股票啦网 www.gupiaola.com 2022年06月22日报道：不到3个小时

不到3个小时，6.2万人次线上围观，中信证券(06030)2022年资本销售市场论坛“投资策略主论坛”都讲了啥？

6月21日至7月8日，中信证券(06030)2022年资本销售市场论坛在线上举办。鲁兆股票行情预测分析在6月22日上午举办的“投资策略主论坛”上，来自宏观、A股及海外策略等钻研领域的首席预测师紧紧围绕2022年下半年宏观经济发展、海内外投资策略、大类资产配置等话题进行深度剖析。

截至6月22日午间，不到3个小时，“投资策略主论坛”的线上观看达6.2万人次。

A股慢牛重现

谈及下半年的A股大盘展望，中信证券(06030)首席策略预测师秦培景概括为四个字：“慢牛重现”。鲁兆股票行情预测分析

在秦培景看来，下半年，俄乌冲突和美元紧缩对A股影响最大的时点已过，经济发展进展和疫情防控将更调和。一揽子稳增长现行政策形成合力，销售市场对基础面改善预测不断强化，A股慢牛重现。

秦培景认为，A股慢牛行情在年内将经历三个阶段，当前正处于第二阶段。

第一阶段为5月的心绪平复期，销售市场风险偏好快速修复驱动超跌反弹。鲁兆股票行情预测分析

第二阶段为6月至8月的估值修复期。在这一阶段，稳增长现行政策密集落地；中报业绩见底后，A股将进入基础面中期修复阶段；估值修复趋于均衡，成长制造、消费、医药轮动重估。

第三阶段为9月至四季度的估值切换期。这一阶段，美元紧缩节奏放缓，外贸环境有望改善；行情步入平稳期，销售市场回归基础面驱动的相对景气优势逻辑。销售市场步入估值切换阶段，稳增长业绩兑现和“专精特新”渐渐占优。

私募、外资及险资是机构增量资金关键来源

支持A股慢牛行情的资金从哪儿来？

秦培景认为，下半年公募基金新发缓慢复原，但存续产品面临肯定赎回压迫，私募、外资、险资成为下半年关键的增量机构资金来源。鲁兆股票行情预测分析

秦培景估计，公募下半年新发约2000亿元，复原至过去5年来非爆发阶段的平均水平。存续产品净赎回增加，根据历史可比时期数据测算，下半年赎回约3000亿元，公募渠道总体资金净流入约-1000亿元。

私募当前总体仓位仍处于历史中位水平，有望随销售市场环境改善维持延续加仓步伐，假设仓位回归年初水平，对应下半年净流入约2000亿元。

外资在国内基础面修复吸引下复原稳步增配，参考2021年流入速度，估计下半年净流入约2000亿元。鲁兆股票行情预测分析

一季度销售市场调整打断险资去年四季度开端的加仓节奏，目前险资仓位处于历史低位，下半年或重启加仓至历史均值水平，对应约1000亿元净流入。

港股连续复苏美股陷入“衰退交易”

中信证券(06030)海外策略首席钻研员徐广鸿认为，5月起港股上行拐点确立，下半年将连续复苏行情。鲁兆股票行情预测分析

徐广鸿估计，下半年港股销售市场总体将呈N字型上行行情趋势。五大因素将延续促进港股“聚力复苏”：

首先，三季度后，海外中资股销售市场的流动性预测有望转暖。

其次，稳增长现行政策发力。鲁兆股票行情预测分析货币和财政局现行政策有望延续宽松；互联网监管进入常态化阶段，更加夯实投资者对港股新经济发展版块信念。

再次，二季度基础面触底后将快速回升。随着局部疫情缓解，叠加稳增长现行政策不断发力，5月以来基础面回升行情趋势已现。

接着，估计下半年企业盈利有望逐步反弹，在2022年下半年估值切换的行情中，港股的估值优势将进一步凸显。

最终，新一轮资本销售市场革新红利提升吸引力。鲁兆股票行情预测分析ETF通拓宽海外投资渠道，有利中长期资金入市；SPAC将丰富在港投资标的；国内首批REITs解禁，具备高股息(512590)的优质海外REITs有望吸引投资者关心。

针对美股，徐广鸿认为，随着基础面的恶化，下半年美股料将延续陷入“衰退交易”。

在徐广鸿看来，美股估值还未调整到位。同时，考虑到通胀、供应链、物流、强势美元等因素，估计美股业绩将连续年初以来阶段性下修的行情趋势。在金融条件再次收紧的过程冲，较难看到机构和散户资金延续净流入美股销售市场。

因此，徐广鸿估计，在美联储货币现行政策转向的预测形成前，美股估计难迎来延续反弹，“衰退交易”将是贯穿美股销售市场下半年的主题。鲁兆股票行情预测分析

复苏交易是大类资产配置主线

从大类资产配置角度，中信证券(06030)大类资产首席预测师余经纬认为，复苏交易是下半年大类资产配置的主线。

余经纬表达，上半年全球大类资产行情展现出商品强、权益弱、美元强的特点，下半年全球销售市场不确定性仍存，配置策略也需要“因时而变”。鲁兆股票行情预测分析

余经纬进一步表达，在中性推断下，对A股而言，上半年制约A股风险偏好的美联储加息和俄乌地缘冲突的影响有望逐步减退，疫情约束退坡后估计稳增长现行政策将进入密集落地期，基础面、流动性和销售市场心绪有望共振改善，驱动A股进入中期轮动慢涨。

对债市而言，短期宽信用和经济发展复原可能驱动利率上行，年底海外衰退风险可能促进债市隐藏反弹。

海外方面，美股依然承压，美债短时间内或面临肯定的回调风险，长期关心通胀预测和实际利率的强弱；美元短时间内难言拐点。鲁兆股票行情预测分析

大宗商品(161715)方面，全年原油价格或坚持高中枢；中长期内影响黄金的关键预测差或在于美国经济发展回落的速度和幅度能否大幅超销售市场预测。

中国经济发展将拾级而上

中信证券(06030)各首席普遍看好下半年中国资产将跑赢美股资产。其中，经济发展基础面将稳健修复成为重大因素。鲁兆股票行情预测分析在6月21日上午中信证券(06030)举办的“宏观与现行政策主论坛”上，中信证券(06030)首席经济发展学家诸建芳直言，“二季度是年内经济发展低点，下半年经济发展将拾级而上”。

诸建芳表达，过去的半年，全球经济发展遭遇了多种因素叠加的庞大冲击。可是，中国经济发展也显示出越是困难越向前的坚韧，中国政府颁布了一揽子稳住经济发展大盘的现行政策措施，这些现行政策措施针对性强、力度大、延续性好，现行政策效果已初步显现。随着积极有利因素渐渐增多，中国经济发展下半年将会急起直追，拾级而上。

诸建芳估计，二季度是今年经济发展低点，三、四季度单季经济发展增速水平将重回强势，全年有望实现一个在全球范围看相对合理较高的增速水平。

诸建芳称，虽然短期面临压迫，但应该看到，中国仍将是对全球增长贡献最大的经济发展体。鲁兆股票行情预测分析一方面，我国在“十四五”期间具有5%以上的潜在增速，增长空间仍然较大；另一方面，考虑到我国目前贸易体量全球第一，劳动力的数量和质量具有突出优势，且有完整的产业链布局，所以在全球产业中的重大角色在短时间内无法被替代。

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