股票啦 www.gupiaola.com 2021年10月15日报道：增长保供现行政策效果尚未显现

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川财证券：进入冬季延续旺盛的需求！对年内煤炭版块行情维持好态度

动力煤主力价格不断刷新历史高位，“增长保供”现行政策效果尚未显现鲁兆股市分析预测。“十一”前后，国资监管部门召开就煤电央企保供增产召开相关会议，山西、内蒙等关键煤炭供应地，需落实对外省的煤炭保供数量，同时，内蒙等煤炭主产区仍有近一亿吨核增产能待释放，依法依规的前提下，目前全力增产是国内保供的关键现行政策基调。可是虽然最近多数煤矿努力增产保供，但产量释放相对有限。叠加山西地区暴雨对煤矿停产的影响，产地供应照旧紧张，产能尽快复原尚需时日。与此同时，动力煤价格不断攀升，主力合约已经迈入1600元/吨，可以看到保供现行政策效果仍需要肯定时间。

进口总体不及预测，叠加气候大会催化，供需结构决策煤炭版块具有中长期投资机会。今年以来，蒙古国受到疫情影响，进口量同样不及预测，海外进口相较去年有较大幅度的降低。同时COP26将于11月在格拉斯哥举行，英国此前期望COP26成为“让煤炭走进历史”的峰会。基础可以预见，将来煤炭中期供给将再次紧缺。总体看来，进入冬季延续旺盛的需求，使得Q3、Q4煤价环比上涨成为可能率事件，人们对年内版块行情维持好态度，意见关心业绩弹性逐步放大的题材。相关标的：陕西煤业(601225)、平煤股份(601666)、山西焦煤、兖州煤业(600188)等。

华金证券：长期逻辑切换 煤炭景气岂在朝暮

将来相对看好动力煤版块：①供给释放怎么看？四季度增量关键为保供，估计其他行业用煤仍短缺。危险作业罪列入刑法，矿方超产意愿降低鲁兆股市分析预测。远期看煤炭产能增长速度突出放缓。②进口煤能否快速增量？海外价格延续攀升，进口煤料难以快速放量。③能耗双控与拉闸限电可能带来的影响？基于能耗双控和拉闸限电情形分别对煤炭各链条进行敏感性测试，总体看来估计动力煤需求端至少将来2个季度将维持相对强势，炼焦煤或将展现供需两弱的局面，相对看好动力煤。④动力煤行情将如何演绎？短时间内价格或有波动，动力煤价长期中枢料抬升。长协机制变相许可煤价中枢抬升，销售市场煤占比降低或导致销售市场价弹性更大。

本轮煤价上涨是在双碳、双控和双限大背景下的供需错配，同时长期逻辑已经切换，将来煤价有望高位运作。四季度子版块排序为动力煤>焦煤>焦炭。看好兖州煤业(600188)(全球煤价上涨，国内和海外产能双受益；煤炭和煤化工并肩前进；业绩弹性大同时兼具高分红属性)、陕西煤业(601225)(同时具备规模与禀赋优势的动力煤龙头；业绩确定性强；高分红)、中国神华(01088)(煤炭产能规模全行业第一；完善的全产业链，业绩确定性极强；双碳、双控和双限背景下有望享受煤电双击)、晋控煤业(增量预测；受益山西国改)、山西焦煤(焦煤龙头；增量预测；受益山西国改)、潞安环能(601699)(销售市场煤比例大；受益山西国改)。

天风证券(601162)：华北地区冬储煤进入聚合采购期 动力煤的需求仍然强劲

当前位置，客户依然看好煤炭版块投资机会，请问煤炭行业基础面是否還是紧？针对动力煤：三季度以来，供应端因能耗双控、环保检查等因素延续偏紧，虽然保供增产措施延续推进，但增产效果不及预测鲁兆股市分析预测。國家发改委延续保供稳价下，晋陕蒙保供现行政策相继颁布，或将缓解供应紧张局面。

需求端，气温自九月开端下降，居民用电下降，但电力局势紧张，多地拉闸限电强势开展，进入十月北方供暖冬储刚需，对价格仍有支撑。总体看来，动力煤供需仍处偏紧情况，1-8月，我国动力煤供需总缺口达1.02亿吨。

炼焦煤：前三季度，受安全环保检查频繁等影响，优质主焦煤、肥煤总体供应延续偏紧。同时，蒙古国受疫情等影响，上半年通关量不及预测，导致炼焦煤供应延续受限，1-8月，我国炼焦精煤供需总缺口为1710万吨。

焦煤和动力煤接下去一季度内价格会如何进展？针对动力煤供给端，最近多数煤矿增产保供，但产量释放有限，且外销量较少鲁兆股市分析预测。叠加国庆少数煤矿放假检修、以及山西地区暴雨影响27座煤矿停产等影响，产地供应照旧紧张。需求端，进入十月，虽已处于传统淡季，但在用电量增幅照旧可观，沿海电厂库存回升缓慢，华北地区冬储煤进入聚合采购期，动力煤的需求仍然强劲，从而支撑动力煤价高位运作。

针对炼焦煤供给端，暴雨气候影响山西晋中、临汾等地煤矿停产，且多条道路坍塌及铁路中断，煤矿发运受阻，产地炼焦煤供应照旧偏紧张。进口端，今年以来，我国从澳大利亚的进口量为0，表明政府依然限制澳煤进口。而蒙古国由于疫情影响，进口量不及预测。需求端，在煤价下滑预测的影响下，焦企采购多持观望态度，积极性不高，部分焦企由于暴雨气候原料煤被动去库，对刚需煤种开端适当采购。叠加冬季环保限产影响焦企及钢厂的开工率，估计炼焦煤行业或将在四季度展现供需两弱的布局，从而影响煤价偏稳运作。

国盛证券：煤炭行业正处在被投资者逐步发掘的阶段 估值修复已然开启

本轮周期行情的本质是由于在能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，而供给端在现行政策约束及企业消极预测下，企业即便盈利大增、现金流充沛，也在大幅缩减针对传统业务的资本开支，从而导致当需求扩张遇见供给约束，价格大幅上行鲁兆股市分析预测。人们认为周期即是投资者认知变化的本身，目前销售市场针对煤价中枢大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行业正处在被投资者逐步发掘的阶段，估值修复已然开启。

看好煤炭销售结构中长协占比偏低、附带化工业务、业绩弹性大的低估值标的，重点推选晋控煤业、山煤国际(600546)、兖州煤业(600188)，意见关心潞安环能(601699)、陕西煤业(601225)、中煤能源(01898)。看好稀缺焦煤股的投资机会，重点推选平煤股份(601666)、冀中能源(000937)、山西焦煤、淮北矿业(600985)，意见关心盘江股份(600395)。积极布局山西国改转型标的，重点推选华阳股份。焦炭重点推选金能科技(603113)、中国旭阳集团。

信达证券：全方位看多煤炭版块！再次意见关心煤炭的历史性配置机会

当前正处在煤炭经济发展新一轮周期上行的早中期，基础面、现行政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭版块正当时鲁兆股市分析预测。当前国内煤炭表外产能合法化贴近尾声：可供核增/核准产能空间快速收敛且核增门槛提高，限制煤企短期增产潜力；考虑煤企建矿意愿和能力下降以及 3 年以上的建矿周期，煤炭供给在“十四五”期间或难响应需求增长，价格坚持高位。

日前，国常会提出促进燃煤发电电量全体进入电力销售市场，同时提高销售市场交易电价上下浮动幅度，煤价传导机制逐步疏通，有利于行业高景气行稳致远。此外，国外在“双碳”目的导向下化石能源资本开支同样不足，后“疫情”阶段经济发展复苏、需求转好，新能源出力不足导致化石能源供不应求，价格快速上涨，支撑国内煤价易涨难跌。当前在行业普遍降本增效及内生外延成长下，企业盈利有望行情趋势抬升。此外龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更可能率回报股东，改善投资者收益水平。当前煤炭版块估值尚未充分体现行业景气程度及延续性，存有较大修复空间。

人们全方位看多煤炭版块，再次意见关心煤炭的历史性配置机会。意见关心三条投资主线：一是低估值、高股息(512590)动力煤龙头兖州煤业(600188)、陕西煤业(601225)、中国神华(01088)；二是兼具资源稀缺性和显著成长性的平煤股份(601666)、盘江股份(600395)；三是国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤业。

开源证券：中长期紧供给常态化背景下 煤企价值重估的主线逻辑不变

人们认为紧供给仍较难扭转，保供压迫依然不减鲁兆股市分析预测。需求方面，进入十月份能耗双控或促使电厂日耗进一步回落，但强于往年同期的需求韧性不容忽视，冬储采购及非电用煤提供支撑。同时十月份作为冬储的关键窗口期，下游补库受到大秦线秋检以及港口低库存影响，提库存压迫较大。

供给方面，国庆期间保供相关现行政策频出：发改委要求各地迅速排查不合理的行政性限产措施，对煤管票、事故等引发的不合理停产进行纠偏，同时要求煤炭进口同比持平，从更加具体务实的角度落实保供；在补充通知中规范了补签长协的定价机制，并对履约率提出要求，进一步完善长协全覆盖相关工作；四季度蒙东保供煤矿按照不低于煤矿产量的50%保供东北。保供现行政策力度延续加大，叠加此前延续推进的产能核增，四季度供给紧缺或将有所缓解。

总体看来，供需错配矛盾有边际缓解行情趋势，但供给紧缺底色不变，在海外能源价格暴涨背景下，国内抑价很难有理想成效，神华10月年度长协价环比暴涨77元至754元，创下历史新高，估计动力煤价格短时间内仍将高位运作，即便在现行政策压迫下也较难下破千元。看好下半年业绩进一步改善，Q3/Q4业绩有望环比超预测表现。中长期紧供给常态化背景下煤企价值重估的主线逻辑不变，待销售市场逐步验证并认可后，有望开启新一轮估值提升行情，人们延续看好煤炭版块表现。高分红受益标的：中国神华(01088)、平煤股份(601666)、盘江股份(600395)、陕西煤业(601225)、淮北矿业(600985)；新产业转型受益标的：山煤国际(600546)、金能科技(603113)、华阳股份、中国旭阳集团；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能(601699)、晋控煤业；经济发展复苏高弹性受益标的：兖州煤业(600188)、神火股份(000933)、露天煤业(002128)；债务重组受益标的：永泰能源(600157)。

中泰证券：将来若干年煤炭是稀缺资源！资产有待重估 坚守版块投资价值

销售市场对煤炭供应端的约束还存有较大预测差，将来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能就是高额利润，资产有待重估，股价对此反映并未充分，坚守版块投资价值鲁兆股市分析预测。股票推选思路，依然优先推选销售市场煤占比高及有产能增长弹性标的，Q3、Q4季度净利润将再次突出扩张，动力煤股意见关心：昊华能源(601101)、兖州煤业(600188)、陕西煤业(601225)、中煤能源(01898)、中国神华(01088)。冶金煤股意见关心：冀中能源(000937)、山西焦化(600740)、潞安环能(601699)、山西焦煤、淮北矿业(600985)、平煤股份(601666)。无烟煤意见关心：兰花科创(600123)。焦炭股意见关心：开滦股份(600997)、金能科技(603113)、中国旭阳集团、陕西黑猫(601015)。

安信证券：目前动力煤价格超预测 版块估值处于历史底部

产地供不应求，煤价延续上涨。据煤炭资源网，目前产地产量释放总体慢于预测，但下游库存仍处于低位，重点电厂库存乃至处于5000万吨以下水平(2020年11月重点电厂库存曾达到1亿吨以上，但当年由于日耗高，仍隐藏了“煤慌”现象)，补库存需求或延续存有，同时考虑大秦铁路(601006)检修期马上到来，补库存或变得更为迫切。人们认为延续的补库行为将对煤价形成有力的支称。

目前动力煤价格超预测，且版块估值处于历史底部，人们认为煤价中枢上涨有望促进上市公司业绩增进步而拉动版块估值回升鲁兆股市分析预测。人们意见关心山煤国际(600546)、兖州煤业(600188)、潞安环能(601699)、中煤能源(01898)、陕西煤业(601225)。