股票啦网 www.gupiaola.com 2022年07月18日报道：国内经济发展快速复原面临的压迫加大

十大券商最新策略观点新奇出炉，具体如下：

中信证券(06030)：内外扰动加大 销售市场仍处于高波动窗口

欧美衰退预测不断强化，国内经济发展快速复原面临的压迫加大，内外扰动叠加，销售市场仍然处于高波动窗口，意见紧扣景气有支撑的主线，再次紧紧围绕医药、成长制造、消费三大版块维持均衡配置。首先，欧美通胀延续超预测，并估计将在三季度磨顶股市分析预测神人已去世，美联储加息幅度进一步前置，欧央行加息启动，加剧欧美经济发展衰退风险，估计衰退交易将贯穿欧美销售市场下半年，对国内出口和跨境资金流动的扰动加大。其次，国内经济发展快速复原的压迫加大，估计现行政策应对的主动性将增强，现行政策支持国内经济发展延续复原的行情趋势不变，但在三季度复原的速度或会放缓；房地产(512200)将成为下半年经济发展复原的关键，估计现行政策将主动缓解风险，支持需求。最终，A股估值修复与全球指数估值收敛后，投资者对海外扰动因素和国内经济发展复原压迫更敏感，中报季是下半年销售市场波动最大的窗口，中报延续高景气和隐藏拐点的行业仍然是最重大的配置线索，意见再次坚持对医药、成长制造、消费三条主线的均衡配置。

中报分化引领下，景气仍然是最重大的配置线索，其中成长制造亮点更多，医药分化突出，消费关心疫后修复。具体种类挑选上：①随着前期现行政策影响缓和，医药行业(510660)或迎来阶段性估值修复行情，重点关心创新药、医疗器械、CXO、医疗服务。②成长制造领域重点关心渗透率延续提升、智能化、国产化行情趋势加快的智能汽车(161033)(智能硬件、造车新势力)，内外需共振、共识度最好的光伏和风电，国产化率不断提升的半导体材料(512480)(车规级、半导体材料(512480)材料)，以及经营改善、业绩延续兑现的军工(军工电子、材料)。③消费版块重点关心两条主线，一是前期疫情受损行业的修复(航空、酒店、餐饮、旅行)，二是在局部疫情背景下依然坚持高景气的细分行业(白酒、小家电、美妆产业链、人力资源服务)。

华安证券(600909)：地产扰动无需消极 风险偏好有待提升

再次把握地产链、疫后修复配置机会，成长主线估值业绩匹配压迫值得重点关心。具体而言：1)中长期基础面反转预测不变。地产下游再次看好现行政策催化下的汽车、家电景气延续回暖以及家居领域相关机会；地产上游关心投资端发力下股市分析预测神人已去世，水泥、玻璃、钢铁等建材，特别是水泥补涨机会；以及中长期受益于“景气改善+现行政策放松”，但短期受心绪过度影响的地产开发、服务商。2)再次看好前期压制突出，疫后修复有望连续的主线。需求具备韧性、景气坚持阶段性高位、估值不高的食品饮料仍可积极配置。

国泰君安(601211)：风险偏好两端走 回调布局买成长

地产风险将进一步推进不同投资者的风险偏好滑向两端，低风险偏好的投资者看淡与经济发展周期相关的价值股，而高风险偏好的投资者再次偏好高景气成长股与赛道股。

下一个阶段股市分析预测神人已去世，两大投资主题有望再次摆脱超额，第一类是转型背景下新能源、数字经济发展、自主可控等科技新经济发展成长股；第二类是存量经济发展下竞争优势扩大，而且股价已充分调整的赛道龙头股。推选：1)高景气成长：电动车/光伏/风电/军工/计算机(512720)信创/数字产业；2)消费医药等赛道龙头股：白酒/酒店/生猪/医疗耗材/医疗消费/CDMO。

海通证券(06837)：短期阶段性调整 4月底反转向上大行情趋势不改

销售市场4月低点是反转底，最近调整的性质是倒春寒。借鉴历史，4月底-7月初上涨时空已经突出，基础面没有跟上销售市场表现。销售市场仍面临海内外因素的扰动，外部风险是美国快加息背景下欧洲及新兴销售市场潜在债务风险，内部担忧是国内通胀抬头和基础面仍较弱。行稳致远，结构可以均衡一些，兼顾高景气的成长和(00001)必需消费品。

国金证券(600109)：短期聚焦7月底两次会议 中期聚焦三季报窗口

短期看来，疫情修复和现行政策密集颁布等驱动反弹因素边际走弱股市分析预测神人已去世，阶段性反弹进入波动加大阶段。7月底的政治局会议和美联储议息会议是短期关键时点，假如两次会议均释放积极信号，那么销售市场或进入阻力最小的反转阶段。

中期看来，下半年销售市场逐步从反弹过渡至反转，指数或创新高。业绩反转将是驱动销售市场行情趋势反转的核心动力，即便下半年经济发展缺少弹性，利润率改善逻辑不容忽视。三季报前后势场有望进入戴维斯双击阶段。

中金公司(03908)：销售市场风险偏好阶段性受抑 仍需“稳”而后“进”

最近部分投资者担忧地产信用等相关风险，风险偏好有所回落股市分析预测神人已去世，但另一方面复苏难度的预测抬升可能也相应抬升现行政策宽松的力度和延续性，历次应对信用风险阶段的宏观流动性往往相对富余，对销售市场也形成有利支撑，基础面确定性强的领域在该阶段可能相对有韧性，重点关心7月中下旬可能召开的中心政治局会议的现行政策基调。

行业意见：现行政策支持领域仍有望有相对表现。人们仍然以低估值、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有现行政策支持的领域主导。成长风格在最近连续反弹后，性价比在减弱，后续波动可能开端加大。伴随上游价格已经大幅回调，逐步开端关心中下游产业可能隐藏的修复，战略性风格切换至成长的契机需要关心海外通胀及中国稳增长等方面的进展。

华西证券(002926)：财报季A股由普涨转向结构行情主导

中美经济发展和现行政策周期仍处于“背离”阶段，飙升的通胀倒逼美联储连续加息，7月加息75BP基础板上钉钉。国内方面，稳增长一揽子现行政策效果显现股市分析预测神人已去世，经济发展增长突出回升，但客观上看来，本轮经济发展复苏仍面临扰动，例如本土疫情反复、房地产(512200)销售仍处于底部爬坡阶段等，由此人们认为国内稳增长现行政策或再次发力。A股在前期销售市场快速上涨下积存了较多获利盘，随着企业中报继续披露，盈利作用阶段性显现，销售市场将由普涨转向结构波动。中报业绩高景气方向是关键配置线索。

行业配置上，意见关心两条投资主线：1)受益于國家现行政策重点扶持的高景气版块，如“新能源(风能、风电、特高压、储能、光伏)、新能源汽车等；2)估值回到相对合理范围，且具备护城河的版块，如”白酒等。

西部证券(002673)：不会隐藏快速急跌 耐心等待利润向下游传导

当前销售市场并不脆弱，不会隐藏上半年销售市场快速急跌的情况。信用风险会加快销售市场出清股市分析预测神人已去世，但非销售市场核心矛盾。下半年销售市场的核心矛盾在于通胀与复苏的拉锯战。盈利依然需要较长时间磨底，下半年分子端的波动可能会比分母端更大。耐心等待利润向下游的传导，这还是业绩筑底的重大支撑力道。

短期关心盈利预测相对稳健的消费(农林牧渔，家电，纺织服装，食品饮料)和有望受益于稳增长现行政策预测的基建链(环保，公用事业，建筑等)。从中期看来，通胀仍然是全年最重大的投资主线，延续关心受益于通胀上行的泛农业(种植业和种业、养殖业、化肥农药、农资冷链物流、农业机械化等)，以及业绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费行业(510630)龙头。

信达证券：全年V型还没走完 节奏上7月有些小风险

下半年类似2019年，反转已经成立，节奏上7月有些小风险，Q4进入波动。人们认为下半年股市的牛熊情况可能会类似2019年，盈利尚没有隐藏行情趋势性改善，但由于估值提前跌到位。股市会先有一次估值修复，然后等待验证盈利的逻辑。销售市场会在每一次经济发展预测害怕释放后迎来较大的反弹(2019年Q1、8-9月)股市分析预测神人已去世，而一旦验证盈利能否改善，往往是低于预测的，2019年4月、7月和10月，三个季报披露期，股市均偏弱。展望后势，方向上，下半年是反转，节奏上，销售市场在7月可能会有些风险，关键是来自中报业绩披露、超跌反弹资金隐藏分歧，房地产(512200)和海外商品的波动放大了这一波动。Q4开端，将会进入波动市，强波动還是弱波动取决于经济发展复原的速度。

行业配置意见：当下意见关心消费成长，Q4开端意见渐渐转向低估值价值。(1)成长处在季度大反弹的过程中。当下股市处在V型反转的过程中，历史上人们能够看到不管这种反转后续结局是牛市還是熊市，反弹期间成长股均会有不错的表现，时间上一般是季度的。性质上，可以类比2015年Q4的创业板(159915)反弹、2019年Q1的TMT反弹和2021年Q2的消费的反弹。意见关心军工、传媒互联网、医药，不过反弹过后到Q4，需要适度减少成长的配置比例。(2)消费的逻辑演绎还不充分。疫情后投资者开端渐渐预测经济发展复原，这一复原的过程可能率还能延续。这一次消费的上涨，由于有需求复原的逻辑，延续性可能会比2021年的反弹更好。意见关心地产链的消费(家电、家居、建材)。(3)金融类版块中，非银将会是进可攻退可守的方向。后续假如价值占优，非银是价值股中估值筹码最有优势的，假如是成长股再次活泼，非银也会受益于销售市场风险偏好的回升。(4)Q4以后渐渐转向低估值价值。去年底开端，销售市场的长期(2-3年)风格已经转向，风险偏好流动性等带来的估值修复阶段性有利于消费成长，这种偏离一般时间上不会超过半年，年底到明年初可能重回价值。

中信建投(H1747)：如期波动 均衡配置成长

短期销售市场的核心逻辑在于宽松加码告一段落，但基础面仍然面临一系列内外挑战。因此人们最近也延续强调销售市场后续不应以指数级别牛市或者水牛看来待，而是应β转α股市分析预测神人已去世，总体上成长仍是主线，而当前销售市场微观结构的问题是高景气成长配置进一步聚合，所以这个阶段投资者需要维持耐心，相对收益者可考虑均衡配置成长，绝对收益者可考虑中性仓位，等待外部催化下显著调整后结构上再加码高β高景气成长。

首先当前投资者针对成长版块的担忧关键来自于拥挤/交易热度的问题，这种情况下对边际利空的反应可能会被放大，但景气有望向上仍然是人们配置考虑的重大因素。同时，考虑到疫情风险可控，人们认为可以在成长风格主线上适度均衡配置景气预测稳定或向好的消费成长股。针对基础面预测稳定，受益于成本下滑的方向也应考虑增加配置。重点行业：食品饮料、医疗服务/医美、风电、光伏、电池、军工等。