股票啦网 www.gupiaola.com 2022年04月07日报道：梳理了A股大盘自2008年以来的6次阶段性底部的形成过程

在经历了开年的下挫后，最近A股大盘进入低位整理布局——指数横盘运作、版块此消彼长、成交量无法有效放大，资金观望气氛仍然浓厚，投资者热切期盼销售市场底部的尽早确立。股市行情预测分析数学难度

A股底部通常有哪些特征？此前的3023点是“底”吗？假如底部确立，哪些版块将引领指数反攻？紧紧围绕这些问题，机构最近展开商量。

历史底部的五大特征

中金公司(03908)策略团队日前公布研报，梳理了A股大盘自2008年以来的6次阶段性底部的形成过程，并总结了基础面、现行政策、估值、资金和行为5个维度的重大底部特征。股市行情预测分析数学难度

基础面信号方面，销售市场见底常领先盈利增长的回升约1-2个季度或基础同时隐藏，但随着近年来A股各产业盈利周期分化，导致各版块见底节奏隐藏差异。例如，2012年与2016年分别为创业板(159915)和传统蓝筹的底部，前者与新产业行情趋势崛起下创业板(159915)盈利进入上行周期有关，后者则发生于传统行业强劲复苏、创业板(159915)增速高位回落的背景之下。

现行政策信号方面，历次销售市场调整过程后半段特别是尾声期常有宏观和监管层面的支持，现行政策措施是否有助于化解引发销售市场调整的核心矛盾，是推断销售市场能否阶段性见底的关键。股市行情预测分析数学难度例如，2018年底现行政策层定调支持民企进展，颁布措施支持民营中小企业融资，信用风险问题逐步化解后，销售市场逐步企稳。

估值信号方面，历次阶段性底部往往对应销售市场估值下滑超出预测，虽然极低的估值无法单独推断销售市场是否见底，可是可能对应将来取得高收益的概率提升。

资金信号方面，A股底部区域往往伴随产业资本增持突出增加或净减持下降，以及销售市场交易心绪突出降温。股市行情预测分析数学难度2012年、2014年、2016年和2018年的4次阶段性底部均隐藏阶段产业资本增持占A股成交额比例超过0.3%，以及净减持金额突出下降；底部时期常伴随1.5%以下的换手率水平或者成交额相比前期高点萎缩60%以上。

行为信号方面，强势版块或者强势股补跌可视作调整尾声阶段的重大行为信号。其背后逻辑是，在销售市场调整末期，场内配置相对灵敏的资金由于持有强势版块和强势股前期受损相对较小，但随着股票和版块估值分化到肯定程度，这部分资金隐藏调仓需求，但场外几乎没有增量资金入场，最终场内资金的调仓换股导致前期强势股隐藏较大的下滑。

中金公司(03908)总结称，综合看来，阶段性底部形成的关键可能在于引发调整的关键因素隐藏逆转或预测改善。股市行情预测分析数学难度其中，有效的现行政策信号以及盈利预测改善的基础面信号是阶段性底部形成的重大条件，估值、资金和行为层面的信号可以起到辅助推断作用。

本轮销售市场是否见底？

多家券商金工团队发表观点，从估值、技术指标、版块轮动等角度预测当前销售市场的数据特征。股市行情预测分析数学难度部分金工预测师表达，当下销售市场与2018年四季度有相似之处，假如后续企业盈利稳定，则销售市场的下挫空间可能不大，长期维度不应过于消极。

广发证券(01776)金工首席安宁宁表达，从心绪数据看，当前均线强弱指标(多空均线排列占比差)处于低位，200日均线以上股票占比处于低位，低位程度与2018年底类似；从估值角度看，基于2022年的一致预测盈利，乘以2018年的PE-TTM，所得中证500(512500)指数市值已经低于2018年底，沪深300、上证50(510800)的估值水平也与2018年底相去无几。

“因此，假如盈利稳定，销售市场的下挫空间是不大的。股市行情预测分析数学难度”安宁宁强调，“但需要指出的是，测算是基于2022年的一致预测盈利，假如通胀超预测，则盈利有可能不达预测。”

安信证券金工首席杨勇认为，从绝对以及相对估值视角看，此次上证综指最低点当天的PE-TTM约为11.7倍，对应过去3年的1%分位点，也就是说沪深指数无论是调整时间還是调整幅度都相对较为充分。

成长风格有望引领反攻

安信证券策略首席林荣雄最近公布研报，对销售市场触底反弹过程中的风格演化进行了详细预测。股市行情预测分析数学难度其表达，在“从现行政策底到销售市场底”的磨底阶段，价值型逆周期(基建、金融地产(512640))、弱周期(公用电力、医药消费)行业表现往往优于成长型行业；但在度过磨底阶段后，风险偏好回升，销售市场一般回归成长风格，TMT、军工等高风险偏好版块表现较优。

“在销售市场进入反转阶段，前期下挫最多的行业并不必定在销售市场见底后获得最多的上涨幅度，反倒在之前反弹中有所表现的行业往往在销售市场反转后上涨幅度再次靠前。”林荣雄在回溯历史后得出结论。

招商证券(06099)策略张夏同样看好底部确立后赛道股的表现。股市行情预测分析数学难度在其看来，赛道投资的本质是景气追逐，业绩优势、盈利增速、现行政策导向、行业布局变化、技术变化、流动性、估值是赛道较为的重大变量，此外还需关心交易拥挤度、筹码分布等。

通过对各类指标进行综合评估，张夏认为，CXO、储能、光伏赛道当前景气度相对较好，半导体材料(512480)赛道最近交易热度高、版块流动性好，绿电赛道具备PEG优势。上述赛道资产值得投资者重点关心。

中金公司(03908)意见，在销售市场磨底阶段维持耐心，将来关心销售市场潜在的四方面转机：一是俄乌局势明朗和全球通胀压迫缓解；二是“稳增长”现行政策再次发力，特别是目前担忧较多的房地产(512200)等领域；三是国内局部疫情防控情况进一步明朗；四是中概股问题相对明确。股市行情预测分析数学难度