股票啦网 www.gupiaola.com 2021年09月28日报道：销售市场仍是结构化特征突出

9月28日，大盘缩量波动，沪深指数行情稍强，截至收盘，沪深指数涨0.54%，深证成指跌0.21%，创业板(159915)指跌0.62%。盘面上，煤炭、电力、石油版块强势领涨，多股涨停；房地产(512200)、银行等权重版块表现走强。酿酒股大幅回调，医美、锂矿、稀土、养殖等题材低迷。两市成交额较昨日大幅下滑至约1.04万亿元，北向资金净流入超47亿元。

　　研报精选

免费研报精选：此次天然气价格上涨延续性比2018年更强！

今天(9月28日)A股三大股票指数全线低开，盘初波动整固之后，股票指数迅速拉升，伴随着大金融护盘，资源股王者归来，股票指数上攻势头猛烈，随后涨势有所回落，并坚持高位波动布局。股市预测分析师徐小明从盘面上看来，行业与概念版块涨跌不一，昨日暴涨的白马消费面临回调，而煤炭、电力、石油与天然气等版块表现突出，房地产(512200)、工业母机、抽水蓄能等标的同样表现不俗。

东吴证券(601555)则表达，销售市场仍是结构化特征突出。十一长假前销售市场会偏慎重，但周一暴跌后再次调整的压迫就会小一些，后几天波动的可能性略大，此时已不宜再盲目割肉，但半仓以下过节仍更为合适，以规避长假外场销售市场波动风险。

在当前A股热点分散，版块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，人们来一起看看究竟有哪些主题，可供参考。

【主题一】石油与天然气

中泰证券表达，在双碳目的推进的背景下，天然气作为清洁的一次能源，不仅承担着國家能源结构转型期间保障能源安全的使命，还是将来新型电力系统规划中重大的基础保证。目前，我国天然气产能无法满足消费需求，对外进口依靠度较大，进口气价存有“亚洲溢价” 现象，价格体系依靠政府定价。随着天然气销售市场化进程加快，在“管住中间、放开两头” 的总体思路下， X+1+X 销售市场布局有望形成，天然气价格体系有望逐步销售市场化。目前我国天然气价格革新中的难点关键来自于管网基础设施建设规模、进度较为落后，销售市场参与者不够丰富，销售市场交易流动性不足。股市预测分析师徐小明将来短时间内能源替代需求、季节性需求叠加疫情影响将导致天然气价格进一步上涨。

湘财证券指出，虽然全球疫情仍未见突出转好，但在疫苗接种率快速提升下全球经济发展仍在延续复苏，促进原油需求坚持增长，支撑国际油价坚持当前高位水平波动。而在油价上行期间，油气公司资本开支上升一般滞后油价约1.5-2年。因此将来随油价坚持高位波动，油气公司资本开支也将可能率企稳回升，带动油服设备行业需求回暖。与此同时，用电量延续增长、燃气发电替代燃煤发电等因素也将促进全球天然气需求延续增长，从而对国际天然气价格形成强力支撑，带动油气公司相关资本开支增加。

光大证券(06178)提到，此次天然气价格上涨一方面源于国内天然气的供需严峻错配，而另一方面海外天然气成本端的促进成为了我国此次天然气价格上涨的重大促进力，在海外天然气价格短时间内难以回落的背景下，人们认为此次天然气价格上涨延续性比2018年气荒时更强。受北半球高温气候影响，海外天然气价格延续上涨。天然气供给2020年受疫情影响产量下滑，2021年逐步复原但不匹配需求的快速增长，欧洲、美国、俄罗斯等关键天然气出口国的库存处于近几年低位，美国受飓风影响减产，俄罗斯与OPEC+减产协议延续推进，“北溪-2”天然气管道虽已建成但还未通气，给天然气短期供给带来压迫。天然气需求对气候变化较为敏感，而最近北半球受到高温气候影响，亚欧美地区天然气价格隐藏突出上涨，短时间内天然气需求或将进一步增加。【点击查看研报原文】

【主题二】房地产(512200)

中银证券表达，最近由于经营性负债违约、销售回款恶化以及出售股权受阻三重因素叠加，个别头部企业风险暴露，在短时间内可能会影响版块的销售市场心绪，但人们认为风险暂不会蔓延至整个行业。在去年中心“三道红线”融资现行政策公布以来，多数房企主动操纵有息负债，寻求更加稳健的经营，绿档和黄档房企在规模增长上或面临肯定压迫，但流动性风险并不高。股市预测分析师徐小明 行业加快进入去伪存真的阶段， 聚合度进一步提升，实际更加利好资金、销售市场研判、运营治理、产品力、营销能力等综合实力强劲的头部房企。

平安证券提到，近日，央行货币现行政策委员会召开2021年第三季度例会，其中提到“维护房地产(512200)销售市场的健康进展，维护住房消费者的合法权益”。央行罕见提及房地产(512200)，融资端微调或成为可能。此次央行现行政策委员会例会明确“维护房地产(512200)销售市场的健康进展，维护住房消费者的合法权益”，为 2009年以来首次提及房地产(512200)。结合此前《经济发展参考报》、《经济发展日报》相继发声“预防现行政策调整误伤合理的销售市场需求”、“楼市调控应注意满足刚需”，估计将来融资端环境或有望迎来小幅缓和。 2021H1 末 37 家上市银行中，26 家房地产(512200)贷款占比、个人住房贷款占比已压降至监管要求上限及以内，总体亦存有肯定调节空间。

平安证券进一步预测，优选资金稳健房企，关心潜在“幸存”房企及地产上下产业链的估值修复。 最近地产产业链隐藏大幅调整，但人们认为短期行业阵痛期有望加快房企优胜劣汰，将来“幸存”房企无论经营、财务将更加稳健，拥有品牌、治理、融资等优势的房企有望延续享受更高利润率水平。投资意见方面，由于行业流动性担忧尚未去除，短期意见优选财务稳健、现金健康、销售高增的行业龙头，如金地集团(600383)、保利地产(600048)、万科 A、招商蛇口(001979)等；中期看来，若后续个别房企信用风险逐步释放，关心财务状况转好，具备估值弹性的潜在“幸存”房企，如金科股份(000656)、融创中国(01918)等。物业治理方面，考虑行业空间广阔、自主进展强化以及具备抗周期属性，看好中长期进展，意见关心综合实力突出、 关联房企进展稳定的物管龙头，如碧桂园(02007)服务、保利物业等。同时意见关心融资端缓和带来的地产上下游产业链修复机会。

天风证券(601162)指出，地产基础面渐渐回落，土地双聚合供应压缩房企毛利率但地价未突出下降，人们在年度策略中推断行业销售毛利率有望触底回升，加之目前估值低、持仓低，人们认为地产股或有估值修复的可能，人们延续看好版块。股市预测分析师徐小明【点击查看研报原文】

【主题三】电力

平安证券指出，新能源风景这边独好。新能源(核电、风电、光伏发电)版块19家公司中，1H21归母净利润同比增长、扭亏为盈的分别有11、1家，同比下降、隐藏亏损、延续亏损的分别有2、1、4家；2Q21业绩情况与1H21一致。设备利用率提升、装机规模增长，促进新能源版块营收、利润高速增长。

9月7日消息，國家进展革新委、國家能源局正式复函國家电网公司、南方电网公司，促进开展绿色电力交易试点工作。对此，国金证券(600109)表达，证电一体化绿电为制造业企业加持“绿卡”。 绿电交易，是以风电、光伏等绿色电力产品为标的物的中长期交易。与始于 2017 年的绿证相比，绿电的证书与物理电量捆绑销售，权属清楚，用户可在绿电销售市场交易直接购电+获得绿证。股市预测分析师徐小明目前，绿电的用户关键包含出口企业、 承诺将来实现 100%使用可再生能源电力的公司和国内自愿承诺购买绿电的公司。将来，如碳边境调节税开征，钢铁、铝等高耗能企业也将进入绿电交易销售市场。

国金证券(600109)进一步预测，中长期绿电交易或至千亿千瓦时级别销售市场。首批绿电交易达成交易电量79.35 亿千瓦时，人们估计2022年，随着绿电销售市场的推进，销售市场规模至少在 200-300 亿千瓦时(2021年仅半年规模)；2023年后，如欧盟碳边境调节税启动，将有更多高耗能企业进入销售市场，绿电交易规模或有望看到千亿千瓦时。

投资意见看来，将来绿电的关键增量来自平价新能源上网，人们认为绿电溢价+销售市场空间扩容，双因素驱动新能源运营商成长，意见关心新能源运营商：A股三峡能源、中闽能源(600163)；H股中广核新能源(01811)、龙源电力(00916)、大唐新能源(01798)。

信达证券提到，电力系统转型升级是关乎我国“双碳” 目的实现的决策性因素。 新型电力系统是中心针对电力行业进展作出的系统阐述，明确了电力系统在实现“双碳”目的中的核心地位，指明了电力系统转型升级的方向。股市预测分析师徐小明 意见关心加强电网建设、提升调节能力、电网智能化、涨电价、电能替代五条主线。【点击查看研报原文】

【主题四】煤炭

国盛证券指出，本轮周期行情的本质是由于在能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，而供给端在现行政策约束及企业消极预测下，企业即便盈利大增、现金流充沛，也在大幅缩减针对传统业务的资本开支，从而导致当需求扩张遇见供给约束，价格大幅上行。人们认为周期即是投资者认知变化的本身，目前销售市场针对煤价中枢大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行业正处在被投资者逐步发掘的阶段，估值修复已然开启。看好煤炭销售结构中长协占比偏低、附带化工业务、业绩弹性大的低估值标的。

中泰证券提到，煤炭资产的价值重估正当时，短期调整不改行业景气大方向。短期半年维度看来，煤价风险小(行业供需缺口突出，各环节库存处于历史低位，补库需求大)，煤企业绩好(上半年剔除神华后煤企归母净利润同比上涨94%，Q3、Q4业绩估计环比Q2更佳)，版块投资的性价比比较高。股市预测分析师徐小明中长期看来，行业缺少规划投资且碳达峰碳中和现行政策影响下资本开支意愿进一步降低，行业进入供应短缺周期，而伴随总体经济发展增长电力需求仍然能维持正增长，供需错配、高位煤价可能将是常态，存量产能就是高额利润，但当前常态高煤价下面，很多公司常态利润对应PE估值仅为3-5倍，因此煤炭资产价值重估这个逻辑还没有完毕，煤炭版块回调可能就是机会。

信达证券表达，当前正处在煤炭经济发展新一轮周期上行的早中期，基础面、现行政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭版块正当时。当前表外产能合法化贴近尾声：新核增/核准煤矿快速收敛且核增门槛提高，限制煤企短期增产潜力；考虑煤企建矿意愿和能力下降以及3年以上的建矿周期，煤炭供给在“十四五”期间或难响应需求增长，价格坚持高位；为疏通燃煤电厂成本端压迫，多地进一步完善分时电价现行政策、放开浮动电价，有利于煤炭行业高景气行稳致远。在行业普遍降本增效及内生外延成长下，企业盈利有望行情趋势抬升。此外龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更可能率回报股东，改善投资者收益水平。当前煤炭版块估值尚未充分体现行业景气程度及延续性，存有较大修复空间。【点击查看研报原文】

股票啦网友点评：

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