股票啦 www.gupiaola.com 2022年06月12日报道：但结构上照旧偏弱

5月以来，销售市场延续“risk-on”背后的三级驱动：疫情拐点确立、联储紧缩峰值、信贷总量触底，均已得到较为充分的反映，而内外形势又隐藏一些新变化明日股市预测分析8.1。临近年中，销售市场的运作逻辑有何变化？中报又有哪些机会可发掘？

5月总量信用如期转好，但内生性扩张仍未隐藏

5月信贷总量如期转好，但结构上照旧偏弱：居民新增中长贷转正，但同比去年大幅负增长，指向地产前端销售压迫未有缓释；企业中长贷同比再次少增，资本扩张需求照旧疲弱；信贷总量上的高增，基础来自票据融资、短端贷款等短期信贷投放工具，均指向内生性信用环境偏弱明日股市预测分析8.1。从人们跟踪的货币-信用指数看来，经历了一季度短暂的企稳后，信用条件指数已经在4、5月连续下滑，现阶段仍未挣脱“宽货币+紧信用”的宏观环境。

年中阶段销售市场的运作逻辑——开端为业绩定价

从季度维度看来，一季度业绩与股价相关性通常最低，这跟年初业绩真空期、春季躁动拔升风险偏好有关；而二季度业绩与股价的相关性会突出提升明日股市预测分析8.1。关于这种季节性效应，一种可能的推断是，进入二季度后，随着年报&一季报披露、经济发展数据验证以及重大会议完毕，股价表现开端重新回归基础面。

股价表现与业绩高度相关，是6-7月销售市场的一个重大特征：基于历史规律性经验，二季报业绩针对6-7月的股价表现有较高的解说力，即盈利增速越高，股票的表现相对越好；在全年维度看来，6-7月A股业绩与股价的相关性也位靠前列明日股市预测分析8.1。同时，相较于已公布的一季度业绩，6-7月月股价涨下滑排名与未披露的中报净利润排名相关性更强。

结合中观行业景气预测以及预测师盈利预测修正(MAF)指标看来，二季报估计业绩排名靠前的行业聚合于上游资源(石化、煤炭、有色、化工)和部分景气赛道(光伏电池组件、光伏加工设备、航空装备)版块明日股市预测分析8.1。消费者服务、农林牧渔、商贸零售等困境行业以及房地产(512200)、轻工制造、建材、家用电器等地产链相关行业的反转尚需时日。

节奏不必急于一时，战术上以确定性为抓手

5月以来，支撑销售市场反攻的三级驱动：疫情拐点确立、联储紧缩峰值、信贷总量触底，均已得到较为充分的反映，而内外部形势的一些新变化需要重视：一方面，企业中长贷同比再次负增，表明内生性信用扩张仍未实现，且全A的业绩预测也未跟随大盘的反弹而隐藏改善迹象，意味着宏观、微观基础面上行行情趋势确实认尚需等待明日股市预测分析8.1。另一方面， 5月美国通胀数据超预测上行，美联储加息预测重拾升势，美国名义与实际利率再破前高，或对国内销售市场形成肯定压迫。

总的看来，前期促进销售市场反攻的三级驱动正在逐步兑现，且与2020年相比，当前的销售市场环境明显更为复杂，A股复刻20年疫后深V反转的概率并不高。在右侧信号印证之前，节奏上不必急于一时，战术上再次以确定性为抓手：1、中报业绩确实定性(光伏设备、航天装备、上游能源)；2、稳增长现行政策确实定性(优质银行、建筑央企、国企开发商)；3、远期业绩改善确实定性(医美、免税)。选股思路上再次推选“红利+预测改善”组合明日股市预测分析8.1。需强调的是，A股大盘的至暗时刻已过，战略上已无消极必要，下半年聚焦大消费与科创50的战略机会。

策略意见与行业推选

(一)货币-信用亟待疏通，稳增长方向推选优质银行、央企建筑、国企开发商；(二)中报业绩确定性&供需错配的光伏设备、航天装备、油运、农化；(三)困境反转、远期业绩改善的免税、医美、快递明日股市预测分析8.1。

风险提醒：1、疫情进展失控；2、经济发展大幅衰退；3、现行政策超预测变化明日股市预测分析8.1。