股票啦网 www.gupiaola.com 2022年06月21日报道：全球经济发展遭遇了多种因素叠加的庞大冲击

A股三大指数今天整体收跌，沪深指数跌0.26%，深证成指跌0.51%，创业板(159915)指跌0.63%。今天股市大盘分析预测分析销售市场成交额坚持在一万亿上方，行业版块涨少跌多，教育、小金属、能源金属版块领跌板块，保险版块逆势走强。

　　机构论市

中信证券(06030)：下半年急起直追 慢牛重现

宏观|急起直追：2022下半年宏观经济发展展望

过去的半年，全球经济发展遭遇了多种因素叠加的庞大冲击。乌克兰危机、疫情反复、美联储快速加息等因素，致使全球经济发展增速预测下修，各国经济发展周期分化、普遍面临滞胀乃至衰退的风险挑战。这些因素在下半年可能会进一步演化，能源供给短缺、粮食危机、全球产业链遭到破坏等对经济发展的影响可能广泛而深远。今天股市大盘分析预测分析上述外部环境叠加3月以来我国部分重点城市疫情规模性反弹的不利情况，中国二季度经济发展表现出了较大压迫，可能导致上半年经济发展增速与年初既定的目的差距显著。可是，中国经济发展也显示出越是困难越向前的坚韧，中国政府颁布了一揽子稳住经济发展大盘的现行政策措施，人们认为，这些现行政策措施针对性强、力度大、延续性好，现行政策效果已初步显现，进入下半年，随着常态化核酸检测的铺开，疫情防控与经济发展增长之间的统筹将会做得更好，一揽子稳增长现行政策将充分释放出效果。随着积极有利因素渐渐增多，中国经济发展下半年将会急起直追，努力把上半年的经济发展损失尽可能地补回来，人们估计，二季度是年内经济发展低点，下半年经济发展将拾级而上，三、四季度单季经济发展增速水平将重回强势，全年仍有望实现一个在全球范围看相对合理较高的增速水平。

▍全球：各国经济发展周期分化，增速预测普遍下修。今天股市大盘分析预测分析

乌克兰危机对全球经济发展运作产生了深刻影响，已经扩散到能源供应、粮食安全、金融体系和产业供应链等多个方面。人们估计年内国际能源和粮食价格都将维持高位，同时考虑到美国等发达经济发展体的供应链修复依然缓慢，全球通胀形势仍然较为严峻。今天股市大盘分析预测分析与此同时，全球央行普遍紧缩的货币现行政策背景下，对海外金融销售市场风险仍需赋予关心。

乌克兰危机致全球经济发展增长预测下修。乌克兰危机引发的连锁反应影响跨度乃至可能会延续到将来数年。首先，乌克兰危机将加剧全球能源安全问题，俄罗斯的支柱产业受到严峻冲击的同时，能源短缺的问题也将会连累欧洲经济发展。今天股市大盘分析预测分析其次，金融制裁扰乱全球金融秩序，SWIFT系统制裁的滥用将降低其公信力，也将会加快去美元化进程。最终，后疫情时代的全球供应链进一步恶化，禁运、航线脱钩及贸易保卫主义现行政策严峻影响全球贸易稳定与增长。

全球通胀形势仍然会较为严峻。2022年以来，全球通胀高企的形势并未得到突出改善。今天股市大盘分析预测分析人们估计国际能源和粮食价格在今年下半年都将坚持高位，同时乌克兰危机还通过影响新能源、半导体材料(512480)产业链中关键原材料的价格带来更广泛的物价上涨。同时，美国等发达经济发展体供应链修复依然缓慢，面对工资-价格螺旋上涨的风险，人们估计年内美国通胀回落幅度相对有限，无法回到美联储的货币现行政策目的区间，全球通胀形势仍然严峻。

全球流动性退潮下的金融风险渐次暴露。随着抗击通胀成为当前阶段的核心任务，美联储快速地进入了货币现行政策收紧周期，美联储在6月加息75bps，将来仍将快速收紧货币现行政策，年内或将联邦基金利率提升至3.25%-3.5%临近，叠加已经开启的缩表进程，将给全球流动性带来冲击。今天股市大盘分析预测分析欧央行退出宽松现行政策的步伐也突出加快，其将在7月1日完毕资产净购买，并计划在7月议息会议上加息25bps.估计欧央行9月议息会议或将加息50bps，正式退出负利率现行政策，且后续还将延续加息。全球央行普遍紧缩的货币现行政策背景下，海外金融销售市场风险与日俱增。

应对滞胀、幸免衰退成为海外经济发展体的共性挑战。美国延续较高的通胀水平，已经通过成本上升影响到了企业的利润率。企业盈利延续下跌将影响资本开支的增速，同时高通胀也打击了美国居民部门的消费者信念，这两者作为贡献美国经济发展增长的重大支柱，渐渐走弱将连累经济发展运作，美国经济发展总体在将来也存有转入衰退的风险，且衰退风险在美联储大幅加息下渐行渐近。今天股市大盘分析预测分析除美国以外的其他西方发达國家，受能源问题影响，也隐藏了较突出的成本推升型通胀，可能面临着隐藏“滞胀”的风险。新兴经济发展体和进展中國家，受限于疫苗接种率以及相对落后的公共卫生体系，经济发展动能复原较弱，且受外部环境影响突出，输入性通胀和金融条件收紧的制约因素共存，隐藏滞胀的可能性同样较高。

▍中国：下半年急起直追，经济发展增速有望拾级而上。今天股市大盘分析预测分析

3月份以来，部分重点城市受疫情冲击，致使短期经济发展景气快速下滑，估计上半年经济发展增速与年初既定的目的差距不小。进入下半年，人们认为随着常态化核酸检测的铺开，疫情防控与经济发展增长之间的统筹将会做得更好，一揽子稳增长现行政策也将充分释放出效果。随着积极有利的因素渐渐增多，我国下半年会急起直追，努力把上半年的经济发展损失尽可能地补回来，以实现一个在全球范围看相对合理较高的全年经济发展增速水平。今天股市大盘分析预测分析人们估计二季度是年内经济发展增速低点，下半年经济发展有望拾级而上，三、四季度单季经济发展增速水平将重回强势。长期看来，我国仍有较高的增长潜力，也仍将是对全球增长贡献最大的经济发展体。人们也强调，针对下半年经济发展运作来说，时点的增速水平比全年的增速水平更为重大。

估计马上过去的二季度是全年经济发展增速的低点。受部分重点城市局部疫情冲击，4月份经济发展景气突出下滑，各类数据指标均大幅回落，特别是分区域看来，受到疫情冲击最严峻的长三角和东北地区经济发展数据突出下降。可是从四月份中旬后，全国疫情得到进一步有效操纵，目前上海已经实现社会面清零，并全方位复工、复产、复市，全国经济发展也开端进入复苏进程。今天股市大盘分析预测分析从物流和人流的数据看来，5月已经较4月隐藏边际复原的迹象，估计6月各类经济发展指标也将突出环比向上。从季度看来，估计二季度将会是全年经济发展低点，随后将拾级而上。

下半年一揽子稳增长现行政策将充分释放出效果。随着全国的局部地区疫情初步得到有效操纵，为逆周期调节的宏观经济发展现行政策的实施推进提供了空间，目前稳增长现行政策全方位发力，其中，货币现行政策工具箱充分，发挥总量和结构双重功能，估计将在下半年促进社融增速回升；年内财政局力度突出加大，专项债再次靠前发力；房地产(512200)在我国经济发展中的重大地位没有改变，目前已有多个城市调整现行政策力度，以合理满足居民的改善性住房需求；此外，现行政策还将支持消费潜力释放，着力打通堵点畅通物流循环，并强调就业现行政策优先，重点解决中小企业的经营困难。今天股市大盘分析预测分析随着货币、财政局、地产、扩内需、畅循环、中小企纾困、稳就业等方面现行政策形成合力，稳增长现行政策将充分释放出效果，助力经济发展修复。

通胀问题在下半年可能会进一步演绎。年内受复杂严峻的国际形势影响，原油价格或将延续高位运作，对总体物价中枢都有推升作用；同时，粮食安全问题已经成为世界各国普遍关心的重大议题，粮食价格易涨难跌、波动加剧也可能会对我国物价形势产生影响；其它，受猪肉周期影响，目前年内猪肉价格低点已过，估计在下半年也将由目前的连累作用转为带动作用。今天股市大盘分析预测分析综合看来，人们估计PPI同比读数将在翘尾因素的连累下下跌，而CPI或将在三季度开端突破3%。但回首此前我国的几轮输入性通胀周期，可以推断，目前我国宏观现行政策调控能力日益增强，将有效应对当前的输入性通胀压迫。

虽然短期面临压迫，但应该看到，中国仍将是对全球增长贡献最大的经济发展体。一方面，我国在“十四五”期间具有5%以上的潜在增速，增长空间仍然较大；另一方面，考虑到我国目前贸易体量全球第一，劳动力的数量和质量具有突出优势，且有着完整的产业链布局，所以在全球产业中的重大角色在短时间内无法被替代。今天股市大盘分析预测分析虽然在困难年份，主流国际机构倾向于低估中国经济发展的韧性和反弹的动量，可是人们认为不应丧失对中国经济发展增长的信念。人们估计在稳增长现行政策合力的支持下，供需循环将快速修复，二季度经济发展同比有望实现微幅增长，三四季度GDP增速将拾级而上，有望实现6%左右的较高水平，全年仍有望实现贴近5%左右的增长。

A股|慢牛重现：2022年下半年投资策略

今年以来A股被从天而降的内外“黑天鹅”事件冲击，销售市场隐藏了极度消极心绪的聚合宣泄并严峻超跌。随着国内疫情有效防控，现行政策合力支撑经济发展快速修复，外部风险压迫缓解，A股慢牛重现，人们认为年内行情可分为心绪平复、估值修复、估值切换三个阶段，当前销售市场正处于第二阶段。第一阶段为5月的心绪平复期，行情由销售市场风险偏好从底部快速修复驱动，体现为超跌反弹，复工复产主线领涨。今天股市大盘分析预测分析第二阶段为6月至8月的估值修复期，行情由稳增长现行政策聚合起效，现行政策合力推升基础面预测快速修复驱动，节奏上受中报业绩分化和科创板解禁高峰影响，结构上成长制造、消费、医药轮动重估。第三阶段为9月至四季度的估值切换期，随着盈利快速复原和外部压迫缓解，行情步入平稳期，销售市场估值切换的过程中，稳增长业绩兑现和“专精特新”渐渐占优。

▍A股慢牛重现，年内行情分为三个阶段。今天股市大盘分析预测分析

今年以来A股被从天而降的内外“黑天鹅”事件冲击，销售市场隐藏了极度消极心绪的聚合宣泄。投资者对地缘风险，中美分歧等因素反应过度，同时受美联储快速加息和上海疫情影响，前4个月内外风险叠加导致销售市场超跌。人们去年底公布的《A股大盘2022年投资策略—蓝筹归来》(2021-11-09)强调贯穿全年的蓝筹主线优势体现在相对收益上。今天股市大盘分析预测分析展望下半年，俄乌冲突和美元紧缩对A股影响最大的时点已过，上海疫情显著缓解强化销售市场信念，经济发展进展和疫情防控将更调和。一揽子稳增长现行政策形成合力，销售市场对基础面改善预测不断强化，A股慢牛重现，估计行情在年内将经历三个阶段，当前正处于第二阶段。

▍第一阶段为5月的心绪平复期，销售市场风险偏好快速修复驱动超跌反弹。今天股市大盘分析预测分析

内外风险因素转好，投资者心绪从极度消极中平复，销售市场风险偏好从底部快速修复，5月A股处于超跌反弹阶段。首先，上海疫情显著转好，长三角地区生产和物流复原速度较快，5月国内宏观数据相比4月突出转好；且常态化核酸检测和多码合一等措施下，估计将来疫情延续可控。今天股市大盘分析预测分析其次，俄乌冲突长期化，升级的可能性小，对销售市场冲击高点已过，再次约束大宗商品(161715)供应，估计下半年布油价格仍然处于100~130美元/桶的高位。最终，结构上，受疫情直接影响且高频数据可验证性强的复工复产主线领涨。

▍第二阶段为6月至8月的估值修复期，由现行政策合力推升基础面预测驱动。今天股市大盘分析预测分析

1)稳增长现行政策密集落地，6月开端形成合力。总量现行政策下半年将延续发力，前期累计的现行政策6月开端聚合生效。货币现行政策“以我主导”仍然宽松，估计三季度LPR1年期下调0~5bps，5年期下调5~10bps，四季度视国内通胀和经济发展情况，LPR可能再次下调。财政局方面，估计专项债额度6月发行完毕后，下半年更加积极，专项债扩容、特殊国债新发、以及其他覆盖赤字缺口的工具或成为潜在发力点。今天股市大盘分析预测分析结构性现行政策估计也将加快推进，各有亮点。首先，一揽子纾困现行政策在二季度已加快落地，下半年稳就业现行政策不断颁布。其次，估计后续资本销售市场革新将强调革新与监管的平稳，其中全方位注册制革新下半年开端逐步促进，实现各版块发行制度的统一。再次，规范资本的红绿灯体系已初步建立，后续高级别文件有望在下半年颁布；最终，产业现行政策方面，农资补贴助力粮食安全，煤矿产能核增与风光建设促进能源安全，专精特新现行政策或再次加码。

2)中报业绩见底后，A股将进入基础面中期修复阶段。估计中证800非金融版块2022/2023年净利润同比增速分别为-3%/+14%，其中2022Q1~Q4单季度同比增速分别为+11%、-23%、-10%、+24%。今天股市大盘分析预测分析大类行业方面，工业版块以中游制造盈利复苏主导线，上游资源品增速有所下滑、但利润占比仍坚持高位，估计2022/2023年盈利增速分别为-6%/+11%；消费版块关键体现盈利的环比修复，将来四个季度同比增速也有望逐季抬升，估计2022/2023年盈利增速分别为+4%/+6%；医药和TMT在2022Q4或隐藏盈利增速大幅反弹，医药行业(510660)估计2022/2023年盈利增速分别为+4%/+27%，TMT分别为-2%/+27%。综合看来，A股盈利的结构性亮点关键体现在4个方面：①制造业成本压迫最大的阶段已过，利润率开端快速修复；②成长制造领域在产业现行政策密集落地背景下、相对景气优势有望充分体现；③消费前期疫情受损的行业有望伴随宏观经济发展同步转好，部分成长型细分品类将更加受益；④稳增长主线上半年受现行政策支持较大，下半年将进入业绩兑现期。

3)估值修复趋于均衡，成长制造、消费、医药轮动重估。当前高频数据印证景气度不断改善的行业将迎来轮动重估行情，重估节奏上受中报业绩分化和科创板解禁高峰影响。①成长制造领域重点关心渗透率延续提升、智能化、国产化行情趋势加快的智能汽车(161033)，内外需共振、共识度最好的光伏和风电，国产化率不断提升的半导体材料(512480)，以及经营改善、业绩延续兑现的军工。今天股市大盘分析预测分析②消费版块重点关心两条主线，一是前期疫情受损行业的修复，包含航空、酒店、餐饮旅行；二是在疫情背景下依然坚持高景气的细分行业，包含白酒、户外用品、美妆产业链。③医药行业(510660)受现行政策影响缓和，或迎来阶段性估值修复行情，重点关心创新药、医疗器械、CXO、医疗服务。④主题方面这个阶段意见关心国企改(501020)革、周密制造出海。

▍第三阶段为9月至四季度的估值切换期，由盈利复原兑现和外部压迫缓解驱动。今天股市大盘分析预测分析

1)美元紧缩节奏放缓，外贸环境有望改善。一方面，除了输入性压迫外，美国通胀还受劳动力供给不足下的薪资上涨影响，美联储紧缩抑制需求，美国下半年实体经济发展下滑压迫大于就业。6月75bps加息落地后，美联储极致紧缩预测的高峰已过，估计下半年加息节奏先急后缓，四季度开端会重新评估经济发展压迫和通胀目的，在7月和9月分别加75bps和50bps后，11月和12月将各加25bps.另一方面，在庞大的通胀和激进的货币紧缩压迫下，下半年美国可能采取包含放宽关税限制等一系列举措来平抑通胀，缓解中期选举前的政治压迫。今天股市大盘分析预测分析估计美对中加征已满4年的首批500亿美元清单关税有望部分下调或取消，改善外贸环境。估计下半年美元指数先强后弱，波动区间在96~103，人民币汇率总体稳定，波动区间在6.5~6.7。

2)行情步入平稳期，销售市场回归基础面驱动的相对景气优势逻辑。美元紧缩和经济发展走弱下美股下半年波动较大，但经济发展周期和现行政策方向的分化弱化了中美股市的相关性，且A股“低估值+低通胀+稳增长”的组合下全球吸引力逐步提升，慢牛行情独立性强。今天股市大盘分析预测分析第二阶段估值普遍修复后，估计A股在中报季完毕后行情将步入平稳期，还是由2023年基础面驱动的估值切换阶段。估计A股中证800口径2023年盈利增速复原至10%，其中大类版块中工业(+11%)、消费(+6%)、TMT(+28%)、医药(+27%)、大金融(+7%)，总体低增速的背景下，业绩能够延续兑现的成长版块将成为稀缺资源。

3)销售市场步入估值切换阶段，稳增长业绩兑现和“专精特新”渐渐占优。①基建领域重点关心低估值建筑龙头、电网、数据中心和云基础设施。②地产领域重点关心优质开发商、物管和建材。今天股市大盘分析预测分析③“专精特新”涵盖下游为电动车/新能源/半导体材料(512480)/军工等高资本开支增长，从而带动中游设备、新材料环节高速成长的行业，中小市值公司值得重点关心，其中设备类包含光伏风电设备、一体压铸、半导体材料(512480)设备等；新材料涵盖范围较广，包含半导体材料(512480)、军工&高端制造(161037)、消费、生物材料、显示、新能源材料等。④主题方面这个阶段意见关心数字人民币。

▍私募、外资及险资是下半年机构增量资金关键来源。今天股市大盘分析预测分析

估计下半年公募基金新发缓慢复原，但存续产品面临肯定赎回压迫，私募、外资、险资成为下半年关键的增量机构资金来源。今天股市大盘分析预测分析①估计公募下半年新发约2000亿元，复原至过去5年来非爆发阶段的平均水平，存续产品净赎回增加，根据历史可比时期数据测算，下半年赎回约3000亿元，公募渠道总体资金净流入约-1000亿元；②私募当前总体仓位仍处于历史中位水平，有望随销售市场环境改善维持延续加仓步伐，假设仓位回归年初水平，对应下半年净流入约2000亿元；③外资在国内基础面修复吸引下复原稳步增配，参考2021年流入速度，估计下半年净流入约2000亿元；④一季度销售市场调整打断险资去年四季度开端的加仓节奏，目前险资仓位处于历史低位，下半年或重启加仓至历史均值水平，对应约1000亿元净流入。

▍风险提醒：

国内外疫情反复；中美科技贸易和金融领域摩擦加剧；国内现行政策及经济发展复苏进度不及预测；海内外宏观流动性超预测收紧；俄乌冲突进一步升级。今天股市大盘分析预测分析（来源：中信证券(06030)）

网友点评：

空仓玩弄股海多姣新疆克拉玛依
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长期唱多江苏金坛
财报不如内幕消息，内幕消息不如庄家捣鬼，证券专业毕业的搞不过证券公司员工家属大妈，证券年报基本不是拿来研究的，是拿来事后诸葛亮的

高姿态666666河南许昌
股市暴涨起来说明经济增长

股友1bdre0西藏日喀则
交易账户直接用人脸识别登录就可以了 这样操纵的行为就少的多了

股友39J57s吉林白山
好多拖，恶心不恶心啊？忽悠小白呢？

泽天熙西藏拉萨
这憨批要是拿钱炒股，肯定亏大钱[大笑][大笑][大笑]

乐极生悲平衡江苏大丰
什么了？能具体的吗？

k小散黑龙江海林
哈哈哈哈涨涨

股海空仓玩多姣湖北黄石
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股友z4jzzJ辽宁盖州
今天走完