股票啦网 www.gupiaola.com 2021年05月21日报道：A股大盘冲高回落

5月以来，多家券商继续公布2021年中期策略报告。与年初时的一致看多相比，券商针对下半年的行情展望有共识也有分歧。在高低估值切换有望连续的背景下，低估值策略成为多数券商主推的配置思路。针对此前火热的周期版块，券商观点分歧激烈。

结构性行情有望连续

年初以来，A股大盘冲高回落，沪深指数在触底3328点后陷入横盘波动，已延续两月有余，其间销售市场以结构性行情主导。值得关心的是，今年以来美债收益率急剧波动、全球通胀预测等海外扰动因素突出增多。周一中国股市行情预测分析券商普遍认为，在全球经济发展复苏与通胀预测增强的大环境下，下半年A股仍可能坚持结构性行情。

中银证券策略团队认为，2021年以来，全球大宗商品(161715)价格靠近或超过过去10年的高点。全球总需求扩张，关键國家开启新一轮量价齐升的补库存之旅。2021年下半年全球有望连续共振复苏态势，经济发展复苏与通胀预测将是销售市场交易的主旋律。

华西证券(002926)策略首席李立峰表达，当前全球经济发展处在一种不平稳的复苏周期中。美国消费(162415)者物价指数大幅上升，或促使美联储缩表及加息时间点不断提前，大宗商品(161715)价格上涨也可能进一步促进美债收益率上行。相比之下，我国宏观现行政策维持延续性、稳定性，下半年经济发展共振复苏有望延续演绎。

李立峰强调，在通胀总体可控及“房住不炒”现行政策背景下，我国权益类资产仍是为数不多的可投资资产，因此下半年A股总体仍具备展开结构性行情的条件。周一中国股市行情预测分析但下半年宏观层面对A股运作的扰动因素较多，销售市场行情可能相对曲折。

聚焦低估值策略

综观已公布的券商中期策略报告，“低估值”成为各大券商萍水相逢提到的关键词。这与3月份指数止跌企稳以来，银行、周期版块的复苏势头相互呼应。

开源证券策略团队明确认为，前期核心资产可能会在后续反弹中面临基金负债端赎回的延续压迫，去年疫情影响下的估值极端分化再次面临回归。周一中国股市行情预测分析拉长区间看，无论是绩优股票指数数与红利指数，還是成长指数与价值指数之间的估值差，仍然处于历史均值加两倍标准差以上，而小盘股相较大盘股的估值差仍然处于历史最低水平临近，从这个角度看，估值收敛可能远远没有到位。

方正证券(601901)策略首席胡国鹏持相似观点，他意见后势聚焦高景气与低估值版块。销售市场高低估值切换仍在再次，低估值行业下半年有望进一步估值修复，其中包含银行、房地产(512200)、煤炭、钢铁、建材等；而高估值的食品饮料、新能源等行业估值调整压迫较大。

周期股投资现分歧

进入5月，在大宗商品(161715)价格延续异动的影响下，钢铁、有色等周期版块波动突出加剧。周一中国股市行情预测分析针对周期股，部分券商观点已开端展现针锋相对之势。

开源证券坚定看好周期版块，认为当下价值型周期行业PB水平坦体处于历史最低位置，反映销售市场对周期股的定价不充分。“碳中和”目的明确使得周期行业供需关系重回平稳。推断周期股收益率不再像过去10年那样跑输自身ROE水平，而可能跑赢对应商品价格。

销售市场上同时存有着对周期股突出慎重的声音。

中信证券(06030)策略团队认为，今年以来商品价格过快上涨已经开端对经济发展预测产生负面扰动，反过来制约了商品涨价的延续性。现行政策的及时应对也有效抑制了短期投机行为，能够缓解商品过快上涨行情趋势。周一中国股市行情预测分析在此背景下，周期逻辑将阶段性淡化，存量资金有望从周期版块扩散至高弹性版块。

国泰君安(601211)证券钻研所所长黄燕铭最近也公布表达，周期股可能已经走到了顶部，投资者不能因为产品价格上涨就贸然买入周期股。下一阶段的投资重点可能还在高端消费、高端制造(161037)等风险度适中的行业。