股票啦网 www.gupiaola.com 2021年10月18日报道：center意见再次紧紧围绕基础面预测低位而且前期估值修正充分的行业展开

中信证券(06030)：价值领涨年末行情，销售市场流动性仍然维持合理富裕

现行政策缓解经济发展焦虑，销售市场流动性仍然富裕，投资者配置共识提升下，低位价值版块将领涨年末行情。首先，估计如期落地的数据将明确三季度经济发展运作处于阶段性底部的特征，而现行政策逆周期性增强托底下，四季度经济发展运作将边际改善。今日股市分析预测图其次，调和性更强的保供稳价现行政策影响下，国内商品价格快速上涨得到操纵，估计海外油价上行的动能也将趋缓，通胀将由生产端缓慢传导至需求端，对销售市场预测的扰动将逐步缓解。再次，四季度净流入突出的机构资金是重大的定价力道，销售市场流动性仍然维持合理富裕，而无论是增量入场還是存量调仓，资金在低估价值版块中更简单形成共识。其它，共同富足的现行政策预测更明确，税收现行政策是最近关心焦点。行情趋势上，经济发展边际改善和流动性富裕的基础不变，年末行情可期；

配置上，意见再次紧紧围绕基础面预测低位而且前期估值修正充分的行业展开。①重点关心前期受成本和供应链问题压制的中游制造行业，如锂电、机械、汽车零部件等；②逐步增配基础面预测低位且估值回归合理水平的部分消费行业(510630)，如白酒、食品、美妆、免税和酒店等；③经营情况良好但前期受交易或现行政策因素影响大幅调整的部分医药行业(510660)，如医疗服务、制药设备等；④科技版块当中受益中美关系缓和、国产化逻辑促进的半导体材料(512480)设备和特种芯片等；以及⑤压制因素有改善，但尚未良好去除的背景下，意见关心港股互联网龙(00777)头在极端消极预测影响后的估值修复机会。

国泰君安(601211)证券：迎接风格切换，把握低估值蓝筹

盘整之后，拾级而上。9月中旬以来，上证综指收盘价自3715点回落3.85%，全A成交额亦在最近有所缩量。波动盘整的背后，反映出销售市场的担忧：1)9月FOMC会议使得Taper倒计时进一步确认，叠加债务上限风险发酵，10年期美债利率从1.31%一度攀升至1.61%。2)节后央行资金净回笼，虽然存有日历效应下的供给预测，但针对流动性的短期压迫有肯定影响。今日股市分析预测图3)风险偏好上，最近巡视组进驻金融机构，合规与监管力度强化。但回归DDM模型，在盈利端下滑预测充分背景下，稳增长驱动的宽松超预测将是分母端发力核心。此外，本轮缩量调整反映出投资者从分歧走向共识，伴随交易结构优化，销售市场拉升可待。近一个月以来，周期与消费、高估值与低估值的表现相对收敛。风格上，从盈利高弹性到盈利预测反转的过渡，将促进以消费、金融为代表的低估值版块迎来回暖。

行业配置：决胜低估值蓝筹。1)券商：财富治理驱动下的二次成长，行业受益延续性超预测；2)新能源：高景气方向仍具稀缺性，特别是估值性价较为高的BIPV、绿电等方向；3) 消费正加快迈出底部，推选业绩有支撑且负面预测淡化的白酒、生猪、汽车零部件等高性价比版块；4)银行地产：银行三季报业绩有望超预测具备高性价比，此外地产信贷现行政策边际宽松，版块盈利预测将逐步改善。

中信建投(H1747)证券：宏观回归微观，聚焦三季报景气方向

无风险利率波动，美元指数中期走强，内外流动性中性偏紧，销售市场进入等待期；配置思路从宏观回归微观，聚焦三季报景气方向。9月以来10年期国债利率从2.8%回升至3.0%，PPI攀升至10.7%，外加宏观数据连续下滑，“滞胀”成为当前销售市场热点。今日股市分析预测图中信建投(H1747)证券认为，在周期版块剧烈波动、消费版块急速反弹之后，销售市场缺少合适的投资主线和合力方向，因而将已经延续数月的“类滞胀”问题推到台前，作为销售市场“不涨”的关键担忧。但向后看，四季度国内流动性维持合理富余，利率上行空间有限，对权益销售市场的影响也在边际弱化，随着三季报推进，分子端盈利有望替代分母端流动性成为销售市场的新动能，虽然总体性的抬升较难隐藏，但细分版块中可能不会缺少结构性机会。针对“滞胀”问题，中信建投(H1747)证券意见投资者走一步看一步，孙国峰司长在三季度金融统计数据新闻公布会中也表达“PPI上涨幅度在今年年底至明年会趋于回落”、“CPI可能有所上行但仍将维持在合理区间”。

行业配置：紧紧围绕三季报微观景气度展开三条主线。流动性中性偏紧，销售市场回归微观定价，从交流情况看来，各类风格投资者可能“你打你的、我打我的”，将更多精力聚焦在各自领域的细分景气方向。关心三条主线：1)穿越周期的高景气成长，如新能源车(501057)、光伏、军工、医药等；2)老周期中的新Alpha，如“缺芯”反转的汽车、能源转型主题链条；3)性价比回升的优质蓝筹，如受益于利率回升的银行、前期超跌的消费。

中金公司(03908)：关心现行政策及“共同富足”定调

但在当前背景下，销售市场风险偏好的改善可能需要时间，最近需要紧密关心现行政策及革新动向。经济发展数据的信号正在增加现行政策托底的紧迫性，而最近现行政策也逐步显示出“保民生、稳增长”的倾向。虽然在更加明确的货币、财政局、产业现行政策和工具落地之前，中金公司(03908)认为销售市场总体可能依然处于区间波动、轮动较快的布局，现行政策方向可能在逐步清楚。今日股市分析预测图人们坚持前期“配置更加均衡”的意见；上游价布局部见顶，配置逐步从中上游周期逐步往中下游行业开端调整。中期看来，偏成长的风格中期可能仍是重大的方向，制造类成长短期注意把控节奏，而前期预测较为消极且下滑较大的消费成长赛道可能在逐步进入调整尾声，意见自下而上择股逐步布局。。

配置意见：在领先与落后的版块均衡配置。随着上游价布局部见顶，配置可逐步往中下游调整，可关心如下方向：1)高景气、中国具备竞争力或正在壮大的产业链：电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、半导体材料(512480)、部分制造业资本品等。估值趋高短期波动可能加大，宜耐心并逢低吸纳；2)泛消费行业(510630)：消费成长赛道可能在逐步进入调整尾声，意见自下而上择股逐步布局，包含家电、轻工家居、食品饮料、医药等；3)部分估值合理、布局或成长性较好的周期：本地原材料周期版块仍有调整风险；同时受现行政策预测支持、相对落后的版块可能有肯定交易价值，如水泥等。

华泰证券(601688)：电力周期有望替代地产周期，成为中长期内 A 股行业轮动主线

华泰证券(601688)表达，今年至将来十年，全社会利润分布或更多向“泛电力链”迁移，中国经济发展周期的内涵有望变化，映射在 A 股上，“泛电力链”有望替代“泛地产链”成为行业轮动主线。今日股市分析预测图去年6 月至今年 9 月的电力小周期上行阶段，A 股经历两波“泛电力链”轮动，均为中游电新制造启动、上游稀缺资源承接、下游电力运营收尾，中证 500 成为顺周期品；Q4 至明年 H1，人们认为电力小周期进入下滑阶段，“泛地产链”、上证 50 或有阶段性相对收益，成为逆周期品。明年年中，电力小周期上行阶段和“泛电力链”超额收益有望再度开启。

海通证券(06837)：牛市仍在途，销售市场将迎来众乐乐

海通证券(06837)认为：①今年销售市场的背景是现行政策面压制基础面和心绪面，最近成交量快速缩量，投资者观望心绪浓厚。②现行政策面正发生积极变化，宽信用推进、“双控双限”现行政策调整有助将来基础面，外部环境改善将抬升风险偏好。③销售市场仍孕育机会，均衡以待：大金融和新老基建较优，消费跟涨。

情况已现积极变化：进入10月份以来，销售市场成交量快速萎缩，全A成交量萎缩至9月底高点的60%左右，投资者针对现行政策变化的观望氛围浓厚。今日股市分析预测图当前情况其实已经隐藏积极变化，“双控双限”现行政策正在调整、地产行业隐藏积极信号、稳增长现行政策正发力，外部国际环境也在改善中。海通证券(06837)认为，四季度依然充满机会。

应对策略：均衡以待，牛市仍在途，销售市场将迎来众乐乐。首选低估的大金融，其次是新老基建。随着经济发展下滑压迫被对冲以及房地产(512200)债务担忧消退，大金融行业(510650)有望迎来修复。消费跟随式反弹。今年以来大消费行业(510630)下滑较大，从过去20年的历史统计规律看来，食品饮料、家用电器、医药生物在Q4录得正收益的概率更大。随着中秋、国庆假期消费数据的落地以及消费类基金风格漂移后的回归，Q4大消费可能会迎来估值修复。

广发证券(01776)：现行政策相对“真空期”，配置“低估值+X”

现行政策相对“真空期”行业景气的预测边际变化相对更好的行业往往能够跑赢。A股在21Q4进入一个相对的“真空期”，即A股处于盈利增速下滑的前中段(第三个季度)，而稳增长的逆周期现行政策举措“将出未出”。今日股市分析预测图人们较为历史可比时期，在盈利增速触顶后的第二、第三个季度，相对跑赢的行业往往是行业景气预测变化相对向好的行业。截止10月15日，行业景气预测增速相对9月30日上行超过2%的行业关键是传媒、休闲服务、医药生物、国防军工、纺织服装、计算机(512720)。

现行政策相对“真空期”意见结合行业景气和估值配置“低估值+X”种类。基于①明年流动性总闸门美联储转向收紧；②明年A股进入盈利下滑周期，将来一年A股权益销售市场不太会是大年。但本轮“类滞胀”是由供给端主导，中国央行货币现行政策的目的仍将是压低实际贷款利率而难以收紧，结合人们针对中国广义流动性于今年四季度见究竟部区域的推断，A股系统性风险概率依然较小。参考历史可比时期，意见结合估值和行业景气，配置“低估值+X”种类：(1)低估值+基建稳增长(水泥/储能/风电)；(2)估值合理+内需压舱石(汽车、新能源汽车)；(3)低估值+业绩环比改善(旅行/酒店)。

兴业证券：科创将吹响反攻号角，现在就是布局时点

类滞胀“下，积极抵御，消费版块已经反弹。但兴业证券认为，”类滞胀“环境很难延续，四季度投资时钟将逐步转向”衰退“。科创将吹响反攻号角，现在就是布局时点。1)随着投资时钟向”衰退“转变，高景气、高增长的科创、科技将是主攻方向。今日股市分析预测图2)虽然最近中美隐藏缓和，但中长期大国博弈的基调不会改变。而以科创、军工、新能源、半导体材料(512480)为代表的”硬科技“版块最能顺应该前中美博弈、迫切提升科技竞争力、挣脱”卡脖子“困境的时代大背景，将是最鲜亮的时代主线。3)短期，由于销售市场对通胀和经济发展周期的误判，科创、成长遭遇调整。而伴随对”滞胀“的预测偏差渐渐改正，投资时钟转向”衰退，科创将吹响反攻号角。当前已可以利用销售市场的预测偏差积极布局。

投资策略：短期，关心中美缓和(电子、汽车、机械等)以及三季报超预测(电新、交运、医药等)两条线索。长期，拥抱大方向，以长打短。再次逢低布局以“专精特新”与科创“小巨人”为代表的优质成长核心主线。1)高端制造(161037)(半导体材料(512480)产业链、军工产业链等)， 2)新能源链条(新能源材料、锂电设备、新能源车(501057)产业链、智能驾驶等)， 3)AIoT(计算机(512720)、通信、电子)，4)生命科学(生物医药(512290)、医疗器械、医疗服务、种子等)。

浙商证券(601878)：半导体材料(512480)引领科创板，牛市已至

关于科创板的认知，重大预测差有两点，一则产业意义的明白不同，二因体量对其不够重视。一则，产业意义的明白不同。今日股市分析预测图销售市场普遍从GDP增速和流动性等角度明白牛熊，事实上，“无产业，不牛市”，每轮牛市背后的底层逻辑在于产业崛起。具体看来，2005年至2007年牛市源自重工业崛起，2013年至2015年牛市源自互联网+崛起。展望将来，一则，随着经济发展转型的实质性跃升，A股结构牛市常态化，GDP和流动性都难有系统性大起大落，应重视把握产业支撑的结构牛市；二则，综合现行政策导向、资金投向、销售市场需求，十四五期间最具时代感的产业是国产替代和5G应用。

粤开证券：销售市场筑底反弹有望，三季报化工有色表现亮眼

最近外场销售市场普遍回暖，有利于提升总体风险偏好水平。同时在基础面、资金面和技术面共同作用下，A股大盘有望逐步企稳反弹。基础面看来，A股三季度业绩预告披露收官，预喜率超过六成。以披露企业20家以上的行业为统计样本，预喜率最好的五个行业分别是有色金属(512400)、交通运输、化工、采掘和轻工制造，其中有色金属(512400)行业预喜率超过90%，行业业绩全方位上涨。资金面看来，本周销售市场交投活泼度下降，日成交量连续低于万亿元。在北向资金延续净流入和货币现行政策宽松预测背景下，A股交投活泼度有望逐步回暖。技术面看来，本周后半周连续缩量波动反弹，技术面上处于以时间换空间的情况。

配置方面粤开证券意见关心三条主线。一，关心三季报预喜版块投资机会。今日股市分析预测图二，关心最近整理充分处于低位的优质种类。三，关心财富治理转型领先的优质券商股投资机会。