股票啦 www.gupiaola.com 2022年05月06日报道：前期影响销售市场的四大因素已继续隐藏转机

“度假”归来的A股在5月的第一个交易平稳开局，此番良好开局，离不开现行政策层面多番赋能。

五一节前夕，中心政治局会议再度释放积极信号：估计现行政策将加码稳增长力度、连续对资本销售市场的呵护态度。而且股市行情预测分析直播室，伴随着美联储加息靴子落地、国内新冠疫情逐步改善等利好消息，多家券商开启展望5月模式、聚合公布研报看好后势行情修复。

中信证券(06030)裘翔团队认为，前期影响销售市场的四大因素已继续隐藏转机，销售市场受迫性卖出压迫充分释放，极端消极心绪渐渐修复，估计5月起将开启延续数月的中期修复行情。

提出“5月A股具备反弹条件”的华泰策略团队则在研报中指出，下半年A股有望低斜率行情趋势性修复。招商策略团队则认为，进入2022年5月，A股有望渐渐企稳回升，渐渐走向新一轮上行周期起点。

在消极预测聚合释放后，华西证券(002926)研报指出A股配置性价比显现。海通证券(06837)策略团队从投资时钟、股市估值、调整时空角度预测，认为A股可能率已经进入一轮周期的底部区域。中信建投(H1747)陈果也研报中提出，投资者可将节前销售市场所处的底部位置视为今年的“黄金坑”。展望后势股市行情预测分析直播室，陈果认为战略上不能再消极，要逐步转向好。

然而，部分券商针对后势并不好。光大证券(06178)研报观点认为，当前国内经济发展和A股盈利仍有肯定压迫，将来销售市场仍有波动承压的可能。国君策略亦指出，应该认识到当下宏观环境的复杂性与信用扩张动能的不足。

基于对后势的展望，各家券商给出的资产配置思路不尽相同。但经过梳理不难发觉，在现有的现行政策基调下，“稳增长”和消费成为后势资产配置的主旋律。

5月有望开启修复行情股市行情预测分析直播室，却也有波动承压的可能

在5月的第一交易日，A股大盘的“开门红”表现好像是个好兆头，也为看好后势行情的多家券商添了些许底气。

中信证券(06030)联席首席策略师裘翔率领团队撰写的研报中提及，经过4月的调整，极端消极心绪已充分释放，销售市场已经渡过了受迫性卖出压迫最大的时期，最近部分资金已经开端积极布局，投资者对边际上积极的信号也极为敏感。因此随着影响销售市场的四大因素继续隐藏积极信号，估计5月将开启延续数月的中期修复行情。

其研报也针对四大因素继续隐藏转机具体解说：首先，上海疫情局面隐藏突出改观，政治局会议再次强调统筹经济发展进展与防疫。其次，决策层在基建发力、地产托底、销售市场主体纾困和平台经济发展健康进展等维度再次全方位定调并回应销售市场关心。再次，美联储加息和缩表5月落地，海外通胀重压下贸易摩擦环境或阶段性改善。最终股市行情预测分析直播室，上市公司一季报落地，销售市场进入业绩真空期和信念复原期。

华泰证券(601688)提出在上海疫情减压、现行政策相比3月有六点边际变化、美联储加息将落地等A股反弹条件下，中报A股业绩有望见底，三季报、年报或逐季回升，Q4可博弈美联储现行政策边际变化。

针对5月的销售市场展望，招商策略团队认为拐点已至，上行将始。研报指出，进入2022年5月，A股有望渐渐企稳回升，渐渐走向新一轮上行周期起点。展望将来时，招商策略团队认为疫情目前正在渐渐缓解，新的应对措施正在布置，一旦疫情受控，稳增长发力将会促进上市公司盈利渐渐摆脱低谷。总的看来，A股过去的调整和当前的估值已经对过去诸多冲击进行了充分定价，将来将会随着疫情缓解、稳增长发力、外部环境缓解进入波动上行周期。

展望将来一个季度，中信建投(H1747)陈果认为战略上不能再消极，要逐步转向好，整个内外环境的改善行情趋势是可能率事件。同时股市行情预测分析直播室，销售市场内外关键矛盾的改善过程很可能存有肯定反复，投资者要做好预备销售市场在底部区域还会有肯定阶段的波动。

研报中，光大证券(06178)也提醒当前国内经济发展和A股盈利仍有肯定压迫，将来销售市场仍有波动承压的可能。其研报指出将来盈利增速或有再次下滑的可能。一季度A股业绩总体有着不错的表现，但一季度可能还是今年业绩增长的高点，将来A股业绩或将渐渐下滑。根据人们自上而下的预测，今年全年A股净利润增速或在3.4%左右的低个位数水平，较去年的高增长水平有显著的下降。

除此之外，国君策略指出应该认识到当下宏观环境的复杂性与信用扩张动能的不足。虽然此次政治局会议着重提及了基建投资稳增长，也明确了优化房地产(512200)预售资金监管，可是该举措仅有助于缓解地产公司现金流偿付的风险，在“房住不炒”以及缺少高风险偏好的融资渠道(比如过去的影子银行)的约束下房地产(512200)公司扩表拿地与新开工的意愿仍存有不确定性。叠加“疫情要防住”放在首要的位置，出口增长面临下滑的压迫以及居民与企业资本开支意愿的疲弱，当前经济发展增长与信用扩张的动能尚缺少有效的支持。

销售市场处在底部股市行情预测分析直播室，A股大盘的配置价值正在凸显

中信建投(H1747)陈果在研报中提及，今年A股猎取收益的一个重点是把握低位布局。节前销售市场位置符合底部条件，认为投资者可将其视为今年的“黄金坑”。

根据光大证券(06178)研报数据，4月销售市场关键指数全体下挫。截至4月29日，A股关键指数全体下挫，上证50(510800)和沪深300表现相对较好，分别下挫3.2%和4.9%，中证1000和科创50表现较差，分别下挫15.3%和13.2%，其他关键指数中，万得全A下挫9.5%，创业板(159915)指下挫12.8%。行业方面，4月仅有食品饮料行业有所上涨，上涨了4.3%，计算机(512720)、电力设备、环保表现最差，分别下挫了17.0%、15.5%、15.3%。

华西证券(002926)也提供来相关数据，4月以来A股估值水平突出回落，当前处于历史低位，截至4月29日，万得全A(除金融、石油石化)市盈率位于2010年以来25%分位；从A股股权风险溢价看来，万得全A ERP升至3.38%股市行情预测分析直播室，位于2010年以来均值+一倍标准差上方，具备中长期配置价值。

基于此，华西证券(002926)认为消极预测聚合释放后，A股估值水平回落至历史低位，当前权益销售市场配置性价比逐步显现，上证指数在3000点以下无需消极。

兴证策略认为当前又来到了一个价格比时间更重大的阶段。估值调整到位、且盈利预测修正到位的优质资产，将领先从底部脱颖而出。

其研报观点认为，当前销售市场已经处于底部区域。一是消极预测已很大程度得到反映、释放。二是决策层连续在多个重大场合加码“稳增长”、稳定销售市场预测，不断夯实“现行政策底”。再结合兴证策略独家构建的十一项底部特征指标看来股市行情预测分析直播室，大部分指标已经达到或者贴近历史销售市场底部水平：其中，信贷脉冲、下挫速率、估值、破净率、风险溢价、股债收益差和偏股基金发行规模等指标已经达到历史上销售市场底时水平。而下挫幅度、成交额、回购规模和产业资本增减持等指标也已不断贴近历史底部。

兴证策略团队还指出，从时间上，当前销售市场仍处在消耗、波动、整固的阶段。复杂底部的构建很难一蹴而就。背后的原因，一是海外尾部风险仍待释放；二是国内疫情针对国民经济发展、企业盈利的连累仍未良好显现；再参考历史，暴跌之后，除非现行政策隐藏系统性的放松，销售市场在底部区域通常需要经历一段消耗、整固的过程。针对本轮下挫，虽然现行政策放松的方向已经明确，但更多是温顺的对冲和发力，因此可能率将构建一个复杂的底部。

中金研报指出，本轮销售市场累计调整时间已经较长、总体下滑较大、最近成交逐步缩量、销售市场估值重新回到历史低位，以上背景结合最近一些积极因素变化，认为中期投资价值正在逐步显现，对后势不用过于消极。从中期角度看，中国内需空间大、韧性强，现行政策空间相对充分，政治局会议现行政策定调积极，有助于提振销售市场心绪、稳定销售市场信念，后续 “稳增长”实际举措落地情况及疫情防控进展将是中国销售市场后续能否延续复原的关键。

“稳增长”和消费成资产配置主旋律

4月29日，政治局召开会议明确了5.5%左右的经济发展增长目的不动摇，估计后续有望再追加更多稳增长现行政策。会议指出“要全力扩大国内需求、发挥有效投资的关键作用”，“全方位加强基础设施建设、发挥消费对经济发展循环的牵引带动作用”，在稳增长现行政策中基建和消费有望成为两大抓手。地产方面，政治局会议支持各地因城施策完善房地产(512200)现行政策股市行情预测分析直播室，支持刚性和改善性住房需求，促进房地产(512200)销售市场健康进展。

在A股总体业绩面临肯定压迫的背景下，光大证券(06178)意见关心稳增长和(00001)消费两条主线。稳增长版块关键指传统基建方向的建筑、建材、银行、地产等行业，以及新基建方向的风电、光伏等行业。消费则是意见关心：1)高确定性的白酒与医药。2)受益于补贴现行政策的家电以及大众消费品。3)受益于疫情消退的线下消费行业(510630)，包含航空、机场、旅行等行业。

5月销售市场风格上，华西策略团队推选高红利、价值蓝筹版块。与光大证券(06178)投资主线类似：

一是受益稳增长现行政策的股市行情预测分析直播室，如“银行、房地产(512200)、建材”等；二是受益国内疫情边际转好的部分消费品，如“食品饮料”等。

中金针对5月行业配置关键调总体现为上调建材、其他必选消费、地产开发；下调餐饮、计算机(512720)、电力运营、日化、轻工家居、煤炭、水务及环保。给出的5月行业配置结论则是超配有色金属(512400)、钢铁、建材、农化、快递物流、电气设备；低配传媒嬉戏娱乐及教育、餐饮、酒店及旅行、其他机械、航空航海、药品、石油炼化。

针对将来3-6个月投资主线，中金研报首先认为稳增长短期可能仍是配置主线。重点关心现行政策博弈尚不充分的相关的版块如传统基建、地产稳需求相关产业链(建材、建筑等)等。而且认为消费版块中韧性较强、预测充分下调、性价较为高的部分子版块，包含酒类、必选消费等，部分企业可能已经逐步显现配置价值，可以自下而上择股。中金同时指出，从增长空间、现行政策方向和行业景气度看，制造成长版块总体的基础面情况依然较好。不过，当前通胀风险、全球流动性和销售市场心绪可能依然会对成长风格带来短期压制。

看好制造版块的，还有华泰证券(601688)。其研报中明确指出配置思路，即当期财报变化+远期需求确定性+长线资金加仓均指向中游制造。研报具体解说，一是固定资产周转率仍在上升，ROE关键受净利率压制，但单季毛利率有触底回升、后续变动成本压迫有望进一步缓解的中游制造：专用机械、通用设备、电气设备、电源设备、国防军工、摩托车、农化、其他化学制品、发电及电网、石油化工等；而是现金流好(货币资金同比回升)、降债目的基础完成(偿债支出同比未回升)的上游企业的资本开支方向股市行情预测分析直播室，具备远期需求确定性，可能率在设备升级、能源转型、循环经济发展；三是长线资金如险资、國家队等Q1加仓了中游制造。

华泰证券(601688)还提出，在A股业绩底隐藏之前，再次关心现行政策发力的基建和地产；PPI与CPI剪刀差转向之下，再次关心农业股、食品饮料。

结合一季报及将来的景气前瞻，兴证策略团队将重点关心消费核心资产(酒类、免税、航空、景区及酒店)、“稳增长”版块(基建、地产、银行等)、“新半军”中，免疫力较强、坚持高景气的方向(军工新材料、光伏组件、风电整机、半导体材料(512480)材料、5G光纤光缆、特高压)。结合估值和业绩确定性，以及“新半军”择时框架领先指标的推断，兴证策略团队认为5月科技成长版块有望迎来一波修复窗口。

国君策略团队则认为投资机会在低风险特征的股票：低估值、有业绩、业绩确定。行业推选：1)持有实物资产并具有稳定现金流的方向：煤炭、化工资源品、二线央国企地产、银行；2)政府支出主导的公共投资方向：建筑、电力电网、风光电；3)困境反转股市行情预测分析直播室，核心关心供给侧深度优化：生猪、白酒与消费者服务，Q2关心消费建材、钢铁投资机会的显现。

中信建投(H1747)陈果则指出五月逢低布局的重大线索在于把握疫后修复，且考虑到当前销售市场心绪及本轮疫情规模，相关防疫现行政策信号也值得关心。意见从基础面弹性及估值弹性综合考虑进行挑选。意见配置快递、食品、建材、基建/地产、酒店、汽零等。

广发策略团队指出，A股仍需等待，仍是价值占优。在行业配置上，给出的意见包含高股息(512590)价值(火电/银行)、供需缺口“通胀受益资源/材料(煤炭/铜/钾肥)、”旧式“稳增长发力(地产/消费建材/家电)、 消费”稳增长和(00001)疫后修复预测(互联网传媒/休闲服务)。

　　相关报道

A股“红五月”可期？百亿私募透露加仓方向 降低抵御仓位 全方位寻觅成长机会

“不被大风吹倒！”十大券商看A股：3000点以下勿消极 这些资产将领先脱颖而出

网友点评：

高铁出海111111新疆阿克苏
看你的评论，我就笑了。

股友MAd0L7湖南衡阳
今天又要大跌了

红彤彤99999黑龙江绥芬河
我只想问一下目前这种情况下美国的信用评级下调了吗

大义为国江西高安
利好券商

股友e8jzAw广西桂平
看错了，以为是中信银行！

股友YzVN3l甘肃金昌
这种话为说的出

水中鲤湖南湘潭
明天能起飞不？

luke789江西景德镇
利好

股市小白yig1Me福建石狮
[大笑]也就一个字的区别

n672113645343114江苏泰州
利好创业板

右侧接盘侠山西潞城
涨停？