股票啦 www.gupiaola.com 2022年05月08日报道：中国基金报记者专访了七位专业的基金买手FOF基金经理来探讨3000点的权益基金投资之道

2022年A股受到国内外不利因素影响之下，波动下挫，沪深指数目前行至3000点临近。

往往上证指数3000点一直是A股大盘重大的整数指数大关，还是投资者进场与否的心理大关。2020年股市大盘分析预测在目前A股大盘在3000点徘徊之际，是应该布局還是撤退？主动权益基金应该如何布局？这背后还存有哪些风险？

为此，中国基金报记者专访了七位专业的基金买手——FOF基金经理来探讨3000点的权益基金投资之道。这些基金经理是：

招商智星稳健FOF-LOF拟任基金经理徐冉、

博时基金多元资产治理部总经理兼基金经理麦静、

嘉实嘉实悦康稳健养老FOF拟任基金经理张静、

平安基金FOF投资总监代宏坤、

长城恒康稳健养老一年FOF及长城恒泰养老2040三年FOF 基金经理蔡旻、

诺德基金FOF投资总监郑源、

创金合信基金FOF投资一部负责人及创金合信宜久来福FOF基金经理尹海影。2020年股市大盘分析预测

这些基金经理认为，伴随销售市场估值回落到偏低水平，权益销售市场的投资价值愈来愈显著，从三年及以上时间维度看来，目前应该是着眼于布局的阶段，而目前平凡投资者最好关心均衡风格的主动权益基金经理，最好通过定投模式参与销售市场。

目前各大主流指数估值处于历史低位

长期看具备布局价值

中国基金报记者：2022年销售市场波动暴跌，目前沪深指数3000点临近上下波动，在经历调整之后您如何看待权益销售市场的投资价值？从历史数据对比，目前应该是布局還是撤退？

徐冉：经历2022年以来的调整，人们认为权益资产的性价比在渐渐显现。2020年股市大盘分析预测关键宽基指数的估值水平均已回落至2010年以来10%-40%的较低水平；风险溢价看来，权益资产的吸引力也在不断提升。

虽然经济发展和销售市场仍需“爬坡过坎”，但最困难的时刻正在渐渐度过。微观维度看来，很多优质股票标的已经估值合理、价值凸显；宏观维度看来，现行政策底已经明确，经济发展底下半年或将逐步明朗，要信任中国经济发展中长期的增长力道。

不要在疯狂的时候追高，也不要在消极的时刻放弃。站在目前时点，人们更意见投资者布局，而非撤退。

张静：今年这四个月以来，权益销售市场有一个比较快速的下挫，整个下挫的幅度和2018年相比是差不多的等级。2020年股市大盘分析预测回到销售市场所处的位置，有时去看短期很难推断将来一个月乃至一个季度的销售市场行情，不妨把眼光放的更长远一些。目前各大宽基指数、主流版块的估值，基础都回到了较为低的水平，像中证500(512500)这种中小盘的指数估值已经到了销售市场极端低估的位置，拉长时间看，在这样的估值区间进行权益销售市场的投资，长期的回报率相对来说会有肯定保障。所以针对投资者来说，不妨在此时根据自己的风险承受能力进行投资布局。

蔡旻：今年以来，受美国加息、俄乌冲突、疫情反复、经济发展增速下滑等多重不利因素影响，A股隐藏剧烈波动，调整幅度已相当于历史上的熊市。

经过较大幅度调整之后，销售市场投机气氛正在逐步消退。虽然短期冲击犹在，但拉长时间维度，无论是从风险溢价還是估值分位(水平)看来，A股当前的配置价值已经显著，特别是一些优质资产的安全边际渐渐显现，隐含的长期预测收益率已经较高。在此背景下，这部分企业或到了较好的布局时点。

另一方面，从历史数据看来，大盘在跌破3000点之后，主动型权益基金的中长期收益率表现突出好于上证综指。2020年股市大盘分析预测以偏股混合型基金指数为例，Wind数据显示，该指数自2011年4月29日至2022年4月29日，期间年化收益率为8.63%，同期上证指数年化收益率仅为0.51%。

麦静：伴随销售市场估值回落到偏低水平，权益销售市场的投资价值愈来愈显著，从三年及以上时间维度看来，目前应该是着眼于布局的阶段。

郑源：目前，中国内地权益类资产经过贴近半年的大幅调整，长期投资价值凸显。假如以沪深300，中证500(512500)，以及中证1000等主流权益宽基指数作为权益类资产的代表，人们可以认为不论从历史估值区域看来，還是从对比于其他资产的相对估值水平看来，权益类资产目前都处于比较“廉价”的位置。虽然短时间内，权益类资产还可能因为国内外各种不利因素冲击以及投资者心绪不佳而隐藏波动，但人们认为目前已经是长期布局权益类资产的良好时点。广大投资者应该更加积极地把握。

代宏坤：我认为从中长期看权益销售市场具有较好的投资价值。2020年股市大盘分析预测虽然短期的不确定性还较大，不排解销售市场进一步探底的可能，但在目前的位置，进行中长期投资的机会大于风险。从历史统计数据看，在3000上下进行布局，持有权益基金满肯定期限后较有机会取得正收益。当前的销售市场点位已较充分地反应了疫情对国内经济发展的影响，以及外场的多种不确定性。随着疫情逐步得到操纵、稳增长现行政策加快落地，基础面也将逐步向好。

尹海影：销售市场到达目前这个位置，每一次下挫，都是销售市场对内外部风险的明白消化和风险出清的过程。而投资群体每一次对销售市场存有的问题更清晰的认知，都对应着较为精确的价值重估。从这个角度看，当前权益销售市场在调整波动的过程中，会逐步在优质版块体现出更突出的投资价值，目前应该考虑的是对价格已经进入突出合理区间的标的进行逐步配置。

宜配置均衡风格主动权益基金

不要押注某赛道

中国基金报记者：假如目前要布局主动权益基金，您认为应该如何挑选？哪类风格更适合？更倾向于采取何种策略？

徐冉：人们意见投资者不要过度押注某一个行业或者赛道，在今年销售市场波动较大的环境下，适当均衡、分散投资，会是更好的策略。2020年股市大盘分析预测

风格方面，由于价值相针对成长的超额表现在过去一个季度较为突出，人们认为中长期看来风格裂口会有收敛，成长风格长期仍会有超额收益。因此也不意见投资者在风格上过度暴露，价值成长配置可以适度均衡，在销售市场方向更明朗之后逐步增加针对成长风格的配比。

尹海影：成长版块总体今年一季度的利润情况比预想要差，短时间内或仍有消化负面信息的需要；而深度价值版块对应的地产、银行等前期现行政策预测较强，已经有一些较为突出的收益反应。因此意见考虑仍具有定价空间和保卫属性的积极价值风格，更倾向采取GARP策略(Growth at a Reasonable Price，是一种兼顾价值和成长的平稳型策略)、中盘价值等投资策略。

代宏坤：意见个人投资者挑选均衡配置的主动权益基金。2020年股市大盘分析预测年初以来，权益基金总体下滑较大，价值风格的基金总体下滑小于成长风格的基金，小部分价值风格的基金乃至取得了正收益。往后看，预测一段时间内价值风格的基金还会占优，但考虑到成长风格的基金前期下滑较大、风险得到了较充分的释放，目前更倾向采取均衡配置的策略，挑选均衡配置的权益基金。

张静：今年的核心矛盾有两个，一是国内现行政策的稳增长是否可以落定并见到成效，二是美联储是否超预测的加快加息。权益方面，中长期从估值盈利匹配度的性价比看来，无疑应该对权益资产更加好。然而，今年A股大盘的非理性下挫，心绪已经占据了主导地位，风险偏好的抬升需要至少有一个今年宏观核心矛盾的警报解除，更好的机会可能在下半年。在大量优质成长股票跌到估值中位数以下的情况下，全年仍看好光伏、军工、电动车、半导体材料(512480)、医药CXO中的优质股票。

蔡旻：当前销售市场环境下，具有以下两个特征的主动权益基金可以维持关心，一是总体费率较为低廉的产品，可以减少各种花费对长期收益的连累；二是更具纪律性和逆向投资风格的产品，这样的产品更能帮忙投资者穿越周期。

针对平凡投资者而言，可以运用定投模式进行布局，这样不但从将来三、五年维度看来能追求较好的回报，同时也有利于幸免短期波动带来过大的心理压迫。2020年股市大盘分析预测

麦静：主动权益基金中，目前价值风格更加占优，适合挑选自下而上发掘股票且看重估值水平的主动权益选手。

郑源：人们意见平凡投资者在投资权益基金时，不应只根据基金的历史收益排名情况，而去挑选那些短时间内收益最好的产品。从人们针对基金产品的明白看来，在短时间内表现最好的产品，往往意味着该产品在某权益类资产的某一细分领域配置较高的仓位。而这也意味着该产品在将来某一时期可能将面临较大的净值回撤。针对平凡投资者而言，人们一直意见重点挑选那些稳健均衡的产品。这些产品往往同时兼顾产品净值的提升和波动，具备较好的风险收益特征。同时，人们也意见投资者对这类产品进行长期持有。

可关心稳增长相关的主题指数产品

消费、医药、科技主题可长期关心

中国基金报记者：假如平凡投资者要布局指数型基金，您认为哪些主题较为适合？

张静：我觉得这件事情很难看得清晰，或者说即便人们觉得短期有行情，也不会基于特殊短的视角去投资。从今年利润增长看来，還是高景气版块利润增长确实定性相对来说更强一些。2020年股市大盘分析预测高景气成长版块，不光大家较为熟知的新能源，包含军工，乃至是食品饮料里面的必选，医药里面的生长因子，原料药，都是有一些细分赛道的，这些景气度還是比较高的。

蔡旻：针对平凡投资者，应该选取商业壁垒高，估值合理和尽量全球布局的指数基金。

具体看来，可以优先考虑以下几类主题：第一、具有品牌和渠道优势，受益于全球化拓展的消费主题；第二、具有研发壁垒，受益于老龄化的医药主题；第三、科研能力强，具有创新壁垒的科技主题等等。

麦静：可以关心红利主题指数型基金。2020年股市大盘分析预测

郑源：从长期看来，科技，医药，和消费都是人类社会进展的长期主题。这3大主题涵盖了相当多细分领域，这些细分领域的进展，变迁，以及整合，往往都会涌现出大量的投资机会，值得投资者长期重点关心。其它，作为制造业大国，中国的制造业权益主题也值得平凡投资者重点关心。

代宏坤：目前指数基金细分主题很多，从当前稳增长的现行政策导向以及产业进展前景看来，意见关心与稳增长相关的主题，例如基建、消费、金融地产(512640)等，以及与产业进展潜力大的相关主题，例如半导体材料(512480)、新能源、医药等。进行单一主题投资波动较大，意见对不同的主题进行肯定组合。

尹海影：在经济发展下滑大背景下，价值版块中的基建、制造业方向，周期类的煤炭和成长版块的光伏，与现行政策、成本等因素的共振关系相对较好，目前进行指数布局的适当性更强一些。2020年股市大盘分析预测(其中光伏的上游原材料定价问题在去年已对终端产品价格产生影响，销售市场明白相对充分，在受成本影响的成长赛道中具有较为优势。)

平凡投资者宜定投布局

中国基金报记者：3000点若是投资价值逐步显现，针对平凡投资者来说应该如何入场？定投好還是一次性布局好？

徐冉：定投会是更好的挑选。2020年股市大盘分析预测针对平凡投资者而言，时点不好把握，定投是更适合投资者操作的一种方式。

张静：站在现在的时间点，人们考虑到一些宏观因素对风险心绪的压制，人们倾向于认为现在对投资者来说，可以采取定投的方式，在这样的波动销售市场還是较为有效的。你不确定将来一个月或者一个季度的收益，可是人们采取定投的方式，拉长一年，三年，五年，十年去看，是比较值得期望的。

麦静：目前销售市场依然有较多不确定性，基础面底部还需等待，估值仍处于收缩行情趋势当中，将来波动依然可能较大，因此对平凡投资者来说，运用定投方式可能更好。

郑源：首先，针对平凡投资者而言，目前这个阶段的权益投资应该尽量用自己的“长钱”来进行投资。人们不意见投资者动用有短期流动性需求的资金来进行现阶段的权益投资。2020年股市大盘分析预测至于投资方式，不论是定期投资還是分段买入，人们认为在权益类资产依然比较廉价的阶段，都是可行的投资策略。

从长期看来，这些策略都应该能获得令人满足的投资收益。其它，从A股历史上看来，推断绝对低点比底部区域要困难很多。而从长期配置的收益看来，在绝对低点的投资并不肯定会显著超越在底部区域的投资收益。因此人们意见投资者不要对一次性“抄底”抱有过高的投资期望。

代宏坤：进行中长期的布局，在当前的点位做一次性投入或者定投都是可以的。相对来说，意见投资者考虑定投的方式。销售市场的底部往往是一个区域，在销售市场相对底部也可能还会发生大幅度的波动，采取定投的方式更有利于投资者度过销售市场低迷的困难阶段。

蔡旻：销售市场从来都是难以预测的，针对平凡投资者而言，以定投的方式入场更为适宜。2020年股市大盘分析预测在波动频繁的行情中，定投可以通过分散投入平滑投资成本，在肯定程度上起到淡化择时、减少焦虑心绪的效用。

尹海影：引起销售市场下调的关键因素包含地缘政治、流动性收紧、企业利润变化等，目前看来是由很多外部环境的因素综合作用导致的，例如境外地缘政治环境和商品价格供需共振带来的原材料价格变化等。这些因素的缓解需要一个经济发展与现行政策配合，相互消化负面影响的过程。因此销售市场仍会有起伏，定投布局更为得当。

幸免杀跌+不追涨

注意流动性风险

中国基金报记者：在3000点左右布局基金，您认为目前应该注意哪些风险？

徐冉：销售市场下挫本身意味着消极预测的发酵，投资者需要警惕并知悉，短期销售市场仍存有高波动的可能。2020年股市大盘分析预测目前销售市场的担忧关键聚合在几方面：第一、海外货币收紧：由于俄乌冲突加剧了通胀压迫，美国经历了40年未遇之高通胀，因此美联储不得不加快紧缩步伐，5月份已经加息50bp，6月份开端缩表，估计二季度仍是货币现行政策较为鹰派的阶段，针对国内汇率、利率、现行政策等方面会有肯定影响。

第二、国内疫情给经济发展带来压迫：在坚持动态清零的背景下，疫情短时间内的反复及防控措施短期难免会对经济发展造成肯定的冲击。内生性的担忧或是最近销售市场相对疲弱的更关键原因。

麦静：首先，幸免杀跌。通常销售市场在探底、磨底过程中会展现波动大、简单超跌、延续时间较长的特点，所以虽然拉长时间看来在这个阶段进行投资能带来较好的长期回报，但前提是需要坚定地以长期投资为目的并承受肯定波动。

其次，不追涨、不聚合押注。2020年股市大盘分析预测在波动较大的销售市场中，虽然处于下挫环境仍可能隐藏暴力反弹，但底部通常是一个区域而非一个点，在目前仍有不少基础面和压制心绪因素存有的背景下，需要幸免短期追涨和过于聚合的投资。

张静：人们很难预测短期销售市场的波动是什么样的，也许销售市场在这个风险偏好极度下杀的情况下销售市场还会延续下挫。人们可以看到现在两个宏观的核心因素，一个是人们对稳增长的预测，其它一个是海外的美联储加息，会不会有一些超预测的鹰派，这两个核心的矛盾决策了销售市场上涨的幅度是否可以打开，人们倾向于认为这两个核心矛盾至少一个矛盾能够风险解除，或者至少肯定程度风险解除的情况下，人们的销售市场才会迎来肯定程度较为有利的反弹。

不管是熊市還是牛市，人们始终强调在做任何一笔投资之前，投资者都需要首先确定风险承受能力，能够承受本金多大的回撤，现在一些银行渠道买银行理财，都有一些风险承受能力的测评，也可以帮忙小同伴清晰的认识到自己能够承受多大的回撤。

郑源：过去2-3年的时间里，公募基金行业隐藏了对某些资产“扎堆”持有的情况。这导致权益类资产中某些版块的估值隐藏突出泡沫化的现象。2020年股市大盘分析预测而这些泡沫一旦破灭，相对应的资产往往会隐藏大幅度而且长时间的估值消化过程。

即便在目前权益类资产总体估值较低的情况下，仍有一些局部资产泡沫并没有被良好消化。因此，在当前投资基金时，仍要重点考虑这些基金是否重仓持有这些估值泡沫化的资产，从而进行重点的回避。不能盲目根据过往的历史业绩高低来进行容易挑选。

代宏坤：关键是投资者个人的流动性风险，意见使用将来较长一段时间，例如三年以上闲置的资金进行权益基金的投资。在3000点左右可以考虑布局权益基金，可是销售市场的短、中期行情很难把握，假如在一个相对较短的时间内投资者需要撤出资金，就会面临较大的流动性风险，可能带来损失。

尹海影：目前应该注意尚未得到销售市场充分定价的风险类别，这些风险包含国内部分行业企业利润变化的风险，境外销售市场变化对境内的资金和心绪的扰动，以及稳增长现行政策和疫情的防控现行政策间此消彼长产生的阶段性销售市场摩擦的风险。2020年股市大盘分析预测目前看来，这些风险对销售市场影响的延续时间、周期均处于减弱的情况。

蔡旻：虽然当前销售市场已处于较佳布局位置，但国内疫情、外场诸多不确定性因素还在，销售市场短时间内还有未出清的风险需要警惕，投资不宜冒进。

投资之路在于长期耐心坚守和投入。针对个人投资者而言，要合理安排好个人的资金支出，不宜用短期急用的资金进行投资，幸免隐藏流动性风险，影响正常生活。

还可关心红利基金(501029)、港股基金、固收+、FOF产品等

中国基金报记者：若从大类资产配置角度看来，您认为目前应该重视哪一类或者几类基金？

徐冉：从大类资产配置角度看来，权益相针对债券的性价比在逐步提升；A股港股相针对海外销售市场的性价比也在不断显现。因此意见战略布局投资于A股，以及投资于港股的基金。2020年股市大盘分析预测虽然短期波动不好把握，可是往将来3-5年展望，获得超过均值年化回报的可能或较高。同时，针对风险偏好较低的投资者而言，配置含有较低权益比例的固收+基金、包含固收+FOF产品，也会是较好的挑选。

张静：近两年人们可以很突出的看到，很多人开端把FOF类作为自己资产配置中很重大的一环，在房住不炒的大背景下，愈来愈多的平凡老百姓(603883)可能会把一部分资金从房市中撤出来，投入到二级销售市场公募基金这样的投资领域。经历过2019年和2020年突出的赚钱效应，愈来愈多的资金投入到资本销售市场上。FOF作为公募基金的一个新兴种类，它解决了投资者做资产配置的难题。人们工作中很重大的一部分，就是去挑选适合当下销售市场的基金经理作为人们底层的配置。2022年，人们认为整个销售市场的收益可能更难做，选基这一部分工作在人们整个组合配置中占用的时间会愈来愈大，FOF基金更值得关心。

麦静：目前意见重视价值类、红利类和港股基金。

代宏坤：在销售市场跌到了3000点左右、今年来权益基金遭受较大损失背景下，权益基金的投资价值值得关心。2020年股市大盘分析预测此外，今年来受权益销售市场连累较大的固收+基金也值得关心，这些基金在前期普遍创出了产品的最大回撤，假如权益销售市场走好，固收+基金的净值也会得到修复。

郑源：一般来说，基金投资的预测收益越高，相对应可能承担的风险也越高。从目前中国内地公募基金销售市场看来，基于预测风险和收益从高到低各种不同搭配组合的公募产品基础上都有发行。容易而言，从商品、权益、固收+、固收、到货币类公募基金，其预测收益和风险逐步降低。在配置公募基金之前，人们意见平凡投资者先明确自己的投资目的和风险偏好，再基于投资目的和风险偏好，进行相应资产类别的基金配置。

尹海影：从大类资产的角度，目前应该对具有稳定性的基金和具有反攻属性的基金进行双向的关心。具有稳定性的基金包含相对稳健收益的纯债或短债基金，以及一部分具有稳健收益品质的固收+产品。而具有反攻属性的基金，是能够进行良好的价值安全垫配置的基金产品，这一类产品在当前的环境下更能够在起到抵御作用的前提下，捕捉住安全边际内的收益反弹。

蔡旻：经过延续调整后，目前A股大盘总体估值合理，在此背景下，权益类基金长期来说较值得重视，销售市场越低迷越是如此，特别是那些经历过牛熊周期考验、历史业绩优秀、投资理念成熟、回撤操纵较好的基金更值得关心。2020年股市大盘分析预测

针对资金能够用于长期投资、养老投资的投资者而言，现在还是开端养成定投养老FOF的好时机。虽然当前资本销售市场形势复杂，短期波动较大，但伴随权益资产长期预测收益的提升，养老FOF特别是目的日期养老FOF多有三年、五年持有期，通过定投能够肯定程度对冲短期波动，长期持有之下或能够兑现权益资产应有的长期收益。