股票啦网 www.gupiaola.com 2022年07月11日报道：一方面由于国内疫情反复带来的心绪扰动

兴业证券研报指出，最近随着国内经济发展回暖，叠加本周央行大幅回笼货币3850亿，部分投资者开端害怕后续货币现行政策或逐步收紧，类似2020年疫情后。对此，一方面兴业证券在中期策略中已经强调，本轮疫后经济发展修复动力或相对较弱，因此现行政策宽松可能率坚持。另一方面，近年来央行货币现行政策调控框架已逐步向价格型转变，并多次强调不宜过度关心流动性数量以及公布销售市场操作规模等数量指标。

以下为兴业证券最新观点：

今天销售市场调整，一方面由于国内疫情反复带来的心绪扰动，更重大的是，经历5、6月的显著上涨后，多个热门版块拥挤度也来到高位今日股市行情分析预测。均导致了销售市场阶段性的调整压迫。

但兴业证券认为，短期波动反倒有利于行情的延续性。三季度宽货币、宽信用的宏观背景下，做多窗口仍未完毕，“新半军”波动分化后也将再次引领销售市场上行：

首先，至少三季度，“宽货币、宽信用”的组合仍将延续，并为行情提供支撑。“货币·信用”体系是人们推断销售市场行情及风格特征的核心框架之一。从目前看来：

1)“宽货币”仍在再次。最近随着国内经济发展回暖，叠加本周央行大幅回笼货币3850亿，部分投资者开端害怕后续货币现行政策或逐步收紧，类似2020年疫情后。对此，一方面人们在中期策略中已经强调，本轮疫后经济发展修复动力或相对较弱，因此现行政策宽松可能率坚持。另一方面，近年来央行货币现行政策调控框架已逐步向价格型转变，并多次强调不宜过度关心流动性数量以及公布销售市场操作规模等数量指标。而当前，各期限shibor代表的销售市场利率均处在历史低位今日股市行情分析预测。此外，人们独家构建的货币条件指数当前也已超过2020年5月时水平，且未见到收紧的行情趋势。货币环境仍然宽松。

2)更重大的是，“宽货币”已在向着“宽信用”传导。5月新增社融规模27900亿元，存量社融同比增长10.5%，远超销售市场预测。6月高频债券发行数据突出偏强，或指向社融仍在发力。一旦6月社融再度显著上行，则销售市场针对流动性收紧的担忧也将被突破。三季度，随着国内经济发展回暖、实体需求复苏，“宽货币”向“宽信用”传导的路径将更为顺畅。

3)根据人们的“货币·信用”框架，“宽货币、宽信用”是对销售市场总体最有利的流动性组合。风格层面，根据人们对不同“货币·信用”环境下各风格指数表现的历史数据回测，“宽货币、宽信用”组合对科技成长风格最有利，消费风格也有超额收益。

其次，微观流动性上，当前销售市场也正由“存量博弈”逐步回归“增量流入”，并助推当前行情的延续性。6月，随着销售市场进一步回暖，北向资金流入大幅提速、新发基金有所回暖、私募股票多头仓位有所提升、两融资金回流提速、绝对收益资金仓位快速回升。各类资金中，北上资金和以保险为代表的绝对收益类资金成为最近销售市场最重大的增量资金，两融资金和私募基金也已经逐步回流销售市场今日股市行情分析预测。而随着公募基金发行的逐步回暖，后续公募资金增量入市的步伐也有望加快。

因此人们认为，“宽货币、宽信用”下，三季度仍是做多窗口。而且，微观流动性也将提供助力。风格层面，“宽货币、宽信用”组合对科技成长风格最有利，消费风格也有超额收益。结构上，聚焦强者恒强的“新半军”(光伏组件/硅料硅片、军工新材料/结构件、风电整机/上游材料、半导体材料(512480)材料/设备、5G光纤光缆)+景气回暖的“药家酒”(医药、家电、家居、酒类)。