营收

2020年Q4明日股票大盘走势分析，中远海控(601919)营收忽然增至536亿，同比增长37.3%；

2021年营收暴涨95%至3337亿；2022年前三季度营收增速从63%降至41%、再降至15%明日股票大盘走势分析，第四季度营收745亿、同比下降27%。

由于四分之三处于繁荣期明日股票大盘走势分析，2022年营收還是达到创纪录的3911亿、增速降至17%。

净利润

净利润起伏更大。

2017年~2019年明日股票大盘走势分析，扭亏后的中远海控(601919)，扣非净利润率只有1%左右；

2020年提高到6%；

2021年扣非净利润暴涨至892亿、利润率26.7%；

2022年扣非净利润率27%；

2023年Q1明日股票大盘走势分析，扣非净利润69亿、同比下降75%。

经营活动现金流

经营活动现金表现好于净利润。2019年扣非净利润率只有1%，经营活动现金流已达营收的14%。2021年经营活动现金流达1710亿、相当于营收的51.2%明日股票大盘走势分析，平均每天净流入4.7亿，可谓日进斗金。

2022年各季度，经营活动现金流占营收的比例振荡下滑，从Q1的59%跌至Q4的41%明日股票大盘走势分析，每天3.3亿，仍然可观。

不能死搬教条周期理论

夏天生秋天死的虫子不会发觉“四季轮回”明日股票大盘走势分析，所以“不可语冰”。“二十四节气”更是千百年观看钻研的成果。

与人类经济发展活动相关的周期更加难以把握。集装箱航运诞生半个多世纪以来，经历中东石油危机、1997亚洲金融(00662)危机、2008美国次贷危机、日本的衰落、中国制造的崛起……行业自带的“周期性基因”与外部因素叠加明日股票大盘走势分析，波云诡谲，与“正弦函数”相去甚远。

完整的周期大致可分为繁荣期、衰退期、萧条期和复苏期。

按“周期律”死搬教条中远海控(601919)：2020年Q4~2022年Q3这八个季度是“繁荣期”，瞎子摸到“柱子”；2022年Q4~2023年Q1，是“衰退期”，啥时见底儿不清晰，算“半根柱子”；然后是不知有多长的“萧条期”；下次“繁荣期”要等猴年马月……大谈海运周期，好比没见过大象的瞎子明日股票大盘走势分析，摸到一条半腿，就得意洋洋。

其它，“百年未有之大变局”非随便说说，墨守成规明日股票大盘走势分析，结论必定荒诞。如果地球在“流浪”，决不会有什么二十四节气。

运费波幅最大的是亚欧航线

中远海控(601919)营收分为集运、码头两部分。2022年集运收入3840亿、占总营收的98.2%（2021年这个比例是98.3%）。

运量

按目的地划分，欧、美航线运输量占比约为37%，过往五年几乎没有变化；中国大陆航线运量占比减少3个百分点明日股票大盘走势分析，关键给了“亚洲区内航线”，折射出与东盟國家贸易额的增长；

2022年明日股票大盘走势分析，跑美洲的“跨安宁洋航线”运输了451万标箱、占总运量的18.5%（过往五年均值为18.3%）；

2022年明日股票大盘走势分析，跑欧洲的“亚欧航线”运输了454万标箱、占总运量的18.6%（过往五年均值为18.6%）；

2022年明日股票大盘走势分析，跑亚太地区（含澳大利亚）的“亚洲区内航线”运输了818万标箱、占总运量的33.5%（过往五年均值为31.4%）；

2022年明日股票大盘走势分析，中国大陆航线运输了448万标箱、占总运量的18.3%（过往五年均值为21.7%）。

运费收入

航线收入与运量分配是两幅图景：欧、美航线以不到40%的运量获得50%以上的收入；亚洲区内航线收入占较为运量占比低差不多10个百分点；中国大陆航线以20%的运量获得3%的收入。

中远从没挣到每箱2万美元明日股票大盘走势分析，最多3800美元

影响中远海控(601919)业绩的关键原因是“亚欧”“跨安宁洋”航线运价的波动；其次是“亚洲区内航线”“其它航线”；中国大陆航线收入占比极低明日股票大盘走势分析，影响较小。

直到2019年明日股票大盘走势分析，各航线运价波涛不惊。

2020年Q4忽然启动明日股票大盘走势分析，跨安宁洋、亚欧航线年均运价分别上涨11%、19%；

2021年明日股票大盘走势分析，亚欧、跨安宁洋航线年均运价分别达到2830美元/箱、2650美元/箱。其中亚欧航线上涨幅度达178%，跨安宁洋航线上涨幅度为87%；

2021年明日股票大盘走势分析，中国至美国西海岸单价从2000美元涨到2万美元。但中远海控(601919)跨安宁洋航线均价不到2700美元。

2022年，疫情、俄乌冲突、通胀、欧美库存高企，全球集运需求疲软，而港口拥堵缓解说放了大量动力明日股票大盘走势分析，多重因素齐聚，运价迅速回调。

2022年，中远海控(601919)运量下降9.3%明日股票大盘走势分析，而单箱运价不降反升：亚欧、跨安宁洋航线年均运价分别为3180美元/箱、3800美元/箱，增速分别为13%、43%。

业绩对运价高度敏感但并非“周期股”

1）毛利润率与运价

集运业务毛利润率与运价紧密相关。

以“中国集装箱运价综合指数（CCFI）”为参照。2017年CCFI年均值820点明日股票大盘走势分析，集运业务毛利润64亿、毛利润率7.4%；2019年CCFI年均值为986点、比2017年高20%，集动业务毛利润增至135亿、毛利润率9.3%。

2021、2022年CCFI均值分别为2616点、2997点明日股票大盘走势分析，超过2017年的3倍，集运业务毛利润率超过40%。

2）三大成本

集运业务成本关键包含运输成本、航程成本、船舶成本等三大成本。

2019年三大成本分别为1121亿、325亿、290亿明日股票大盘走势分析，占航线收入的比例分别为51%、23%、11%。2019年总运量2547万标箱。

2021年三大成本分别为688亿、309亿、232亿。占航线收入的比例分别为36%、10%、9%。2021年总运量2691万标箱，单位收入、成本分别为1768美元、1019美元明日股票大盘走势分析，每箱赚749美元，毛利润率42.3%。

2022年总运量降至2241万标箱、单位收入、成本分别提高到2282美元、1272美元明日股票大盘走势分析，每箱赚1010美元，毛利润率44.3%。

2021年明日股票大盘走势分析，疫情造成全球大面积停工、停产、堵港。

2021年明日股票大盘走势分析，集运业务单价不到1800美元（其中，跨安宁洋、亚欧航线单价约2800美元）。

2万美元太疯狂、不可延续。对中远海控(601919)而言明日股票大盘走势分析，每箱两三千美元，净利润就能达到茅台的两倍。

3）财务花费“反转”

由于行业的特别性，中远海控(601919)销售花费、研发花费占营收的比例微小。例如2022年明日股票大盘走势分析，6429万销售花费占营收的万分之1.6；近14亿研发花费不算少，但也只占营收的0.35%。

对中远海控(601919)业绩有影响的是治理花费、财务花费。

2021年、2022年治理花费小幅上升明日股票大盘走势分析，但占营收的比例从6%一线降至3%以下。

2019年，财务花费达50亿、占营收的3.3%；此后逐年降至2021年的31亿、不到营收的1%；2022年，利息收入53.4亿明日股票大盘走势分析，财务花费负45亿（负值表达净流入）。一出一进，与2019年相差百亿。

2019年CCFI年均值为827点，中远海控(601919)净利润近70亿。即便2023年CCFI指数跌至2019年的水平明日股票大盘走势分析，考虑到财务花费的变化，中远海控(601919)净利润仍可达到200亿的水平。

中远海控(601919)业绩对运价高度敏感，但导致运价波动的因素远远超过集运范畴。非集运公司多造/少造几条船明日股票大盘走势分析，运力就过剩/不足了，疫情、贸易战、地缘政治、通胀……每个因素对供求关系的影响都大于造船。

周而不复始

与集运类似明日股票大盘走势分析，民航业绩波动也很大，但非多买/少买飞机造成的。

中国国航(00753)（601111.SH），2014~2019年连续5年盈利，累计获得净利润384亿。民航是疫情的“重灾区”，2020~2023年国航连续亏损，三年亏掉697亿。从2014~2022年明日股票大盘走势分析，9年净亏损313亿，平均每年亏损35亿。

中远海控(601919)剥离干散货业务以来，即便CCFI指数一度跌破700点，仍能维持盈利。2017~2022年明日股票大盘走势分析，累计获得2195亿净利润，平均每年366亿！

从每年一两百亿到一千亿明日股票大盘走势分析，再回到一两百亿，并非周而复始——净资产、现金大幅增加了：

2016年~2020年明日股票大盘走势分析，中远海控(601919)净资产从375亿增到至787亿，年均增速20%；同期现金从325亿增至529亿、年均增速约13%。

2021年明日股票大盘走势分析，净资产暴增128%至1795亿；现金增幅更是达到237%，至2369亿；

截至2022年末明日股票大盘走势分析，中远海控(601919)净资产2535亿、持有现金2369亿。与2019年相比，抗风险能力不可同日而语。

*以上预测仅供参考明日股票大盘走势分析，不构成任何投资意见