股票啦 www.gupiaola.com 2022年07月17日报道：目前看来复苏预测相对充分而对通胀预测不足

当前销售市场并不脆弱，不会隐藏上半年销售市场快速急跌的情况。销售市场的脆弱性来自估值水平，交易结构和风险收益匹配度，相较于上半年而言，各类风险因素都已经有较为充分释放，当下销售市场闪崩概率不高。

信用风险会加快销售市场出清，但非销售市场核心矛盾。明日股票行情分析预测最新从历史上看，熊市期间的信用违约事件往往是销售市场调整进入下半场的标志，而牛市期间的信用违约对销售市场中期不会构成太大影响。针对当前的所谓“断供风险”只是因为疫情扰动下居民就业和收入的短期扰动，依然属于现金流量表问题范畴，与2008年美国金融危机针对家庭部门资产负债表的冲击有较大差异。

下半年销售市场的核心矛盾在于通胀与复苏的拉锯战。目前看来复苏预测相对充分而对通胀预测不足。虽然将来CPI上行行情趋势具有较高确定性，可是在数据没有公布之前，销售市场依然会有更加好的预测。无论是2011年的国内CPI上行期，還是今年以来美国的创纪录通胀，每次数据公布点，都是销售市场波动加剧的时点，随后势场心绪阶段性修复，以迎接下一次冲击。

盈利依然需要较长时间磨底，下半年分子端的波动可能会比分母端更大。当前上游行业利润处于历史高位，其2021年利润占比按照工业企业利润和全A非金融净利润口径计算分别为33.7%和34.5%，而增量贡献则分别达到了60%和80%。这使得海外经济发展预测的修正通过大宗商品(161715)价格的波动，传导至国内上游周期行业的业绩变化，进而影响国内总体企业盈利短期走向。

耐心等待利润向下游的传导，这还是业绩筑底的重大支撑力道。周期品的价格下滑将对上游资源类行业的盈利带来直接影响，但这部分利润并不会马上转移到下游企业。明日股票行情分析预测最新考虑到企业存货购置周期，先进先出的财务处理方式，以及产业链议价能力等因素，传导到下游行业的利润改善往往还需要半年左右时间。这意味着假如周期品价格大幅波动，三季度的盈利不确定性将进一步上升，但年度维度看来，A股大盘的业绩底将更加坚实。

维持足够的耐心才会迎来真正的机会。下半年销售市场仍将面临更多反复，指数层面比4月底更好的机会可能需要耐心等待CPI增速拐点隐藏。针对相对收益投资者而言下半年把握风格上确实定性将更为重大。短期关心盈利预测相对稳健的消费(农林牧渔，家电，纺织服装，食品饮料)和有望受益于稳增长现行政策预测的基建链(环保，公用事业，建筑等)。从中期看来，通胀仍然是全年最重大的投资主线，延续关心受益于通胀上行的泛农业(种植业和种业、养殖业、化肥农药、农资冷链物流、农业机械化等)，以及业绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费行业(510630)龙头。

风险提醒

地缘冲突超预测，中美贸易摩擦超预测，疫情反复超预测。明日股票行情分析预测最新