股票啦网 www.gupiaola.com 2022年06月23日报道：1月开端便连续下挫

A股三大指数今天整体走强，沪深指数涨1.62%收复3300点，深证成指涨2.19%，创业板(159915)指涨3.09%。销售市场成交额超过一万亿元，行业版块展现普涨态势，汽车、军工、半导体材料(512480)版块暴涨。北向资金今天净买入120亿元。

　　机构论市

A股慢牛重现？券商下半年策略研判：成长股或将归来 销售市场风格切换仍需契机

随着6月马上完毕，股市预测分析2020各家券商钻研所的中期策略会继续召开。

今年上半年的销售市场并不友好，1月开端便连续下挫，使得二级销售市场各方参与者倍感懊丧。直至4月末，销售市场有企稳态势，至6月22日，已经反弹了将近两个月。

而在这一时间节点，后续销售市场会完毕反弹，還是下半年连续反弹的态势并再次向上修复，成为投资者关心的话题，各家券商也对该话题做出了预测与推断。

中信证券(06030)：关心成长股

中信证券(06030)认为，展望下半年，俄乌冲突和美元紧缩对A股影响最大的时点已过，股市预测分析2020上海疫情显著缓解强化销售市场信念，经济发展进展和疫情防控将更调和。一揽子稳增长现行政策形成合力，销售市场对基础面改善预测不断强化，A股慢牛重现，估计行情在年内将经历三个阶段，当前正处于第二阶段。

第一阶段为5月的心绪平复期，销售市场风险偏好快速修复驱动超跌反弹。

第二阶段为6月至8月的估值修复期，由现行政策合力推升基础面预测驱动。关键包含三方面的预测：1)稳增长现行政策密集落地，6月开端形成合力；2)中报业绩见底后，A股将进入基础面中期修复阶段；3)估值修复趋于均衡，成长制造、消费、医药轮动重估。

第三阶段为9月至四季度的估值切换期，股市预测分析2020由盈利复原兑现和外部压迫缓解驱动。包含三方面的预判：1)美元紧缩节奏放缓，外贸环境有望改善；2)行情步入平稳期，销售市场回归基础面驱动的相对景气优势逻辑；3)销售市场步入估值切换阶段，稳增长业绩兑现和“专精特新”渐渐占优。

中信证券(06030)认为，私募、外资及险资是下半年机构增量资金关键来源。其估计下半年公募基金新发缓慢复原，但存续产品面临肯定赎回压迫，私募、外资、险资成为下半年关键的增量机构资金来源。

此外，中信证券(06030)认为，2022下半年-2023年，电车、新能源、电子产业东移延续带来大量CAPEX增长，设备和材料型企业快速成长；地理区域间产业差异化、互补和协同开端起步，成长股优势凸显。

中金公司(03908)：先“守”后“攻”，股市预测分析2020销售市场风格切换至成长需要契机

中金公司(03908)认为，展望下半年，海外从交易“滞胀”过渡到交易“如何摆脱滞胀”，中国在疫情防控中力求“稳增长”。中国股市当前估值处在历史区间偏低水平，具备中线价值。下半年销售市场内外部环境仍可能面临肯定挑战，上行空间需更多积极催化剂支持。因此意见投资者先求“稳”，而后伺机而“进”。

其表达，下半年行业配置与择时需要考虑的内外部因素除了估值及流动性因素外，包含稳增长现行政策、疫情、海外由“胀”而“滞”、地缘局势演进、潜在的能源及粮食供应冲击、海内外重大政治事件等。

综合看来，股市预测分析2020意见以“稳”主导，先守后攻。

1)当前再次以“稳”主导，关心如下三个方向：a)“稳增长”相关或有现行政策支持的部分领域：基建(传统基础设施及部分新基建)、建材、汽车及住房相关等有现行政策预测或实际现行政策支持的产业；b)估值不高且与宏观波动关联度相对不高的领域，特殊是部分高股息(512590)领域：如基础设施、电力及公用事业、水电等；c)基础面可能见底、或供应受限，或景气程度在再次改善的部分领域：农业、部分有色及部分化工子行业、煤炭、光伏与军工等。临时仍然标配或偏低配估值高、预测高、仓位高的成长版块。

2)“稳”与“进”切换的时间点：考虑到销售市场估值相对低位、中国现行政策在延续发力稳增长且销售市场对现行政策效果敏感，“守”与“攻”的切换具体时间点要高度关心稳增长现行政策力度及潜在效果。

3)风格挑选：虽然成长风格年初至今回调较多且估值已经有所下降、价值风格相对跑赢，股市预测分析2020但当前风格演绎可能受全球因素影响、具有全球特征，销售市场风格切换至成长的契机需要关心海外通胀及中国稳增长等方面的进展。

4)大类资产：中国权益资产在回调后可能相比海外具备相对韧性，关键商品可能在进入需求走弱影响逐步超过供应约束的阶段，债市在现行政策宽松之下具备肯定的机会。

5)关心主题：结合现行政策、疫情及估值等因素，可以阶段性关心如下主题：a)稳增长主题；b)高景气主题；c)供应约束组合；d)疫情边际缓解组合；e)低估值、高股息(512590)组合；f)深跌优质成长组合。

中信建投(H1747)：下半年重点关心消费和设备制造业的边际改善

中信建投(H1747)认为，国际环境方面，股市预测分析2020多重风险叠加下，全球销售市场脆弱性上升，我国和其他新兴经济发展风光临肯定资本流动、汇率、销售市场等负面冲击，但发生系统性危机概率不大。国际关系深刻调整变化，美国仍将中国视主导要战略竞争对手，寻求重获亚太地区主导地位。中美贸易摇摆中初现曙光。

国内经济发展方面，开年经济发展内生动力较好，3月以来受疫情外部冲击，经济发展步入特别运作情况，4月经济发展下滑压迫特别突出，5月经济发展运作逐步向常态化水平靠拢，但复苏进程偏慢，二季度GDP估计增长2%左右，成为全年底部。下半年经济发展基础正常化，稳增长现行政策传导渠道将更加通畅，GDP增速估计回升至6%以上。需求结构上，今年现行政策积极促进全力扩大内需，疫后消费复原节奏有望快于2020年，基建投资高增长确定性强，地产投资前景有望转好，制造业投资仍有韧性，出口则因全球需求放缓大势难以扭转，增速估计逐步回落。通胀温顺可控，不会制约稳增长现行政策。

中信建投(H1747)认为，能源行业(510610)一枝独秀，下半年基础面仍然维持强势。今年下半年，重点关心消费和设备制造业的边际改善。

国金证券(600109)：聚焦成长，股市预测分析2020关心消费

国金证券(600109)认为，心绪修复驱动销售市场波折反弹，基础面反转将促进行情趋势反转。不过，下半年行情演绎有三大基础假设：疫情高效清零、现行政策托底经济发展、上游涨价趋缓。

国金证券(600109)称，下半年基础面反转将促进销售市场主升浪，从宏观和微观两个维度看基础面反转的逻辑。1)宏观方面，信用底和经济发展底已先后显现，下半年PPI，特殊是中下游PPI，回落斜率或将趋缓，企业盈利的底部可能率在二季度；2)微观方面，随着下半年资源品涨价趋缓，也就是上游采掘PPI见顶回落阶段，中下游利润率改善将驱动总体企业盈利回升。

在销售市场风格上，股市预测分析2020国金证券(600109)认为，应聚焦成长、关心消费。

国金证券(600109)认为，成长股相对业绩改善，利润率改善。从相对业绩角度看来，中下游利润率改善将驱动成长相对价值版块业绩占优。上游资源品行业大部分均属于价值风格，在上游资源品涨价行情趋势下，价值版块净利润增速相对成长版块改善显著。但随着中下游利润率改善，聚合在中下游的成长版块相对业绩将突出改善。

消费方面，则是商务消费复原较快，耐用消费等待现行政策。国金证券(600109)称，部分消费品的复原关键取决于消费场景的修复，比如商务消费相关的中高端白酒等。耐用消费品的复原受到居民收入的影响较大，现行政策提振消费是耐用消费品行业最大的边际变化。

具体来说：1)成长方面：静待风光储网等新能源版块延续回升。布局TMT中偏向硬科技的版块，股市预测分析2020如通信、计算机(512720)、部分强应用半导体材料(512480)等；2)消费方面：关心消费版块边际变化，一方面聚焦疫后复原较快的商务消费(白酒等)，另一方面关心促销费下的耐用消费品(汽车、家电等)；3)其它方面：关心券商版块配置价值。

国海证券(000750)：可选回暖，成长归来

国海证券(000750)认为，经济发展方面，全球经济发展复苏势头趋弱，中美经济发展背离，国内经济发展复苏动能偏弱，需要依靠内需发力，总体是内需向上，外需向下的布局。内需中基建稳定发力，地产、消费与服务将迎来修复，外需链条中，出口-制造回落有韧性。今年海外通胀难回落，国内通胀难抬头，本质是本轮美国消费(162415)刺激力度空间，中国的投资冲动不足。

流动性方面，全球流动性紧缩已至半途，后续关心美联储停止加息的信号，股市预测分析2020包含通胀拐点以及失业率两方面，四季度美联储加息的幅度和节奏将隐藏缓和。国内流动性亮点在于结构性货币现行政策工具的使用，信用端的企稳回升至关重大，核心是寻觅加杠杆的载体，政府部门加杠杆，幸免居民部门去杠杆是破局关键。

现行政策方面，国内货币总量现行政策空间受到掣肘下，下半年仍以结构性工具定向纾困主导，同时存有非对称性降息的可能性。今年财政局支出前置突出，专项债、留抵退税等存量工具进入收尾阶段，下半年关心特殊国债、补充抵押贷款等增量现行政策工具的颁布。产业现行政策方面，重点关心平台经济发展常态化治理、传统能源安全保供以及新能源相关现行政策落地。

销售市场策略方面，A股有可能演绎美股在2011-2012年的表现，即欧债危机冲出了“黄金坑”，这一次A股则是“新冠疫情和乌克兰危机”的冲击，估值的调整已经较为充分，后续经济发展企稳、国内流动性富裕叠加现行政策积极，估值将迎来修复，销售市场将迎来不错的投资机会。

行业配置挑选上，股市预测分析2020可选回暖，成长归来。下半年大小盘风格趋向均衡，消费、成长将好于周期、金融。

其意见，行业配置上关心三条主线。主线一∶宏观驱动下的需求变化，关心可选消费(159936)和地产后周期行业，如汽车、家电、家居、高端白酒；主线二：现行政策驱动下的景气提升，关心ToG、平台经济发展等主题，如军工、光伏风电、半导体材料(512480)设备、芯片、互联网等；主线三∶疫情新常态驱动的“新+”主题，如新消费(小家电、预制菜、团购、消费电子)、新医药(疫苗、中药、检测)、新基建(新能源、数据中心、工业互联网)等赛道。

浙商证券(601878)：看多稳增长链条

浙商证券(601878)估计下半年消费和服务业边际改善最大，股市预测分析2020投资和工业共振向上。

随着实施常态化核酸检测，消费触底复苏确实定性极强，服务业同步展现复原性增长态势，坚持全年经济发展展现耐克型行情，估计全年GDP实际增速4.3%。常态化核酸检测有利于新冠疫情防控形势加快转好，消费再次向疫情前水平收敛，最终消费的边际改善显著。同时，人们提醒关心投资端将连续前期的较高景气度，其中城市更新较多拉动地产投资，供给短缺和结构转型是制造业投资的双主线，基建投资凸显现行政策驱动的力度。总体看，常态化核酸检测有助于统筹疫情防控和物流保供，估计消费可能率再次复原，销售市场主体信念和预测逐步提振。

浙商证券(601878)称，A股行情将表现为结构化特征，以航空机场、旅行酒店、餐饮等复原人流动带来的预测差最大。此外，再次看多稳增长链条，如金融、地产、建筑、建材，提醒将来重点关心三季度美债收益率见顶后成长股投资机会，具体包含制造业强链补链和“新能源+”领域。（来源：21财经）

网友点评：

股友FKqCM4江苏东台
没有

割肉王666吉林桦甸
利好证券！！

晃晃悠悠兜圈子甘肃玉门
要减产了突然下调？

青山绿水依然在河南焦作
星期一看疗效

股友mmji6w江西景德镇
，

不赚十亿不走江苏金坛
明天银行股涨停，中信跌停

股友UIg8xF江苏吴江
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