股票啦 www.gupiaola.com 2022年05月12日报道：正步入激变时刻

“很意外！”谈及昆药集团(600422)的易主，浙江商界人士对上海证券报记者感慨。今日股市分析预测分析

昆药集团(600422)5月8日晚公告，控股股东华立医药及其一致行动人华立集团，拟作价29亿元将所持上市公司28%股权转让给华润三九(000999)。今日股市分析预测分析值得关心的是，华立集团掌舵人汪力成系知名浙商，熟稔资本运作，被称作浙江“资本教父”。汪力成此番撤身，距其收购昆药集团(600422)相隔整整20年。

A股大盘易主浪潮，正步入激变时刻。今日股市分析预测分析今年1月至4月，共有37家A股上市公司披露交易性操纵权变动事项(剔除国资无偿划转、家族内部划转等)，有12家上市公司公告操纵权转让终止事项。

“A股壳公司价值在一路下滑。今日股市分析预测分析假如说一两年前很多人对壳价值仍心存梦幻，期望壳价值重现的话，注册制革新的延续推进、退市监管的日趋严格，让更多人认清了现实。”文艺馥欣资本顾问创始人阮超对记者表达，目前销售市场上出售意愿坚决的壳公司并不多，买家也趋于理性，销售市场供需两清淡。

从炒作壳资源，到回归产业初心，A股大盘生态正悄然生变。今日股市分析预测分析

产业大佬“割爱”

在民企大省浙江，华立集团掌舵人汪力成被称作“资本教父”。今日股市分析预测分析“与其他一代浙商相比，汪总对资本销售市场的触觉更加敏捷，很早就介入到了资本运作中，擅长以销售市场化方式来盘活资产，形成了独到的企业治理模式。”一位熟悉华立的浙商对记者说。

资本销售市场则以“洗壳高手”来评价汪力成。1999年5月，华立集团以1.33亿元受让了重庆川仪的国有法人股股份，斩获第一个上市平台。今日股市分析预测分析次年，华立集团生搬硬套，斥资3630万元将陷入困境的ST恒泰收入麾下。2002年，华立集团向昆药集团(600422)发起收购，经过一番周折，最终以1.7亿元成功入主。3年之后，华立集团又获得了武汉健民(现名健民集团(600976))的操纵权，“华立系”声名鹊起。

巧用资本手段，汪力成将债务缠身、包袱沉重的3家上市公司“清洗”洁净，置入资产重获生机，“洗壳”一说由此而来。今日股市分析预测分析之后，重庆川仪、ST恒泰分别实施资产重组，变身为华媒控股(000607)、开创国际(600097)，华立系获利颇丰全身而退。2017年，华立集团孵化的华正新材(603186)上市，资本羽翼更加丰满。

“大健康产业是华立集团重大的产业版图，昆药集团(600422)和健民集团(600976)是当中两颗核心的棋子，昆药集团(600422)的收入和利润均好于健民集团(600976)。今日股市分析预测分析华立集团这次出售昆药集团(600422)，实在较为意外。”前述浙商对记者说。

在公告中，昆药集团(600422)表达，公司与华润三九(000999)均从事医药生产和销售业务，双方在业务进展、技术开发等领域具有较强的协同效应。今日股市分析预测分析双方将发挥在医药大健康领域的协同效应，紧紧围绕三七资源进展产业体系，促进双方共同进展。

“产业协同是并购重组的核心逻辑。今日股市分析预测分析在当下的复杂宏观环境中，这样的行业整合，会愈来愈多。”有券商人士对记者表达，“至于谁整合谁，就要看双方的实力了。”

无独有偶。今日股市分析预测分析根据ST龙净、紫金矿业(02899)最新公告，紫金矿业(02899)拟作价17.34亿元受让ST龙净15.02%股权，并获得10%股权对应的表决权，由此斩获上市公司操纵权。针对收购动机，紫金矿业(02899)表达，拿下ST龙净的操纵权，有利于二者在节能环保及新能源等领域开展合作。

而前福州首富吴洁的“弃壳”颇为无奈。今日股市分析预测分析回查公告，在壳交易活泼的2017年，福建阳光集团以36.71亿元、溢价56.6%的高价，收购龙净环保(600388)17.17%的股份，成为其控股股东。自此，吴洁家族在阳光城(000671)之外，新增了一个资本平台。

操纵权改弦更张之后，龙净环保(600388)的业务进展较为稳定，但阳光集团资金链隐藏危机，只得忍痛割爱。今日股市分析预测分析粗略估测，这一笔跨界投资，阳光集团的账面浮亏在50%以上。

“拥有产业优势的上市公司，還是有不少同行业买家觊觎的，买家关键是国资平台或者产业龙头。今日股市分析预测分析”资深投行人士表达，但由于宏观环境、二级销售市场等因素，高溢价的收购比较少见，多为平价乃至折价。

即便是财大气粗的产业大鳄，整合之路也并非一帆风顺。今日股市分析预测分析同样以产业协同为目的，2021年初，通过集合竞价、大宗交易、司法拍卖等多种方式，TCL家电“火力全开”，最终获得了奥马电器(002668)操纵权，接着斥资15亿元发起要约收购强化控股地位。然而，奥马电器(002668)后因违规对外担保被“ST”，公司及原实控人赵国栋被证监会立案调查，股价连续下滑。

壳交易“量价齐跌”

假如说产业龙头易主尚有支撑，那么壳公司的交易则“漂若浮萍”。今日股市分析预测分析

以权益变动报告口径统计，2022年1月至4月，共有37家上市公司公告交易性操纵权变动事项，相比2021年同期的59家下滑37.29%。今日股市分析预测分析

“壳交易的溢价率在突出下滑。今日股市分析预测分析”据阮超介绍，以2021年归母净利润低于5000万元作为壳公司的标准，37家公告易主的公司中，有24家是壳公司，其中10家因破产重整变更实控人，另14家壳公司交易的平均溢价率仅为2.11%。

很难说，这些易主交易能不能走到皆大欢喜的终点站。今日股市分析预测分析另一组数据显示，今年1月至4月，共有12家上市公司公告操纵权转让终止事项，其中买方为国资和民营的分别为6家。

不难看出，国资对上市公司操纵权收购愈发慎重了。今日股市分析预测分析以海默科技(300084)为例，其操纵权变更起始于2020年6月，甘肃国开投原拟运用协议转让、表决权托付及定增方式猎取操纵权。但由于国资审批长期未决，致使上市公司贷款业务受限，营运资金吃紧，公司实控人主动提出解除协议。其它，吉宏股份(002803)与德阳商业投资集团的控股权转让交易，也因德阳国资委不予批准而夭折。

二级销售市场的低迷表现是很多交易终止的重大原因。今日股市分析预测分析据统计，绝大多数终止转让操纵权的上市公司最新市值，较首次公告操纵权变更日有突出的下挫。截至5月初，股价下挫的7家公司平均下滑35%，其中生物股份(600201)下滑达56%，金鸿顺(603922)下滑最小，为8%。

“前几年大量的上市公司操纵权收购，几乎没有看到一个成功重组或者整合的案例。今日股市分析预测分析”资深投行人士说，无论是国资平台還是产业资本抑或私募资本，绝大多数买方都缺少可行的重组规划及对监管现行政策的感知和应变力，“很多壳公司到现在依然是个壳。”

部分壳公司被收购后，乃至滑向了退市深渊。今日股市分析预测分析2020年，永徽隆行股权投资基金协议受让*ST罗顿(600209)12.16%股份，成为第一大股东。这宗跨省收购的幕后发起人是浙数文化(600633)及外部资本方。易主之后，*ST罗顿(600209)曾在2021年5月筹划收购北京酷炫网络100%股权，可能构成重组上市导致公司易主，但最终戛然而止。

运作不力的结局是退市。今日股市分析预测分析2021年年报显示，*ST罗顿(600209)当年净利润为负值且营收低于1亿元，财报被出具保留意见的审计报告，触及终止上市条件。

“没有好资产，单纯依靠上市平台套利的时代完毕了，销售市场针对壳公司的需求并没有那么大。今日股市分析预测分析好像海外销售市场那样，壳公司交易正在退回其本来该在的边缘地位。”阮超说。

生态剧变“壳局”突破

销售市场生态的剧变，总在监管变化及销售市场浪潮中演进。今日股市分析预测分析从多个角度看，壳资源的套利时代已然终结。

4月28日，润泽科技借壳普丽盛(300442)项目获审核通过，成为创业板(159915)首家借壳上市过会公司。今日股市分析预测分析

这个“第一”有些孤独。今日股市分析预测分析环顾销售市场，借壳上市(重组上市)案例在近年变得极为稀有。在2015年高峰期，借壳上市失败与完成的案例数分别为13家和33家；2021年，完成借壳上市的仅有2例，为返利科技借壳昌九生化和上海外服借壳强生控股(600662)，其中后者系上海国资内部的资产整合。

普丽盛(300442)的借壳项目，从启动到过会的时间跨度超过了300天。今日股市分析预测分析“现在要借壳，太难了。”有投行人士表达，借壳的成本实际上高于IPO，审核周期也不确定，在注册制革新的环境下，优质资产证券化的首选肯定是IPO，“其它，重组方一般还有业绩承诺，这个压迫也蛮大。”

普丽盛(300442)的重组方案中，交易对方承诺，润泽科技在2021年度至2024年度预测扣非净利润分别不低于6.12亿元、10.98亿元、17.94亿元和20.95亿元，合计高达56亿元。今日股市分析预测分析

另值得注意的是，A股公司之间的收购开端增多。今日股市分析预测分析今年以来，除了紫金矿业(02899)收购ST龙净外，物产中大(600704)收购金轮股份(002722)操纵权，中联重科(01157)收购路畅科技(002813)操纵权、长飞光纤(601869)收购博创科技(300548)操纵权等交易正在进行中。

阮超认为，随着IPO扩容及分拆上市等现行政策的推出，A股公司之间的股权收购成为可能，估计将来将有愈来愈多的上市公司成为并购标的。今日股市分析预测分析“二级销售市场的分化会愈来愈突出，有进展前景的公司会获得更多的资源，进展前景一般的公司会愈来愈边缘化，这些公司就可能成为并购的标的。”

与此同时，壳公司的边缘化势不可挡，其中重大的教育警示是退市风险。今日股市分析预测分析比如，试图“催肥式保壳”的*ST圣莱，2021年年报最终被审计机构出具了否定意见，面临退市。由星美集团实控人覃辉耗资10多亿元接盘的这家空壳公司，在挣扎中走向了终点站。

一位在2021年斥资数百万元买入*ST圣莱股票的投资者告知记者，他之前一直坚信公司能保壳，这次投资最终损失惨重。今日股市分析预测分析“我一直认为，覃辉是资本大佬，公司也在积极出手改善基础面，保壳肯定没问题的。没想到，還是踩了雷。”

不容忽视的是，单会计年度A股退市公司数量也创出历史新高。今日股市分析预测分析据上海证券报资讯统计，根据2021年年报披露情况，共有42家公司面临强制退市，沪深两市分别有18家、24家。其中，因触及财务类退市指标被出清的沪市、深市公司分别为17家、23家。

不破不立。今日股市分析预测分析在注册制革新的背景下，A股壳资源炒作盛景不再，并购重组正回归产业初心。