股票啦 www.gupiaola.com 2021年05月30日报道：大盘蓝筹跟随

本报告导读

本周指数站稳3600点，券商指数大幅领涨今天股市大盘分析预测，分母端风险评价下滑驱动行情的逻辑正在逐步得到验证。将来应再次坚定中盘蓝筹领涨、大盘蓝筹跟随的投资思路，看好券商/新能车/电子/医药/新兴消费等行业。

摘要

大势研判：波动不长久，挑战四千点。国君策略于5月23日旗帜鲜亮地提出“波动不长久，挑战四千点”观点，并指出分母端风险评价下滑是本轮行情的核心驱动。本周上证指数累计上涨3.28%站稳3600点，其中周二上涨2.40%创7个月以来最大单日上涨幅度，结构上券商指数本周大幅领涨亦符合“券商打头阵”的推断，人们的逻辑正在逐步兑现之中。值得注意的是，人民币升值并非当前行情核心驱动。虽然受人民币汇率升破6.4大关影响本周北上资金创纪录流入，但考虑到升值预测反映充分，以及央行“不能用升值抵消大宗商品(161715)价格上涨影响”和“不要赌人民币汇率升值或贬值”的表态，将来人民币汇率双向波动下对A股影响有限，行情核心驱动仍是风险评价下滑。

预测层面，分母端风险评价下滑是本轮行情的核心驱动。1)本轮行情重点在分母端风险评价。什么是风险评价？风险评价是投资者对不确定性或风险程度的估测，风险偏好则是指投资者对承担风险的意愿，两者互为独立。当前经济发展增长预测、流动性预测、通胀预测以及现行政策预测从不确定性迈向确定，有力驱动风险评价下滑。根据国君策略构建的独家风险评价指数，亦显示当前风险评价正处于显著下滑通道。同时考虑到美债利率将来更可能坚持区间波动乃至下滑，以及10年国债利率2.8%的目的位今天股市大盘分析预测，无风险利率没有上行风险，但存有下滑可能。故虽然风险偏好仍处中低位置无突出变化，但风险评价下滑叠加无风险利率易下难上的配合，分母端动能强劲。2)分子端盈利非本轮行情贡献者。财报季后盈利进入空窗期，且销售市场对全年盈利增速逐季下滑的行情趋势预测一致，分子端暂无边际变化，并非本轮行情贡献者。

坚定投资新思路：中盘蓝筹领跑，大盘蓝筹跟随。风险评价下滑本质是不确定迈向确定的过程，选股思路便在于寻觅不确定到确定、边际改善最大的股票。由于销售市场风险偏好仍处中低水平，蓝筹股仍将是投资重点，但大盘蓝筹与中盘蓝筹风险评价下滑有差，将来表现有异：1)中盘蓝筹领跑。随着中盘盈利大幅改善，其经营稳定预测抬升，风险评价边际显著下滑。2)大盘蓝筹跟随。当前大盘蓝筹随着交易拥挤度下降与筹码结构分散，微观交易结构恶化问题得到显著改善，重回人们的投资视野。考虑大盘业绩虽有改善但幅度较小，且其风险评价本身较低，风险评价下滑边际贡献有限，将来将是跟随行情。原始见终，白酒作为微观交易结构最拥挤的赛道，对人们内心预测的反映最为直接。本轮白酒行情中二线龙头领涨正是源于风险评价下滑的驱动，将来销售市场将向以二线白酒股为代表、边际改善幅度更大的方向追逐。

风险评价下滑，买从不确定到确定边际改善大的种类。按照风险评价针对行业的受益先后程度，重点推选：1)风险评价下滑，首推券商/银行；2)科技成长起点：新能源车(501057)/医药/电子；3)后疫情时代复苏加快：国货消费/新兴消费/高端消费；4)碳中和下周期新机会(162414)：建材/钢铁/化工；5)成本受制预测边际缓和下中游制造超跌反攻：家电/机械。

何不同风起今天股市大盘分析预测，挑战四千点

大势研判：波动不长久，挑战四千点。国君策略于5月23日旗帜鲜亮地提出“波动不长久，挑战四千点”观点，并指出分母端风险评价下滑是本轮行情的核心驱动。本周上证指数累计上涨3.28%站稳3600点，其中周二上涨2.40%创7个月以来最大单日上涨幅度，结构上券商指数本周大幅领涨亦符合“券商打头阵”的推断，人们的逻辑正在逐步兑现之中。值得注意的是，人民币升值并非当前行情核心驱动。虽然受人民币汇率升破6.4大关影响本周北上资金创纪录流入，但考虑到升值预测反映充分，以及央行“不能用升值抵消大宗商品(161715)价格上涨影响”和“不要赌人民币汇率升值或贬值”的表态，将来人民币汇率双向波动下对A股影响有限，行情核心驱动仍是风险评价下滑。

风险评价下滑是当前核心驱动

预测层面，分母端风险评价下滑是本轮行情的核心驱动。1)本轮行情重点在分母端风险评价。什么是风险评价？风险评价是投资者对不确定性或风险程度的估测，风险偏好则是指投资者对承担风险的意愿，两者互为独立。当前经济发展增长预测、流动性预测、通胀预测以及现行政策预测从不确定性迈向确定，有力驱动风险评价下滑。根据国君策略构建的独家风险评价指数，亦显示当前风险评价正处于显著下滑通道。同时考虑到美债利率将来更可能坚持区间波动乃至下滑，以及10年国债利率2.8%的目的位今天股市大盘分析预测，无风险利率没有上行风险，但存有下滑可能。故虽然风险偏好仍处中低位置无突出变化，但风险评价下滑叠加无风险利率易下难上的配合，分母端动能强劲。2)分子端盈利非本轮行情贡献者。财报季后盈利进入空窗期，且销售市场对全年盈利增速逐季下滑的行情趋势预测一致，分子端暂无边际变化，并非本轮行情贡献者。

中盘蓝筹领跑，大盘蓝筹跟随

坚定投资新思路：风险评价下滑有差，中盘蓝筹领跑，大盘蓝筹跟随。风险评价下滑本质上是不确定迈向确定的过程，选股思路便在于寻觅不确定到确定、边际改善最大的股票类别。由于销售市场风险偏好仍处中低水平，蓝筹股仍将是投资重点，但大盘蓝筹与中盘蓝筹风险评价下滑有差，将来表现有异：1)中盘蓝筹领跑。随着中盘盈利大幅改善，其经营稳定预测快速抬升，风险评价边际显著下滑。2)大盘蓝筹跟随。当前以公募基金重仓股为代表的大盘蓝筹，随着交易拥挤度下降与筹码结构分散，微观销售市场交易结构恶化问题得到了显著改善，重回人们的投资视野。考虑大盘业绩虽有改善但幅度较小，且其风险评价本身较低，风险评价下滑边际贡献有限，将来将是跟随行情。原始见终，白酒作为微观交易结构最拥挤的赛道，对人们内心预测的反映最为直接。本轮白酒行情中二线龙头领涨正是源于风险评价下滑的驱动，将来销售市场将向以二线白酒股为代表、边际改善幅度更大的方向追逐。

行业配置：不确定到确定今天股市大盘分析预测，券商打头阵

风险评价下滑，买从不确定到确定边际改善大的种类。按照风险评价针对行业配置的受益先后程度，重点推选：1)风险评价下滑，首推成交量及资产质量有望改善的券商(东方财富(300059)/中金公司(03908)H)、银行(江苏银行(600919))；2)科技成长起点：新能源车(501057)(赣锋锂业(002460)/亿纬锂能(300014)/孚能科技/先导智能(300450))、医药(爱美客/健帆生物(300529)/康龙化成(300759))、电子(立讯周密(002475)/紫光国微(002049))；3)后疫情时代复苏加快：国货消费(同庆楼)、新兴消费(贝泰妮)、高端消费(酒鬼酒(000799)/迎驾贡酒(603198))；4)碳中和下周期及科技新机会(162414)：建材(科顺股份(300737)/旗滨集团(601636))、钢铁(华菱钢铁(000932))、化工(赛轮轮胎(601058))；5)成本受制预测边际缓和下中游制造超跌反攻：家电(海信视像)、机械(杰瑞股份(002353))。

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