股票啦网 www.gupiaola.com 2022年04月17日报道：估计社会面清零将逐步实现

本周沪深指数下挫1.25%，下周A股将如何运作？人们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

中信证券(06030)：疫情拐点将至 修复行情一触即发

上海疫情拐点将至，估计社会面清零将逐步实现；此轮疫情严峻连累经济发展，上半年增长回到目的水平困难较大，很快估计二季度扩大投资相关政将策加力提速，供应链疏通和消费刺激并举；由于疫情原因中期修复行情有所延后，但稳增长行情将更加明确和持久。首先，今日股市行情分析预测传播系数大幅下降和方舱容载量大幅上升的行情趋势下，估计上海将在4月20日前后基础实现社会面清零目的。其次，估计今年一季度经济发展情况弱于2021年三季度，同时疫情影响下二季度经济发展料再次承压，负面冲击不弱于一季度。最终，紧紧围绕稳地产和服务业纾困的现行政策料将加力提速，当下各部门聚合精力疏通长三角地区供应链和工业生产，待疫情得到操纵后，估计现行政策会根据受损情况全方位加码刺激消费。当前降准降息等货币宽松难以直接缓解投资者关心，销售市场仍在等待疫情拐点和复工复产，中期修复行情或有所延后，但消极预测已经充分释放，行情一触即发，意见坚定稳增长主线，布局估值低位和预测低位种类。

国君策略：再次换仓 价值行情远未完毕

实物资产并具有稳定现金流版块的重估并未完毕。由于居民以及企业部门的预测已经转弱，相同的宽松举措想达到同样的预测效果，势必要求更大规模的放松，但这与高质量进展的要求所相冲突。投资者不应寄期望于过强的需求假设，大水漫灌亦或疫情管控大幅放松。但经济发展结构的转型叠加下滑的压迫，增长对传统经济发展部门的依靠反倒提升，对地产、平台经济发展乃至消费的尾部风险定价(估值压缩)应得以收敛，稳增长版块的胜率缺少突出的替代品。从投资角度看，更为重大的是，供给约束以及疫情冲击，令部分周期与消费行业(510630)的资产回报率提升，并拉近与成长版块的相对距离，这是此部分资产价值重估的重大前提。除却周期外，消费行业(510630)也在经历一轮广泛而深刻的供给侧出清，意味着“剩者”将猎取更多份额与远期盈利弹性。展望二季度，需求预测依然不稳定，股票投资着力点在供给约束而非需求假设。

中金策略：A股关心现行政策会议信号

近一个月上证指数在3150-3300点的区间波动盘整，人们在3月24日公布的研报中认为，销售市场短线仍可能有所反复，但类似前期大幅下挫的阶段可能已经完毕，后续销售市场可能逐步进入磨底阶段。当前内外部面临的不确定性仍多，今日股市行情分析预测但考虑到当前资产价格可能已经反映了较多的消极预测，销售市场累计回调时间较长，调整幅度较大，总体销售市场估值已经重新回到历史偏低位置，针对后势表现也不必过于担忧，中长期维度销售市场机会大于风险。结构上，人们认为在当前不确定性环境下，一方面操纵仓位；另一方面在配置上意见寻觅具备“相对确定性”的方向，可以适当关心：“稳增长”相关版块；业绩较好、可能超出预测的企业，从盈利同比增长角度一季度可能是全年低点的公司；股东高管增持、且基础面较好的企业。其它针对销售市场关心仍高的制造成长风格最近隐藏加快调整迹象，人们认为虽然短期可能缺少催化因素，但部分优质公司经历前期较多调整后，长期配置价值逐步显现。

中信建投(H1747)策略：静待U型底部构筑 短期仍有挑战

将来一个月是关键观看期，这关键是由于国内疫情、国内防疫和经济发展现行政策、全球通胀、海外加息和缩表预测目前依然处于预测偏负面或混沌的情况。而将来一个月是这些情况明朗或边际改善的关键观看期，销售市场或将迎来确认筑底完成的条件。关于上海疫情、封控与复工、4月底政治局会议对后续经济发展现行政策的定调、全球通胀情况和加息预测等一系列问题还是将来重大观看点。而在这些因素明朗或改善前，销售市场面临挑战与压迫，投资者宜慎重对待，观看等待。总的来说，人们认为销售市场处于中期U型底构筑期，短期仍然面临一些挑战和压迫。基调和配置上以观望和抵御主导，具体行业关心：银行、农业、公用事业、地产链、CXO、军工等。

国盛策略：风险偏好靠什么挽救？

截至4月中旬，剔除金融石油后的全A指数风险溢价已经超过+1倍标准差，即便现行政策加码降准落地，也无法提振销售市场心绪。总的看来，现阶段的宏观风险水平照旧较高，今日股市行情分析预测不论是疫情进展，還是俄乌导致的滞胀预测，乃至美联储紧缩节奏，可预测性都较低，因此也不难明白风险偏好为什么延续承压。将来，A股风险偏好的修复之路大致有三条路径：首先，货币端发力已非重点，现阶段核心在于内生性信用扩张能否实现，企业中长贷是关键。其次，全球利率环境(或者联储紧缩预测)的转向。其三，疫情的形势及管控现行政策隐藏转机。

国海策略：销售市场磨底阶段有何投资机会？

过去5次现行政策底到销售市场底的A股，虽然宽基指数收益可能率仍为负，但下挫斜率最大的阶段已经过去，之前销售市场的消极心绪从底部开端逐步修复，对稳增长现行政策的成效也慢慢从质疑走向信任，磨底期的A股并不缺少结构性的投资机会。在2008年9月至11月的销售市场磨底阶段，大金融与逆周期版块表现占优，医药生物、公用事业等抵御属性突出的行业具备相对收益。在2012年10月至12月的磨底阶段，地产链版块以及银行具备绝对收益，前期相对抗跌的创业板(159915)指数补跌，消费和成长版块表现低迷。2015年8月至2016年1月的磨底期间，大盘、金融风格占优，行业版块中银行、地产、非银和社服既有绝对收益也有相对收益，同时这一阶段还是A股大盘长周期大小风格切换的起点。2018年销售市场磨底阶段小盘风格突出占优，销售市场主线偏向于成长风格，消费版块隐藏阶段性回调。2020年初的销售市场磨底阶段指数仍连续下滑行情趋势，成长风格相对占优，通信、农林牧渔和建筑材料行业(510620)有绝对收益。

西部策略：比降准更重大的是信念修复

展望后势，随着国内疫情初现曙光，销售市场针对货币现行政策的预测修正，人们认为销售市场信念有望逐步修复。随着决策层针对上海疫情定调趋于一致，今日股市行情分析预测上海疫情在4月得到有效操纵将具有较高确定性。而货币现行政策释放的信号也意味着决策层针对疫后经济发展的修复已经开端做出全局性规划，虽然二季度经济发展依然承压，可是全年看来经济发展失速下滑风险不大。针对海外销售市场而言，海外疫情的再次反复对经济发展和资本销售市场的影响可能比联储加息缩表存有更大预测差，这也将成为促进外资流入的边际变量。从销售市场风格看来，自去年末以来的价值风格占优行情已经演绎到极致，二季度销售市场将重回均衡。结构上重点关心：1)疫情后业绩修复预测较强的快递物流，餐饮旅行，机场航空，以及传媒等线下经济发展相关行业有望迎领销售市场反弹；2)随通胀预测逐步升温，CPI相关的农业、必选消费版块依然是全年的主线行情；3)年报和一季报兑现确定性较高的景气赛道龙头(新能源、半导体材料(512480)、医药、军工等)阶段性修复。

民生策略：边际思维非一切

本周经济发展数据、央行降准等系列信息在人们看来针对销售市场行情而言“不太重大”。将来销售市场的阶段性最核心变量在“针对疫情的认知变化”。人们认为，奥密克戎作为高“传染性”的变种，本身就会对各个國家原有的稳态形成冲击，只是不同防控模式下传导路径和时间不同。由于西方普遍运用“共存”模式，从复杂系统的视角看延迟反馈作用机制较少，在2021年12月资本销售市场展现出了从疫情冲击走向正常化的交易逻辑：期间标普500(513500)、纳斯达克指数的波动率实在有所放大，收益率也有所下滑，但幅度远不及2020年疫情爆发时；中国运用“动态清零”，调控型模式下延迟反馈机制较多，资本销售市场的真正冲击开端较晚，波动和时间相对较长。人们相对好地认为无论何种模式，资本销售市场都有波动收敛、冲击过去的一天。但人们更想郑重地提示投资者，无论是期望“防疫现行政策变化”還是观测“动态清零见效”的投资者，假如交易的是可以回到疫情前的世界抑或是2020-2021年的场景，那么最终基础面的行情可能率会和上述认知隐藏较大偏离。

华西策略：反复磨底 价值蓝筹仍胜一筹

联储激进加息预测和国内疫情制约销售市场风险偏好，疫情的延续进展导致国内经济发展短期承压，物流不畅和供应链扰动使得部分企业停工停产，居民消费受到冲击。在疫情走向明朗前，估计A股仍将以反复磨底主导。4月降准落地释放“稳增长”再次加码的信号，今日股市行情分析预测后续关心重点领域现行政策落地及基础面复原情况：第一，疫情防控和物流保障两手抓，有望促进企业复工复产；第二，消费方面，消费券等促消费现行政策或继续颁布；第三，国内货币现行政策仍有独立空间，宽信用仍需加码，1年期和5年期LPR有下调可能。风格上，红利策略、稳增长价值蓝筹仍胜一筹。具体到行业配置上，关心三条主线：1)基建相关，如“建筑、建材”；2)地产相关，如“金融、房地产(512200)”；3)预测困境行业将逐步改善的版块，如“养殖”等。

信达策略：金融地产(512640)领涨还能延续多久？

2021年11月以来，金融地产(512640)延续强势，背后有两个原因：第一是牛熊转折，历史上牛熊的转折年(2008年、2011年、2015年下半年、2018年)，均会带来风格的变化。第二是稳增长的现行政策，由此带来了基建订单回升、房地产(512200)调控现行政策放松、货币偏宽松。历史上可以类比的时间有2011年Q3-2013年初、2015年Q3-2016年Q1和2018年Q3-2019年Q1，按照这三次经验，金融地产(512640)的超额收益可能率能延续到指数企稳初期。轮动顺序上，银行最早产生超额收益，地产次之，非银最终，当下可以适当增加非银的配置比例。对总体指数的观点坚持不变：战略上，2022年可能是V型大波动，上半年类似2018年，下半年类似2019年。战术上，3月中旬以来的反弹，可能率已经完毕，下一次反弹时间可能要等5月，需要观看疫情后地产销售数据。