股票啦 www.gupiaola.com 2023年04月25日报道：如何分析股市大盘去年煤炭等能源价格涨上去了

【少说两句】

高股息(512590)率股票能不能投资？预测这个问题，要回到股息率的定义上：股息率=每股分红/每股股价。如何分析股市大盘

周少杰

又到年报分红季，一些高股息(512590)率股票备受关心。从分配预案看，煤炭股大多以高于7%的股息率靠前，其次是银行股，普遍高于4%，比一年期定存利率还高。如何分析股市大盘销售市场中有一种说法——“存银行不如买银行”，背后的逻辑是投资高股息(512590)率的股票既保本，收益也高于存款。

看似合理，其实不然。

一个典型例子，前两年股息率靠前的钢铁股，今年就没上榜了。如何分析股市大盘某家钢铁上市公司前两年每年都是10%以上的股息率，销售市场趋之若鹜，但今年忽然宣布不分红了，销售市场一片哗然。

道理很容易，去年煤炭等能源价格涨上去了，导致钢铁厂成本上升，就不赚钱了，自然也拿不出钱来分红。钢铁、煤炭都是强周期行业，往往会在周期顶部采取高分红，因为公司自己也了解，假如在周期顶部拿着好不简单赚到的利润去扩产能，那么等到周期下滑的时候，产能就会隐藏过剩，导致大额亏损，因此，赚了钱分掉才是最好挑选。

这时候，股息率高反倒意味着离周期顶部不远，冲进去可能率是要买在山顶。如何分析股市大盘比如，某家海运公司今年股息率超过12%，前脚才公布完分红，后脚即披露一季报：净利润同比下滑近七成。

周期股涨涨跌跌，倒也还好，买在山顶站岗了大不了就挑选躺平，只要公司不退市，总有回本的期望。可是，有一种“高股息(512590)率”陷阱可能会让投资者血本无归，需要擦亮眼睛。

前两年，很多民营地产公司隐藏在高股息(512590)率排行榜上，后来的事情大家都了解了，不少地产公司都爆雷了。假如翻看这些公司财报，你就会发觉，它们都有一个共同特征：高负债率。如何分析股市大盘为什么明明已经负债累累了，公司还大方分红呢？这是因为，前些年上市公司再融资(162717)有现金分红比例的要求，这些高负债公司正是为了满足再融资(162717)条件，忍痛割爱拿隐藏金来“回报”股东，实则是“拆东墙补西墙”。

相比之下，年年高股息(512590)率的银行股才是真“保本”。四大行自不必说，每年都稳定分行，股息率基础在4%以上，奈何股价就是涨不上去，假如长期持有，可以近似当作永续债投资。多年前，时任证监会主席郭树清也说过“银行股有罕见的投资价值”的金句，诚不我欺。

然而，现在语境不同了。银行是受经济发展周期影响的，四大行和较大规模的股份行或许还能穿越周期，坚持基础稳定的分红现行政策。如何分析股市大盘中小型股份制银行和近年密集上市的城商行、农商行抗风险能力相对要弱些，受区域经济发展进展形势影响更大，且中小微客户占比可能更高些，坏账风险自然要高于大银行，但受累于银行版块总体估值偏低，高股息(512590)率能否长期坚持尚待观看。

高股息(512590)率股票能不能投资呢？预测这个问题，要回到股息率的定义上：股息率=每股分红/每股股价。

在这个公式中，分红是由上市公司确定的，分红的多寡是由公司实现净利润决策的；股价是由销售市场确定的，股价高低体现了投资者对公司价值的认可。如何分析股市大盘

那么，把分红率=每股分红/每股净利润、市盈率=每股股价/每股净利润两个公式代入股息率公式中，可以看到，股息率本质上是分红率与市盈率倒数的乘积。

因此，高股息(512590)率的本质是上市公司拿出大比例的净利润来分红，且公司股价处于低估值情况。如何分析股市大盘明白到这一步，投资者就不能简容易单看哪只股票股息率高就闭着眼睛买入了，而是要预测公司现阶段的分红率能否坚持，换言之，公司能否长期坚持现阶段分红现行政策并维持现阶段的盈利水平；以及，要预测公司为什么处于低估值情况，是否销售市场已经真实反映了公司的实际价值。

假如做到这两步，那距离巴菲特说的“像企业家一般长期经营和投资一家企业”的标准就不远了。

（作者系证券时报记者）

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