股票啦网 www.gupiaola.com 2022年03月11日报道：港股估值处于历史极端低位

估值调到哪了？

最近A股/港股受内外部因素影响回调。中金公司(03908)认为明日股票行情大盘分析预测，销售市场估值已经经历突出回调、多数指标已经达到历史区间的中等偏低水平。受地缘局势以及引发的供应链冲击、美国及部分欧洲國家货币现行政策收紧、国内增长仍然乏力等因素影响，销售市场上涨可能需要积极催化因素支持。从目前A股/港股估值关键特征看来：

A股大盘估值重新回到历史相对低位水平，港股估值处于历史极端低位。截止3月9日，1)A股大盘方面，沪深300指数前向市盈率10.1x，前向市净率1.2x，相比年初(11.5x和1.3x)回落12.4%、13.4%，也突出低于历史均值(12.6x和1.8x)。其中非金融部分前向市盈率15.6x，位于历史均值(16.1x)临近；前向市净率2.2x，位于历史均值(2.2x)临近。沪深300/创业扳指股权风险溢价7.2%/0.7%，均超过均值，向上贴近1倍标准差。2)港股销售市场方面，MSCI中国(512860)除A股大盘指数前向市盈率8.4x，处于历史均值向下1.1倍标准差临近，3.9%分位水平(2006年至今)；前向市净率1.0x，处于历史均值向下1.2倍标准差临近。恒生指数的前向市盈率和前向市净率也持平略低于历史均值向下一倍标准差的位置(目前向市盈率/市净率为9.7x/1.0x，历史均值为11.8x/1.4x，向下一倍标准差为9.8x/1.0x，分位数6.7%/6.9%)。恒生国企(159960)指数前向市盈率和市净率分别为8.0x/1.0x，处于历史均值向下0.6/0.7倍标准差，分位数38.1%/29.2%，贴近2008年低位。港股估值水平已经处于历史极端低位。

中小市值公司估值再度低于历史均值。目前中证500(512500)/中小综指/创业板(159915)指前向市盈率分别为13.6x/21.9x/28.6x，已经低于历史均值(历史均值分别为21.7x/24.8x/30.6x，向下一倍标准差为15.0 x /18.3 x /22.0 x，分位数4.9%/ 36.2%/ 46.6%)。

外资持股比例前100公司估值重新回到历史均值临近。外资持股比例较高的公司(与投资者普遍认知的白马蓝筹股也有较高重合度)自2021年2月至今总体表现已经下滑29.3%，2022年初至今下滑19.9%。从估值水平看来也有突出收敛，这些公司目前前向市盈率为21.1x明日股票行情大盘分析预测，前向市净率4.0x，略高于历史均值18.8x/3.7x，分位数67.5%/59.0%。

多数行业估值已低于历史均值。多数行业的前向市盈率已经处于历史均值以下。休闲服务、传媒、计算机(512720)、军工、农业、家电等版块的前向市盈率估值位于历史25分位数以下(2006年至今)。

大类资产较为：股债相对吸引力处于相对高位。根据股息率和国债收益率测算的股债相对吸引力指数目前已经为68%，高于自2005年来的平均水平53%，处于历史78%分位数，权益类资产的相对性价比处于较高水平。

国际较为：A股总体估值处于全球关键销售市场中等偏低位置，港股销售市场处于低位。按2022年预测市盈率较为明日股票行情大盘分析预测，A股大盘估值在全球关键销售市场中处于中等偏低水平；港股估值在16个关键销售市场中仅略高于巴西，处在第二低位。

维持耐心，静待“心绪底”

虽然估值对短线销售市场行情指示意义有限，但最近回调后势场中长线估值吸引力进一步增加。人们意见投资者耐心等待销售市场逐步企稳。短期地缘事件等因素导致的供应风险有可能再次发酵，加剧销售市场对“滞胀”的害怕。同时，商品价格的短期暴涨及潜在高位延续，加剧通胀风险的同时可能也会压制将来全球总需求，海外关键经济发展下半年滑坡风险也有所上升。这些因素可能仍需要消化。往中期看，中国是全球重大的制造业大国，具有全球最大、相对较全的产业链，只要中国再次谋求科技创新、产业升级的行情趋势不变，在全球供应风险中中国可能会相对更有韧性，就如70年代“滞胀”冲击中，日本等当时的制造业大国股市和汇率等所展示的韧性。同时，中国销售市场通胀总体可控、“稳增长”现行政策储备空间相对充分，后续“稳增长”现行政策再次发力，增长前景可能逐步改善；其它中国销售市场估值绝对估值处在历史相对低位，与其他关键销售市场相比相对估值也具有吸引力。

综合看来，虽然短期的全球波动具有肯定的传染性、中国销售市场心绪面上的修复仍需要时间，人们推断中期内中国销售市场有望在全球波动中展示相对韧性。后续视地缘事件、疫情等因素演绎静待中国销售市场进入“心绪底”；而随着稳增长现行政策再次发力明日股票行情大盘分析预测，人们认为“增长底”有望在二季度左右看到。从版块上看，低估值“稳增长”版块可能会有相对收益，制造成长风格入场时机则静待“通胀预测”边际缓解。后续人们将再次跟踪地缘事件、海外现行政策、疫情、中国稳增长落地情况来综合评估销售市场的潜在路径及结构。

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网友点评：

股友clK1UP山西临汾
关键是监管的力度

新韭菜割不完河南南阳
今天不知道能不能跑掉

回忆思念你6563江西瑞金
涨3天一天就能跌光！[大笑][大笑][大笑]

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政策兜底，股市大涨[赞][赞][赞][赞][赞][赞]

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张捷论市山东烟台
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牛韭菜山东德州
没事，给你时间考虑

股友Shnbcr甘肃陇南
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光之守卫667广西桂林
美股涨的太慢，还经常熔断快这样下去玩个啥。快点负利率吧。

股友DBDHPj河南林州
看似会涨就会跌，“诱”，不然你们高位不会进，底位会跌停，庄在控