股票啦 www.gupiaola.com 2022年08月14日报道：社融超预测回落

本周沪深指数上涨1.55%，股票行情预测分析师的收入下周A股将如何运作？人们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

华西策略：社融超预测回落对A股行情影响几何？

7月信贷、社融超预测回落，反映疫后经济发展“弱复苏”。7月金融数据走弱反映实体经济发展有效融资需求不足，在疫情反复和房地产(512200)销售偏弱的影响下，本轮经济发展复苏相比2020年第一轮疫情力度偏弱。同时，央行二季度货币现行政策报告中提到“国内经济发展复原基础尚需稳固，经济发展还需付出艰难努力，股票行情预测分析师的收入再次抓好一揽子稳定经济发展现行政策措施落地见效，坚决支持稳定经济发展大盘”，表明稳增长现行政策仍将再次发力，且国内现行政策空间仍足，全年经济发展最终将实现软着陆。三季度国内经济发展处于企稳回升的关键窗口，7月社融的回落再次强化了当前“经济发展弱复苏+资金面宽松”的布局，有助于A股底部区间的夯实。八月下旬的财报密集披露期，赛道股面临业绩检验，A股将更多的展现“结构性波动”行情主导。中长期看来，资产配置荒客观存有，流动性富余的环境有利于对A股估值形成支撑，下半年A股中枢仍将缓慢上移，成长版块为布局重点。

广发策略：7月社融对销售市场及小盘股的影响

7月以来货币松信用弱有利于贴现率下滑驱动的成长风格。7月新增社融低于预测。人们认为，没有必要对将来的金融条件过度消极：(1)5.13央行表态“宏观杠杆率会有所上升”，历史上类似表述后，股票行情预测分析师的收入社融增速一般都会上升6个月；(2)二季度央行货币现行政策履行报告指出“经济发展复原基础尚不稳固”“青年就业压迫较大”，低于预测的社融数据反倒强化宽信用“再加杠杆”的必要性。人们也推断：7月社融低于预测，叠加中国较低的通胀压迫，能够缓和货币现行政策转向收紧的担忧，有利于成长风格主线。A股由贴现率下滑驱动，再次把握成长股及局部扩散的投资机会。A股下滑风险有限，事件扰动后中国经济发展运转仍然将逐步复原。当前仍然坚持成长较为占优的推断。意见结合中报业绩、出口链韧劲以及贴现率下滑的驱动力，把握成长股及局部扩散的投资机会。行业配置：(1)疫后修复及PPI-CPI传导受益(食品饮料/家电/批零社服)；(2)中报业绩验证、景气行情趋势向好(汽车含新能车/光伏设备/储能/半导体材料(512480)/煤炭)；(3)限制性现行政策转向边际宽松(互联网传媒/创新药/地产龙头)。

中信策略：从“寻觅新平稳”到“实现弱平稳”

估计下周销售市场将处于从“寻觅新平稳”到“实现弱平稳”的临界点，销售市场对经济发展修复斜率、现行政策宽松力度、美元紧缩节奏的预测调整后，将渐渐形成弱平稳，存量资金剧烈博弈仍将延续，销售市场波动仍然较大，本轮赛道内的大小分化将贴近临界点，行业间的高低分化也将达到再平稳的临界点。首先，股票行情预测分析师的收入估计7月数据将明确国内经济发展修复斜率更平缓，催化基础面预测达到弱平稳。其次，货币现行政策定力较强，地产纾困循序渐进，现行政策宽松预测下修后，将达到弱平稳。再次，最近中美经济发展行情趋势和货币现行政策的分化收敛，外资配置快速调整后，也将实现弱平稳。最终，最近销售市场增量资金有限，存量资金调仓博弈仍然剧烈，销售市场仍将坚持高波动情况，结合投资者行为、估值分化程度和交易热度水平推断，本轮赛道内的大小分化和行业间的高低分化也将达到再平稳的临界点。意见再次坚持成长制造、医药和消费三大版块的均衡配置。

兴证策略：“新半军”赛道龙头拥挤度已显著消化

8、9月，“新半军”仍将是销售市场优势风格：1)虽然社融不达预测，但金融销售市场资金面依然富余。7月社融同比大幅回落。但总体看来，销售市场针对7月社融走弱已有预测，而总量超预测回落更多是因为前期透支+7月疫情干扰导致。后续需求乏力下，现行政策宽松的基调有望坚持。与此同时，股票行情预测分析师的收入M2增速仍在加快上行，M2-社融增速差延续拉大，显示金融销售市场资金面仍较为富余，也为A股大盘提供支撑。2)货币环境仍然宽松，成长风格仍然占优。当前各期限shibor代表的销售市场利率均处在历史低位，7月以来国债利率也隐藏了突出的回落。此外，人们独家构建的货币条件指数也已超过2020年5月时水平，且在当前经济发展压迫下易松难紧。“宽货币”环境下，对科技成长风格最有利。3)回到基础面，社融偏弱意味着经济发展复苏仍然乏力，“新半军”景气优势凸显。4)根据预测师预测修正强度这一领先指标的推断，当前仍指向“新半军”处在上行行情趋势中。5)最终，动荡世界、大国博弈，销售市场关心点将进一步聚焦于独立自主、大国崛起、自主可控相关的“新半军”等科技科创方向。

国海策略：小盘风格能再次跑赢吗？

回看当下，在国内房地产(512200)销售市场供需偏弱、居民及企业端信贷需求不足的背景下，经济发展总量上行仍较乏力，国内流动性环境可能率仍将坚持合理富余，基础面隐藏超预测上行或者下滑的概率都不大。一方面，后续大规模刺激现行政策颁布的概率较低，小盘风格的优势环境仍将连续；另一方面，经济发展失速下滑的风险也较低，景气度的较为优势亦将支撑小盘风格的超额收益再次走扩。但若接下来经济发展回升动能突出增强或失速下滑，股票行情预测分析师的收入则大小盘风格会迎来再平稳，乃至是切换。今年7月以来A股大盘大小盘行情隐藏突出背离，国内经济发展回升动能的走弱以及流动性环境的宽松为具备成长属性的中小盘股提供了优势环境，以“双碳”与“自主可控”引领的高景气赛道表现亮眼。展望后势，现阶段国内房地产(512200)销售市场供需偏弱，地产行业形势依然严峻，7月社融数据显著低于预测，居民及企业端信贷需求依然不足，在此背景下国内经济发展总量上行仍较乏力，国内流动性环境可能率仍将坚持合理富余，若后续无大规模刺激现行政策颁布驱动经济发展回升，宏观经济发展环境或仍将利于小盘。与此同时，在“稳增长、跨周期”现行政策延续托底的情形下，国内经济发展失速下滑风险亦较低，销售市场风险偏好有望坚持，景气度的较为优势将支撑小盘风格的超额收益再次走扩。但若接下来经济发展回升动能突出增强或失速下滑，则大小盘风格会迎来再平稳，乃至是切换。

海通策略：成长大小盘的相对强弱看啥因素？

21年7-12月、22年7月以来，小盘成长(中证1000)突出跑赢大盘成长(创业板(159915)指)。中证1000指数除了能代表小盘股外，还兼具较强的成长属性，股票行情预测分析师的收入目前(截至2022/08/12，下同)中证1000的行业分布中电力设备、TMT、医药和军工等典型成长版块的占比高达47%(沪深300中只占36%)。因此，人们可以将中证1000视作小盘成长的代表指数。此外，鉴于创业板(159915)指由创业板(159915)中总市值最大的前100支股票组成，其成分股总市值均值约为650亿元(中证1000为130亿元)、中位数330亿元(中证1000为100亿元)，所以创业板(159915)指能够较好代表大盘成长风格。最近创业板(159915)指和中证1000行情隐藏背离，背后反映的是A股成长风格内部隐藏分化。

国盛策略：脆弱的平稳面临突破

6月底以来，人们一直在强调销售市场的总体节奏是“大势已成但不急一时”，过去的1个多月里，大盘的调整已经相对较为充分，销售市场再次向下空间已经不大。向后看，策略真正的难题，股票行情预测分析师的收入是在市值再次下降和左侧布局反转中做挑选。针对8月而言，突破现有布局的条件尚不具备，人们有理由认为，上有顶、下有底，重股票、轻指数的“垃圾时间”仍会再次一段时间。但需要强调的是，无论是宏观指标(疫后新低的货币利率、6年新低的社融、历史新高的M2-社融)，還是微观指标(版块间的交易热度与仓位分化)，都达到或贴近了历史极值情况。极值的隐藏，并不代表肯定会逆转，但肯定意味着脆弱性。一是“经济发展弱复苏+现行政策强定力”的预测面临突破；二是需要警惕交易结构的脆弱性导致的波动放大。而针对长线而言，大的原则是“抱内需，避外需”，消费(医药、出行链、消费建材、消费电子)仍是逢低布局的最优选(三季度末)，同时等待半导体材料(512480)周期下滑拐点前科创50的战略机会(可能在年末)。

开源证券：把握行情趋势性大周期机会 重点关心黄金

展望2022H2:美国经济发展已现疲态，货币紧缩对美国长端名义利率的影响已经突出弱化，叠加就业销售市场活泼，薪资延续上涨等，将导致美债长端实际利率“易跌难涨”。考虑到：(1)2022H2计算实际利率的通胀指标或仍将延续高企；(2)本轮美国经济发展“滞胀”在货币现行政策转向之前，保守估测实际利率约有100bp的下滑空间，股票行情预测分析师的收入这与历史经验的调整幅度基础吻合。一旦美联储货币现行政策转向，实际利率的下滑空间将有望进一步打开。以史为鉴，在美国经济发展下滑期间，即便货币现行政策照旧趋紧，实际利率下滑仍然将带动黄金迎来上涨行情。配置意见：(一)站在流动性复苏初期，把握经济发展结构中或领先复苏的制造业机会，仍然坚定看好“新半军”为代表的成长风格。特别重视300~600亿市值的中盘成长，配置“毛利率+营收”双升且估值合理的行业，包含：电池、电机电控、储能、光伏、风电、机械设备和军工等；(二)静待国内经济发展驱动力“反转”及流动性加快扩张，左侧配置基础面高度依靠于流动性的券商；(三)把握行情趋势性大周期机会，重点关心：船舶制造业；(四)把握行情趋势性大周期机会，重点关心：黄金。

西部策略：维持耐心 聚焦龙头

降低预测，聚焦龙头。当前销售市场核心矛盾仍然是通胀与经济发展的拉锯战，虽然7月CPI上行幅度不及预测，可是行情趋势并未发生变化，随着本周金融数据的公布，下半年经济发展修复仍有颠簸。其它一方面，股票行情预测分析师的收入随着海外通胀回落，美国中期选举临近，美对华贸易现行政策仍有反复，针对销售市场心绪依然会有所扰动。而随着M2-社融剪刀差达到高位，宽信用现行政策逐步推进，引导金融销售市场流动性逐步转向实体，与宏观经济发展强相关行业的预测正在发生变化。短期关心受益于国产替代方向的电子和计算机(512720)等，以及宽信用抓手的地产链和金融及消费龙头。从中期看来，通胀仍然是全年最重大的投资主线，延续关心受益于通胀上行的农业，业绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费行业(510630)龙头，以及虚拟现实，嬉戏等泛消费概念。

民生策略：重定价正在开端

当下世界的核心矛盾其实是资源和劳动力供给在全球货币供应量支撑的需求下相对不足，在这种环境下现行政策制定者想要压制通胀，需要更严格和更长期的需求抑制。决策者想同时解决“滞与胀”，股票行情预测分析师的收入反过来可能会强化两边。将来化解这一矛盾的路径无非是：长期收紧货币供应(有利于短久期资产)，货币信用体系遭受冲击(通胀受益)，地缘政治(军工)以及低资源消耗的需求补偿(元宇宙和数字经济发展)。根据基础面演绎的不同路径，人们推选：(1)在加息预测缓和、海外处于“滞胀”环境之下，国内阶段性动能趋弱后，交易主线看向与海外“滞胀”共振的领域：有色(铝、铜、金)，能源(油、动力煤)和油运。(2)看好与国内经济发展相关的资产潜在修复的可能：房地产(512200)、白酒、基建。(3)成长领域人们推选通胀之下不同解决路径下受益的版块：国防军工、元宇宙。