向和量化交易业务的深入开展将有助于降低公司以单一资产、单一方向和主观局限的约束。

此外，一些2022年自营亏损的券商更是将平滑业绩波动、开拓非方向性业务列为工作重点。记者熟悉到，长城证券(002939)2022年自营业务发生亏损，在接受机构调研时，股市大盘分析北南公司明确表达，2023年公司自营投资业务将科学合理做好大类资产配置，深化专业化投研能力及风控体系建设，构筑场外衍生品业务、量化中性策略、固收撮合性业务等非方向性业务“护城河”，增加高息低波资产配置，构建相对弱敞口的稳健投资体系。

兴业证券非银钻研在最近的钻研报告中也特殊提到了非方向性业务对自营方面的作用，指出：近年来头部券商大力进展基于客需的场外衍生品业务，股市大盘分析北南延续推进权益自营去方向化，通过进展与销售市场波动非线性相关的股票指数期货、场外期权等衍生品工具，在相对消极的销售市场行情中有效平滑了业绩波动。

值得注意的是，券商一季报业绩报喜大幅增强了销售市场信念。4月28日，股市大盘分析北南五一前最终一个交易日，券商版块隐藏大幅反弹，多只股票上涨幅度超过5%。

中原证券(601375)指出，进入4月以来，各权益类指数在连续两个月调整后再度尝试向上反弹，且振幅延续收窄、分化再现，行业权益类自营业务的经营环境环比有所改善，股市大盘分析北南固定收益类自营业务经营环境维持稳定，上市券商自营业务环比有望维持稳定，但将维持分化。“综合目前销售市场各要素的最新变化，估计2023年4月上市券商母公司口径单月总体经营业绩有望实现增长，但增幅将维持相对收敛。中短周期内，券商指数有望跟随权重类指数波动修复，版块内有望维持肯定范围及力度的结构性行情，关心龙头券商以及低估值中小及弹性券商的波段投资机会。”