股票啦 www.gupiaola.com 2022年04月06日报道：3月全国多地隐藏的疫情抵消了稳增长举措的效果

中信证券(06030)：二季度经济发展可能率展现先抑后扬行情，需更加重视地产产业链

疫情意外影响稳增长节奏，二季度现行政策加码的紧迫性突出上升，估计稳增长现行政策从全方位铺开转向聚合发力，销售市场多项消极预测先于基础面提前见底，二季度开端经济发展对销售市场的负面影响在减弱，意见把握二三季度中期修复的行情趋势性行情，坚定布局“两个低位”种类股市预测分析师路鸣。

首先，3月全国多地隐藏的疫情抵消了稳增长举措的效果，突破了原先的现行政策节奏，估计疫情对经济发展的冲击在二季度仍有连续，稳增长现行政策急需加码。其次，当下经济发展的关键问题更加突出，估计现行政策从全方位铺开转向精准聚合发力，待此轮疫情有效操纵后，估计防控举措会进一步调整以降低将来对经济发展的冲击。最终，消极的经济发展预测已经达到极致，二季度经济发展可能率展现先抑后扬行情，投资者的仓位和持仓结构已充分调整，A股大盘卖压突出释放，海外风险因素的担忧高峰已过，俄乌问题和中概监管问题都有积极进展。配置上，意见再次坚守稳增长主线紧紧围绕估值低位和预测低位种类布局，二季度需更加重视地产产业链。

海通策略：三个利空渐去，填坑行情进行中

①引发本轮销售市场调整的因素是美联储加息、俄乌冲突、国内疫情反弹，三个利空渐去。②稳增长现行政策落地望驱动销售市场修复，今年基础面和现行政策面更像12年，股市运作更像16年，填坑行情进行中股市预测分析师路鸣。③再次紧抓稳增长主线，如金融地产(512640)、新基建(光伏风电、大数据云计算)，后者弹性更大。

中信建投(H1747)证券：A股短期延续上攻困难，静待现行政策宽松加码

上海疫情有望于4月中旬见顶，之后逐步缓解。本轮吉林、上海、深圳、东莞多地疫情和封控措施，对经济发展带来庞大不确定性，四地在中国的经济发展地位远超2020年的湖北省。有力措施下封控时长估计短于湖北。其结局是中国经济发展3月展现出供需双弱的局面，4月同样面临庞大冲击，急需有力现行政策托底支持，人们认为4月现行政策期望将成为销售市场关键线索。

当前销售市场处于U型底部区域，静待现行政策宽松加码。A股短期延续上攻困难，需要一个阶段波动筑底等待环境逐步改善，结构性机会需要得到一季报的验证股市预测分析师路鸣。销售市场下一阶段重点将在布局疫情修复+现行政策放松组合上，具体行业配置上：1)可选消费(159936)优选免税、白酒、汽车；2)成长优选医药(CXO、中药等)、军工、光伏。

国泰君安(601211)证券：反弹而非反转，上证3100-3400横盘波动

房地产(512200)、上海疫情与中概股风险预测正在收敛，这是促进股市底部反弹的核心动力。反弹而非反转，上证3100-3400横盘波动。

行业配置：拥抱新主线，低风险特征的股票重点在周期和消费。投资上重点应该聚焦于低风险特征股票，关心低估值与盈利改善的交集，行业挑选的重点在于消费与周期版块股市预测分析师路鸣。具体而言，方向有三：1)顺通胀&高股息(512590)：煤炭、化工资源品；2)to G端或公共投资方向：光伏、风电、电力运营、电网、建筑等；3)困境反转与盈利确定性：生猪、白酒，消费者服务；关心Q2消费建材、轻工等部分中游的底部弹性。

华泰证券(601688)：三点边际改善，节后心绪有望修复

目前俄乌冲突缓和、通胀预测边际下降；海外流动性压迫处于阶段性空窗期；4月随国内疫情相对稳定后、货币现行政策有望发力，人们估计清明假期后A股心绪有望修复。但考虑到Q2企业盈利增速仍在下滑期、5月美联储加息至缩表仍将扰动销售市场，人们认为难以推导出延续强势的反弹。坚持大势研判观点：大盘反弹空间暂以非金融A(150157)股全年业绩增速为锚(人们估计4%~7%)，从反弹到反转的关键或是中报业绩拐点。

本轮地产股或会经历三段式行情：买供给端融资现行政策的改善→ 买供给端竞争布局的优化→买需求端地产销售的回暖，当前版块或处于第一阶段、央国企龙头或处于第二阶段，总体看来地产股第二阶段行情或仍在演绎中股市预测分析师路鸣。行业配置：1)寻觅供需均有改善的领域，重点关心光伏风电、数字基建、IGBT；2)关心现金流最好版块的资本开支方向，上游能源和资源企业现金流好，降债目的基础完成的情况下，现行政策稳增长的诉求将驱动以央国企主导的上游企业资本开支扩张，人们估计方向可能率在能源转型和循环经济发展—关心绿电、固废处理、再生金属。

兴业证券：指数波动整固、重在结构，聚焦三个方向

“现行政策底”+“销售市场底”已经隐藏。一方面，随着俄乌冲突恐慌心绪显著释放、美联储3月加息“靴子落地”，海外销售市场“幺蛾子”最多、投资者避险心绪最强的时候已经过去。另一方面，国内现行政策放松的方向明确，金融委会议针对销售市场最关心的A股暴跌、中概股监管冲突、港股暴跌、互联网监管等问题“对症下药”给出明确部署，“现行政策底”已然明朗。

当前仍是心绪修复窗口，指数波动整固，重在结构。结构上，聚焦房地产(512200)+高股息(512590)+一季报超预测三个方向。1)房地产(512200)(国企地产、信托)：一方面，地产现行政策放松预测延续升温，有望带动国企地产估值进一步修复。另一方面，地产信用风险逐步化解，也带来相关标的落后补涨的机会。此外，也可关心同时受益于现行政策放松预测和地产信用风险缓和的信托。2)高股息(512590)(银行、券商)：一方面，全球销售市场仍处于高波动的乱局中。另一方面，国内现行政策放松预测延续升温。银行、券商等高股息(512590)版块兼具安全性与现行政策驱动，进可攻退可守股市预测分析师路鸣。3)一季报超预测(半导体材料(512480)、化工、军工、医药、有色、光伏及煤炭)：季报期业绩超预测的版块一般表现较好。当前提前披露一季报预告且预赢的股票中，半导体材料(512480)、化工、军工、医药、有色、光伏及煤炭披露率较高，版块总体超预测的概率较大。中长期，再次聚焦科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等)，2)新一代信息通信技术(人工智能(161631)、大数据、云计算、5G等)，3)高端制造(161037)(智能数控机床、机器人(300024)、先进轨交装备等)，4)生物医药(512290)(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等)，5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。

安信证券：当前正处于“阵地战”，房地产(512200)超额行情或仍将延续

针对本轮房地产(512200)超额行情(3月15日至今地产反弹上涨幅度已达30%)，人们始终倾向于将其放在“稳增长兑现，高景气转机”的交易逻辑中去明白。客观而言，从1-2月房地产(512200)的销售、竣工、施工数据看来，地产基础面数据延续恶化，总体处于景气回落的阶段，这点在债市交易逻辑中体现得较为突出。在房地产(512200)基础面并未有起色的环境下，国内股市和债市针对地产交易展现“冰火两重天”，不难推断出：本轮房地产(512200)超额行情关键由现行政策边际放松引发。目前看来，房地产(512200)产业逻辑需要等待针对将来长期进展模式的明确(例如，参考国外较为成功的地产进展模式：德国模式、新加坡模式等)，这点与短期现行政策调控关联不大。短期而言，房地产(512200)超额行情或仍将延续，延续到销售市场交易预测逐步抬升到预定经济发展目的，也就是完成本轮“稳增长”使命。需要提示的是，本轮房地产(512200)边际放松所带来的稳增长效果需要经过疫情、房地产(512200)企业融资和居民杠杆率的多重考验，注定了本轮房地产(512200)超额行情波动性会较此前增大。

人们坚持当前正处于“阵地战”(战略相持阶段，维持定力，不适合来回切换)的推断。针对结构层面，在从“现行政策底→销售市场底”的磨底阶段，销售市场面临经济发展下滑和现行政策不确定性的压制，低估值、价值型以及逆周期行业(如基建、地产)、弱周期表现优于成长型行业。但，度过磨底阶段后，风险偏好回升，销售市场将回归成长风格，高风险偏好版块估计将表现较优。对应该前四大主线：稳增长、高景气、疫后修复、全球通胀。当前正处于“稳增长兑现，高景气转机”的过程，人们意见的配置仍然是稳增长>高景气>疫后修复>全球通胀股市预测分析师路鸣。针对原来风光电的高景气排序，光伏共识度最高，其次是半导体材料(512480)、军工、风电，最终是新能源车(501057)。新能源车(501057)中锂共识度强。

招商证券(06099)：厉兵秣马，预备进攻

进入2022年4月，随着疫情缓解、稳增长现行政策渐渐发力，有望扭转针对企业盈利的消极预测。同时压制A股表现的负面因素有望渐渐落地，A股将会渐渐扭转颓势，隐藏由守转攻的转折点。受疫情影响一季度经济发展数据和社融数据有肯定压迫。在5.5%增速目的背景下，本轮疫情有望很快得到操纵后，稳增长有望成为下一阶段最重点的任务之一。四月新增社融增速有望突出改善，渐渐扭转针对企业盈利的消极预测。美联储在5月4日可能会采取更加激进的紧缩动作，美元指数和美债收益率可能有进一步上行的空间。可是5月4日后，美联储很难更加紧缩，紧缩靴子落地。目前人民币汇率稳定，显示在新的世界布局下，紧缩的美国货币现行政策针对人民币压迫已经大不如从前。俄乌局势针对中国的外溢风险正在降低，此前销售市场害怕的中国公司在海外的上市地位问题，正渐渐得到解决，有助于缓解销售市场心绪。风险因素渐渐缓解，积极因素开端增多，四月有望成为由守转攻的起点。

华安证券(600909)：风险偏好回升缓慢，销售市场主线切换仍将频繁

展望4月，一是估计在中心政治局会议基调坚持、微调主导下，A股风险偏好有望坚持股市预测分析师路鸣。二是受销售市场心绪不佳、增量资金未现改善信号的影响下，销售市场主线切换估计仍将频繁，意见再次坚持均衡配置并更细腻化。

中长期视角，人们照旧看好成长风格第三阶段行情(主线+扩散)、稳增长(新老基建、地产、银行)以及消费复苏(医药、涨价主线、出行链条)这三大主线，但短期维度，在销售市场热点切换频繁下，人们意见配置应更偏细腻化，具体地：1)稳增长链条短期性价较为高，可再次参与地产上下游、银行以及新老基建等行情。2)消费主线中，短期可再次参与医药、涨价主线(种植业/化肥)相关机会，在疫情拐点隐藏前出行链条(机场/酒店/餐饮等)以关心主导。3)针对成长风格，意见逢调整加仓电力设备、电子等行业成长主线。

华西证券(002926)：“现行政策底”已基础探明，“磨底后波动上行”概率大

本轮A股“现行政策底”已基础探明，“磨底后波动上行”概率大。复盘2008年后A股历次筑底，“现行政策底”确实认通常伴随着现行政策组合拳的延续颁布，包含货币现行政策、财政局现行政策和资本销售市场相关现行政策。“现行政策底”确认后势场往往隐藏反弹，但销售市场底部的构筑往往非一蹴而就的，外场因素扰动或经济发展基础面担忧可能使得销售市场再次磨底股市预测分析师路鸣。本轮A股“现行政策底”已基础探明，“销售市场底”也不太遥远，上证指数在3000-3200点临近或是较为坚实的底部，将来A股磨底后波动上行概率较大。

投资策略：防守反击，配置上适度均衡。3月以来A股延续调整，关键源于俄乌局势动荡、美联储货币现行政策转向及对本土疫情的担忧。疫情反复一方面制约投资者风险偏好，另一方面会导致企业盈利预测下修，特别是中下游企业正面临疫情和原材料价格上涨的双重压迫。往后看，一季度、上半年维持经济发展平稳运作，对实现全年目的至关重大，“稳增长”现行政策需再次加码对冲疫情影响，二季度降准、降息仍有空间。4月政治局会议将召开，“稳增长”的主基调有望坚持，夯实A股“销售市场底”。4月行业配置上立足防守反击，风格上适度均衡：1)以低估值、高股息(512590)、受益稳增长现行政策的版块主导，如“银行、房地产(512200)、建筑材料”等；2)兼顾部分业绩高弹性的成长版块，如“新能源(光伏、储能、氢能)、半导体材料(512480)、东数西算”等。

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网友点评：

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