股票啦 www.gupiaola.com 2022年03月28日报道：本轮国内疫情影响估计关键聚合在34月份

中信证券(06030)：外部风险冲击高峰已过，A股将逐步企稳并进入中期上行通道

A股已从心绪驱动回归基础面驱动的常态，并将进入现行政策的关键发力期；近两周来疫情对经济发展影响较大，稳增长现行政策发力的必要性和紧迫性迅速提升，多项现行政策组合将逐步推出股市分析预测师乔蓉，并形成合力；二季度经济发展将逐步修复，A股也将逐步企稳，并进入中期上行通道。

首先，本轮国内疫情影响估计关键聚合在3~4月份，对经济发展的实际影响较大，或连累一季度GDP同比增速0.5到1个百分点。其次，稳增长现行政策发力的必要性和紧迫性迅速提升，估计将二次发力，选项包含：地产现行政策加大托底力度、货币现行政策总量工具再发力、财政局减税降费并加快支出项目落地、基建投资加快形成实物工作量、地方政府针对微观主体纾困方案落地等。最终，外部风险冲击的高峰已过，俄乌冲突日趋明朗，港股和中概股的监管影响不改其中期修复行情趋势。

配置上，意见把握稳增长现行政策二次发力的关键窗口，紧扣相关主线，重点紧紧围绕“两个低位”均衡布局，迎接二季度价值和成长的共振上行。

海通证券(06837)：稳增长望驱动行情修复

①销售市场目前三大担忧：中美利差收窄导致资本外流、俄乌冲突下商品涨价推升通胀、国内疫情反复影响经济发展。②人们推断负面因素的最差时刻可能正渐渐过去，销售市场调整时空已突出、估值已较低股市分析预测师乔蓉，稳增长望驱动行情修复。③配置紧紧围绕稳增长主线，如新基建的光伏风电、数据中心云计算，关心低估的金融地产(512640)。

国泰君安(601211)证券：A股尚未到行情趋势反转的时机，短期大盘横盘波动

盈利预测下降+贴现率预测上行，A股尚未到行情趋势反转的时机，指数仍将处于区间波动。从现行政策底到销售市场底，做好防守反击，而非行情趋势反攻。从策略角度看，春天最终会到来，人们也要为终将到来的春天做好预备。可是其前提是，在需求侧现行政策和基础面预测清楚之前，投资者仍需要做好防守和等待。维持“空杯”的心态，短期大盘還是以横盘波动主导，3100-3400.同时，不能忽视的另一个重大因素在于交易结构层面，投资者无风险利率的抬升正在令A股进入缩量博弈。

当前选股逻辑重点应该聚焦于低风险特征的股票，关心低估值与盈利改善的交集股市分析预测师乔蓉，行业挑选的重点在于消费与周期版块。具体而言，方向有三：1)顺通胀&高股息(512590)：煤炭、化工资源品；2)to G端或公共投资方向：光伏、风电、电力运营、电网、建筑等；3)困境反转与盈利确定性：生猪、白酒，关心Q2部分中游消费建材、轻工的底部弹性。

中信建投(H1747)证券：从战略抵御到战略相持

短期再次坚持好，4月的销售市场有望从对现行政策的极度失望中修复，并期望政治局会议新的现行政策定调。从中期看销售市场依然面临经济发展下滑、全球通胀和中美关系的挑战，观点坚持中性不变。

展望4月，人们认为风格上低估值或将相对占优，行业配置则可关键紧紧围绕三个方向展开：1)全球通胀短期无法证伪，但更推选存有供给硬缺口的种类，推选赔率较高的农林牧渔(种植链、因饲料成本上行加快产能去化的猪周期)股市分析预测师乔蓉，关心煤炭/铝；2)短期仍有现行政策预测的稳增长相关：地产龙头、城商行；3)成长分母端依旧有压迫，优选4月分子端景气照旧向上、排产环比提升的光伏，及性价比高、分子端高景气的军工、医药(CXO/体外检测/疫苗/中药)，关心供需紧平稳且一季度仍有涨价的半导体材料(512480)材料、IGBT。

兴业证券：“现行政策底”+“销售市场底”已经隐藏，指数波动整固、投资者心绪渐渐修复

“现行政策底”+“销售市场底”已经隐藏。可能率情形，销售市场将进入一段指数波动整固、投资者心绪渐渐修复的窗口。可是二季度仍需关心以下潜在的超预测和风险点：超预测的可能性更多来自国内的现行政策放松：1)“稳增长”仍是“硬要求”，后续货币、信用均有放松的空间和动力。2)房企风险有望继续“拆雷”，也需要更有利的流动性和现行政策支撑。3)决策层维稳资本销售市场的决定明确。风险点和不确定性则更多来自海外：1)美联储加息缩表预测仍将抑制风险偏好。2)流动性收紧的同时，美股盈利也面临下修。若美股再度大幅波动，或对A股形成连累。3)中概股的监管冲击也未明朗，或有进一步扰动。4)俄乌冲突仍在再次，最近全球大宗商品(161715)价格再度反弹，全球滞胀担忧很难快速消退。

投资策略：“小高新”+“大金融”“哑铃型”配置：一方面，在调整较多的医药、计算机(512720)、“新半军”中自下而上寻觅符合“小高新”特征的标的；另一方面，关心受益于“稳增长”预测的金融地产(512640)、新老基建等版块。长期，再次聚焦科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等)股市分析预测师乔蓉，2)新一代信息通信技术(人工智能(161631)、大数据、云计算、5G等)，3)高端制造(161037)(智能数控机床、机器人(300024)、先进轨交装备等)，4)生物医药(512290)(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等)，5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。

华安证券(600909)：超跌反弹尚可期，风物长宜放眼量

4 月估计风险偏好仍将坚持在较为低迷的情况难以突出改善，核心依然在于外部美联储货币现行政策紧缩加快导致的风险以及内部稳增长现行政策力度特别是房地产(512200)调控现行政策力度的担忧。4 月下旬中心政治局会议有望总体坚持中心经济发展工作会议总基调，估计基调积极程度难超预测，对现行政策以微调主导。4 月底销售市场可能再次担忧美联储加息和缩表。风物长宜放眼量，以时间换空间，当前的 A 股已经回落至较低估值，具备良好的中长期投资性价比。

中长期视角，人们照旧看好成长风格第三阶段行情(主线+扩散)、稳增长(新老基建、地产、银行)以及消费复苏(医药、涨价主线、出行链条)这三大主线，但短期维度，在销售市场热点切换频繁下，人们意见配置应更偏细腻化，具体地：1)稳增长链条短期性价较为高股市分析预测师乔蓉，可再次参与地产上下游、银行以及新老基建等行情。2)消费主线中，短期可再次参与医药、涨价主线(种植业/化肥)相关机会，在疫情拐点隐藏前出行链条(机场/酒店/餐饮等)以关心主导。3)针对成长风格，意见逢调整加仓电力设备、电子等行业成长主线。

中金公司(03908)：短期仍处于磨底阶段，维持耐心

展望后势，人们认为短期销售市场仍可能反复，但“稳增长”现行政策更有针对性地发力可能也将渐渐带来基础面预测的改善，类似前段时间大幅下挫的阶段可能已经完毕，销售市场短期可能仍处于磨底阶段。结合最近销售市场调整后的估值已逐步贴近2018年12月和2020年3月底部的水平，人们认为中期维度，销售市场机会大于风险，将来若配合销售市场成交可能进一步萎缩至7000亿元左右等交易心绪降温的指标，可能更有助于推断销售市场的阶段底部隐藏。

当前关心三个方向：1)现行政策发力潜在有支持的领域，包含基建、地产稳需求相关产业链(建材、建筑、家电、家居等)、券商金融等；2)2021年调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，自下而上择股，包含家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等；3)制造成长版块股市分析预测师乔蓉，包含新能源汽车、新能源及科技硬件半导体材料(512480)等，风险已有所释放，转机待海外“通胀”风险边际缓解。

安信证券：人间四月天，始是淘金时

总体而言，3月16日在A股延续暴跌下靠近关键点位的时刻，金稳委专题会议召开，进一步夯实“现行政策底”。人们坚定在此前提出的观点：3月见龙在田，对上证综指3000点支撑位有信念。同时，人们坚持此前本轮经济发展底在二季度的预判，分子端基础面改善的拐点预测愈发临近，外场因素(俄乌冲突、美联储加息、全球通胀)的负面冲击减弱，权益销售市场类似于2012年进入单边下滑的可能性较低，二季度A股或跃在渊，期望“耐克型”。莫望浮云遮望眼，风物长宜放眼量。拉长视角，当前见龙在田，“人间四月天，始是淘金时”，当前就是配置A股优质上市公司的战略机会。

针对结构层面，在从“现行政策底→销售市场底”的磨底阶段，销售市场面临经济发展下滑和现行政策不确定性的压制，价值型以及逆周期行业(如基建、地产)、弱周期表现优于成长型行业。但，度过磨底阶段后，风险偏好回升，销售市场将回归成长风格股市分析预测师乔蓉，高风险偏好版块表现较优。对应该前四大主线：稳增长、高景气、疫后修复、全球通胀。当前正处于“稳增长兑现，高景气转机”的过程，人们意见的配置仍然是稳增长、高景气>全球通胀>疫后修复。此外，在人们最近与销售市场投资者交流的过程中，偏好顺序为：成长、医药、周期>房地产(512200)、权重蓝筹(金融)、养殖>老基建、消费。

招商证券(06099)：需求从稳增长来，利润到上游去

1-2月工业企业盈利和出口显示我国总体需求有较大韧性，但在上游价格高位的背景下成本压迫凸显。细分部门看来，利润在上中游之间进行了再分配，利润开端向上游聚合。后续一旦稳增长开端突出发力，在供应偏紧库存较低的背景下，利润会进一步向上游聚拢，中游受到进一步挤压。因此，今年稳增长大年的背景下，人们应该更加考虑各个产业链最上游的环节。重视“需求从稳增长来，利润到上游去”的核心行业和股票挑选逻辑。

粤开证券：波动修复有望连续股市分析预测师乔蓉，当下窗口意见重股票轻指数

自21世纪以来A股大盘的5次延续暴跌，分别是：2004~2005年的股改+现行政策收紧暴跌；2008年的次贷危机+现行政策紧缩暴跌；2011~2012年的经济发展动能切换+现行政策收紧暴跌；2015~2016年的去杠杆+杀估值暴跌；2018年的中美贸易摩擦+现行政策收紧暴跌。人们通过与历史“大底”对比，选取四个层面十一个指标来观看。有一个重大的结论是——销售市场针对基础面的反应“由快到慢”，针对逻辑推演在“由慢到快”。

坚持最近的观点，人们认为波动修复有望连续，但当下窗口意见重股票轻指数，一季报业绩窗口期，重视基础面的验证，后势布局三条主线：1)稳增长主线：挑选低估值高股息(512590)现金流较好标的。版块方向上，“旧经济发展”动能的基建地产链条、“新经济发展”动能的新能源、集成电路、人工智能(161631)、5G等值得关心。2)通胀主线：全球滞胀布局下，估计能源等大宗商品(161715)仍将坚持高位运作。3)性价比主线：挑选PEG<1的成长标的。估计风电、光伏、新能源车(501057)版块后续将有现行政策规划相继落地，产业赛道进展长坡厚雪。意见重视基础面的验证，聚焦于年报和一季报的情况，防备隐藏业绩预测差，甄选部分PEG<1的性价比成长标的。