股票啦 www.gupiaola.com 2022年02月27日报道：风险扰动关键体现在心绪层面

本周沪深指数下挫1.13%，今日股市分析预测下周A股将如何运作？人们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

中信策略：地缘冲击高峰已过 “三底”确认配置均衡

地缘风险冲击的高点或已过，风险扰动关键体现在心绪层面，3月将进入稳增长现行政策初步效果观看期，估计后续现行政策将延续加码并进入聚合发力期，A股“三底”已依次确认，意见维持较高仓位，紧扣稳增长主线，坚持行业和风格两个维度的均衡配置，紧紧围绕“两个低位”布局。首先，地缘风险对全球销售市场冲击高峰或已过，今日股市分析预测俄乌冲突进一步扩散的可能性相对较低，扰动影响估计将趋弱。其次，对历史上6次地缘冲突事件复盘显示，地缘冲突并不改变中美股市中期行情趋势，估计俄乌冲突亦不改A股中期向好和美股中期调整的行情趋势。同时，估计3月美联储将加息25bps，幅度低于前期预测。再次，3月全国“两会”估计将更加强化稳增长现行政策预测，并明确全年5.5%的GDP增长目的，现行政策将延续加码并进入聚合发力期。最终，A股“三底”已依次确认，外部冲击扰动的高点或已过，内部基础面预测在现行政策支持下进入修复通道。

中金策略：A股“心绪底”逐步确认 风格更均衡

历史上海外地缘风险短期会波及中国股市而中期延续有限，人们认为本轮中期不确定的影响关键在于假如局势再次升级可能加剧资源品供应溢价，对海外通胀和货币现行政策产生不利影响。展望后势，人们最近强调今年上半年依次经历“现行政策底、心绪底、增长底”，目前现行政策底已经相对明确，一月份超预测的信贷社融数据进一步确认“现行政策底”，假如地缘、疫情等不再再次超预测，今日股市分析预测“心绪底”有望逐步确认，后续随着稳增长现行政策逐步落地，“增长底”也可能在一季度到二季度左右逐步隐藏，后续对大市无须过度消极。从结构上看，人们认为成长股在前期的大幅回调中风险已经有所释放，逐步在进入“逢低吸纳”的阶段；“稳增长”版块波动加大，但后续可能仍有表现空间。而总体来说，销售市场风格相比前期“稳增长”跑赢，有可能逐步向相对均衡的阶段过渡。

国盛策略：等待决断 将来中期走向的两种情形推演

复盘21世纪以来四次较为典型的地缘冲突期间资本销售市场表现，局部战争并非决策销售市场走向的变量。且此次俄乌冲突中，外资仅小幅流出，人民币更是创下2018年中以来的新高，因此即便俄乌局势再次升级，也不会对A股形成更大的负面冲击。从短期视角看来，当前至两会期间，今日股市分析预测处于胜率和赔率都不错的窗口期，农历年行情有望再次，高景气赛道的交易底或已隐藏，风格可能率偏均衡；但在中期维度下，增量资金加快入市、全球利率下滑的行情趋势已经发生转向，单纯的景气追逐策略可能率会失效。就现有情况看，人们仍然处于经济发展弱、信用起的宏观组合，将来进一步的走向需要等待后续决断，但不论何种情形，加大相对低仓位和低估值版块的配置都是必要的。

兴证策略：反弹延续性如何？销售市场风格如何偏转？

短时间内“V型”反转的概率不大，3月仍是重大观看窗口。1、美联储加息落地及美债利率行情。年初以来，美联储加息预测升温下美债利率大幅上行一直是连累国内风险偏好重大因素、特别对“新半军”等版块影响显著。3月16日美联储议息会议召开在即。最近虽然销售市场对3月加息50bp的预测突出回落，但年内加6次息正逐步成为销售市场共识。而且根据当前联邦基金利率期货显示，销售市场预测美联储将于3月、5月、6月、7月、9月、11月，节奏较之前略有加快。总体看来，短期通胀、地缘政治压迫下3月美联储加息已是可能率事件，今日股市分析预测更重大的是观看美联储对后续经济发展、现行政策行情的表态。2、国内方面，3月4日两会也马上召开。重点关心决策层对短期“稳增长”及长期高质量进展的布局，包含对GDP增长目的、财政局赤字率等重大指标的定调。3、3月中下旬，一方面，热门赛道景气度指标，如新能源车(501057)销量、一季报前瞻等数据将继续公布。当前销售市场针对以“新半军”为代表的热门赛道景气度预测分歧较大，相关数据将成为景气确认的重大信号。另一方面，国内1-2月经济发展、金融数据也将公布，并成为销售市场推断前期“稳增长”效果以及预判后续现行政策节奏和力度的重大依据。4、俄乌冲突进展以及油价等大宗商品(161715)价格行情。此前俄乌爆发战争一度导致全球销售市场暴跌、原油价格突破100美元/桶，后续仍将是影响销售市场、特别大宗商品(161715)价格及全球供需布局的重大变量。

国君策略：以盈利改善 御风险扰动

大势研判：风险偏好的阶段性扰动。受俄乌冲突等外场事件影响，本周销售市场波动下挫，沪深指数收跌1.13%，风格层面展现结构性的再平稳。短期看来，在盈利下滑压迫尚未缓解、全球流动性拐点已至的背景下，风险偏好成为销售市场的关键扰动因子。关于俄乌冲突，今日股市分析预测其一影响风险偏好，当前避险心绪占据主导地位；其二，通过影响能源等大宗商品(161715)的供给，进而抬升全球通胀预测。从中期视角看来，国内经济发展的复苏仍是核心。考虑到房地产(512200)领域边际放松(首付比例、限购限贷放宽)，宽信用预测再次升温，信用周期→盈利周期的驱动将提振稳增长行情修复。

民生策略：真正的周期尚未开端

投资者喜欢把疫情和地缘冲突归结为一次性的供给冲击，总认为“压迫最大的时刻”正在过去。从短时间看，这种认知好像也延续了1年更多。从历史看，在1970年代的美国“大通胀”年代，人们也喜欢将价格的上涨归结为石油危机，并认为冲突完毕后价格水平就会大幅回落，而事实是通胀从1967年隐藏苗头，到1982年才隐藏了突出的回落，今日股市分析预测其间能源供应冲击常常缓解，但通胀却很难回落，其背后是对信用货币价值的担忧。当前看来，以多国货币计量的黄金价格在各国货币现行政策边际并未宽松的情况下，已经创了2021年6月以来的高点，而以日元计价的黄金价格更是创了历史新高。同时，当下主流大宗商品(161715)以黄金计价的实际价格处于历史低位，隐含的是供需关系虽然重大，但在下一阶段非最核心的矛盾。全球关键國家的信用货币体系正在受到冲击，实物资产作为信用货币的反面，正在迎来重大的配置时刻。

华西策略：反复磨底更坚实 三条主线布局

受地缘突发事件影响，投资者风险偏好下降导致全球资产波动加大。鉴于我国具备完备的产业链，且国内通胀压迫不大，人民币资产已被给予避险属性，估计海外风险事件对A股大盘的扰动偏短暂。后续全国两会将召开，今日股市分析预测估计稳增长现行政策仍将密集落地，A股仍处于现行政策红利期；其它A股企业继续进入年报一季报披露期，盈利坚持高增长及景气反转的版块将成主导线。配置上，三条投资主线逢低布局：一是现行政策“稳增长”配置种类，如“银行、地产、建材建筑”等；二是受益提价(涨价)预测的，“食品饮料、养殖、农产品(000061)”等；三是受益于现行政策(扶持)促进的主题相关，“新能源(车)、数字经济发展、东数西算、三农”等。

西部策略：风格纠偏行情正在启动

对与此轮行情的核心驱动力，人们认主导要来自于年报窗口期，销售市场重新回归针对基础面的把握，叠加宏观流动性预测和心绪的阶段性修复。在这样的环境之下，前期调整幅度较大，且业绩兑现度依然较高的景气赛道龙头，将迎来一轮修复性行情，人们将其称为风格纠偏行情。从结构上看，人们仍然强调景气是最好的抵御。当前重点关心业绩能够确定兑现的新能源、半导体材料(512480)、医药、军工等景气赛道龙头有望迎来阶段性修复。其它一方面，积极配置盈利与通胀高度相关的一定消费版块，包含农业，今日股市分析预测纺服，轻工，社服，零售，餐饮，航运等受益于疫情后现行政策放开的产业景气反转行业，将成为贯穿全年主线。此外，在今年快速轮动的销售市场环境下，风险偏好较高的投资者可以遵循信用周期，积极参与建筑，建材，汽配，家电，传媒等在信用周期上行阶段盈利拐点隐藏概率较高行业的轮动性交易机会。

国海策略：成长归来 3月销售市场将迎来反弹

3月销售市场具备结构性机会，成长有望迎来反弹，核心在于国内货币现行政策仍有进一步放松空间、海外紧缩预测有缓和，在业绩窗口期临近的背景下，前期调整较为充分的成长版块景气度占优，性价比开端显现。短时间内中美现行政策仍会错位，本质上是疫情后经济发展周期的背离，人民币汇率的坚挺能够肯定程度上打消货币现行政策“以我主导”的疑虑，美联储3月加息50bp的概率在下降，先降准、再降息、最终以降准收尾是一轮宽松周期内正常的现行政策挑选，中美现行政策背离时期，今日股市分析预测A股表现尚可。今年1月存量社融同比增速大幅抬升，标志着宽信用周期正式开启，近10年以来四轮宽信用周期幅度和延续时间各异，决策因素在于基建、地产和制造业承载信用的能力，特别是地产，估计当前宽信用的路径是先基建和制造业，地产不会缺席，但力度不如以往。风险偏好还是内好于外的布局。国内方面，全国两会召开在即，现行政策落地有望提速；海外方面，俄乌冲突升级短时间内对风险偏好形成压制，对我国的影响则更多在于中长期战略层面而非经济发展层面。从股权风险溢价以及估值分位看来，销售市场在调整后性价比逐步显现，估值修复行情将缓缓展开。

中信建投(H1747)策略：俄乌危机推升全球通胀 国内静待两会现行政策

总的来说，俄乌冲突和北约制裁后续变数不少，但销售市场仍处于有利窗口期，随着两会的临近基建链稳增长行情已经开端逐步兑现，后续随着美联储3月加息预测的降温、国内长端国债收益率的回落，成长版块环境改善，今日股市分析预测看好景气度较高的功率半导体材料(512480)、光伏，预测边际改善的CXO等，同时关心受益于俄乌冲突的铝、原油链，受益于煤价下滑的火电，获得现行政策支持的数字经济发展等。从中期看来，A股仍将面对四大挑战：经济发展见底期带来业绩下滑压迫、现行政策有其节奏与力度、美联储加息周期、美国中期选举年的对华现行政策。配置上稳字当先：把握“三低一改”(低位低估值低拥挤度基础上有基础面边际改善预测)，高股息(512590)做底仓、逆周期上行行业主导力、低配行业边际改善做主题。