股票啦 www.gupiaola.com 2022年08月08日报道：从结构分化的特征看来

中信证券(06030)：结构分化加大，调仓博弈延续

8月A股在寻觅新平稳的过程中，资金博弈依然剧烈，销售市场波动仍然较大。股市分析预测师陈建平照片当前行业间及赛道内估值分化均在扩大，由于增量资金有限，销售市场调仓博弈仍将延续。

一方面，从结构分化的特征看来，经济发展复苏斜率的预测在逐步下修，成长风格偏好已形成高度一致共识，4月底成长制造相针对医药和消费的性价比优势在7月底已不突出，此外，赛道版块内部各细分领域的估值分化程度也在加大。另一方面，从资金博弈的特征看来，活泼私募仓位维持中高水平，公募新发回暖有限，外资流入放缓，估计赛道内部大小分化连续，半导体材料(512480)和军工迅速成为新主线，行业间高切低将会隐藏，医药和消费逐步有资金缓慢左侧布局。配置上，意见坚持成长制造、医药和消费均衡布局，短期成长制造更偏向半导体材料(512480)及军工。

国泰君安(601211)证券：在成长中轮动，优选中小市值隐形冠军

跳出总量与传统，在成长中轮动。重视实际赚钱效应而非上证，成长不会向价值切换。股市分析预测师陈建平照片当前销售市场结构进一步分化，7月以来上证指数从3400调整至3200，但国证2000指数波动向上，科创50指数阶段新高，显示销售市场赚钱效应并未跟随上证调整而是进一步扩散。成长和(00001)价值的差距正在拉大，往后看人们坚持6月以来针对销售市场风格将在成长轮动而非切向价值的推断。成长下降与扩散，优选中小市值隐形冠军。宏观流动性富裕以及风险偏好两端走的销售市场演绎下，成长将从赛道龙头股向更具备交易结构优势、景气优势以及估值优势的版块扩散。人们认为景气成长隐形冠军是最佳落脚。

景气成长找隐形冠军，传统赛道寻龙头白马。下一阶段关心两大主题，一是转型背景下新能源、数字经济发展、自主可控等科技新经济发展成长股；二是存量经济发展下竞争优势扩大，而且股价已充分调整的赛道龙头股。推选：1)高景气成长：电动车/光伏/风电/军工/计算机(512720)信创/电子；2)消费医药等赛道龙头股：白酒/酒店/生猪/医疗设备/消费医疗/CDMO.3)受益上游成本下降种类：汽车零部件/小家电/啤酒。

中信建投(H1747)证券：均衡配置成长，逢低加码

展望后势，人们认为短期的地缘政治冲击正在逐步消退，对销售市场的心绪冲击衰减，流动性上：银行间利率长期低位，十年期国债收益率降至2.72%的阶段性低点，但基础面预测仍然疲弱。股市分析预测师陈建平照片

从短期看来，新能源方向高景气行情趋势未见拐点，但短期面临淡季景气不再加快、核心主流标的估值基础修复至较高分位且拥挤度照旧较高等顾虑。目前估值处于历史相对低位但景气有催化预测的版块可以适度关心：一是针对军工版块应赋予战略性重视，其超越经济发展周期的行业景气具备肯定确定性，且将来国企改(501020)革深入有利于业绩提升和体现；二是有着长逻辑的自主可控在最近事件催化下销售市场关心度上升，另一方面由于全球半导体材料(512480)周期仍处下滑通道，基础面或至23H1触底，因此版块总体上以交易性机会主导。

中金公司(03908)：稳而后进，销售市场具备中线价值

人们从六月底开端提醒“销售市场可能从单边反弹过渡到双向波动”，向前看，在国内增长复苏弹性有限、现行政策对经济发展基础面修复和地产等风险处置事件仍在落实、区域形势不确定性等背景下，销售市场短期仍可能坚持波动偏弱的布局，要注意把握节奏和灵敏性，稳而后进。股市分析预测师陈建平照片同时考虑到经历7月初至今指数延续回调后，上证指数和沪深300指数的2022年预测市盈率回落到10.8倍和10.5倍，总体销售市场估值重新回到历史相对低位水平，中线价值再度逐步具备，对中期销售市场也不宜过度消极。

意见在配置上仍以低估值、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有现行政策支持的领域主导。成长风格在最近连续反弹后，性价比在减弱，后续波动可能开端加大。伴随上游价格已经大幅回调，逐步开端关心中下游产业可能隐藏的修复，战略性风格切换至成长的契机需要关心海外通胀及中国稳增长等方面的进展。临近中报密集披露期，关心中报业绩可能超出预测的行业。

安信证券：高成长中小盘占优未止，销售市场波动上行

在热点轮动背后：一轮关于新兴产业主题投资的回潮。股市分析预测师陈建平照片高景气成长赛道(特别是新能源(车))交易拥挤度上升，人们仍然认为是机会大于风险。当前中小盘占优的局面难言完毕，待房地产(512200)问题稳定后才有望切向大盘。

总结来说，“莫为浮云遮望眼”，面向8月销售市场，一些此前的不确定因素有望缓解(例如：疫情、房地产(512200))，同时又有一些不确定因素(美国展现技术性衰退，中美关系、台海局势等)在体现，人们认为A股坚持波动市思维，可是不改下半年在波动中实现中枢上移的后势大方向推断(由流动性逻辑转向基础面复苏逻辑)。

当前超配行业：汽车(汽车零部件)、黄金、军工、自主可控、医药、光伏、电力电网(新能源相关配套建设)、农化、食饮。

广发证券(01776)：成长再次占优，发掘景气改善的方向

7月以来，以新能源领域为代表的赛道行情向100亿市值以下的“小盘股”扩散，这是短期的多因素共振。复盘总结看来：第一，赛道股行情扩散，龙头滞涨、小票跑赢行情是一个过渡情况，一般延续为1-2个月。股市分析预测师陈建平照片第二，短期扩散至小盘股1-2个月后，赛道大盘股往往可重新占优。第三，但五次小盘行情中，有四次均在随后的2-4个月迎来了赛道行情的阶段休憩，仅一段行情重回大票后赛道再次上涨8个月。第四，隐藏小盘股扩散行情可视为微观结构欠佳、预测分歧放大，后续赛道行情延续性将对景气行情趋势、增量资金和流动性预测将提出更高要求。

“此消彼长”再次发掘景气改善的方向。人们认为决策层关于复原经济发展活力的姿态不会逆转，在狭义流动性较为富裕的环境下销售市场不具备延续下挫条件，销售市场仍存有较为丰富的结构性机会，坚持看好成长股的观点，再次发掘景气扩散的成长新方向：(1)疫后修复及PPI-CPI传导受益的消费(食品饮料/家电/批零社服)；(2)中报业绩验证、景气行情趋势向好的(汽车含新能车/光伏设备/储能/半导体材料(512480))；(3)限制性现行政策转向边际宽松(互联网传媒/创新药/地产龙头)。

兴业证券：8、9月“新半军”仍是优势风格，聚焦“新半军”+“药家酒”

经历7月份的波动分化后，8、9月“新半军”仍是行情主线与优势风格。1)多数赛道拥挤度已自高位回落。根据兴证策略独创的“拥挤度”体系，6月底时“新半军”关键细分行业拥挤度均贴近历史高位。但7月份经过内部的分化扩散，当前“新半军”拥挤度已自高位回落、压迫已显著消化。股市分析预测师陈建平照片2)宏观流动性上，美债利率在2.8%临近波动，国内货币环境延续宽松，7月以来国债利率也显著回落，对“新半军”形成支撑。3)微观流动性上，增量资金流入也为销售市场特别是“新半军”带来支持。7月偏股基金新发规模795亿元，环比大幅增加517亿元。与此同时7月波动中，绝对收益机构反倒趁机加仓，而且后续仓位仍有提升空间。4)基础面上，“新半军”强者恒强，仍是高景气方向。按照人们的新兴产业链划分，中报业绩预告显示“新半军”仍是高景气方向，2022H1各产业链业绩增速(总体法)分别是光伏(167.4%)/新能源车(501057)(144.3%)/特高压(122.2%)/储能(109.3%)/军工(84.7%)/半导体材料(512480)(81.6%)/风电(56.6%)，盈利优势显著。5)最终，动荡世界、大国博弈，销售市场关心点将进一步聚焦于独立自主、大国崛起、自主可控相关的“新半军”等科技科创方向。

配置上，聚焦强者恒强的“新半军”+景气回暖的“药家酒”。中长期，延续重点关心“专精特新”六大方向：1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等)，2)新一代信息通信技术(人工智能(161631)、大数据、云计算、5G等)，3)高端制造(161037)(智能数控机床、机器人(300024)、先进轨交装备等)，4)生物医药(512290)(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等)，5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)，6)粮食安全(种业、生物科技(501009)、化肥等)。

华安证券(600909)：地产纾困方案渐序落地，风险偏好短期有修复

8月第1周销售市场在台海局势冲击下维持韧性摆脱V型反转。股市分析预测师陈建平照片7月出口同比坚持高增速，出口高景气有望贯穿3季度，国内经济发展修复弹性再起对A股大盘形成支撑。但本周马上公布CPI和社融数据，估计均不理想，会对销售市场造成肯定干扰。但8月经济发展弹性将显著好于7月，一方面前期稳增长现行政策落地效果显著显现，另一方面地产行业风险化解方案逐步落地并扩围有望对经济发展预测及销售市场预测形成影响，有望逐步演变为销售市场的主旋律。

关心成长、地产及涨价链三条主线。1)短期半导体材料(512480)国产替代与部分成长细分领域值得关心，但成长热门赛道业绩估值匹配压迫仍可能再次释放。2)纾困现行政策催化下，再次关心地产上下游及地产开发服务商。3)居民消费需求回暖下物价温顺上涨，涨价主线值得关心。

信达证券：月度调整已贴近尾声

7月以来调整的本质是对过高经济发展预测的回撤。因为经济发展相关的版块估值已经调整较久，所以经济发展下滑影响将会渐渐减弱。股市分析预测师陈建平照片调整后，8-9月销售市场仍然可能再次上涨。关键上涨力道来自估值&资金，特殊是最近利率的下降。假如有超预测的风险，可能在Q4(海外经济发展衰退对制造业利润的影响)。

从去年底以来，成长价值风格进入了拉锯期。假如没有增量资金，成长和(00001)价值的比价关系是很难创新高的。Q3可能是成长消费补涨阶段，风格较为均衡，Q4将会是价值风格占优的阶段。

西部证券(002673)：不要在翻牌前allin，短期关心农业+半导体材料(512480)、计算机(512720)等

不要在翻牌前allin，耐心等待基础面验证。下半年销售市场的核心矛盾在于经济发展修复与通胀上行的拉锯战，随着上周PMI数据的公布，销售市场的天平正在发生倾斜。股市分析预测师陈建平照片而进入到下周中美CPI，以及国内社融等重大数据相继公布，销售市场将再次面临挑选。针对投资者而言在做好仓位操纵的同时，风格上的再平稳仍然不能忽视。短期关心受益于CPI上行的农业，国产替代方向的半导体材料(512480)和计算机(512720)等，有望受益于稳增长现行政策预测的公用事业和电网改造等，以及大金融和消费龙头。从中期看来，通胀仍然是全年最重大的投资主线，延续关心受益于通胀上行的农业，业绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费行业(510630)龙头，以及虚拟现实，嬉戏等泛消费概念。