股票啦网 www.gupiaola.com 2022年06月20日报道：东莞证券指出

回首上周A股行情，不惧外场动荡，A股总体摆脱“以我主导”的独立行情。2020股市分析预测特别是上周五，三大股票指数开盘调整之后，临近午盘前再次拉升走强；下午股票指数一路高歌，成功挣脱海外销售市场的影响，全天展现低开高走态势。

正如华西证券(002926)所述，中国资产仍是外资配置新兴销售市场的重大方向。2017-2021年，陆股通年度净买入规模在2000-4000 亿元区间，而今年前5 个月，陆股通资金累计净流出A 股12 亿元，直到6 月才开端大幅增配。随着国内经济发展进一步复苏，下半年外资仍有望连续流入。中国资产仍是外资配置新兴销售市场的重大方向，与其他成熟销售市场相对比，A 股的外资持股占比仍有较大提升空间，A 股优质资产将延续受国内外资金的增持。

从技术面看来，东莞证券指出，上周五A股三大指数低开高走，两市交投坚持活泼，北向资金延续净流入，销售市场赚钱效应较好，销售市场心绪延续修复。2020股市分析预测随着稳增长现行政策加快落地，二季度经济发展有望实现合理增长，估计大盘将连续修复势头，关心量能变化及版块轮动。

就后势而言，招商策略团队表达，估计A股将会连续此前的上行行情趋势，展现波动上行的行情，全年摆脱√的概率进一步提升。虽然销售市场很多人担忧会调整，即便发生了，也只是上行周期中正常调整。当前流动性非常富余，对A股估值产生正面支撑。后续随着稳增长现行政策进一步落地，新增社融增速有望波动走高，A股盈利增速有望在三季度突出改善，进入上行周期。

值得关心的是，关于A股独立行情的思考。国盛证券提到，海外紧缩再起+衰退复来，A 股能否独善其身？首先，中美欧经济发展周期高度协同，海外若衰退，冲击是不可幸免的，特别是出口链条的相关产业将面临更大的压迫；其次，海外流动性收紧，国内货币也不可能不受制约。2020股市分析预测最近中美3 个月利率也隐藏了自2009 年以来的首次倒挂，现行政策利率倒挂一步之遥；最终，海外冲击需要警惕，但A 股的长期走向，实在取决于国内基础面大盘。因此，从长期走向看，海外冲击需要警惕(关键是下半年的衰退压迫与债务风险)，但A 股行情趋势最终取决于国内基础面大盘。

安信证券指出，A 股行情要在美国经济发展正式进入衰退的情况下仍做到“以我主导”，一般需要国内隐藏强现行政策支撑的情况，使得中国基础面领先于美国复原，则A 股有望摆脱独立行情。在美国经济发展正式衰退期间，A 股成长、消费表现占优于周期和金融，成长是后期反弹最优选。客观而言，目前NBER 并没有赋予经济发展衰退明确的信号，最新美国申领失业金人数延续偏低与低失业率相互衬托，反映出美国劳动力销售市场仍然强劲，美国经济发展基础面仍有支撑，距离正式衰退尚有距离。

东北证券(000686)表达，基础面的相对走强将使A 股短期再次强于美股。(1)复盘2008 年以来4 次美股大幅调整但A 股相对走强的行情。2020股市分析预测其一，低估值并非A 股相对偏强的原因：过去4 次相对走强行情中，有2 次上证指数估值分位高于标普500(513500)；其二，货币现行政策的相对松紧也并非A 股独立走强的原因：如2011 年三季度国内在通胀担忧下流动性偏紧而美国仍在低利率与QE 环境中；其三，中美基础面的相对强弱变化才是A 股相对走强的原因：历次上证相对标普500(513500) 走强行情中均隐藏中国与美国PMI、M2 的差上行。

(2)当前看来，海外方面，供应瓶颈下美国短期通胀压迫难缓解，美国大力度紧缩将延续，可能带来下半年需求下降和美国经济发展“硬着陆”的风险；国内方面，疫情转好和保增长现行政策进一步颁布和落实，经济发展确定性的将延续修复；因此短期在基础面相对优势下A 股将再次强于美股。

宏观方面，山西证券(002500)认为，美国通胀拐点与经济发展拐点孰将先至依然存有不确定性，多国央行亦接连释放紧缩信号，全球疫后的“大放水”正在步入反向回收阶段，强度不可小觑，警惕加息紧缩中全球金融系统的风险积聚。2020股市分析预测往后看，海外的激进加息紧缩虽不会对我国货币现行政策造成突出掣肘，但在国内经济发展企稳改善的过程中，内外部均衡的重大性将逐步提升，提醒关心边际变化。

东方证券(03958)则指出，国内看来，虽然下半年宏观经济发展基础面的反弹高度或受制约，但工业生产、出口以及基建等增速回升行情趋势较为明确，都将为经济发展复苏提供支撑。而现行政策方面：(1)随着疫情逐步扫尾，稳增长与疫情后复工复产同时发力，有望形成现行政策共振，中下游在产能和需求端都将得到突出改善；(2)地产现行政策仍然是重点，需赋予地产现行政策边际放松落地见效更多耐心，下半年地产投资增速负增长有望逐步收窄；(3)资本销售市场方面，3 月销售市场下挫以来，现行政策呵护基调明确，后续在AH 互联互通、再融资(162717)、新增资金入市方面均值得期望。

在操作策略上，广发策略团队表达，A股“此消彼长”的“独立行情”源于“美联储坚决紧，国内信用底已过”，决策层致力于复原经济发展活力，改善民营经济发展信用环境增强销售市场信念。意见关心“复苏交易”中国资产的3条主线：(1)疫后修复：汽车(含新能车)/半导体材料(512480)设备/光伏组件等。2020股市分析预测(2)再加杠杆：限制性现行政策转向宽松(互联网传媒/创新药/地产)，民企信用环境改善(锂/电池化学品)；(3)通胀受益：上游资源/材料(煤炭/钾肥)和养殖业。

粤开证券指出，在“以我主导”的基础框架下，人们意见关心两条投资主线：1)有望充分受益于疫后经济发展修复和宽信用扩张的大消费、大金融版块。最近低估值的版块和股票有所表现，销售市场主力资金有高低切换的迹象，如北上资金延续回流食品饮料、医药生物等大消费以及估值较低的大金融版块。后续随着信用扩张有望加快，疫后消费渐渐回暖，重点关心估值较低，业绩突出的大金融、大消费版块中优质标的股票。

2)流动性宽松环境下，成长股既有较强业绩兑现确定性，又有望受益于科技周期。5 月经济发展数据大都迎来边际改善，可是总体仍处二较低的基数水平，在当前实体经济发展中资金需求弱二供给，企业及居民将来预测仍徃进一步改善的背景下，稳增长主线中长期仍将扮演重大的角色。2020股市分析预测其中新基建因具有较强的成长属性，在现行政策支持力度不断加码下有望贡献较大增量。

中金公司(03908)则提到，当前关心三个方向：1)“稳增长”或有现行政策支持的领域：基建(传统基础设施及部分新基建)、建材、汽车及住房相关产业有现行政策预测或实际的现行政策支持；2)估值不高且与宏观波动关联度相对不高的领域，特殊是部分高股息(512590)领域：如基础设施、电力及公用事业、水电等；3)基础面见底、供应受限或景气程度在再次改善的部分领域：农业、部分有色及部分化工子行业、光伏与军工等。一旦销售市场风险偏好进入改善拐点，相比“求稳”阶段的配置也会有所变化，符合中国中长期进展行情趋势、代表中国竞争力的成长方向可能是重点。