股票啦网 www.gupiaola.com 2022年07月17日报道：是一个比较漫长的过程

本周沪深指数下挫3.81%，下周A股将如何运作？人们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

信达策略：风险远小于08年美国次贷 全年的V型还没走完

美国的次贷危机，是一个比较漫长的过程。最先的拐点性变化是美联储2004年下半年加息，加息1年后，住房销售面积才拐头，随后又过了1年，房价开端见顶回落。在此期间(2004-2006年)，美国股市延续新高，房地产(512200)下滑风险传导到金融领域是从2007年上半年开端的。传导链条中最大的因素是房价，2007-2008年和2020年疫情后，股票行情分析预测图怎么看美国都隐藏过房贷违约率上升，但由于2020年房价是涨的，所以并没有隐藏风险扩散。过去1年，虽然国内房地产(512200)销售大幅下滑，但房价仍然健康。这意味着，资产质量本身尚没有问题，只是现金流隐藏了问题。在总体利率较为宽松的情况下，现金流隐藏的问题，是可以通过现行政策应对及时解决的，当下的风险远小于08年美国次贷。7月由于中报、商品价格下滑、房地产(512200)害怕，股市隐藏了些短期风险，人们认为，这一风险延续的时间可能率不会太久。2022年全年的V型还没走完，V型反转的终点可能在Q4，随后会进入波动市。

中信策略：内外扰动加大 销售市场仍处于高波动窗口

欧美衰退预测不断强化，国内经济发展快速复原面临的压迫加大，内外扰动叠加，销售市场仍然处于高波动窗口，意见紧扣景气有支撑的主线，再次紧紧围绕医药、成长制造、消费三大版块维持均衡配置。首先，欧美通胀延续超预测，并估计将在三季度磨顶，美联储加息幅度进一步前置，欧央行加息启动，加剧欧美经济发展衰退风险，估计衰退交易将贯穿欧美销售市场下半年，对国内出口和跨境资金流动的扰动加大。其次，国内经济发展快速复原的压迫加大，估计现行政策应对的主动性将增强，现行政策支持国内经济发展延续复原的行情趋势不变，但在三季度复原的速度或会放缓；房地产(512200)将成为下半年经济发展复原的关键，估计现行政策将主动缓解风险，支持需求。最终，A股估值修复与全球指数估值收敛后，投资者对海外扰动因素和国内经济发展复原压迫更敏感，中报季是下半年销售市场波动最大的窗口，中报延续高景气和隐藏拐点的行业仍然是最重大的配置线索，意见再次坚持对医药、成长制造、消费三条主线的均衡配置。

国君策略：风险偏好两端走 回调布局买成长

本周上证指数下挫3.81%，创业板(159915)指数调整2.03%，结构分化加剧，国证成长下挫3.13%，国证价值下挫4.99%。销售市场大幅调整的背后来源于投资者针对地产“断供潮”带来的金融风险的担忧。假如人们回首历史上超预测风险事件的发生，比如2019年5月包商银行信用风险，股票行情分析预测图怎么看2020年11月永煤债违约，监管机构均采取了有力的风险操纵措施，现行政策趋于宽松，销售市场风险评价反倒在短期上升后趋于下降。7月16日易纲行长表达，人民银行将加大稳健货币现行政策的实施力度，为实体经济发展提供更有力的支持，也有望打消前期投资者针对现行政策收紧的担忧。当下地产风险针对股票销售市场的影响，人们认为总体不必过于消极，但会加剧股票销售市场内部成长股上涨而价值股下挫的两端走行情。由于经济发展改善动能偏弱且存有局部不确定性(地产、出口)，因此与经济发展周期相关的价值版块很难隐藏系统性的预测改善；而高景气特征、盈利高增长的成长版块更具确定性优势。回调布局买成长。

西部策略：当前销售市场并不脆弱 有耐心才有期望

当前销售市场并不脆弱，不会隐藏上半年销售市场快速急跌的情况。销售市场的脆弱性来自估值水平，交易结构和风险收益匹配度，相较于上半年而言，各类风险因素都已经有较为充分释放，当下销售市场闪崩概率不高。信用风险会加快销售市场出清，但非销售市场核心矛盾。从历史上看，熊市期间的信用违约事件往往是销售市场调整进入下半场的标志，而牛市期间的信用违约对销售市场中期不会构成太大影响。针对当前的所谓“断供风险”只是因为疫情扰动下居民就业和收入的短期扰动，依然属于现金流量表问题范畴，与2008年美国金融危机针对家庭部门资产负债表的冲击有较大差异。下半年销售市场的核心矛盾在于通胀与复苏的拉锯战。目前看来复苏预测相对充分而对通胀预测不足。虽然将来CPI上行行情趋势具有较高确定性，可是在数据没有公布之前，销售市场依然会有更加好的预测。无论是2011年的国内CPI上行期，還是今年以来美国的创纪录通胀，每次数据公布点，都是销售市场波动加剧的时点，随后势场心绪阶段性修复，以迎接下一次冲击。

兴证策略：动荡世界“乱中取胜” 景气是最优解

海外“紧缩交易”与“衰退交易”轮替上演，外部或仍动荡不休。此前美联储快速收紧、美国商品需求回落、亚特兰大联储下调美国二季度预测GDP增速至负值区间等，一度带动销售市场对美国经济发展衰退的预测升温。而本周再次超预测的CPI数据，重新带动加息预测回升。往后看，股票行情分析预测图怎么看延续的高通胀，叠加渐渐显出疲态的美国经济发展，海外“紧缩交易”与“衰退交易”仍将交替上演。国内房地产(512200)下滑压迫仍是关键担忧。6月房地产(512200)开发投资同比为-9.4%，较前值的-7.8%降幅进一步扩大。与此同时，商品房销售的改善难以延续，房地产(512200)销售市场总体依旧低迷。3)此外，疫情反复仍将制约经济发展修复。因此动荡世界，景气将是销售市场“乱中取胜”的“锚定物”和最优解。

海通策略：调整的性质是倒春寒 底部上涨进二退一

本轮调整的性质是倒春寒。4月底以来的反转就好比冬天完毕、春天到来，可是还没有进入到夏天，也就是牛市阶段。虽然春天曙光已经初现，但仍然会有倒春寒，上涨途中难免还有回撤，7月初以来销售市场就在经历这种倒春寒，截至2022/7/15上证指数最暴跌幅5.2%、沪深300为5.5%、创业板(159915)指为7.4%。历次熊市见底后第一波上涨行情走完，销售市场往往会获利回吐，背后的原因是基础面还不够扎实。而当前A股各大指数点位已经回到3月初疫情前水平，但基础面还没有跟上，6月工业增加值当月同比回升至3.9%，依然低于今年2-3月的水平。往后看，借鉴过去历史，第一波上涨后回吐前期上涨行情0.5-0.7左右的上涨幅度。历次回吐过程中上证指数平均下挫46天(剔除2019年)，上证指数、沪深300、万得全A、创业板(159915)指平均回撤13%左右、回吐前期上涨行情0.5-0.7左右的上涨幅度。

国盛策略：逆风之下的布局思路

可以说，加水又加面(货币信用双宽)，是6月A股拾级而上的动力，但货币-信用接下来的走向都有很大的不确定性：货币层面需要关心有无进一步收紧的迹象，而信用回暖的势头也面临政府债接续、断贷风波等逆风。总的看来，与中期策略的推断一致，股票行情分析预测图怎么看Q3不必急于一时，行情进入上有顶、下有底的“垃圾时间”，主线相对模糊，进攻方向也缺少延续性，行业及股票挑选的原则是“以业绩为抓手、重胜率、轻赔率”，战术配置意见偏均衡，细分行业推选：上游中的农化、煤炭，中游制造里的航空装备、军工电子，下游中的调味品、黑色家电、美容护理。长线看，假如信用拐点终将到来，消费仍是回调后的最优配置路径，同时静待半导体材料(512480)周期下滑拐点前后科创50的战略机会。

广发策略：短期波折不改“此消彼长”中期行情趋势 成长再次占优

最近房地产(512200)贷款相关事件是销售市场下挫的关键催化，但银行风险敞口相对有限且现行政策处置及时，中期影响较为有限。假如最近监管层颁布进一步处置现行政策，可能缓和销售市场消极心绪。人们推断：A股“此消彼长，瓜熟蒂落”波动上行的中期行情趋势不变，分母端宏观流动性有利且景气预测相对较佳的成长风格将再次占优。再次关心中国优势资产。房地产(512200)贷款相关事件的风险敞口相对可控，假如最近监管层颁布进一步处置现行政策，可能缓和销售市场消极心绪。人们构建的“此消彼长四象限框架”可能率将再次展现“美国衰退得快，中国复苏得慢”的组合，成长占优。行业再次配置现行政策暖风中国优势资产的3条主线：(1)疫后制造及消费修复：汽车(含新能车)/光伏组件/零售等；(2)再加杠杆：限制性现行政策转向边际宽松(互联网传媒/创新药/地产龙头)；(3)国内定价主导的通胀链：上游资源/材料(煤炭/钾肥)和养殖业。

招商策略：经济发展数据披露之后A股两种经典演绎前景

目前看来，经济发展的三大贡献因素中，投资端的基建和制造业有望维持中高增速，提升投资增速的关键在将负增长的地产投资拉回正增长；消费端汽车投资成为亮点，提升消费增速的关键在地产链消费的回正；以上两者都以来于地产这个关键变量。上半年出口对经济发展贡献较大，股票行情分析预测图怎么看下半年面临价格下滑和全球经济发展下滑的双重负面影响。假如努力实现全年5.5%的目的，则需要基建地产投资进一步发力，新增中长期社融加快改善，则下半年经济发展将会隐藏8%以上的增速，成为强复苏场景，则有利于大盘价值和上证50(510800)的表现；假如接受下半年的温顺复苏，则地产销售投资维持弱势，目前较高的超额流动性和M2增速有望维持，则隐藏经典“类资产荒”场景，则有利于独立景气的产业行情趋势再次形成估值溢价。

国金策略：下半年销售市场逐步从反弹过渡至反转 指数或创新高

短期看来，疫情修复和现行政策密集颁布等驱动反弹因素边际走弱，阶段性反弹进入波动加大阶段。此外，短期销售市场或受到中报业绩预测的扰动，大宗商品(161715)等风险资产波动突出加大，疫情零星复发，对销售市场风险偏好也有肯定影响。中期看来，下半年销售市场逐步从反弹过渡至反转，指数或创新高。业绩反转将是驱动销售市场行情趋势反转的核心动力，即便下半年经济发展缺少弹性，利润率改善逻辑不容忽视。三季报前后势场有望进入戴维斯双击阶段。首先，三季报是全年业绩反转的拐点，而且可能率是业绩环比改善幅度最大的阶段。因为最近大宗商品(161715)价格下挫幅度较大，对三季度中下游企业毛利率或形成突出提振。其次，假如下半年通胀逐步趋弱，美联储现行政策或逐步边际放宽，时间点上最快或在9月议息会议上就开端逐步降低加息幅度。从销售市场预测看来，7月议息会议销售市场一致预测加息75BP概率较大，9月加息50BP概率较大。