股票啦网 www.gupiaola.com 2022年07月24日报道：股市总体还是在底部波动

关于4月底到7月初的上涨，好的投资者觉得是反转，消极的投资者觉得是反弹，由此推演出三种上涨完成后的结局：技术性休整、二次探底和创新低。人们以2018年底-2020年3月、2012-2014年Q2为案例，能够看到熊市大反弹或大反转后，后续回撤的力度，取决于经济发展下滑的速度和是否有极端利空冲击。假如经济发展下滑速度比之前熊市期间的下滑速度放慢，则回撤幅度往往较小(2019年Q2)；假如隐藏极端、且几乎没有历史经验对比的利空，比如2013年Q2钱荒、2020年Q1疫情，冲击很快，但随后很快缓解，则指数可能会二次探底；假如经济发展下滑速度很快，相比之前熊市，没有任何放慢，则指数还有可能创新低(2012年Q2-Q3)。7月的调整，时间上是因为股市进入了中报披露期，直接的利空是房地产(512200)销售数据回落、海外经济发展偏弱，但由于这些负面因素并没有让这一次的经济发展害怕超过4月之前，所以可能率只是休整。股票行情大盘分析预测博客休整过后，8-9月，销售市场仍然有进一步上涨的动力(私募仓位还未补完、二十大之前现行政策预测好、国内利率低)。Q4之后，随着稳增长效果和疫后复原效果明朗，销售市场才会进入偏弱的波动。

(1)休整、二次探底和创新低的区别。关于4月底到7月初的上涨，好的投资者觉得是反转，消极的投资者觉得是反弹，由此推演出三种上涨完成后的结局：技术性休整、二次探底和创新低。人们以2018年底-2020年3月、2012-2014年Q2为案例，看来一下熊市后期到牛市初期，股市经历过一波较大上涨后的结局由什么决策？2018年熊市完毕后，2019年初股市隐藏了V型大反弹，由于反弹过后，经济发展复苏迟迟没有隐藏，股市隐藏了2次回撤。2019年Q2的回撤期，指数只回撤了上涨幅度的一半，虽然经济发展仍然较弱，但由于下降速度比2018年慢很多，所以并没有隐藏二次探底。2020年Q1的回撤期，由于隐藏了疫情，经济发展下降速度忽然加快，上证综指略创新低。

2012年-2014年Q2，股市总体还是在底部波动，期间股市隐藏过3次上涨后的回撤。2012年Q2-Q3的回撤期，指数再创新低，关键原因是2012年的前三个季度GDP下滑速度仍然较快，并不比2011年慢。股票行情大盘分析预测博客2013年Q2的回撤期，指数二次探底，关键原因是货币大幅收紧带来的钱荒。2013年Q4-2014年Q2的回撤期，上证综指二次探底，关键原因是，经历过2012年Q4-2013年的经济发展稳定期后，经济发展增速开端再次下台阶。

综合以上的案例，能够看到熊市大反弹或大反转后，后续回撤的力度，取决于经济发展下滑的速度和是否有极端利空冲击。假如经济发展下滑速度比之前熊市期间的下滑速度放慢，则回撤幅度往往较小(2019年Q2)；假如隐藏极端、且几乎没有历史经验对比的利空，比如2013年Q2钱荒、2020年Q1疫情，冲击很快，但随后很快缓解，则指数可能会二次探底；假如经济发展下滑速度很快，相比之前熊市，没有任何放慢，则指数还有可能创新低(2012年Q2-Q3)。

(2)7月销售市场隐藏休整的原因。5-6月销售市场的上涨，恰好处在季报空窗期，预测和估值修复是最关键的，进入7月后，随着中报的披露，投资者开端更关心业绩和基础面改善的力度。6月地产销售大幅改善，7月开端，由于各方面原因，销售数据有所下降。股票行情大盘分析预测博客4-6月新增疫情大幅下降，而进入7月后，也有小幅的回升。这些因素共同促成7月销售市场的调整，但人们认为，即便把这些负面因素都考虑进去，经济发展下滑的速度也较难比4月份之前更快，而且地产和疫情的风险都非新增的利空，而是已经被定价过很久的利空，所以股市的这一次调整，可能率只是休整，而非二次探底。

人们之前一直有提醒，这一次股市涨的速度很快，很重大的原因是4月份之前，以私募为代表的部分资金仓位降低得太快，指数一旦企稳，有回补仓位的需求。从6月底的私募仓位看来，离正常的仓位水平还有肯定的空间。所以7月休整过后，8-9月，销售市场还有再次上行的可能。

(3)短期策略：5月以来的销售市场类似2019年，反转已经成立，节奏上7月有些小风险，Q4进入波动。当下股市的牛熊情况比较类似2019年，盈利尚没有隐藏行情趋势性改善，但由于估值提前跌到位。股市会先有一次估值修复，然后等待验证盈利的逻辑。销售市场会在每一次经济发展预测害怕释放后迎来较大的反弹(2019年Q1、8-9月)，而一旦验证盈利能否改善，往往是低于预测的，2019年4月、7月和10月，三个季报披露期，股市均偏弱。股票行情大盘分析预测博客展望后势，7月的调整，关键是来自中报业绩披露、超跌反弹资金隐藏分歧，房地产(512200)、海外商品、疫情等放大了这一波动。8-9月，销售市场仍然有进一步上涨的动力(私募仓位还未补完、二十大之前现行政策预测好、国内利率低)。Q4之后，随着稳增长效果和疫后复原效果明朗，销售市场才会进入偏弱的波动。

行业配置意见：当下意见关心消费成长，Q4开端意见渐渐转向低估值价值。(1)成长处在季度大反弹的过程中。当下股市处在V型反转的过程中，历史上人们能够看到不管这种反转后续结局是牛市還是熊市，反弹期间成长股均会有不错的表现，时间上一般是季度的。性质上，可以类比2015年Q4的创业板(159915)反弹、2019年Q1的TMT反弹和2021年Q2的消费的反弹。意见关心军工、传媒互联网、医药，不过反弹过后到Q4，需要适度减少成长的配置比例。(2)消费的逻辑演绎还不充分。疫情后投资者开端渐渐预测经济发展复原，这一复原的过程虽然受到房地产(512200)销售的波折，但大方向上还能延续。这一次消费的上涨，由于有需求复原的逻辑，延续性可能会比2021年的反弹更好。(3)金融类版块中，非银将会是进可攻退可守的方向。后续假如价值占优，非银是价值股中估值筹码最有优势的，假如是成长股再次活泼，非银也会受益于销售市场风险偏好的回升。(4)Q4以后渐渐转向低估值价值。去年底开端，销售市场的长期(2-3年)风格已经转向，风险偏好流动性等带来的估值修复阶段性有利于消费成长，这种偏离一般时间上不会超过半年，年底到明年初可能重回价值。