股票啦网 www.gupiaola.com 2021年05月26日报道：大家要的牛市的味道又回来了

A股波动这么久，总算迎来久违的暴涨！

5月25日，A股三大大盘指数整体收涨逾2%，医美、疫苗、证券、银行、军工等轮番上涨，涨停增至70余家明天股市行情预测分析大跌，两市合计成交10063亿元，刷新最近新高。其中，白酒引领食品饮料版块、券商引领大金融等版块上涨幅度靠前，北向资金全天净流入超两百亿元。

微博好友圈也沸腾了，大家要的“牛市”的味道又回来了……

怎么看待周二股市的逼空行情，券商、白酒、银行还能再次涨吗？作为手握5.27万亿市值、占A股流通市值8.22%(今年一季报数据)的公募基金和其他资管机构，也在收盘后紧急解读销售市场，把脉A股将来行情。

针对A股大盘的走强，基金公司对股市行情也隐藏分歧：部分公募表达通胀压迫趋缓，白马股估值修复，销售市场风险偏好抬升明天股市行情预测分析大跌，认为A股有望再创新高；部分公募则认为从主流指数估值历史分位，社融行情趋势下滑和将来货币现行政策的收紧，恐对上涨幅度形成肯定制约，A股将来或连续波动市和结构性行情。

华夏基金：风险偏好提升

再次看好大势

A股大盘最近波动走强的关键驱动因素在于风险偏好的提升。在前期策略中，人们曾提出随着年报和一季报数据的披露，盈利增长带来全A估值快速下滑，而经济发展基础面再次维持复苏态势。在这种情况下，以残差模型刻画的风险偏好快速下滑，跌至历史极值区域明天股市行情预测分析大跌，而在过去9年中，只有2013年底-2014年初和2015年底-2016年初曾经经历过这一情形，从历史经验看来，风险偏好在底部极值区域的时候，销售市场均难以形成行情趋势下挫行情，这还是人们之前推断指数在5月份将坚持波动偏强的关键逻辑。

经过2月下旬至今的调整和波动，销售市场价格隐含预测已经较为消极，而实际情况中，流动性反倒不如预测的紧，盈利也不如预测的弱，两个核心因素的预测差带来指数的暴涨。从盈利角度看来，假如以19Q1为基数，全A净利润21Q1的两年复合增速为9.2%，非金融复合增速为16.3%，依然增长较快，高于疫情前水平；行业结构上，30个一级行业中27个行业在21Q1环比20Q4增速均有提升，有超过40%的公司盈利超过销售市场一致预测(平常一般在30%)；从流动性方面看来，资金面利好可能率还将延续，考虑到目前经济发展“复原不均衡、基础不稳固”的基础面情况，利率坚持相对低位，货币现行政策延续紧缩的可能性很低。

当前阶段，人们对A股大盘大势再次维持好，指数的年内高点可能率尚未隐藏。投资方向上，关心销售市场风格发生的变化，国务院常务会议已经连续两次关心商品价格上涨，大宗商品(161715)价格隐藏大幅波动，销售市场预测在现行政策管控加强的情况下，周期类版块可能受到抑制，成长(科技、医药)和稳定成长(消费)风格会迎来更多表现机会。

工银瑞信基金：短期指数将坚持波动布局

以结构性机会主导

5月25日销售市场上涨关键受销售市场流动性相对宽松等因素的影响。据报道，24日多位美联储官员反对有关通胀压迫将延续攀升的说法，认为大部分物价上涨幅度只是临时现象。圣路易斯联储行长称，商量缩减债券购买的时机尚未成熟。国内流动性坚持宽松明天股市行情预测分析大跌，截至5月24号，DR007(201001)延续维稳于现行政策利率下方，银行间流动性坚持富余。国内外流动性好于预测，流动性较敏感的版块如非银金融、军工等上涨幅度靠前。

在国内宏观现行政策定调相对温顺并延续释放革新开放信号等背景下，估计将来一段时期国内经济发展还将连续改善态势。当前货币现行政策仍强调稳字当头，尚未隐藏突出转向，但现行政策在稳杠杆、控风险上的权重逐步加大，估计货币现行政策仍将连续信用端结构性收紧、货币端坚持平稳的态势。当前关键指数估值水平处于历史相对高位，估计短期指数将坚持波动布局，以结构性机会主导。总体看来，疫苗进展和经济发展修复情况是将来影响销售市场的重大事件。风险方面，关心海外疫情、美股波动性加大等海外不确定性。

博时基金：将来A股或更多以结构性行情主导

5月25日A股暴涨，关键是由于流动性好于预测、风险偏好有所修复所致。当前股票相对债券吸引力有所修复明天股市行情预测分析大跌，但仍然低于历史均值水平，在流动性相对较宽松的情况下，A股短期或将坚持波动布局。

A股经历春节后的快速下挫以及后续的反复波动之后，销售市场风险逐步释放，将来可能率不会存有系统性风险。从经济发展数据看来，国内宏观经济发展稳中向好的行情趋势不变，但经济发展复苏的韧性和牢固性仍有待加强。当前我国货币现行政策和财政局现行政策逐步回归正常，总体基调仍然强调稳字当头。

在此背景下，将来A股或更多以结构性行情主导，性价比高的投资标的或将更受销售市场青睐，可适当关心各细分行业龙头的机会。

银华基金：高估值逐步消化

权益销售市场机会稳步提升

5月25日销售市场显著反弹，券商版块表现亮眼明天股市行情预测分析大跌，显示销售市场风险偏好有所回升，这关键是对流动性收紧预测有了边际改善。

一方面，美联储4月会议纪要中，给出了退出QE和加息的节奏预测，且最近就业数据反复，投资者对现行政策快速收紧的担忧缓解。另一方面，国内严控大宗商品(161715)涨价，且关键通过抑制短期投机，优化供给作为手段，商品价格趋稳。通胀压迫导致货币现行政策转向的预测缓和，资金回流权益销售市场带动版块出色表现。人们认为当前销售市场主旋律没有大的变化，总体依旧以宽幅波动主导。

随着经济发展复原，高估值逐步被企业盈利增长消化，权益销售市场布局机会稳步提升。但社融行情趋势下滑和将来货币现行政策的收紧恐对高度形成肯定限制。仍要注重公司估值与长期成长能力的匹配，选取长期成长空间大，质地优秀的公司。

短期行业配置以景气度、现行政策导向主导：第一，从景气度角度，全球通胀预测上行和国内供给收缩将再次推升顺周期版块的盈利改善预测明天股市行情预测分析大跌，美国短期数据较差不改中长期回升态势，货币现行政策至少等到Q3后才会有突出紧缩；此外，前期受疫情影响的线下消费服务和出行值得关心。

第二，从现行政策导向角度，碳中和框架下供给端的有色、化工、造纸、煤炭、钢铁等以及需求端的光伏、风电、新能源车(501057)等行业值得关心；主题方面有海外疫情主线：包含疫苗、生物科技(501009)、制药等；高性价比成长主线，如消费电子、半导体材料(512480)设备、医疗服务等。

中欧基金：风格有序轮动

引领反弹行情趋势连续

监管层在多个场合反复稳定货币现行政策预测，是由于当前国内经济发展复苏基础仍较为薄弱。前期公布的数据显示，4月社会消费品零售总额同比增长17.7%，增速较3月份回落16.5%，进一步缓解销售市场针对货币现行政策收紧的预测明天股市行情预测分析大跌，决策层更关心中长期经济发展实际的复苏水平，政治局会议明确强调“要精准实施宏观现行政策，维持宏观现行政策连续性、稳定性、可延续性，不急转弯”。

5月12日、5月19日国务院常务会议连续两次提到大宗商品(161715)，要求做好大宗商品(161715)保供稳价工作，维持经济发展平稳运作。最近多数大宗商品(161715)，特别是钢铁、煤炭等价格也显著回落，肯定程度缓和通胀压迫，也预示货币现行政策将维持较好的连贯性。

在国内经济发展仍处于扩张区间的背景下，海外受疫情困扰國家的需求仍有望进一步拉动中国出口，且海外宽松的流动性环境也更有利于国内下游行业转嫁原材料涨价压迫。

将来一段时间随着政府与居民潜在消费动力逐步释放，消费盈利端景气伴随CPI上行将是可能率事件。后期随着资本销售市场革新不断深入明天股市行情预测分析大跌，银行及券商等金融机构将再次受益。总体而言，中长期国内消费、投资需求均有较大释放空间，景气度仍将延续在较高态势运作。

鹏扬基金股票投资部副总监张望：

销售市场充分调整版块存有反弹空间

最近现行政策强调防风险，债券销售市场已经感受到流动性相对宽松，股票销售市场针对流动性的关心度也逐步提升。阶段性的资金面形势有利于股市的企稳反弹明天股市行情预测分析大跌，而资金利率平稳的同时通胀预测升温，客观上降低了实际利率，有利于估值的改善。

不过，通胀和经济发展的方向性分歧仍然会在中期销售市场中反映，销售市场充分调整的版块存有反弹的空间，但反弹延续时间窗口未必很长，因为随着通胀压迫增加，美联储表态探讨缩减购债的可能性，国内资金面的宽松也难以延续很长时间。此外，国内房地产(512200)投资和出口需求放缓的预测是销售市场担忧的关键中期基础面风险。

从资产配置角度看，债券行情趋势性机会仍需等待，后续一方面关键关心通胀压迫、经济发展韧性与利率债供给高峰，通胀压迫降影响到货币现行政策的走向，经济发展韧性关乎二季度上市公司业绩能否再次坚持高增长和(00001)超预测，债券发行节奏将影响到全年财政局支出和基建投资的力度，进而对股市特别是周期版块也会有影响。

从后势的节奏上看，中期若经济发展放缓进一步明确，债券或将进入冲顶阶段明天股市行情预测分析大跌，股票底部波动，下一个延续的成长和(00001)周期版块的机会窗口，将来自于应对经济发展放缓的流动性宽松和财政局支出与基建投资提速。

财通基金：权益窗口期仍在

年中A股有望再创新高

5月25日销售市场暴涨关键原因有以下三方面：一是大宗商品(161715)价格回落，全球销售市场针对通胀担忧趋缓，投资者对流动性预测阶段性改善，促进利率敏感行业走强；二是海外疫情延续反复而国内操纵得当，使得人民币资产再次受到外资青睐明天股市行情预测分析大跌，最近人民币汇率不断走强，北向资金延续流入也反映了海外投资者的这一变化；三是销售市场层面看，以白酒为代表的白马龙头估值修复到相对合理水平，在基础面向好的背景下，自身或也有上涨需求。

展望后势，坚定看好A股大盘本轮行情，年中A股有望再创新高。当前全球流动性担忧缓解，针对利率相对较为敏感的成长版块以及行业龙头股票有望取得相对收益，可是在总体全球经济发展复苏，供需缺口无法快速弥背景下，中期看来周期版块休整之后，相关产业行情依然有望连续。

浦银安盛基金：食品饮料、金融引领A股上涨

关心销售市场结构性机会

5月25日销售市场上涨的核心因素关键是资金面阶段性偏松、销售市场估值调整到相对合理的位置，从而带动短期销售市场心绪提振和风险偏好抬升，这种心绪性的抬升最好的印证就是以券商为代表的金融版块上涨幅度靠前。海外方面，离岸人民币兑美元升破6.4大关明天股市行情预测分析大跌，创2018年以来高位。美欧股票指数整体上涨，原油黄金等大宗商品(161715)价格收涨，美债收益率基本全部下跌，A股大盘对外资吸引力提升。

展望后势，从短期看来，销售市场风险偏好和流动性预测向好。从中期维度看来，人们依然需要注意将来可能到来的宏观风险，例如海外疫情的不断复发、通胀特殊是CPI压迫、利率上行、信用收缩压迫、美联储退出量化宽松等等，这些可能再次冲击股票销售市场，总体人们认为目前销售市场還是以结构性行情主导。从更长维度看来，权益销售市场仍具有长期配置价值，好的公司仍然将穿越周期实现内在价值的增长，从而为投资者建造更高的收益。

浦银安盛基金认为，当前全球经济发展仍处于复原之中，货币现行政策回归正常化两大背景下，销售市场总体可以再次寻觅结构性机会。

从长期维度看，A股大盘核心资产依然是我国商业模式最好、质地最为优良的好公司，它们仍然具有积极配置价值，例如消费、医药、科技、新能源；此外明天股市行情预测分析大跌，阶段性可以关心PPI见顶后原材料成本压迫突出缓解中游制造版块，例如家电、汽车、电力设备等，以及受益于经济发展后周期和销售市场心绪提振的金融版块，例如银行、券商等。

万家基金：短期股市有望波动上行

关心大消费、科技版块机会

5月25日销售市场暴涨，关键有以下几方面因素，第一，大宗商品(161715)价格回落，通胀预测缓解。两次国常会后，螺纹钢、动力煤等大宗商品(161715)应声而落，化解了此前销售市场有关经济发展进入高通胀、货币现行政策会较快速收紧的担忧。第二，流动性处于阶段性宽松窗口。最近流动性环境较为宽松，对股市形成利好。第三，人民币升值预测下明天股市行情预测分析大跌，使得人民币资产吸引力加大，配置价值凸显，外资大幅流入，促进今天A股放量暴涨。第四，外场销售市场助力A股上涨。在国外通胀压迫较大的情况下，外场销售市场照旧是上涨态势，反观国内通胀压迫可控，因此A股存有上涨动力。

展望后势，经济发展处于延续复苏过程中，人民币升值行情趋势、流动性较为富裕的环境有望延续，对A股形成肯定支撑。总体看来，短期股市有望波动上行，中长期或呈波动态势，隐藏一些结构性机会，具体可以关心大消费版块，以及长期增速向好的科技行业，比如新能源、半导体材料(512480)等版块。

宝盈基金：行情趋势性行情仍未到来

意见慎重待时

5月25日，两市股票指数高开走强高走，盘中在金融、白酒、医药等版块的带动下强势暴涨明天股市行情预测分析大跌，沪深指数、深成指上涨幅度均超2%，创业板(159915)指涨近3%站上3200点，上证50(510800)指数暴涨超4%；两市成交量突破万亿大关，北向资金净流入超200亿元。

行情趋势性行情仍未到来，意见慎重待时。4月以来美债利率有所下滑，在北向资金的大幅流入下，A股展现阶段性反弹。5月份随着海外疫情转好，全球央行宽松现行政策的缓慢退出是关键方向；地方债发行加快可能对银行间流动性产生扰动，销售市场风险偏好降低的环境下限售股解禁压迫加大或影响A股行情节奏。其它，美国4月通胀数据大超预测，通胀担忧短期难以缓解，销售市场心绪需时间修复，意见慎重待时。

重点行业配置：关心三条主线：1)一季报业绩改善，受益于PPI回升行业，如“化工、采掘”；2)高股息(512590)率行业，如“钢铁、银行”；3)政治局会议强调加快推进进展主题：“碳中和”。

方正证券(601901)：销售市场将迎来反弹窗口期

销售市场上涨关键有四方面原因，一是大宗商品(161715)价格突出回落，现行政策层面从国常会到各部委均颁布措施管控遏止大宗商品(161715)价格上涨，通胀预测得到突出缓释；二是流动性处于阶段性富裕的窗口期，十债利率一度达到3.09%，下破永煤事件之后的低点，各类短端利率处于相应现行政策利率下方；三是人民币汇率延续升值，升破6.4大关，与此同时美元指数下跌明天股市行情预测分析大跌，带来人民币资产配置价值凸显，外资大幅流入，此外央行副行长刘国强表达将来人民币汇率双向波动成为常态，央行对人民币汇率涨跌波动的容忍度大幅提升；四是存有重大时间节点维稳预测，从历次维稳行情看来，大多隐藏指数权重搭台，题材唱戏的布局。

销售市场将迎来风险偏好改善驱动下的反弹窗口期。从后续演绎看来，当前国内广义流动性和银行间流动性隐藏背离，虽然以社融来衡量的宏观流动性处于收敛周期，但下滑最快阶段已经过去。此外，资金价格下跌，上半年MLF到期压迫不大。海外流动性仍处于较为富裕的布局，美联储仍维持较为平稳的扩表节奏，上半年Taper的概率不大，后续需要关心非农、通胀以及疫苗接种数据的变化，初步推断在三季度。总体而言，销售市场将迎来风险偏好改善驱动下的反弹窗口期，维稳行情的背景下，轻指数、重结构。

维稳行情重结构，短期关心超跌反弹的相关版块，中期重点紧紧围绕高景气与低估值两条主线布局。短期可关心非银以及成长版块，包含超跌的军工、计算机(512720)、半导体材料(512480)等，中期重点紧紧围绕高景气与低估值两条主线布局，具体包含1)周期版块中，关心受益于海外定价，国内外经济发展回升，行业布局优化的建材、油服、有色；2)消费版块中，关心低利率环境驱动下的高景气赛道：食品饮料、医药、新能源。3)银行、证券、保险等低估值版块具备估值修复空间。

上海证券：指数开端逐级反击

多方会试图挑战前期高位区域

5月以来销售市场先抑后扬，总算临时挣脱了3、4月间的阴霾，几经波折后，上证综指和各大指数均突破了前期箱体的上沿压迫。期间，销售市场结构从产业链角度看，从上游周期品向中游制造业转移，从销售市场角度看，展现此消彼长的特点，年内表现差的明天股市行情预测分析大跌，开端否极泰来进行反击，券商就是人们上期研报着重指出的；周二，券商成为多方开路先锋，带动大金融爆发，年内超跌的军工行业(512810)紧随其后，核心种类的白酒也不甘人后， 华为鸿蒙带动科技种类，北向资金流入超两百亿。

目前大布局态势下，人们推断销售市场仍在下档 3300点-3400 点，上档 3600点-3700 点的区间内波动，随着2、3、4 月份核心资产风险的大幅释放，销售市场针对担忧滞胀风险的适应和缓解，指数开端逐级反击，但要短期真正突破大区间布局，仍需更多努力，但多方会试图挑战前期高位区域。