股票啦 www.gupiaola.com 2022年04月21日报道：制约销售市场的两项核心因素仍未见突出转向

每日主题策略商量，东方财富(300059)网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观看行情行情，提前为您把脉A股。

华安证券(600909)：制约销售市场的两项核心因素仍未见突出转向

截至目前，制约销售市场的两项核心因素仍未见突出转向，乃至产生的制约力还在不断强化，因此短时间内销售市场估计仍是弱势波动、磨底阶段：其中一项核心因素在于美联储货币紧缩预测仍处于不断强化过程中股市行情预测分析走势。近日美联储官员讲话更加偏鹰，带动销售市场对货币紧缩的预测不断强化，5月议息会议大幅加息以及缩表推出在即，美债收益率延续快速飙升乃至引发中美利差倒挂，一方面造成美股延续下挫从而抑制A 股风险偏好，另一方面制约了国内短期货币现行政策宽松的空间。

第二项核心因素在于稳增长现行政策颁布时间和力度均不及销售市场预测，难以扭转销售市场对将来经济发展前景的消极预测。疫情对消费产生突出抑制乃至对部分制造业也造成了冲击、房地产(512200)景气仍在弱势下滑且对经济发展的冲击尚未良好显现，克制的降准、落空的降息、偏缓的宽信用节奏、羸弱的信用需求等多种压迫叠加，经济发展预测变得延续消极。

因此，在这两项核心因素中隐藏至少一项突出改善前，短时间内销售市场风险偏好估计依然坚持低迷态势，销售市场连续弱势磨底。短期弱势磨底不改销售市场中长期优秀性价比的布局，经过较深幅度调整后的A 股关键指数估值已经大幅回落至中枢偏低位置，乃至部分行业已经隐藏绝对低估的水平。

申银万国证券：3月经济发展数据表现不佳！二季度经济发展基础面很大程度上仍取决于疫情形势

3月经济发展数据表现总体不佳，较1-2月走弱突出，仅基建投资增速上行，疫情冲击和地产形势恶化等对基础面冲击突出股市行情预测分析走势。可是1-2月经济发展表现偏强，叠加低基数效应，一季度GDP增速4.8%，较去年四季度回升0.8 个百分点，仍维持在合理区间，假如扣除基数因素，一季度GDP真实增速略高于去年三季度而低于去年四季度。

站在当前时点看，二季度经济发展基础面很大程度上仍取决于疫情形势的变化，4月疫情估计对经济发展仍有冲击，但人们推断冲击是逐步减弱的：一方面现行政策层推进保通保畅、复工复产，疫情对供给端的冲击有望减弱；二是从数据上看，全国单日新增确诊人数中枢是回落的。除疫情之外，仍需关心稳增长措施，经济发展目的实现难度加大，二季度稳增长措施有望加码，估计对经济发展形成肯定支撑。此外从预测差的角度看，当前经济发展差已成销售市场一致预测，多重约束下宽货币短时间内也无想象空间，经济发展基础面和货币现行政策难以再成为突出的利多因素。

东兴证券(601198)：降准如期而至 但力度不及预测

4月15日降准如期而至，但力度不及预测。国常会之后，叠加最近疫情复发导致经济发展下滑压迫加大的环境下，销售市场对宽松预测极强股市行情预测分析走势。降准不仅幅度低于销售市场预测(此次降准为历史最低，此前至少是50BP)，且现行政策利率并未隐藏调降。中美现行政策的相悖和国内通胀或是央行大幅宽松的掣肘。成长股在此期间表现会弱于价值，A股和美股皆是如此。

风险偏好尚未全方位修复的背景下，盈利/基础面的修复更占主导。例如最近因外场局势冲突导致供给短缺的资源品和上周因疫情隐藏阶段修复而占优的线下消费，本质上是销售市场寻觅最可能隐藏盈利向好的行业的逻辑。

安信证券：A股一季报面临着不小的下滑压迫 制造业遭遇“两面夹击”

面对成本(长期因素)和疫情(短期因素)冲击，A股一季报面临着不小的下滑压迫股市行情预测分析走势。在一季度大宗价格高企和国内疫情形势隐藏反弹背景下，不仅服务业盈利恶化加剧，同时制造业更是遭遇“两面夹击”，不少企业明确在业绩预告中提及由于疫情防控措施和供应链扰动造成对生产运营的严峻负面影响。

同时，上游盈利暴增，中下游修复延缓，“增收不增利”的矛盾仍然突出，展现“上游吃太饱，下游饿肚子”的割裂局面，需求不畅下中下游库存上升是值得关心的，估计今年上半年全A(非)销售毛利率与资产周转率均存有下滑压迫，但更为关键的是企业端资产负债表隐藏的“非意图”缩表迹象，这才当前A 股基础面最大的一个忧虑。

在此，人们坚持A 股上半年处于盈利下滑阶段，估计一季报全A 盈利仍有压迫。同时，人们坚持本轮经济发展底在二季度，A 股盈利底可能率在Q3 的预判。

东吴证券(601555)：第二季度跨境资本流出的压迫或上升

第二季度跨境资本流出的压迫会上升股市行情预测分析走势。这个压迫关键来自四个方面：第一，全球投资机构减持债券、中美利差收窄乃至倒挂的背景下，债券销售市场资金流出的压迫将延续，2022 年2 月和3 月外资在银行间销售市场累计减持债券约1920 亿元，这一流出在第二季度将再次。

第二、第二季度国内房企的外债偿付压迫较第一季度突出上升，根据彭博的数据第二季度偿付规模约180 亿美元(2022 年全年约550 亿美元)，考虑到国内房企当前在境外发新债、还旧债的难度较大，除了海外资产变现外，部分债务可能要通过国内资金兑换成美元来进行偿付；

第三、第二季度通常是国内企业分红较聚合的时间，人们以外资持有比重较大的茅指数为例，其成份公司分红时间关键聚合在5月至7 月。外资在收到分红后也很可能会兑换成美元流出中国。

第四、由于中美息差收窄，离岸人民币定期存款规模可能会突出下降股市行情预测分析走势。海外机构和个人也常使用离岸定期存款的方式来进行套息和套汇，随着人民币存款利率下降以及贬值预测隐藏，部分存款也会兑换成美元流出。

华金证券：发行市盈率小幅抬升及新股破发蔓延估计影响新股打新亲热

从新股数据看来，发行市盈率小幅抬升及新股破发蔓延估计照旧会影响新股打新亲热，而近端新股版块较二级销售市场展现的估值溢价回归行情趋势也会肯定程度上抑制近端新股版块的活泼，因此，人们倾向于认为总体新股投资心绪或照旧在相对低迷区间盘桓。

短期看来，新股投资或還是以寻觅结构性机会主导；一方面，针对刚上市新股，由于新股心绪遇冷及大幅破发频现、部分基础面良好的新股开板后落入相对投资价值区间，可能存有因事件催化或心绪催化带来短暂反弹可能；另一方面，近端新股虽然总体较双创版块处于溢价区间，但从高位下来平均调整幅度已经超过四成、其中不乏高景气产业的人气股，在货币现行政策加码宽松背景下，交投亲热存有短暂回暖可能股市行情预测分析走势。

首创证券：地缘政治、国内疫情、稳增长现行政策的落地以及美债上行的幅度都有肯定的变数

一季度GDP增速情况基础符合销售市场一致预测，数据反映的经济发展运作逻辑也较为明晰：疫情是当前影响经济发展修复的核心变量，现行政策发力对冲经济发展下滑。此外，房地产(512200)的弱势没有突出改观，制造业因外需不弱依然具有韧性，但需观看后续疫情延续冲击对国内供应链造成的不利影响。

短期看来，地缘政治、国内疫情的行情、稳增长现行政策的落地以及美债上行的幅度都有肯定的变数，意见跟踪观望，灵敏应对股市行情预测分析走势。低估值仍然相对占优，但结构性分化或许进入中后期。国债收益率中枢可能在当前区间总体维持低位波动，销售市场对经济发展预测的修复可能需要一段时间。

海通证券(06837)：借鉴历史看版块见底顺序！高股息(512590)股>指数>基金重仓股

年初以来，在美联储加息、外场局势冲突、国内疫情扰动等负面因素的共同作用下，A 股销售市场总体表现不佳，回首关键指数历史上涨跌时空和估值情况，在此基础上看来各指数目前调整到哪一步。

沪深300本轮调整时空已经较为突出，估值已贴近2019年初水平，今年3月中旬时几乎回到了2020年3月疫情底时候的水平。本轮调整时空不及历史，但估值已处较低水平，今年3月中旬时贴近2020年3月疫情底时候的水平股市行情预测分析走势。创业板(159915)指当前估值已处在历史较低水平。相较其他指数，创业板(159915)成立时间较短，波动较大，调整时空的参考意义不大，人们关键从估值角度看来创业板(159915)指调整情况。PE和风险溢价率角度而言，当前创业板(159915)指已经比2020年3月疫情底时更有吸引力。

见底顺序预测，高股息(512590)股>指数>基金重仓股。人们回首2010年以来A 股历次销售市场企稳见底历史，参照人们前期所划分的销售市场底部情况，挑选12/01、16/01、19/01 三段销售市场底部区域，可以发觉企稳见底阶段销售市场结构特征是高股息(512590)类股票领先横盘企稳，随后指数见底，而基金重仓股会在补跌后见底企稳。当前这次销售市场见底过程中，高股息(512590)股票见底、基金重仓股补跌这两大特点都已经隐藏。高股息(512590)股票在2021 年8 月见底，随后开端波动上行。销售市场总体在今年3 月中旬企稳，基金重仓股的补跌最近也已经隐藏，这符合历史上销售市场见底时的规律。