股票啦 www.gupiaola.com 2021年10月04日报道：展望2021年最终一个季度行情

9月以来A股成交额连续46个交易日破万亿股票行情大盘分析预测网，销售市场活泼性不减。但销售市场波动加剧，行业轮动突出，预测销售市场投资风格的难度延续升级。在把握“金九银十”行情的关键时间节点，销售市场却缺少总体性机会。

一方面股票行情大盘分析预测网，传统消费旺季和施工旺季的到来好像并未带来预测中的消费版块复苏。另一方面，前期表现强势的新能源、半导体材料(512480)版块在经历波动调整后波动显著加大，行情多次变脸，其它叠加“限电限产”影响，销售市场波动起伏。

前三季度正式收官股票行情大盘分析预测网，展望2021年最终一个季度行情，A股行情将如何演绎？哪些版块更有投资机会？销售市场是否存有系统性风险？

中国基金报记者专访了多位公募投资总监及知名基金经理股票行情大盘分析预测网，包含中欧基金权益投决会主席、投资总监周蔚文，中欧基金基金经理桑磊，博时基金权益投资三部总经理助理兼基金经理沙炜，景顺长城基金总经理助理、股票投资部总经理余广，国泰基金量化投资事业部总监梁杏，汇丰晋信基金钻研总监陆彬、摩根士丹利华鑫基金钻研治理部总监王大鹏、万家基金经理李文宾来共同探讨接下来的销售市场及后势投资操作策略。

针对四季度股票行情大盘分析预测网，这些公募投资人士针对销售市场的推断相较于年初更加好。他们普遍认为，销售市场或将仍然展现特征鲜亮的结构性行情，隐藏指数级大牛市或者大熊市的可能性较小。投资机会分为两类，一是将来多年景气延续向好的新兴行业，需要耐心等待长期性机会；二是市值与景气处于低位的行业，在在将来一段时间猎取超额收益的概率更高。

周蔚文：首先，全球宏观经济发展仍在复苏轨道股票行情大盘分析预测网，但由于疫情的延续演变增加了复苏的不确定性，中国经济发展增长在四季度开端环比钝化，总量稳增长有压迫；其次，配合经济发展“稳增长、调结构”的目的，估计国内流动性会维持合理富余，展现相对宽松的货币现行政策和结构性紧信用相结合的局面，而海外全球资本销售市场受美联储回收流动性影响较大；最终，目前股市经过两年结构性牛市，总体估值不低，有部分结构性泡沫， 也有估值合理或低估的版块，还存有结构性机会。

沙炜：消费版块长期逻辑坚实股票行情大盘分析预测网，短期基础面一般，估值调整近一年后面临切换，因此消费版块有上行风险，具有配置价值。但由于版块基础面尚未看到改善，人们认为更多的是结构性机会，一些不受大消费环境影响或新渠道冲击的高品牌力企业应有较高的投资价值。

余广：随着销售市场对互联网、教育、集采等行业的监管预测逐步企稳股票行情大盘分析预测网，投资者心绪有所回升，最近销售市场成交额连续多个交易日坚持在万亿以上，显示销售市场交投活泼，投资者风险偏好有所提升。A股在领先调整后，目前销售市场风险与估值压迫已有肯定释放，在流动性较为富裕的背景下，销售市场隐藏系统性风险的概率不大，往后看销售市场或将以结构性机会主导。

陆彬：当前股票行情大盘分析预测网，总体销售市场的风险溢价水平处于中枢偏上位置，人们针对销售市场的推断相较于年初更加好。一方面，人们一直担忧的某些高估值核心资产行业的估值风险得到了较大程度的释放，另一方面，将来几个季度宏观经济发展增速或将趋缓，特别是在全方位降准以后，整个流动性环境展望比年初更加积极。

梁杏：人们相对看好四季度A股表现。今年前三季度PPI通胀超预测、流动性超预测股票行情大盘分析预测网，这两条主线有望在再次连续。冬天或加剧缺煤缺电缺气，乃至缺钢的矛盾，PPI估计坚持高位。流动性估计中性偏宽，目前现行政策基调下，现行政策鸽派的概率会更大。大小盘风格上，根据超额流动性指标，人们认为下半年仍然以中小盘风格主导。

王大鹏：展望将来股票行情大盘分析预测网，医药行业(510660)结构性机会仍然突出，看好创新药产业链、医疗器械及疫苗的投资机会。具体而言，医保基金“腾笼换鸟”逐步深化，具备高临床价值属性的创新药地位进一步突出，销售市场空间加快放量。

李文宾：从行业配置角度股票行情大盘分析预测网，人们意见投资者略微分散投资，因为部分热门赛道过于拥挤，可能会隐藏较大的调整。相反部分不在热点的版块，例如受原材料价格腐蚀的版块，将来随着大宗商品(161715)价格的回归，这些行业中的优质公司将会重新获得较好的增速。

一、宏观现行政策叠加季节性因素扰动A股

中国基金报记者：9月份以来A股大盘版块轮动较为快股票行情大盘分析预测网，风格也在不断转换，赚钱效应一般，而且节奏难以把握，结构性行情非常突出，特别前期表现强势的新能源、半导体材料(512480)版块在经历波动调整后波动显著加大。您认为，最近行情如此演绎逻辑是什么？

周蔚文：首先，全球宏观经济发展仍在复苏轨道股票行情大盘分析预测网，但由于疫情的延续演变增加了复苏的不确定性，中国经济发展增长在四季度开端环比钝化，总量稳增长有压迫；其次，配合经济发展“稳增长、调结构”的目的，估计国内流动性会维持合理富余，展现相对宽松的货币现行政策和结构性紧信用相结合的局面，而海外全球资本销售市场受美联储回收流动性影响较大；最终，目前股市经过两年结构性牛市，总体估值不低，有部分结构性泡沫， 也有估值合理或低估的版块，还存有结构性机会。

沙炜：A股大盘近几个月轮动较快股票行情大盘分析预测网，各个版块此消彼长，跷跷板效应突出。最近销售市场的轮动关键与宏观经济发展、现行政策、年底季节性等因素相关。首先7月份后国内地产、基建及消费等数据隐藏突出下滑迹象，相应的现行政策重心也隐藏边际变化，短期稳增长的现行政策增多，经济发展的重新寻底和现行政策边际变化都会直接影响销售市场的短期风格，如会有资金去博弈逆周期现行政策而去追逐地产基建等行业。

其次今年以来茅指数为代表的核心资产下挫较多股票行情大盘分析预测网，目前基础面尚未看到上行改善行情趋势，但估值已有肯定吸引力，会有资金去博弈明年景气转好和估值切换。还有四季度国内面临肯定的缺煤缺电等情况，一些能源品和工业品价格波动加大，都会导致销售市场资金反复博弈。销售市场短期博弈成分加大，对半导体材料(512480)、新能源等基础面强势版块也产生很大的扰动。

总的看来股票行情大盘分析预测网，四季度销售市场波动较大略显混乱，关键是对宏观经济发展、经济发展总量现行政策及一些产业现行政策的预测需要重新调整和定位，叠加年底季节性和估值切换等因素综合导致。

梁杏：国庆前销售市场总体表现较为纠结股票行情大盘分析预测网，但隐藏系统性风险的可能性不大。新能源、半导体材料(512480)等成长版块本身是高波动版块，今年以来积存较暴涨幅之后难免波动调整。而上周周期股下滑较大，原因或为相关商品价格和相关版块估值均处于历史高位，销售市场波动加大，心绪较为脆弱，获利资金简单受负面消息影响流出。从基础面看来，资源周期+科技成长的逻辑未发生改变。

陆彬：短期销售市场波动扰动因素较多股票行情大盘分析预测网，长期看来，基础面和估值是决策销售市场行情趋势的关键变量。最近表现较好的周期行业，在供给约束边际加强下，基础面盈利行情趋势正在加强。前期表现强势的新能源和半导体材料(512480)行业，也受到一些短期心绪和消息影响下，估值有所回调和消化。

李文宾：人们认为销售市场展现较为极致的结构性行情是多种因素叠加导致：首先股票行情大盘分析预测网，不可否认，过去几年特别是21年以来，量化产品规模快速膨胀，成为了销售市场关键参与方之一。针对量化产品而言，他们的交易行为受行情趋势的影响较大，而对企业基础面钻研并非他们的关键考量之一。

今年以来股票行情大盘分析预测网，销售市场关键投资机会聚合在中小市值企业，针对大部分主流主动权益产品来说，考虑到流动性和企业中长期基础面进展行情趋势，无法大规模切换至中小市值企业，而中小市值企业投资恰恰适合分散投资主导的量化产品。

其次股票行情大盘分析预测网，在严格的“双碳”现行政策履行下，部分制造业面临停电停产的境地，对企业盈利产生了负面影响。相反，产能受限导致了大宗商品(161715)价格飞涨，给部分周期企业带来了盈利大幅抬升的机会，因而吸引了销售市场的高度追捧。

二、居民财富大转移带来万亿活水

中国基金报记者：两市已连续46个交易日突破万亿。无论销售市场怎样波动股票行情大盘分析预测网，成交额仍然坚持在万亿元以上。为什么维持如此高成交额？万亿活水从哪里来？体现哪些信号？

沙炜：今年以来国内货币现行政策总体维持宽松股票行情大盘分析预测网，资金面富裕，无风险利率还在延续下降，同时现行政策对房地产(512200)延续高压也吸引了更多的资金流入权益销售市场。人们预测随着国内经济发展下滑压迫逐步加大，同时要预防恒大等债务问题的扩散，将来相当长的一段时间，国内的货币环境还会维持宽松。

陆彬：在“房住不炒”的背景下股票行情大盘分析预测网，优秀的权益类基金的吸引力突出提升，同时基金投资者愈来愈具备长期投资理念，居民资产配置权益类基金的行情趋势正在加强。

梁杏：从7月以来销售市场成交额一直坚持在万亿之上股票行情大盘分析预测网，中秋国庆期间虽然成交额有所衰减，但仍坚持在1.2万亿临近。如此庞大的成交额之下，资金自然会在销售市场中反复寻觅机会，导致结构性热点不断。

万亿活水人们认主导要来自居民财富向股市转移股票行情大盘分析预测网，加上部分北上资金的流入。股市在将来的重大性将进一步增强，将成为居民资产配置的重大构成，居民无论是个人直接入市還是通过机构入市，都将丰富销售市场参与主体的策略，增加销售市场的活泼度，有望碰撞出新的投资机会。展望将来，销售市场进一步具备了长期慢牛布局形成的条件。

三、销售市场风格切换不会迅速发生

中国基金报记者：新能源版块波动调整的同时股票行情大盘分析预测网，以白酒版块为代表的消费股开端隐藏转机，这意味着销售市场风格要切换了吗？为什么？

余广：从以往经验看股票行情大盘分析预测网，四季度的超额收益通常隐藏在低估值的蓝筹指数(比如上证50(510800)、沪深300)与传统行业(比如家电、银行、非银、钢铁、公用事业、交运、建材、机械、食品饮料等)。

四季度效应背后的主导因素关键有两个：一是年底的货币现行政策与基建财政局的刺激股票行情大盘分析预测网，典型的如12年底、14年底、19年底；二是估值切换行情，但估值切换的前提是盈利稳定可测，且没有宏观系统性风险。

今年四季度股票行情大盘分析预测网，人们认为仍可关心“四季度效应”。首先，四季度国内经济发展可能较弱，但现行政策有对冲预测，系统性风险不大。

其次股票行情大盘分析预测网，部分传统版块的调整较充分，在周期版块连续大幅上涨两个季度之后，销售市场有内在的风格再平稳需求。其中，盈利有回升预测且估值较低的传统版块可重点关心，比如银行、非银等。

沙炜：消费股最近表现相对突出股票行情大盘分析预测网，人们认为更多的還是结构性因素。从消费总体基础面看来，受疫情、地产和新渠道的压制仍在延续，尚未看到基础面的行情趋势性改善。因此消费股的转机更多的還是四季度对销售市场风格的博弈所致。

梁杏：站在当前时点看来股票行情大盘分析预测网，不能轻易推断行情就此启动，但部分行业已经跌出了价值。最近的消费反弹更多是补涨，从基础面和估值情况上看，从成长+周期切换到消费可能并不会迅速发生。

陆彬：新能源行业(510610)长期成长空间大股票行情大盘分析预测网，复合增速高，短期景气度高，现行政策友好，同时当前新能源产业链优质公司的估值合理，所以人们认为新能源的投资机会有望够贯穿全年。

李文宾：关于销售市场风格是否切换股票行情大盘分析预测网，核心在于这两个领域主流企业的投资性价比。从2021年初以来，人们观看到消费者的消费意愿仍然在缓慢的复原过程中，这关键是由于2020年的突发疫情提高了群众的储备意愿(以防不备之需)，所以在绝大部分必选和可选消费(159936)品行业都隐藏了消费增速低于预测的情况。

人们认为股票行情大盘分析预测网，目前临时还不能说看到了整个消费版块盈利和投资的拐点，但从中人们仍然可以找到基础面强劲的股票，所以在投资的时候人们意见认真甄别股票差异，不能容易选股。

从长期看来股票行情大盘分析预测网，人们信任随着疫情逐步缓解，国内经济发展不断增长，居民降逐步复原消费意愿。同时，在全方位达成小康社会后，做大做强中产阶级已经成为了人们下一阶段进展目的。随着这一目的的推进，国内各类消费行业(510630)仍然具有很大的成长空间和潜力。

四、消费版块将展现结构性机会

中国基金报记者：照以往的惯例看来股票行情大盘分析预测网，四季度消费相关版块上涨概率较大。如何看待当前消费版块的估值及配置价值？

周蔚文：我觉得从长一点的时间维度看股票行情大盘分析预测网，大消费行业(510630)还有机会。从前A股喜欢炒新股，炒科技股，但往往延续性有限，而消费公司的品牌力假如足够强，可以延续增长时间很长。用DCF贴现的公式算，人们对优秀消费品公司的长期竞争力有信念，假如它们每年业绩都会有较好的增长，市盈率高一些很正常。

余广：消费版块本身具备修复逻辑股票行情大盘分析预测网，经历年初以来的大幅调整后，消费版块估值已到了相对合理的区间。年底也将迎来估值切换，行业的现行政策风险年底前也有望缓和。此外，中美关系阶段性缓和、外资回流，也将对消费版块形成支撑。

长期看股票行情大盘分析预测网，中国内需销售市场在逐步成为全球最大的消费销售市场，人口优势、收入分配优化是内需长期进展的关键支撑。人们正处于消费黄金时代的起点，长期看好消费核心资产。

沙炜：消费版块长期逻辑坚实股票行情大盘分析预测网，短期基础面一般，估值调整近一年后面临切换，因此消费版块有上行风险，具有配置价值。但由于版块基础面尚未看到改善，人们认为更多的是结构性机会，一些不受大消费环境影响或新渠道冲击的高品牌力企业应有较高的投资价值。

王大鹏：消费版块表现较低迷股票行情大盘分析预测网，一方面是消化估值，另一方面因为“双减”后势场害怕医药、白酒等行业的现行政策风险。人们认为销售市场对大消费版块的现行政策风险过度担忧，实质性的负面影响较小，关键来自销售市场心绪面的压制。

从医药行业(510660)的现行政策端看来股票行情大盘分析预测网，医保控费、仿制药和高值耗材集采已常常态化，颁布新现行政策的可能性较小，医药版块中CXO、医疗器械、疫苗等子行业依然维持高景气。此外，对白酒行业采取总体性打压的可能性较小。随着股价下挫，消极心绪得到宣泄，销售市场估值也得到消化。成长和(00001)消费版块的表现有望收敛。

陆彬：经过过去几个月调整后股票行情大盘分析预测网，某些优秀的消费股估值消化突出，已经开端具备长期投资吸引力，人们正在加强钻研和跟踪。

李文宾：经过一段时间的回调后股票行情大盘分析预测网，目前从估值看部分消费版块已经回调至相对合理区间，如食品饮料PE-TTM已经跌至近5年的70%分位临近，医药已经跌至30%分位临近，不少龙头股票其实已经具备中长期配置价值。

在消费版块中股票行情大盘分析预测网，人们一直强调，具备品牌和产品张力，拥有文化历史底蕴，及消费升级属性的消费品(特别是以中高端白酒为代表)，基础面是有亮点的。在历经回调后，已经具备了较好的投资收益比。

梁杏：中秋国庆往往是食品饮料的动销旺季股票行情大盘分析预测网，共同驱动了最近食品饮料的强势表现。食品饮料版块估值相较于历史中枢还在中高位置，随着经济发展增长的下滑，居民可支配收入也会受到影响，叠加疫情反复，可选消费(159936)存有压迫。最近虽然消费版块表现较好，但从社零数据看来，全社会消费情况依然不容好，尚需等待基础面拐点。

五、组合目前维持中高仓位

中国基金报记者：您目前治理的投资组合仓位如何？是否进行了调仓换股操作股票行情大盘分析预测网，接下来有什么仓位变动的打算吗？将采取怎样的投资策略？

王大鹏：我所治理的大摩健康产业坚持高仓位运作股票行情大盘分析预测网，今年的投资策略更加注重估值和业绩增长的匹配度。去年销售市场给龙头公司很高的溢价，但经过深度钻研，人们找到了一些估值和业绩增长匹配度更好、性量比更高的公司。研发外包版块CXO中也增加了一些二线标的的配置，表现相对更好。同时，今年特殊注重估值与增长的权衡，比如，今年的组合中降低了估值特殊高的医疗服务版块的比重。

沙炜：目前组合维持中性仓位股票行情大盘分析预测网，以现行政策大力支持、中期景气向上且长期空间足够的先进制造业主导。人们认为四季度销售市场仍会维持较高波动，也适度增加了有强品牌力、不受国内大环境影响的核心资产。将来组合会在方向上适度均衡，股票以长期成长为选股标准，期望能够在较低波动的同时维持向上。

陆彬：人们针对后续销售市场较为好股票行情大盘分析预测网，当前仓位相对较高，整个组合的风格较为均衡。

李文宾：仓位、调仓换股操作以及仓位变动股票行情大盘分析预测网，都是非公布信息。人们长期以来，都重点钻研和关心现行政策友好的制造业，特别是具备较强研发创新能力，优秀的治理能力的制造业企业，这关键包含：新能源汽车、光伏、军工、新材料和半导体材料(512480)等领域。

虽然在2021年三季度以来股票行情大盘分析预测网，大部分制造业企业普遍遭受上游大宗商品(161715)价格上涨，以及停电停产等影响，但仍然有相当数量的企业，依靠技术和产品创新战略(而非高能耗低附加值的低价取胜策略)，实现了盈利的稳步提升；或者凭借优秀的能耗管控和灵敏生产安排抵御了外在不利因素的影响取得了优异的销售市场表现。虽然这些企业并不在当下销售市场的热点上，但通过2020年疫情考验和2021年现行政策倒逼的低附加值企业退出销售市场，人们信任这些企业是中国将来经济发展转型的中坚力道。

六、限电利好受益于侧革新逻辑的传统行业

中国基金报记者：最近一段时间股票行情大盘分析预测网，拉闸限电席卷全国，截止目前已经有超过16个省份推出了不同措施的拉闸限电。限电会对哪些版块产生影响？在拉闸限电情况下会有什么投资机会呢？

沙炜：限电影响广泛股票行情大盘分析预测网，一方面对国内工业生产和GDP都会有直接影响，对四季度能源和高耗能工业品等生产和价格产生比较大的扰动，同时也会对清洁能源的生产和运营、储能等清洁能源需求和现行政策产生积极促进，最终缺电限电也反应了电网系统需要进行较大的新投入以适应更高的清洁能源占比。这些方向都会有相应的投资机会。

梁杏：能耗“双控”举措等现行政策影响下股票行情大盘分析预测网，部分针对原料价格较为敏感的下游行业(依靠人工成本价格的制造业，低附加值的劳动密集型产业等)，在现行政策的影响下，假如不能向下转移原料成本压迫，行业压迫会变大。

而部分受益于增量逻辑的新能源相关产业(新能源车(501057)、碳中和、光伏等)股票行情大盘分析预测网，以及受益于供给侧革新逻辑的传统行业(钢铁、煤炭、化工等)迎来利好。

目前钢铁煤炭等周期版块已经在到达阶段性顶部后展开大幅调整股票行情大盘分析预测网，但基础面还较为扎实，供需关系极不平稳，所以短期可能还有反复。长期需求下滑，可是碳中和背景下供给缩减强于需求，行业景气度有望延续。假如短期周期版块受现行政策原因和筹码交换影响，隐藏像样的调整之后，在碳中和主线下，供求关系紧张的前提下仍有较好的投资价值。

投资者可逢低布局煤炭ETF和钢铁ETF。新能源相关产业(新能源车(501057)、碳中和、光伏等)的调整幅度相对缓和股票行情大盘分析预测网，可能会以时间换空间的方式完成调整。碳中和背景下，压降老能源，提升新能源占比，在特高压、充电桩等新基建现行政策的落地支持之下，新能源将迎来长期投资机会。投资者也可关心和布局相关产品。

李文宾：人们认为限电关键会针对高耗能高污染的行业和企业股票行情大盘分析预测网，此外在21年上半年无法实现同比降耗的行业也将会被纳入重点监管。

首先股票行情大盘分析预测网，人们认为拉闸限电并不会是常态化的现行政策手段，更多是对2021年以来国内减排压迫较大的一次临时性的现行政策调控。但针对高耗能和高污染行业来说(绝大部分属于化工、有色、煤炭、钢铁、水泥等上游行业)，剔除落后产能将会是常态。

人们需要认识到股票行情大盘分析预测网，并非说将来不需要这些行业，这些行业的需求也并不会凭空消逝了，人们将会采取更为先进的生产技术和减排技术提升这些行业和企业，所以我认为长期看来，双碳将会敲响众多高能耗高污染行业中落后企业的“丧钟”，是一次对这些行业的倒逼革新和供给侧革新，这些行业中的先进产能先进企业肯定会凭借这一历史性机会做大做强，这也为人们提供了一次对这些企业的绝佳投资机会。

其次股票行情大盘分析预测网，将来考虑到能耗和环保等成本，部分大宗商品(161715)和原材料价格将会有序上升，部分不能消化成本压迫，不再具备成本优势的中游企业将会面临很大的进展压迫；相反具备创新、技术和产品力的中游企业也可以借此扩大竞争力。

七、四季度连续结构性行情

中国基金报记者：展望四季度行情股票行情大盘分析预测网，A股大盘的总体行情行情将如何？会隐藏较为大的反弹机会吗？

桑磊：股票销售市场总体估值水平仍然不高股票行情大盘分析预测网，但进入8月后，行业轮动速度显著加快，行业收益的波动也显著增大。经济发展回升、流动性中性以及估值不高的组合使得股票销售市场总体风险不高，但股票销售市场不同行业之间估值分化极高，最近销售市场版块轮动加快，新能源产业连经过连续上涨后进入高位波动，大金融版块触底反弹，而食品饮料、医药等行业经过前期的大幅度调整后，总体已经显现出性价比。

陆彬：当前股票行情大盘分析预测网，总体销售市场的风险溢价水平处于中枢偏上位置，人们针对销售市场的推断相较于年初更加好。一方面，人们一直担忧的某些高估值核心资产行业的估值风险得到了较大程度的释放，另一方面，将来几个季度宏观经济发展增速或将趋缓，特别是在全方位降准以后，整个流动性环境展望比年初更加积极。

余广：随着国内经济发展下滑压迫加大股票行情大盘分析预测网，将来现行政策托底预测有所提升，中国可能领先开启宽松周期。受基数影响，企业盈利三季度可能隐藏单季增速低点，四季度或将边际回升，全年上市公司总体业绩增长仍有望坚持较高水平。

随着销售市场对互联网、教育、集采等行业的监管预测逐步企稳股票行情大盘分析预测网，投资者心绪有所回升，最近销售市场成交额连续多个交易日坚持在万亿以上，显示销售市场交投活泼，投资者风险偏好有所提升。A股在领先调整后，目前销售市场风险与估值压迫已有肯定释放，在流动性较为富裕的背景下，销售市场隐藏系统性风险的概率不大，往后看销售市场或将以结构性机会主导。

王大鹏：新冠疫情后中国经济发展深跌反弹后的惯性可能已经贴近尾声股票行情大盘分析预测网，经济发展增长渐渐向潜在增速回归，但经济发展仍有韧性。海外资金、居民资金、企业年金及养老金等主体再次增加权益资产配置。政府鼓舞资本销售市场进展，借助资本销售市场鼓舞创新、促进经济发展转型的现行政策方向不会发生改变。销售市场成交量连续1个月在万亿以上，风险偏好再次上行，估计销售市场仍有结构性机会，总体风险不大。

沙炜：展望四季度股票行情大盘分析预测网，人们认为在宏观经济发展底部和现行政策预测明朗之前，由于基础面预测不稳但流动性确定富裕，销售市场总体和各版块之间会维持高波动情况。待销售市场对经济发展底部确认，会相应的隐藏较大的反弹机会。

梁杏：从基础面看来股票行情大盘分析预测网，随着财政局专项债在今年后置发行，以及跨周期调节现行政策的实施，四季度经济发展的领先指标社融信贷增速有望企稳回升。但经济发展同步指标则受制于房地产(512200)现行政策调控、限电限产措施可能会隐藏不小的下滑压迫，国内情况总体看来喜忧参半。

短期关键的不确定性关键聚合在地产某龙头公司的债务问题是否会造成连锁反应股票行情大盘分析预测网，以及双限之下是否会对经济发展造成严峻影响，目前看来可能还不至于造成系统性风险。海外方面，在上周美联储会议鹰派表态，以及美国两党对债务上限问题的反复博弈看来，美股的风险倒是不小，但只要不隐藏类似去年2月的流动性危机，对A股大盘的传导有限。总体看来，目前A股隐藏系统性风险的可能性不算大。

人们相对看好四季度A股表现。今年前三季度PPI通胀超预测、流动性超预测股票行情大盘分析预测网，这两条主线有望在再次连续。冬天或加剧缺煤缺电缺气，乃至缺钢的矛盾，PPI估计坚持高位。流动性估计中性偏宽，目前现行政策基调下，现行政策鸽派的概率会更大。大小盘风格上，根据超额流动性指标，人们认为下半年仍然以中小盘风格主导。

李文宾：人们认为销售市场仍然是存有特征鲜亮的结构性行情股票行情大盘分析预测网，隐藏指数级大牛市或者大熊市的可能性较小。

一方面股票行情大盘分析预测网，海内处在经济发展转型期，流动性仍然将会是灵敏偏宽松。部分企业的危机也在很好的处理和消化中。另一方面，我国在2020年2季度领先摆脱疫情的，而且领先于他国实行常态化的货币现行政策，相应的针对将来也预留了足够的现行政策工具以对冲风险。

不过股票行情大盘分析预测网，大家需要降低收益预测，这关键是因为在历经了3年的暴涨后，销售市场累计了肯定的风险，各版块估值水平较高。

八、看好医药、新能源等投资主线

中国基金报记者：四季度你最看好A股大盘的哪几个版块？理由是什么？

周蔚文：投资机会分为两类股票行情大盘分析预测网，一是将来多年景气延续向好的新兴行业，如新能源、自动驾驶、 物联网、AI、云计算、创新药、创新医疗(002173)器械、医疗服务等，但这些行业大部分估值偏高；第二类是是市值与景气处于低位的行业，如餐饮、酒店、旅行、航空、博彩、银行、地产等，这些行业受疫情影响大，估值还处于低位。

第一类是长期性机会股票行情大盘分析预测网，人们将耐心等待，寻觅长期成长性配得上高估值的股票，寻觅合适的买点；第二类投资机会在将来一段时间猎取超额收益的概率更高。人们尽力寻觅将来行业转好的中长期机会，在合适的价格买入受益行业转好而业绩高增长的股票，尽力建造更大的超额收益率。

沙炜：我最看好现行政策大力支持股票行情大盘分析预测网，中期景气向上，长期空间足够的版块，延续看好碳中和现行政策下的新能源和高耗能行业龙头，内循环现行政策下的半导体材料(512480)和新材料核心企业，以及专精特新现行政策下在机械化工等电子等方向中的小巨人等。

余广：方向上股票行情大盘分析预测网，关心传统版块估值修复与风格再平稳需求，硬科技依然是将来确定主线，经济发展下滑压迫较大的背景下，关心与宏观经济发展相关性不强、周期属性弱、盈利长期延续增长的低BETA版块，消费版块估值回到合理水平具备修复逻辑、港股销售市场风险释放后性价比开端显现，长线资金可择机进行布局。

陆彬：站在当前人们认为：1、“茅指数”中的某些细分行业和优秀公司股票行情大盘分析预测网，已经开端具备投资吸引力。2、“平指数”中的某些价值股估值更低，基础面或投资预测有望迎来拐点。3、新能源和某些周期行业基础面延续性强，投资机会可能率能贯穿全年。

所以股票行情大盘分析预测网，人们认为当前时点的销售市场投资机会的结构比年初更加有利。

李文宾：将来看好四个细分方向；

新能源汽车股票行情大盘分析预测网，人们认为2022年开端在美国超乎预测的产业现行政策支持下，美国新能源(600617)汽车销售市场将会奋起直追，我国、欧洲以及亚洲其他國家的新能源汽车普及率面临从1到10的向上拐点。其次，更好的新能源汽车推向销售市场，建造了需求，从2021年开端已经引发了消费者对新能源汽车的高度购买偏好。第三，在2021年后，部分组件和原材料价格将会回落，这有利于扩大新能源汽车的全生命周期的使用成本优势。

高端制造(161037)业股票行情大盘分析预测网，特别是军工产业。这关键是由于高端制造(161037)业符合现行政策导向，具有广阔的国产替代的想象力和可能性。针对军工来说，军工产业的进展与经济发展周期相关度较低，特殊是在对军队现代化建设的过程中，导弹、飞机、舰艇领域的国产装备、设备、零部件、材料等的使用比例愈来愈高，这个行情趋势无法逆转。

新材料的公司。材料是制造业进展的基石股票行情大盘分析预测网，离开了材料是无法实现制造业升级的。人们看到在中国企业在半导体材料(512480)、面板显示、工业数控机床、军用和民用发动机、核电、光伏等领域成长出了一大批具备全球竞争力的企业，部分行业中国全球市占率已经超过90%，随之而来的是对中国本土材料需求的延续爆发。

半导体材料(512480)产业股票行情大盘分析预测网，这还是我国被卡脖子的关键行业之一。中国是全球最大的半导体材料(512480)进口国，每年在半导体材料(512480)进口方面花费的外汇已经远超过石油、天然气等能源品。不在这个领域取得突破，就无法实现制造业进展乃至经济发展进展的自主可控。人们欣喜的看到，已经有不少中国企业继续取得了技术突破和产品的突破，行业景气度将会延续前行。

王大鹏：展望将来股票行情大盘分析预测网，医药行业(510660)结构性机会仍然突出，看好创新药产业链、医疗器械及疫苗的投资机会。具体而言，医保基金“腾笼换鸟”逐步深化，具备高临床价值属性的创新药地位进一步突出，销售市场空间加快放量。

一方面，目前国产创新药已开启上市之路股票行情大盘分析预测网，进入黄金收获期；另一方面，国内创新药研发热度延续，为提高研发效率，降低研发成本及研发风险，愈来愈多的制药企业挑选医药外包服务(CXO)，医药外包企业迎来业绩加快期。医疗器械方面，我国医疗器械消费规模仅占总体医疗销售市场的1/4左右，相较海外平均40%以上、欧美日发达國家50%左右的消费水平，仍有很大提升空间。

同时，外资企业在中国医疗器械行业的销售市场占有率达到80%股票行情大盘分析预测网，进口替代仍有很大的空间。此外，疫苗行业竞争门槛高，产品审批严格。而站在卫生经济发展学角度，政府通过推广疫苗接种预防疾病，能够减少将来医保开支，同时，人口老龄化行情趋势、新冠疫情的催化下，大众健康意识不断觉醒，都为疫苗行业提供了较强的业绩确定性。

梁杏：医疗：医疗器械和医疗服务进展是近年来进展最快的医药子行业之一。疫情以来股票行情大盘分析预测网，受益于医疗器械和医疗服务需求的大幅增长，医疗器械和医疗服务迎来高速进展期。针对医疗器械行业，目前由于疫苗分发带来的医疗器械需求大幅爆发，加之医疗新基建的提出，医疗器械版块有望延续景气。

针对医疗服务行业股票行情大盘分析预测网，由于人口老龄化和消费升级带来的医疗服务需求的增加，医疗服务版块的业绩有望超预测。年后股市调整使得大量医疗绩优股股价连续下挫，估值已近历史低位，医疗指数具备较高安全边际，有望筑底反弹。

生物医药(512290)：生物医药(512290)版块的长期投资逻辑没有发生任何变化股票行情大盘分析预测网，受疫情影响，生物医药(512290)产业的长期战略价值得到各方重新认识，行业长远进展确定性有望提升。

军工：军工行业(512810)长期向上进展确实定性强股票行情大盘分析预测网，价值重估进行时。最近高层关于推进国防和军队现代化建设进展的表态，明确了行业长期向上进展的行情趋势。十四五期间，军工行业(512810)维持高景气度确实定性强，军工行业(512810)核心资产有望迎来价值重估。

新能源车(501057)：新能源汽车行业版块盈利高增股票行情大盘分析预测网，成长性优秀。2021年上半年中证新能源汽车指数包含的41家上市公司中，38家实现归母净利同比增长。其中处于中游的正负极材料、隔膜、电解液等动力电池版块盈利高增，系下游高景气需求拉动以及版块龙头销售市场份额的延续提升。随着公司的研发驱动成长、成长空间拓宽以及核心竞争力提升，盈利的稳定性将有所保障，利润弹性有望再次释放。

证券：短期看来，证券版块的驱动力来自成长性的业绩表现股票行情大盘分析预测网，中长期看，现行政策面的推进有力支撑行业估值。基础面上，上半年A股40家上市证券公司归母净利润978亿，同比增速28%，来自证券公司投行+资管驱动收入提升。现行政策上，投顾试点的延续扩容、北交所成立、行业监管延续且更大力度地打击内控合规风险防控不到位的问题、后续有望逐步落地的注册制全方位推行、科创板做市制度试点等利好现行政策有利于支撑和提升版块估值。恒大和海外销售市场波动等风险事件造成短期结构性扰动，短期证券公司高beta属性隐藏调整，但风险事件可能使货币现行政策坚持宽松预测，中长期资本销售市场革新和双向开放的延续推进为证券公司扩容供需销售市场、增加业务赛道、提高ROE和估值中枢，证券行业的高景气和低估值错配带来的性价比值得关心。

煤炭：目前钢铁煤炭等周期版块已经在到达阶段性顶部后展开大幅调整股票行情大盘分析预测网，但基础面还较为扎实，供需关系极不平稳，所以短期可能还有反复。长期需求下滑，可是碳中和背景下供给缩减强于需求，行业景气度有望延续。假如短期周期版块受现行政策原因和筹码交换影响，隐藏像样的调整之后，在碳中和主线下，供求关系紧张的前提下仍有较好的投资价值。

九、意见投资者做好均衡配置

中国基金报记者：站在当前时点股票行情大盘分析预测网，您对平凡投资者的投资配置有什么意见？

桑磊：投资策略上股票行情大盘分析预测网，从长期资产配置、中短期资产配置、基金挑选等层面进行投资考量，综合考虑销售市场机会、长期投资目的、中短期组合波动性等，在实现长期投资目的的同时力争操纵投资组合的波动性。

中短期资产配置上，结合中短期销售市场机会股票行情大盘分析预测网，适当调整各大类资产的配置比例，并积极利用不同大类资产之间较低的相关性进行分散投资，降低收益的波动性。在基金挑选上，将根据资产配置结局，基于对基金产品和基金经理的评估，尽量挑选能够实现资产配置目的并长期业绩优异能够带来超额收益的基金，并在不同基金的投资风格维持适度均衡，幸免风格配置过于极端，降低投资风险。

沙炜：人们认为将来一段时间股票行情大盘分析预测网，国内A股大盘波动较大，但流动性宽松确定，现行政策空间也较大，因此销售市场还应是波动逐步上行。人们意见平凡投资者结合自己的投资久期，在长期成长的方向上做好均衡配置。

余广：意见投资者挑选有性价比资产进行配置。

王大鹏：医药行业(510660)具有消费属性股票行情大盘分析预测网，下游需求受经济发展周期波动和人们收入变化的影响相对较小。同时，医药行业(510660)又有成长属性，企业需要延续促进创新性研发才能抢占销售市场份额。随着社会老龄化程度、收入水平不断提高，居民对医疗健康的支出会延续维持较快增速。

因此股票行情大盘分析预测网，从长期看来，医药是无需害怕需求的行业，行业内从不缺少结构性的投资机会。医药基金(160635)是投资者资产配置的有效工具。

梁杏：站在当前时点股票行情大盘分析预测网，假如国庆后没有发生系统性风险，在较大成交额的驱动下，销售市场结构性行情依然可期，或可再次以资源周期+科技成长的逻辑逢低分散布局相关基金产品，平滑股票风险，面对销售市场波动维持平时心。

陆彬：在风险承受能力范围内优选长期业绩好股票行情大盘分析预测网，回撤操纵良好的权益类基金

李文宾：从行业配置角度股票行情大盘分析预测网，人们意见投资者略微分散投资，因为部分热门赛道过于拥挤，可能会隐藏较大的调整。相反部分不在热点的版块，例如受原材料价格腐蚀的版块，将来随着大宗商品(161715)价格的回归，这些行业中的优质公司将会重新获得较好的增速。

十、警惕估值与基础面下滑风险

中国基金报记者：能否谈谈当前销售市场的风险点在何方？

周蔚文：近年来机构之间的博弈已经开端了股票行情大盘分析预测网，据统计，到去年三季度，包含公募、私募、外资、國家队、保险、银行、券商等机构持有的自由流通股市值，占A股自由流通市值已近半。要想猎取超额收益，一是要比同行看得更远，这对机构的学习能力、钻研能力提出了更高的要求。二是要能够战胜人性，敢于在有些东西暴涨的时候、在大家很嗨的时候减仓，或者在大家都很恐慌的时候加仓。

公募基金非靠博弈赚钱股票行情大盘分析预测网，而是要分享企业的长期成长，分享中国的经济发展成长，所以，长期仓位会较为高，有长远眼光的团队，才能猎取超额收益。

十年前股票行情大盘分析预测网，我觉得选行业很重大，进入机构化时代，选行业依然很重大，但更重大的是要看长期，看钻研的深度。

梁杏：1、基础面风险。疫情在局部仍有发生股票行情大盘分析预测网，原材料高企传导至中下游，压制需求，经济发展下滑速度超出预测。2、外场风险。美国开端Taper，带来类似今年2月份的全球股市波动风险。3、结构性风险。部分版块前期表现较好，估值分位相对偏高，有肯定的回调压迫。

陆彬：人们认为当前销售市场机会多于风险股票行情大盘分析预测网，将来的风险可能来自，1、将来销售市场快速上涨后的估值风险。2、海外销售市场风险。

沙炜：销售市场风险关键在于国内经济发展基础面股票行情大盘分析预测网，具体看地产的下滑压迫和相对应的现行政策应对，和22年出口预测的变化。