股票啦网 www.gupiaola.com 2023年04月25日报道：大盘收评id1O53P4P9

随着中国特色估值体系概念延续发酵，“中字头”央企估值迎来修复。AH同时上市的央企，应该选哪个？

申万宏源(00218)在上周的报告中指出，相较于A股，港股销售市场上市央企估值更低、股息更高，在本轮估值重塑的过程中，有望兑现更高弹性大盘收评。

港股央企价值重估正当时

申万宏源(00218)预测师陆灏川指出，港股央企价值重估正当其时。内强质地、外塑形象是估值修复的坚实支撑，央企站在ROE、现金流长周期改善的起点。

在外塑形象方面：通过股权激励理顺央企治理层与二级销售市场股东的利益——2022年，A股央企上市公司股权激励次数达168次，环比2021大幅增长273.3%；在内强质地方面：国资委旗下A股实体经济发展类上市央企，总体分红率自2018年起逐年抬升至2021年的36.8%，

申万宏源(00218)指出，港股上市的国有企业近年来总体估值较低，且股息更高：

港股的上市国企分为H股和红筹股两种架构，其中绝大多数央企运用H股架构，而驻港中资企业和部分地方政府的控股集团类企业更多运用红筹股方式上市；受到经济发展周期和销售市场偏好的影响，传统行业近年来总体的估值较低，恒生沪深港通AH溢价指数亦维持在140左右的高位大盘收评。

进一步看来，H股有望兑现更高弹性。申万宏源(00218)指出：

若A股大盘的自由流通比例较低，则公司通常有较大的AH价差且难以收敛；若A股和H股的自由流通比例相近，则股价更低的H股往往在周期来临时有更高的弹性。那些具有向上的商业周期、高股息(512590)率及对应的A股有高自由流通比率的H股价差有望较其他公司更易收敛。

总的看来，申万宏源(00218)指出，传统的高股息(512590)行业（公用、通信等）需要更多关心其历史股息率区间和潜在的分红比例提升的空间，而其他行业稳定的盈利能力和AH价差的弥合有望带来资本利得上的高弹性大盘收评。

本文关键摘取自申万宏源(00218)报告《央企价值重估的港股路径》，预测师陆灏川 A0230520080001，董易 A0230519110003，王胜 A0230511060001