股票啦 www.gupiaola.com 2021年05月28日报道：随着疫苗接种率的提高

随着估值体系从DCF向PEG切换，业绩增长弹性较大、估值相对较低的“中道成长”将更具投资价值，以创业板(159915)、中证500(512500)为代表。回购、可转债等现行政策工具配套也对“中道成长”产生助推。人们认为销售市场风格将从一线龙头的“价值投资”演绎切换为以“细分龙头”为标签的“中道成长”。未来中国股票行情预测分析 八字在此背景下，赛道景气上行的能源安全主题、国防机弹主题、数字人民币主题等方向上的隐形冠军有望成为下半年首选种类。

从DCF估值体系向PEG估值体系切换。未来中国股票行情预测分析 八字

2021年第二季度以来，随着疫苗接种率的提高，我国和其他关键经济发展体的经济发展复苏前景日趋明朗、确定。在经济发展复苏、盈利驱动这一主线下，投资选股思路正从DCF估值转向PEG估值体系。PEG估值体系关心的是企业估值与增长的匹配度，更看重企业最近的成长性。未来中国股票行情预测分析 八字当下随着经济发展进入复苏态势，企业盈利增速较快，且利率隐藏抬升行情趋势，投资者将更加关心盈利，偏好业绩爆发力强、估值处于相对低位的企业。

创业板(159915)、中证500(512500)为代表的“中道成长”相对估值水平更低，业绩增长弹性更强，在PEG估值体系下优势凸显。未来中国股票行情预测分析 八字

截至5月初，创业板(159915)指的PE(TTM)回升到了55.1X左右，处于自2010年以来自下而上的58%分位，但仍处于相对低位。中证500(512500)指数自2019年以来一直处于波动之中，截至当下其PE(TTM)达到了24.4X，是2010年以来自下而上的11%分位。从营业收入看来，创业板(159915)(剔除金龙鱼、温氏股份(300498))2020年全年营收同比增长达到12.8%，高于主板的8.5%；中证500(512500)的营业收入2020年同比增长14.3%，高于沪深300(剔除银行)的5.3%。未来中国股票行情预测分析 八字就2021Q1的单季度数据而言，中证500(512500)和创业板(159915)也都展示出了更大的增长弹性。因此在PEG估值体系下，“中道成长”性价比更具优势。

美债收益率的上行行情趋势估计将对以沪深300为代表的核心资产带来影响。未来中国股票行情预测分析 八字

外资对A股核心资产的定价权愈来愈大，截至2021年4月底，外资持股市值占流通A股大盘的比例已经达到4.2%，而外资更偏好持有以沪深300成份股为代表的核心资产。2017年至今，美国十年期国债收益率与沪深300(剔除银行)指数的相关系数为-0.7，与中证500(512500)指数的相关系数为-0.33。明显，2017年以来美国长债收益率愈来愈成为沪深300等核心资产的重大定价参考，而中证500(512500)受美国长债收益率的影响则较小。未来中国股票行情预测分析 八字展望2021下半年，随着疫苗的快速接种、美国经济发展复苏与通胀预测的提升，美国长债收益率在波动上行，这估计将对A股核心资产造成肯定影响。

创业板(159915)、中证500(512500)为代表的“中道成长”对应公募超配比例有大幅提升空间。未来中国股票行情预测分析 八字

截至2021Q1，公募基金对创业板(159915)超配比例为3.4%，与此同时，主板虽然仍然低配，但其低配的比例水平已处于相对高位。未来中国股票行情预测分析 八字截至2021Q1，公募基金对中证500(512500)的超配比例为-3.6%，相较于沪深300高达13.8%的超配比例提升空间庞大。

回购、可转债两大现行政策工具配套助推“中道成长”增长动力的加强。未来中国股票行情预测分析 八字

回购制度的重修加大了企业回购的积极性和自主性。未来中国股票行情预测分析 八字2017年以来，我国可转债销售市场进入提质增效阶段，可转债销售市场不断扩容，2019年和2020年A股大盘可转债发行规模均超过2600亿元，可转债募集资金针对规划扩张产能、紧紧围绕主业横向纵向并购整合的细分龙头来说提供了资金来源支持，迎来了通过产业链整合快速成长为行业龙头的快车道机会，有助于提升“中道成长”的增长动力。

风险因素：

全球经济发展复苏进程或存有不确定性；创业板(159915)、中证500(512500)成分股流动性相较主板存有肯定弱势；以创业板(159915)、中证500(512500)为代表的中道成长存有业绩高增的延续性短于预测的风险。未来中国股票行情预测分析 八字

投资策略：

鉴于全球疫苗接种率快速提升、全球关键经济发展体经济发展复苏、通胀制约宏观流动性的总体内外环境推断，基于回购制度重修带来的积极性、可转债销售市场的提质增效等积极的现行政策因素，叠加估值的相对优势和交易结构的边际变化，人们认为销售市场风格将从一线龙头的“价值投资”演绎切换为以“细分龙头”为标签的“中道成长”。未来中国股票行情预测分析 八字在此背景下，赛道景气上行的能源安全主题、国防机弹主题、数字人民币主题等方向上的隐形冠军有望成为下半年首选种类。