股票啦 www.gupiaola.com 2021年11月09日报道：中信证券06030首席策略预测师秦培景认为

2022年A股投资如何做？看来中信证券(06030)的投资策略。

11月9日，中信证券(06030)在深圳召开主题为“奋力开新局”2022年资本销售市场年会，中信证券(06030)总经理杨明辉直言当下有三个新局正在开拓和形成：国际形势新局和中国进展新局以及资本销售市场新局，更规范的多层次资本销售市场构建在加快，股权投资的黄金时代已经到来。今日股市分析预测南方财富

针对A股策略，中信证券(06030)首席策略预测师秦培景认为，2022年上半年机会较多，下半年相对平淡。综合考虑经济发展运作、现行政策重心、盈利分化以及资金结构后认为，2022年无论是上半年稳增长還是下半年常态化现行政策环境下，优质蓝筹都值得重点配置，是贯穿全年投资主线。行业属性上，无论是上半年的优质蓝筹崛起，還是下半年的相对景气版块，消费都将全年占优。

针对宏观经济发展展望方面，中信证券(06030)首席经济发展学家诸建芳认为，2022年中国经济发展运作将真正迈入“后疫情时代”，估计固定资产投资结构分化、总体平稳，消费有望再2022年底复原至潜在水平，出口增速边际放缓依然坚持高增长，总体经济发展有望实现5.4%左右的增速，剔除基数等不可比因素，应好于今年5.1%左右的两年平均增速。

2022:上半年机会多，下半年平淡

11月9日，在中信证券(06030)主办的“奋力开新局”2022年资本销售市场年会上，中信证券(06030)首席策略预测师秦培景预测了A股大盘投资策略。今日股市分析预测南方财富

秦培景表达，以多策略(160921)方法论的立体研判框架预测A股后认为，2022年上半年机会较多，下半年相对平淡。

经过该框架预测，2022年A股运作可划分为两个阶段：上半年跨周期现行政策促进经济发展回归疫情前常态，宏观流动性合理富余，A股总体向好，机会较多；下半年货币现行政策在内外约束下转向稳健中性，以及高基数下非金融版块盈利承压，销售市场表现平淡。

因此，秦培景认为，上半年现行政策重心在稳增长，应聚焦优质蓝筹崛起。今日股市分析预测南方财富

1)宏观现行政策“以我主导”，上半年重心在稳增长。随着各国疫苗接种率提升和供应链修复，关键经济发展体内生动能也逐步修复，估计美联储今年11月启动的Taper将于明年6月左右完成，但“以我主导”的国内宏观现行政策重心仍然在稳增长，以求逐步缓解上游价格上涨和地产投资下滑的负面压制。期间宏观流动性合理富余，具体抓手在财政局：估计2022年预算赤字率在3%左右，地方政府新增专项债额度在4万亿以上。

2)盈利增长趋弱，结构分化增强。2022年国内经济发展和A股盈利增速波动的周期性都将弱化。关键受工业版块基数影响，估计2022年中证800盈利增速将从2021年的18%回落至-2%；行业分化突出，各大行业盈利增速分别为：工业(-17%)、消费(6%)、TMT(12%)、医药(-5%)、大金融(2%)，其中消费和TMT对非金融盈利增长正贡献最大，同时上游向中下游“让利”是重大特征。

3)稳增长的现行政策环境下，聚焦优质蓝筹崛起。今日股市分析预测南方财富在现行政策稳增长和(00001)流动性富余的环境下，相对受高基数影响的周期版块和高预测约束的成长版块，优质蓝筹的配置性价比更高。

针对下半年，随着现行政策回归常态，秦培景认为应该聚焦景气版块：

1)内外因素约束下，下半年宏观现行政策回归常态。一方面，2022年国内通胀将由上游向中下游，由生产端向消费端传导，估计全年PPI同比前高后低，三季度转负，而CPI同比前低后高，在下半年可能突破3%；另一方面，下半年国内经济发展运作回归常态，稳增长现行政策将弱化。其它，美联储Taper完毕后，下半年美元加息预测提升。内外因素共同约束下，下半年国内常规现行政策将回归常态，宏观流动性从合理富余回归稳健中性。

2)常态化的现行政策环境下，聚焦相对景气的版块。今日股市分析预测南方财富现行政策重心的调整压制销售市场流动性预测，而高基数压迫下非金融版块盈利可能负增长，下半年A股总体表现较为平淡，配置上，业绩确定性高的种类享受溢价，意见关心在中报披露季开端体现出盈利相对强度优势，并在下半年坚持修复态势的消费和科技。

此外，秦培景认为，估计5年一度的全国金融工作会议将在年中召开，聚焦防范化解金融风险。“安全是进展的前提，进展是安全的保障”，估计2022年革新现行政策将重点统筹进展与安全，以求在五大领域实现再平稳，明确长期方向的同时稳定销售市场预测，具体包含：1)金融领域防范短期风险与化解长期风险的再平稳；2)经济发展进展与共同富足的再平稳；3)能源安全与绿色进展的再平稳；4)鼓舞创新与预防资本无序扩张的再平稳；5)外部关系总体承压与局部转暖的再平稳。

总结看来，随着2022年经济发展运作和货币现行政策回归常态，A股盈利增速总体放缓，销售市场驱动力更多取决于业绩：一方面，基础面相对估值的重大性提升；另一方面，以机构主导的“长钱”定价权提升。

秦培景表达，综合考虑经济发展运作、现行政策重心、盈利分化以及资金结构后认为，2022年无论是在上半年稳增长還是下半年常态化的现行政策环境下，优质蓝筹都值得重点配置，是贯穿全年的投资主线。今日股市分析预测南方财富行业属性上，无论是上半年的优质蓝筹崛起，還是下半年的相对景气版块，消费都将全年占优。

估计2022年经济发展表现将好于今年

在中信证券(06030)“奋力开新局”2022年资本销售市场年会上，中信证券(06030)首席经济发展学家诸建芳以“领先一步”主导题，分享了他对2022年宏观经济发展的展望。

诸建芳认为，今年中国经济发展短期隐藏了肯定的下滑压迫，总体表现为“疫情尾部综合征”。今日股市分析预测南方财富2022年中国经济发展运作将真正迈入“后疫情时代”，估计能实现5.4%左右的增速，剔除基数等不可比因素，应好于今年5.1%左右的两年平均增速。

▲中信证券(06030)首席经济发展学家诸建芳

展望2022年，诸建芳表达，在各国疫苗接种率提升和经济发展内生性动能修复的基础上，全球经济发展有望回归行情趋势增长，通胀同比回落但中枢突出高于疫情前水平，各国央行继续进入加息紧缩周期，外部环境依然复杂。

针对当前中国经济发展表现，诸建芳表达，这并非“滞胀”，而是“疫情尾部综合症”，这是一种疫情冲击后难以幸免的尾部效应，总体上延缓了中国经济发展疫后复原的步伐，带来了“二产偏热、三产偏冷”，“消费偏弱、出口偏强”等结构性问题，但没有动摇中国经济发展的根本逻辑。今日股市分析预测南方财富基于经济发展运作依然处于潜在增速水平以下，价格自上游到下游的传导已经隐藏，居民消费价格可能在2022年面临上行压迫，估计宏观现行政策将转向“稳货币、宽财政局”。

诸建芳预测，2022年中国经济发展运作将真正迈入“后疫情时代”。具体来说，估计固定资产投资结构分化、总体平稳，消费有望在2022年底前复原至潜在水平，出口增速边际放缓但仍坚持高增长，总体经济发展有望实现5.4%左右的增速，高于2021年的两年平均增速水平。

诸建芳表达，放眼疫情后的三年，相比全球其他经济发展体，中国领先一步操纵住了疫情极端冲击、领先一步实现了经济发展回归至行情趋势增长水平，因而以更战略的眼光谋划中国经济发展进展的中长期问题，包含扎实推进共同富足、落实“碳达峰、碳中和”行动、将“房住不炒”原则进一步制度化等，这些现行政策措施将更加夯实中国经济发展的基础，保障中国经济发展行稳致远。

三大新局正在形成

值得一提的是，针对国际、国内和资本销售市场形势方面，中信证券(06030)总经理杨明辉在致辞时表达，目前三大新局正在开拓和形成。今日股市分析预测南方财富

杨明辉表达，面对马上到来的2022年，稳中求进依然是现行政策的主基调，在稳的基础上，关键领域需要奋发有为开新局——维持战略定力，坚持底线思维，一步一个脚印向前迈进。

▲中信证券(06030)总经理杨明辉

杨明辉认为，目前三大新局面正在开拓和形成：第一个新局是国际形势新局，世界进入动荡变革期，但机会依然大于挑战；第二个新局是中国进展新局，办好自己的事，坚持扩大内需，构建国内国际双循环；第三个新局是资本销售市场新局，更规范的多层次资本销售市场构建加快，股权投资的黄金时代已经到来。今日股市分析预测南方财富

具体看来，第一个新局是国际形势新局：世界进入动荡变革期，但机会依然大于挑战。当前，百年变局和世纪疫情交错叠加，世界进入动荡变革期，不稳定性不确定性显著上升。关键变量包含全新的政治经济发展布局正在形成、中美关系正在经历波折、中国的综合实力相对上升。

第二个新局是中国进展新局：办好自己的事，坚持扩大内需，构建国内国际双循环。

双循环战略是“十四五”规划的重大内容，是基于规避外部风险、利用大国优势、寻觅革新潜能的重大决策。以我主导、扩大内需是双循环最重大的战略抓手。人们在供需两方面拥有充分的条件：我国是全世界唯独拥有全体工业门类的國家，现代工业体系独立完整；同时，我国拥有包含4亿多中等收入群体在内的14亿人口所形成的超大规模内需销售市场，人均GDP突破1万美元。今日股市分析预测南方财富越是形势复杂严峻，越要聚合力道办好自己的事。

第三个新局是资本销售市场新局：更规范的多层次资本销售市场构建加快，股权投资的黄金时代已经到来。

杨明辉表达，过去三年，新一轮资本销售市场革新蹄疾步稳，基础制度建设愈发完善，销售市场开放举措逐步落地，直接融资占比不断提升。

当前，北交所的成立谱写了资本销售市场进展的新篇章，多层次的资本销售市场体系进一步成熟。今日股市分析预测南方财富北交所与沪、深、港交易所、区域性股权销售市场错位进展、互联互通，这使得我国资本销售市场的企业覆盖面显著增大，增强了服务中小科技创新企业力度。

今年7月，中办、国办正式印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，“零容忍”要求进一步强化。通过分类监管、精准打击，将依法从严从快查处欺诈发行、虚伪陈述、操作销售市场、内幕交易、传播虚伪信息等重大违法案件，加大追责力度。一个崇法守信、规范晶莹、开放包容的销售市场生态正在全方位形成。

杨明辉估计，2022年全方位注册制有望落地，退市履行力度也将延续提高，“入口端”和“出口端”的重大变革将进一步引领销售市场演变。

杨明辉表达，在更好服务实体经济发展过程中，股权投资的黄金时代已经到来。今日股市分析预测南方财富面对不断涌现的优质企业、更有效率的资本销售市场，境内外的长线资金增配中国、增配权益成为必定挑选。

一方面，中国是将来十年全球经济发展增长的最重大引擎，全球资金都在延续增配中国的核心资产。另一方面，“房住不炒”定调下，地产的投资属性显著下降。国内居民对金融资产，特殊是权益类资产的配置不断提速。

融资效率与销售市场效率都将提升，估计2025年直接融资比重也会从目前近20%提升至28%；机构投资者持有自由流通市值占比也将由目前22%提升至31%。