股票啦网 www.gupiaola.com 2022年07月31日报道：A股中报披露也已进入下半场

8月，随着现行政策预测校正、盈利预测修正、海外衰退渐进、机构仓位调整，A股将连续7月以来的高波动情况，并逐步形成五个方面的新平稳；配置上，意见关心成长制造的细分领域，现行政策催化的主题，以及估值修复的医药。首先，现行政策对今年经济发展增长的诉求一直比较理性，定力较强，销售市场前期现行政策宽松的预测将校正，与中心现行政策定力形成新平稳。其次，经济发展复原的斜率放缓，经济发展增长实际可达目的的预测也会再修正，与“力争实现最好结局”的经济发展目的形成新平稳。再次，中报披露进入下半场，A股行业盈利预测调整后将与估值匹配形成新平稳。第四，随着CPI和增长数据的披露，美联储紧缩预测也将在通胀压迫和衰退风险之间形成新平稳。最终，各类预测调整影响投资者行为，国内机构仓位与外资全球配置也将达到新平稳。上述五个方面新平稳的形成的过程还是销售市场重新凝聚共识的过程，期间资金博弈加剧，销售市场波动仍然较大。

8月A股将在五个方面形成新平稳

密集的内外现行政策舆情最近已聚合落地，A股中报披露也已进入下半场，当前销售市场预测较为紊乱，短期缺少共识。投资者对国内现行政策宽松的预测校正后，股票行情分析预测走势分析对经济发展和企业盈利预测或依次修正，同时，估计机构投资者的仓位水平和结构都会对应调整。随着投资者逐步形成新共识，估计8月A股将在五个方面形成新的平稳。

销售市场现行政策预测与中心现行政策定力的新平稳

7月以来，国内经济发展受到散点疫情和地产压迫多重扰动，中心现行政策照旧维持定力。底线思维下，7月28日召开的中心政治局会议对下半年经济发展部署紧扣“疫情要防住、经济发展要稳住、进展要安全”3方面要求展开，其中提出全方位守住安全底线，高度重视粮食、能源、金融、生产安全。一方面，在上半年经济发展经受疫情冲击的客观现实下，下半年仍会“巩固经济发展回升向好行情趋势”；另一方面，“力争实现最好结局”的表述也表明中心现行政策对经济发展增长的诉求比较理性，销售市场对宽松现行政策的预测将校正。政治局会议总体连续了此前重点抓落实的基调，估计重点在综合施策扩大有效需求。首先，财政局方面强调用足用好专项债务限额，截至今年6月底，全国专项债务限额和余额之间的差额约1.55万亿，仍有加码空间；其次，货币现行政策再次着眼于促进信贷增长，估计社融增速可能在三、四季度再次小幅回升；最终，现行政策将“稳定房地产(512200)销售市场”提到更重大位置，并压实地方责任，缓和销售市场风险痛点。

经济发展增长目的与实际可达水平的新平稳

中心政治局会议的定调肯定程度上放松了对全年GDP增长目的的要求，幸免为了“达标”而过度刺激。完成全年5.5%左右的增长目的难度大，在疫情可控和进展安全的前提下，宏观调控以稳增长为首要任务，但实际可达目的依靠于落地现行政策的效果。如前所述，更理性的增长诉求下，宽松现行政策预测校正后，经济发展增长预测也将校正，7月官方制造业PMI已回落至49.估计经济发展复原的斜率开端放缓，有更清楚的现行政策指引和表态的主线更值得关心。首先，股票行情分析预测走势分析平台经济发展规范健康进展的现行政策基调进一步明确，期望高级别文件和“绿灯”投资案例进一步稳定销售市场预测。其次，全方位守住安全底线表态值得关心。会议强调“要强化粮食安全保障”，估计将及时发放农资补贴，完善最低收购价履行预案，保卫农民种粮积极性，以粮食稳产增产稳定物价。会议提出“提升能源资源供应保障能力”，估计将加快煤炭等基础能源的新增产能释放，加强能源资源储备能力。同时还强调“加大力度规划建设新能源供给消化体系”，估计其中供给关键包含大型风光基地和分布式电源的建设；消纳则关键包含了特高压等跨区域输电线路和储能的配套建设。

中报业绩分化与行业估值匹配的新平稳

一方面，7月A股业绩预告告一段落，8月伴随正式报告的披露，盈利预测或面临下修的可能。截至7月30日全体A股中约1887家公司披露了中报快报和预告，披露率为38%，贴近去年同期水平；披露业绩预告的公司中，“预喜”公司数量占比仅为42%、远低于往年水平，连续了一季报以来的盈利下滑行情趋势。6月下旬，一部分优秀公司的业绩预告增强了销售市场信念，但也同时抬高了销售市场预测，因此在过去两周业绩预告披露后，股价的表现就相对弱于之前，过去2周盈利有支撑的赛道股中仅剩光伏等技术创新导向的细分领域能够坚持上涨，其他行业开端伴随大盘均隐藏肯定回调。另一方面，4月底A股从底部修复以来，行业估值延续分化，29个中信一级行业动态P/E分位数的标准差从4月26日的22%回升到7月29日的27%，估计伴随8月中报的披露和资金调仓，A股盈利和估值再匹配后有望形成新的平稳，PEG仍是各行业估值收敛的重大基准。

海外通胀压迫与经济发展衰退风险的新平稳

美联储在7月议息会议上如期加息75bps后，鲍威尔释放了有条件鸽派的信号，销售市场对美联储紧缩预测短期缓和，CME数据显示，9月加息75bps概率预测已降至28%，美股隐藏短期反弹。估计美联储9月加息可能放缓至50bps，但最终紧缩节奏取决于其在衰退压迫和通胀压迫两者的权衡。一方面，7月议息会议上鲍威尔表达，在货币现行政策延续收紧的背景下，放缓加息步伐可能变得合适，这取决于累积的现行政策调整如何影响经济发展和通胀。另一方面，股票行情分析预测走势分析美国2022年第二季度的GDP增速再次录得负值，美国经济发展进入“技术性衰退”。短期衰退压迫占优，经济发展增长已开端影响美联储激进立场。可是，考虑到美国通胀关键矛盾在供给而非货币，且美国核心通胀上涨正在变得更加广泛，估计CPI同比三季度将再次磨顶，8月披露的7月CPI数据至关重大。估计随着美国最新通胀数据在8月公布，美国加息节奏和经济发展衰退预测将形成新平稳，影响美股估值和基础面预测，且估计衰退交易贯穿美股下半年，对国内出口和跨境资金扰动也会加大。

国内机构仓位与外资全球配置的新平稳

一方面，国内机构仓位仍然处于较高水平。公募基金月度新发825亿元仍然较弱，存量产品月度净申赎率-2.6%相对稳定；根据中信证券(06030)钻研部金工组测算，截至7月29日平凡股票/偏股混合/灵敏配置型公募基金仓位分别为88.4%/85.6%/ 65.4%，处于较高水平。根据对中信证券(06030)渠道调研数据，中小型私募仓位最新一周的仓位为77%，较之前一周略有下滑，但仍然维持在75~85%的高位水平。同时，对风险偏好较敏感的融资余额仍然位于15312亿元的短期高位。随着现行政策和基础面预测先后校正，机构仓位水平也会随之调整。另一方面，全球资金的配置在8月也会再平稳。全球流动性偏紧环境下，A股和美股今年来跷跷板效应较突出，关键驱动是中美的基础面行情趋势预测边际变化。对国内基础面预测校正和美元紧缩预测阶段性缓和下，外资最近流出较为突出，7月北向资金净流出176亿元，其中交易型资金流出295亿元，最近外资持仓较高股票调整也较大。8月外资估计也将在A股和美股的配置之间形成新平稳。

寻觅新平稳，股票行情分析预测走势分析连续高波动

综上所述，8月A股将在上述五个方面形成新平稳，而新平稳形成的过程还是销售市场重新凝聚共识的过程，期间资金博弈加剧，销售市场波动仍然较大。配置上，意见关心成长制造的细分领域，现行政策催化的主题，以及估值修复的医药。具体种类挑选上：①成长制造方面，中报季中后段，行情可能更偏向经营改善、业绩延续兑现的军工(军工电子、材料)；还可以重点关心国产化率不断提升的半导体材料(512480)(车规半导体材料(512480)、材料)；渗透率延续提升、智能化、国产化行情趋势加快的智能汽车(161033)(智能硬件、造车新势力)，以及内外需共振、共识度最好的光伏和风电。②现行政策主题方面，中心政治局会议将能源安全和粮食安全摆到了比较重大的地位，其中能源安全领域重点推选新能源供给消纳体系中的电网和储能，以及中报业绩具备弹性、当前估值偏低的水电行业；粮食安全领域关心基础面边际改善的养殖和动保。③医药行业(510660)受现行政策影响缓和，或迎来阶段性估值修复行情，意见重点关注创新药、医疗器械、CXO、医疗服务。

风险因素

国内局部疫情反复超预测；中美科技贸易和金融领域摩擦加剧；国内现行政策及经济发展复苏进度不及预测；海内外宏观流动性超预测收紧；俄乌冲突升级。