股票啦网 www.gupiaola.com 2022年06月09日报道：至暗时刻已过

2022年马上过半，股市预测分析图券商也开端继续把脉下半年A股与港股的布局机会。

据中国基金报记者粗略统计，截至目前，已有中金公司(03908)、中信建投(H1747)、国泰君安(601211)、华泰证券(601688)、东兴证券(601198)、财通证券(601108)、开源证券、信达证券、财通证券(601108)、东莞证券、浦银国际等十多家券商召开了2022年中期策略会或公布中期策略报告。

多数机构认为，至暗时刻已过，下半年A股大势不消极，股市预测分析图A股企业盈利或在三季度开端迎来回升，A股修复行情值得期望。不过，也不必急于一时。综合看来，稳增长和(00001)疫情后复苏方向券商下半年较主导流认可的配置方向。此外，也有券商认为，港股下滑空间已不大，已具备中长期配置价值，但仍需注意扰动因素。

下半年A股大势不消极

后势静待V型反转

中金公司(03908)关于下半年A股大盘的策略观点是“稳”而后“进”。中金认为，2022年到目前为止的销售市场环境比年初预测的更有挑战。中国股市当前估值处在历史区间偏低水平，具备中线价值。下半年销售市场内外部环境仍可能面临肯定挑战，上行空间需更多积极催化剂支持。从基础面角度，股市预测分析图最新自上而下预测显示，2022年全年A股上市公司盈利将实现低个位数增长，下半年上下游企业盈利分化可能会有所收敛。流动性方面，宏观流动性有望维持宽松，利率水平可能稳中趋降，股市流动性转好则依靠风险偏好的改善。展望下半年，海外从交易“滞胀”过渡到交易“如何摆脱滞胀”，中国在疫情防控中力求“稳增长”，意见投资者先求“稳”，而后伺机而“进”。

中国股市当前估值处在历史偏低水平，具备中线价值。下半年销售市场的内外部环境仍可能面临肯定挑战，销售市场上行需要更多积极因素支持。从基础面角度看，估计2022年全年A股上市公司盈利将实现低个位数增长，下半年上下游企业盈利分化可能会有所收敛。流动性方面，利率水平可能稳中趋降，股市流动性转好则依靠风险偏好的改善。对投资者而言，行业配置上应以“稳”主导，先守后攻。

中信建投(H1747)6月8日起开端举办的2022年度中期资本销售市场峰会以“洞见价值·赋能新生”主导题。该券商认为，国内经济发展摆脱阴霾，股市预测分析图二季度GDP增速估计2%左右，是全年底部。下半年经济发展将基础正常化，稳增长现行政策传导渠道将更加通畅，GDP增速估计回升至6%以上，5%的年度增速仍有望达成。

不过，中信建投(H1747)同时认为，短期A股大盘在“黄金坑”反弹行情之后，仍然面临一系列基础面挑战，投资者需要维持耐心，等待逢低布局，估计在新一轮现行政策加码后，销售市场在三季度有望再次上攻，且成长风格将领先。

“中期看A股将神似2012下半年-2014上半年，股市预测分析图即总量增速偏弱，流动性富余且不断改善，成长风格占优，中小盘风格占优。销售市场的最强主线将是中小盘中有延续增长预测支撑的方向—景气中小盘。”中信建投(H1747)称。

浦银国际认为，今年三季度是多条逻辑线的相交时点，全球股市有望在波动中完成筑底：三季度有望见证美股见底、美联储紧缩转向以及中国经济发展边际改善。与此同时，夏季出行强劲或将带动原油价格加剧波动，进而影响通胀预测和美债收益率，人们估计，全球销售市场或将在波动中见底。中国股市心绪面已充分反映消极的预测，很可能已经见底。

“三季度原油价格或隐藏剧烈变动，股市预测分析图这将带来通胀预测、美债收益率剧烈变动，进而加剧全球股市波动，人们认为，四季度相对更佳。”浦银国际称。

国泰君安(601211)通过定量方式界定经济发展周期，以版块配置轮盘作为宏观因子和A股版块轮动间的桥梁。中性假设下，三季度经济发展摆脱滞胀，1年后进入典型复苏，摆脱滞胀象限后，销售市场波动率将趋于收敛。进入新一轮复苏后，投资难度进一步降低，成长风格和可选消费(159936)将再次闪烁。此外，国泰君安(601211)认为，销售市场环境确实在发生一些积极变化，但难以隐藏不依靠于基础面预测改善的“海市蜃楼”行情。A股仍处在筑底和磨底的阶段，业绩确定性是这一阶段的核心风格。

华泰证券(601688)关于下半年A股大盘的策略观点是拾级而上，修复在5月份之后，弹性在10月份之后。华泰证券(601688)认为，股市预测分析图下半年A股大势不消极，有望迎来三阶段拾级而上行情：5月份至中报季，销售市场波动反弹至上海疫情前波动位；中报季至10月份，业绩拐点隐藏，进入反转行情，以慢牛爬坡主导；10月份后开端释放行情弹性，A股步入“业绩+估值”双升的行情阶段。

开源证券估计2022年下半年既不会类似2020年疫情后一帆风顺的反转，亦不会类似2018年的延续熊市。展望将来有望“绝境逢生，砥砺前行”，A股反转仍有期望，条件是(1)M1企稳回升+工业用电回暖+PPI两年复合增长率掉头回落；(2)地产系统性风险解除。

信达证券的中期策略以“御风而行”主导题，当前经济发展形势迎难而上，二季度仍有下滑压迫，不过，股市预测分析图最困难的时刻可能已经过去，增量现行政策有望助力经济发展向目的靠拢，宽信用成主导要发力方向。A股ROE下降的风险正在逐步释放，下半年A股大盘机会将大于风险，但当前销售市场总体盈利仍然处于一轮下滑周期中，叠加二季度疫情的扰动，盈利底最快三季度才会到来。短期看来，销售市场依然没有度过反弹到反转的临界点，后势静待V型反转。反转条件包含利率重启下降行情趋势、地产销售回升，以及估值低到能吸引配置资金。

东兴证券(601198)下半年展望核心是“谋定后动，知止有得”。东兴证券(601198)认为，销售市场风险偏好未隐藏全方位回暖，二季度确认今年的盈利底部之后，增长预测切实改善的行业会迎来机会。

“对2022年下半年行情，人们总体偏积极。”东莞证券表达，随着稳增长现行政策不断发力以及经济发展面渐渐复苏，股市预测分析图叠加资本销售市场高质量进展的延续推进，A股大盘有望逐步摆脱销售市场底，迎来阶段性企稳反弹机会，修复上半年弱势布局，“柳暗花明又一村”，下半年销售市场修复反弹值得期望。

“销售市场底已基础探明，大势上不用消极。”财通证券(601108)表达，下半年，销售市场存量博弈布局尚未改变，销售市场选股针对短期盈利兑现的重视将超过对估值的关心。来自海外通货膨胀与货币现行政策收缩预测的反复，使得销售市场风格与主线处于徘徊期，低估值稳增长主线遭遇高盈利成长股，指数将展现波动拉锯战。

此外，国盛证券日前公布的策略报告称，至暗虽过，但不必急于一时，下半年聚焦大消费+科创50.需要再次强调的是，股市预测分析图A股大盘的至暗时刻已过，底部也基础探明，战略上已无消极必要；但在300点反攻后，节奏上不必急于一时，一者是当前的销售市场环境下，A股想要复刻20年疫后深V反转的难度较大，二者是超跌动能和空间兑现后，销售市场需要右侧信号确实认。长线资金意见聚焦大消费与科创50的战略机会。若内生性信用扩张在下半年实现，销售市场也将迎来真正的反转：(一)行业轮动，谁来接力稳增长？——大消费。基于稳增长周期风格轮动规律和“货币-信用-实体”三元框架，消费股有望接力稳增长成为中期销售市场主线，大消费的战略配置机会已经渐行渐近。(二)长期配置版块性价比之王——科创50.高增+低估+低配的科创板已经进入战略布局窗口。

把握稳增长和(00001)疫后复苏主线

下半年成长风格占优

针对下半年行业配置方面，股市预测分析图机构普遍看好稳增长、疫后复苏等主线带来的机会。

中金公司(03908)认为，下半年行业配置与择时需要考虑的内外部因素除了估值及流动性因素外，包含稳增长现行政策、疫情、海外由“胀”而“滞”、地缘局势演进、潜在的能源及粮食供应冲击、海内外重大政治事件等。综合看来，人们意见以“稳”主导，先守后攻。

首先，股市预测分析图稳增长赛道。“稳增长”相关或有现行政策支持的部分领域：基建(传统基础设施及部分新基建)、建材、汽车等有现行政策预测或实际现行政策支持的产业。

其次，高景气赛道。基础面可能见底、或供应受限，或景气程度在再次改善的部分领域：农业、部分有色及部分化工子行业、煤炭、光伏与军工等。

华泰证券(601688)认为，配置角度，把握Q2后重大边际变化和已有逻辑的交易程度，股市预测分析图美债贴现率压迫见顶、产业链利润分配压迫见顶、当前产业周期/通胀结构/地产宽松的股价隐含预测程度不高，由此，中游制造为首选，必需消费次优。细分种类中，结合自下而上逻辑，中游制造考虑机械/电子/汽车/电新/军工。

浦银国际认为，基建方面，经济发展三驾马车和现行政策端两条主线交汇，新老基建共振，新基建兼具确定性与成长性。互联网方面，平台经济发展整顿阶段性收官，风险溢价下降带来估值修复。地产方面，基础面目前处于冰点时刻，意见自下而上择优配置。

财通证券(601108)表达，股市预测分析图行业配置方面关键按照两条主线进行布局：主线一是稳增长主线，顺着盈利兑现和经济发展复苏的顺序“风光水”和“大消费”逐次演进。主线二是新兴产业主线。以数字经济发展为基石的“软成长”，布局数字经济发展、XR产业链、汽车智能化等方向。

东莞证券表达，三季度修复概率较大，四季度需注意通胀因素变化及外部销售市场波动风险；销售市场机会仍将以结构性和波段性主导，意见结合产业现行政策、行业景气、机构布局等多因素，优选行业，中线布局，重点关心稳增长、消费复苏、高景气行业修复，以及低估值优质蓝筹等投资主线，超配金融、基建、化工、食品饮料、汽车、电力设备等，标配新能源车(501057)、家电、有色、医药、机械、新材料、军工、环保。

东兴证券(601198)认为，困境反转的逻辑并不适用于全部行业，股市预测分析图但Q2确认今年的盈利底部之后，增长预测切实改善的行业会迎来机会。疫情冲击和上游成本压迫最严峻的时期是在上半年，这已经反应在当下销售市场的定价中。此外，关心到过半行业的盈利预测较之年初隐藏突出下调，而“稳增长”发力方向的行业隐藏了突出的改善。稳增长和(00001)疫后复原会是配置的主旋律。关心订单量切实隐藏改善的老基建、需求共振景气上行的新基建和复工复产相关的汽车、工程机械等。

开源证券提出了四大配置策略：策略一：疫情后时代，重视供给端修复，首选：新能源汽车、半导体材料(512480)、物流；其次，社服、传媒等亦或有弱复苏。策略二：重视受益于成本降及供给升，首选：光伏产业链(含光伏玻璃)和电池；其次，家电、医药生物亦将受益于成本回落。策略三：重视受益于信贷回暖，左侧逢低配置，首先：煤炭、钢铁、化工及银行；其次，电力或领先受益“增收降本”、工业金属亦将受益，但或受到海外经济发展放缓掣肘。策略四：黄金中长期景气仍然可期。

国泰君安(601211)表达，股市预测分析图稳定需求是当前投资的前提，不论是成长還是价值版块，选股思路均在业绩确定性，推选三大主线：1)公共投资版块：建筑/电力电网/光伏风电/消费建材。2)稳定现金流版块：煤炭/化工资源品/二线央国企地产与to B端物业。3)供给侧优化的消费：生猪/食品饮料/酒店等。

港股相对A股性价比更高

上行仍需更多积极因素

此外，股市预测分析图在中期策略报告中，也有券商对下半年的港股销售市场表达好，并认为港股相对A股性价比更高，但仍有不确定性因素扰动。

中金公司(03908)在对港股2022下半年展望时表达，港股下滑空间有限，上行空间进一步打开有待更多积极催化因素。

“展望下半年，人们估计销售市场在当前位置上的进一步下滑空间相对有限，关键得益于已经较低的估值水平、去年底开端延续流入的南向资金，股市预测分析图以及国内稳增长现行政策的延续发力。销售市场更大上行空间将有赖于更多积极催化剂的配合，例如国内稳增长效果、监管进度及海外紧缩步伐的变化等。综合而言，基准情形下，人们估计MSCI中国(512860)指数或存有10%的上行空间，对应5%的PE估值扩张和下半年5%的盈利贡献；相比之下，估值更低的恒生国企(159960)指数或有13%的空间。”

此外，中金公司(03908)表达，稳增长现行政策延续发力，后续现行政策进度和力度更为关键。海外不确定性仍是关键的波动源；关心海外紧缩、地缘风险、监管和疫情不确定性。此外，估值处于低位，南向资金延续流入是港股的优势所在。

配置意见方面，中金公司(03908)认为，面对国内外现行政策和增长等方面仍然存有的各种不确定性，股市预测分析图在情形变得明朗之前，从稳定的现金流中寻觅确定性对投资者而言仍然不失为一个较好的配置思路。具体而言，一方面，在中国无风险利率仍可能存有下滑空间、流动性坚持宽松的环境下，高股息(512590)率(银行、能源和公用事业)提供稳定股息回报和抵御性；另一方面，在国内针对互联网平台经济发展监管边际改善、以及促消费稳增长现行政策不断发力的背景下，估值回调充分而增长前景仍然良好的优质增长股(估值与增长前景匹配，如汽车、医疗服务、部分消费品服务和互联网)或能提供较好的经营性现金流确定性。

浦银国际表达，就中国和海外销售市场而言，无论从绝对、相对的角度看来，都值得增持中国股票。2)对中国股市而言，港股比A股性价比更高。

开源证券在港股销售市场中期投资策略中，以“二季度筑底，下半年便是晴天”为题。展望2022年下半年港股销售市场投资机会，开源证券海外销售市场团队认为，二季度筑底，股市预测分析图布局下半年反弹。对比全球主流股票销售市场及历史港股自身表现，港股当前估值水平偏低，已经具备中长期配置价值，但估值廉价不足以构成反转理由。基于DCF模型，开源证券海外销售市场团队认为：分子端的盈利增速是港股长周期上涨的核心驱动力，人民币贬值是不利因素；分母端因素总体较为错综复杂，会影响港股的阶段性表现，比如(1)无风险利率：加息预测基础反应，缩表促进实际利率上行(2)风险溢价：流动性风险溢价：港股通(501309)资金还在净流入，外资尚未突出回流，外资回流還是需要看到港股基础面行情趋势优于欧美经济发展；美联储缩表带来的海外流动性紧缩影响；中概股退市对港股流动性的潜在影响仍需延续关心。