股票啦 www.gupiaola.com 2022年06月12日报道：美国5月通胀超预测

本轮A股反弹背后：做多合力的共振

本周销售市场再次连续了4月27日以来的反弹。本轮A股反弹背后，股票行情分析预测人们认主导假如多方做多力道的同步并形成了协同效应：(1)做多疫后中下游制造业的复工复产；(2)做多产业现行政策利好频出之下的需求爆发式增长：典型的如光伏、汽车；(3)北上资金开端隐藏突出回流，回补了3月历史级别的卖出的仓位，让买入行为短期对美债收益率上行隐藏了“脱敏；(4)做多全球通胀：当前全球能源的供需矛盾照旧非常突出，中国需求复原的预测正向上游的供需矛盾转移。A股在全球资本销售市场并非一枝独秀，与A股一起反弹的还有部分资源国的股票：比如俄罗斯、智利、委内瑞拉、挪威等，与之呼应的是北上资金的买入也更加紧紧围绕能源。站在当前时点，线性外推得出”脱敏等结论是危险的，在多方合力面对潜在分歧的时点，抓住将来核心机会变得关键。

当前国内外核心矛盾的差异：通胀

当前国内外核心矛盾的差异在于通胀：海外通胀压迫高企，美国5月通胀超预测，突破了此前4月通胀见顶回落的预测，与此同时消费者信念指数创下有数据以来的新低，10年期美债到期收益率再次回到3%上方，黄金价格也重新上行，海外正在确立“滞胀布局”。而国内没有隐藏突出通胀，5月CPI低于预测，一方面与我国针对通胀的良好操纵有关，另一方面也与过去一段时间疫情导致的需求下滑有关：最新的金融数据显示实体融资需求、信贷扩张仍有待复原，充分的流动性环境也为高景气版块的反弹提供了支撑。当下能源的上涨已经开端向能化产品传导价格压迫，而猪粮比与猪周期共同作用下，猪肉也开端进入了企稳回升的区间。CPI的进一步回升是确定的，而唯独不确定的在于中国是以更大的需求弹性带来全方位通胀，還是在疫情后修复动能减弱后，陷入到全球滞胀布局之中。

机会从供给动身，股票行情分析预测增长与利润的再平稳

当下全球的资本成本在通胀驱动下进入了上升通道，可是国内今年以来反倒仍在下降；中国同时也面对相对较低的能源成本压迫。这其实为中国企业从供给角度寻求机会提供了空间，这为依靠于能源和资本投入的传统制造业(炼化、煤化工和电解铝及加工)带来机会，也会为依靠于国内资本投入的新兴行业带来较为优势。投资方向也应该适应环境：从需求爆发的视角，转变为重视行业内部竞争布局、产业链间利润分配的考量。将来，无论新兴行业還是传统行业，都会面对更多供给与资源的约束。

资源的空间错配的时代正在开启

在过往金融资产主导的世界中，股票行情分析预测人们通常使用利率定价资金的跨期分配。当下因为实物资产的产能变得稀缺，空间上的错配愈来愈突出，造成了较大的通胀压迫，而通胀压迫反过来影响到了货币现行政策利率，进一步挤压了金融资产的空间。在实物资产主导的世界，解决空间上的错配运输资源(船运、港口、航线)将会成为新的焦点，而这同时也会为明白大宗商品(161715)的供需与价格之间的关系带来更多有别于过往的思考范式。

合力之后的方向挑选：通胀型复苏VS滞胀

人们认为不能容易地线性外推认为将来A股能够真正“脱敏”全球宏观环境的变化，投资者需要看到的是海外通胀已经不可阻挡，在疫情操纵后伴随复工复产从低位修复的经济发展预测，需要投资者在对将来认知和假设中做出更多回答：(1)假如投资者信任中国经济发展动能会延续复原，那么在这种场景下大盘价值和大盘成长风格将会存有机会。(2)假如投资者认为中国需求复苏仍具备不确定性，那么自身变化减弱后将陷入全球滞胀交易的泥潭中。在不同基础面路径假设下：第一，无论是国内复苏還是滞胀，资源都最具确定性：能源(油气、动力煤)、金属(铝、铜、金、镁)以及资源运输(油运、干散运)。第二，假如经济发展总量再次修复，则可以关心与经济发展总量企稳回升更相关的大盘风格(银行、地产、白酒)。第三，针对成长而言，也要从行业布局和产业链的利润分配动身，新型能源系统的上游是更优的挑选(可以关心三氯氢硅和白银)。同时也可以挑选远离通胀的高端制造(161037)版块：军工。第四，主题意见关心：高标准农田建设(水利建设、自动化农机)。

风险提醒：通胀不及预测；经济发展下滑超预测；疫情防控不及预测。