股票啦 www.gupiaola.com 2022年08月08日报道：资金博弈依然剧烈

十大券商最新策略观点新奇出炉，具体如下：

中信证券(06030)：8月A股资金博弈依然剧烈 销售市场波动仍然较大

8月A股在寻觅新平稳的过程中，资金博弈依然剧烈，销售市场波动仍然较大。当前行业间及赛道内估值分化均在扩大，由于增量资金有限，销售市场调仓博弈仍将延续。一方面，从结构分化的特征看来，经济发展复苏斜率的预测在逐步下修，成长风格偏好已形成高度一致共识，4月底成长制造相针对医药和消费的性价比优势在7月底已不突出，此外，赛道版块内部各细分领域的估值分化程度也在加大股票行情分析预测文章。另一方面，从资金博弈的特征看来，活泼私募仓位维持中高水平，公募新发回暖有限，外资流入放缓，估计赛道内部大小分化连续，半导体材料(512480)和军工迅速成为新主线，行业间高切低将会隐藏，医药和消费逐步有资金缓慢左侧布局。配置上，意见坚持成长制造、医药和消费均衡布局，短期成长制造更偏向半导体材料(512480)及军工。

华安证券(600909)：地产纾困渐序落地 风险偏好短期有修复

8月第1周销售市场在台海局势冲击下维持韧性摆脱V型反转。7月出口同比坚持高增速，出口高景气有望贯穿3季度，国内经济发展修复弹性再起对A股大盘形成支撑。但下周马上公布CPI和社融数据，估计均不理想，会对销售市场造成肯定干扰。但8月经济发展弹性将显著好于7月，一方面前期稳增长现行政策落地效果显著显现，另一方面地产行业风险化解方案逐步落地并扩围有望对经济发展预测及销售市场预测形成影响，有望逐步演变为销售市场的主旋律。

销售市场风险偏好短期有修复，但系统性抬升或下降仍需观看。修复的原因关键有二，一是房地产(512200)行业风险化解方案渐序落地，后续有望扩围，与此同时上海、北京需求端现行政策有些许放松；二是台海当前并未爆发直接、正面的军事战争股票行情分析预测文章。但难以系统性提升，在于，一是台海问题还面临较大的不确定性，我方反制举措之后，还需关心美方以及其他西方國家的应对；二是虽然有阳光城(000671)、郑州市地产纾困方案初步落地，但效果如何以及能否形成推广效应还有待观看，此外北京的需求端现行政策意义有限，无法对销售市场形成有力提振。若台海不爆发正面、军事战争，也可以排解系统性下降的风险。

资产荒下流动性富余，支撑销售市场。社融马上释出，估计7月小幅季节性回落。长、短端利率进一步下滑，流动性富余成销售市场确定性利好。微观流动性平稳，成交额紧紧围绕万亿级波动，事件性短暂冲击后北上资金估计由小幅流出转为积极流入。需注意销售市场后续对流动性的预测差变化。

行业配置方面，华安证券(600909)意见关心成长、地产及涨价三条主线。

1)短期半导体材料(512480)国产替代与部分成长细分领域值得关心，但成长热门赛道业绩估值匹配压迫仍可能再次释放股票行情分析预测文章。中美关系降温预测催化半导体材料(512480)国产替代配置机会，短期意见关心电子、计算机(512720)相关领域；平台经济发展监管逐步转向积极引导与鼓舞进展下，关心估值处于低位的互联网；台海地区军演或将愈加常态化，关心需求有望显著提振，叠加存有资产注入、重组预测的军工；以及兼具新能源配套及新基建概念的新型电网设备、电网侧储能、特高压同样值得关心。

2)纾困现行政策催化下，再次关心地产上下游及地产开发服务商。纾困现行政策利好竣工端，叠加基建项目加快开工，提振相关建材需求，关心玻璃、水泥、钢铁等领域估值修复；关心增量现行政策仍存空间、行业基础面存有回暖迹象的地产开发、服务商；关心促消费现行政策延续发力，需求有望提振的家电、汽车，及切入新能源赛道，估值有望重塑的汽车、家电零部件部分上市公司。

3)居民消费需求回暖下物价温顺上涨，涨价主线值得关心。产能去化超预测，猪肉价格中长期回升行情趋势不变，关心养殖业、饲料及疫苗配置机会；关心景气边际延续改善，中报业绩连续稳定高增长的白酒、啤酒。

海通证券(06837)：倒春寒不改销售市场向上行情趋势 中期好

倒春寒并不会改变销售市场中期向上的大行情趋势。这是因为从投资时钟和牛熊周期角度预测，销售市场 4 月低点是 3-4 年一次的大底，5个基础面领先指标中3个回升，其它2个逐步企稳，确认销售市场反转股票行情分析预测文章。7月28日的政治局会议明确了稳增长基调不变，随着稳增长现行政策的落地见效，经济发展最差的时刻已经过去，宏微观基础面正缓慢改善，当前的倒春寒并不会改变4月底以来的反转行情趋势，要维持耐心、战略上好。

中金：销售市场短期仍可能坚持波动偏弱的布局 要注意把握节奏和灵敏性

最近A股波动偏弱的特征符合人们此前的预测。上周以来，中国销售市场面临的不确定性和复杂性有所提升，1)宏观环境上，外部看来，当前全球仍处在经济发展衰退担忧下，关键商品价格调整，国外部分发达经济发展体货币紧缩路径延续，美国最近虽在经济发展突出回落特征下销售市场预测紧缩现行政策有所放缓、美股反弹，但给定通胀的粘性、增长总体偏弱以及最近亚洲区域形势不确定性等因素，美股进一步反弹高度可能受限。国内看来，受到海外销售市场节奏影响，以及国内局部疫情反复对稳增长现行政策落地存有的扰动、房地产(512200)产业链问题尚待根本扭转、外需后续可能面临肯定压迫等影响，增长复苏弹性存有挑战，最近公布的PMI数据较上月有所回落；2)现行政策层面，7月政治局会议仍坚持适度宽松基调，最近央行下半年工作会议表达坚持流动性合理宽松，后续再次关心稳增长现行政策发力及落地情况，特别是复杂环境下对销售市场的边际支持效果；3)台海及区域地缘形势变化引发销售市场关心，其带来的地缘政治、经济发展与贸易、全球产业链等方面的影响还有待进一步显现。

向前看，在国内增长复苏弹性有限、现行政策对经济发展基础面修复和地产等风险处置事件仍在落实、区域形势不确定性等背景下，销售市场短期仍可能坚持波动偏弱的布局，要注意把握节奏和灵敏性，稳而后进。同时考虑到经历7月初至今指数延续回调后，上证指数和沪深300指数的2022年预测市盈率回落到10.8倍和10.5倍，总体销售市场估值重新回到历史相对低位水平，中线价值再度逐步具备，对中期销售市场也不宜过度消极股票行情分析预测文章。配置上人们仍然以低估值、与宏观关联度不高或有现行政策支持的领域主导，最近上游价格已经大幅回调，逐步开端关心中下游产业可能隐藏的修复。成长风格在最近连续反弹后，性价比在减弱，需要综合关心景气度与估值做结构性配置。

开源证券：把握船舶大周期重启的重大机会

上一轮船舶周期的三大启发。一是新船价格上涨与手持订单周期几乎同步；二是造船完工滞后于手持订单周期约3年；三是船舶制造业盈利景气与造船完工周期基础一致。人们推断新一轮船舶上升周期或已开启：(1)2020年集装箱船舶订单需求快速攀升或预示新一轮船舶上行周期开启在即；(2)2021年船舶订单与价格同时突出拐头回升，或进一步确认船舶新一轮上行周期开启；(3)展望将来最快2023年或开启新一轮船舶聚合交付周期。

人们展望船舶行业投资机会如下：(1)最快2022Q3船舶表现或将开启新一轮上涨周期；(2)2023年船舶行业有望受益于“量价齐升”，享受较高的销售市场表现弹性；(3)船舶行业机会或贯穿将来十年，享受期间每一轮全球经济发展复苏。配置意见：(一)站在流动性复苏初期，把握经济发展结构中或领先复苏的制造业机会，仍然坚定看好“新半军”为代表的成长风格股票行情分析预测文章。特别重视300~600亿市值的中盘成长，配置“毛利率+营收”双升且估值合理的行业，包含：电池、电机电控、储能、光伏、风电、机械设备和军工等；(二)把握行情趋势性大周期机会，重点关心：船舶制造业；(三)静待国内经济发展驱动力“反转”及流动性加快扩张，配置基础面高度依靠于流动性的券商。

华西证券(002926)：A股大盘进入一段颠簸期 意见耐心逢低待布局

A股总体估值处于合理区间，但行业间估值分化较大。5月以来，随着销售市场总体反弹，A股行业估值分化度提升。截至8月5日，31个申万一级行业中，仅有7个行业市盈率分位数位于2010年以来50%以上，有13个行业市盈率分位数位于2010年以来10%以下。其中汽车、社会服务、食品饮料等行业PE处于历史较高分位，医药生物、通信、交运、电子、有色金属(512400)等行业PE处于历史较低分位。二季度机构增配方向关键聚合在光伏、锂电池、上游锂矿、下游整车、汽车零部件等行业，这些高景气行业在二季度的反弹中积存了较多上涨幅度。随着八月份企业财报的继续披露，销售市场风险偏好或受扰动，部分赛道股面临业绩检验。

投资策略：财报季，颠簸期，慢工出细活。国内经济发展弱复苏下资金面坚持宽松，后续再次重点跟踪国内疫情、物价行情及企业中报的披露情况。当前A股总体估值处于合理区间，但行业间分化加大，“财报季”部分赛道股面临业绩的检验期股票行情分析预测文章。人们连续“A股大盘进入一段颠簸期”的观点，意见耐心逢低待布局。中长期看来，资产配置荒照旧存有，下半年A股中枢仍将缓慢上移，成长版块为布局重点。

行业配置上：

1)受益國家现行政策重点扶持的高景气版块，如“新能源(风能、风电、特高压、储能、光伏)、新能源汽车”等；

2)受益下半年防疫现行政策或不断优化的可选消费(159936)品，如“食饮”等股票行情分析预测文章。主题方面关心“信创、自主可控”等。

山西证券(002500)：A股中长期看有收获结构性行情的基础 但短期销售市场调整压迫仍在

本周，外场股市再次温顺上扬，而A股权重版块则延续疲软，以科创50为代表的大科技和军工等版块接力新能源。A股开端进入中报的密集披露期，当前阶段关键需要关心以下三方面：一是政治因素特别是台海问题会否导致中美冲突进一步升级；二是稳增长基调下移背景下，最新的政治局会议不再强调确保5.5%的GDP增速目的，转为“维持经济发展运作在合理区间，力争实现最好结局”，经济发展下滑压迫会否再次增加；三是中报数据披露会否对A股带来额外的压迫。人们倾向于认为，A股中长期看有收获结构性行情的基础，但短期看来，销售市场调整压迫仍在，本周后两天虽有弱反弹，但中期可能率仍处于调整阶段。意见重点关心和布局盈利能力强、具有较优抵御能力及估值修复空间的大盘价值股和行业龙头，同时，随着中报预测的渐渐明朗，延续关心高成长的军工、新能源和大科技版块。

东吴证券(601555)：短期流动性无虞，成长再次占优，偏向中小市值、次新

复盘看来，中小成长(159917)风格弱化背后宏观情形多展现经济发展平/升、流动性收紧。①基础面：经济发展增速平稳或上升。复盘6次中小成长(159917)风格弱化拐点，除最近一次21Q4的GDP增速下滑压迫凸显外，其余时间宏观经济发展增速基础平稳或略有上升。②流动性：银行间资金利率快速升高，剩余流动性减少。6次拐点后资金价格均有抬升，银行间流动性快速收紧对中小成长(159917)风格造成冲击股票行情分析预测文章。6次拐点中4次隐藏当月剩余流动性环比收缩。当下流动性再次维持富余，经济发展缓慢复苏。①最近中小成长(159917)表现活泼，存量资金博弈扩散。②当下宽松环境还将连续，政治局会议定调现行政策由松到稳，货币不会放水也不会收紧，经济发展弱复苏下信用传导缓慢，导致剩余流动性维持富余，银行间利率坚持低位，中小成长(159917)风格再次占优。

中航证券：以稳增长和(00001)战略支持主导线布局低估值、确定性强且具备核心竞争力的优质赛道

我国目前的稳增长模式正从传统的以房地产(512200)和基建为中心渐渐向多元化进展，新基建、新能源、科技等成长领域景气度不断提升，销售市场成长空间加大，业绩有望迎来高增长。意见以稳增长和(00001)战略支持主导线，布局低估值、确定性强且具备核心竞争力的优质赛道。具体看来，受地缘政治事件的刺激，短时间内军工版块将快速上涨。而中期三季度业绩预测逐步兑现或再次支撑军工版块的拍升。推选布局航空、航天装备产业链。除此之外，大国博弃背景下，高端制造(161037)行业将愈发受到重视，意见关心半导体材料(512480)国产替代进程加快背景下成长性、景气度连续的半导体材料(512480)设备、电子化学品等版块。

中银证券：内需修复动能趋缓 TMT版块小荷才露尖尖角

以5G物联网、人工智能(161631)、云计算、元宇宙等代表的数字经济发展有望形成新的关键经济发展形态，是将来TMT行业重大的投资机会；目前国内的TMT科技公司仍处在高国产替代空间的高速成长阶段，进展潜力、业绩和估值提升空间广阔股票行情分析预测文章。销售市场在重新上行的过程中往往会产生新的做多方向，人们认为三季度中后期以TMT为代表的科技成长有望隐藏一波底部估值修复机会。

三季度中后期以TMT为代表的科技成长有望隐藏一波底部估值修复机会。销售市场在重新上行的过程中往往会产生新的做多方向，22年3季度的中后期阶段，人们认为有可能是以TMT为代表的科技成长隐藏一波底部估值修复的机会。当前处于新一轮中周期上行的中早期阶段，以新能源为代表的电气化是较为确定的主导产业方向；此外以5G物联网、人工智能(161631)、云计算、元宇宙等代表的数字经济发展有望形成新的关键经济发展形态，是将来TMT行业重大的投资机会。同时人们也需要看到主导产业之间存有技术耦合和衔接，从而形成更强的产业行情趋势。2020年以来本轮国内以新能源车(501057)为代表制造业硬科技的突围，或伴随着汽车智能化零部件和软件的产业链闭环的产生。以上从产业行情趋势看，TMT行业也具备业绩困境反转，触底回升的必要性。与美股科技股走向成熟相比，国内的TMT科技公司仍处在高国产替代空间的高速成长阶段，进展潜力、业绩和估值提升空间广阔。

内需修复动能趋缓，货币宽松基调不改，TMT版块盈利估值性价比凸显。7月制造业PMI相较6月下滑1.2个百分点并重回收缩区间，显示国内需求预测隐藏波动。人们在中期策略及此前周报中提到，下半年起A股大盘的投资主线将逐步向盈利估值均衡化过渡，分子端重大性将会显著提升。人们梳理了当前各一级子行业盈利预测相较4月末以来的环比变化以及各行业估值所处的历史分位，可以看到热门赛道电力设备行业虽然盈利预测延续向好但行业估值分位缺少较强吸引力，而部分消费行业(510630)虽然盈利预测环比变化幅度有限但估值已经处于历史相对高位。相较之下，TMT版块的几个子行业当前盈利预测均隐藏不同程度的回温行情趋势，且行业估值尚处于历史较低水位，配置性价比凸显。短期看来，在销售市场估值修复动能趋缓的波动市中，盈利估值的性价比将成为资金博弈的重大考量因素。中期视角下，新一轮中周期内主导产业的更替将为科技产业带来新的进展机会，类比13年，下半年科技产业布局时点已现。