股票啦 www.gupiaola.com 2021年05月15日报道：都是经济发展复苏后的现行政策正常化

一、回首：春季策略《初生牛犊不怕虎》提出，通胀等“拦路虎”将导致股市调整但并非系统性风险，二季度有望完成3月初开端的“黄金坑”底部区域

——《初生牛犊不怕虎》预测海外几大变量或是行情“拦路虎”：1)二季度美国通胀超预测或带来销售市场调整，但并非系统性风险；2)二季度美债收益率上行仍有空间，可是，上行斜率将放缓；3)二季度美元指数大幅上行的概率不大。鲁兆股票行情分析预测事实上，三变量的演进及对销售市场的影响符合人们推断，特殊是4月份美国通胀超预测，果真引发了全球股市调整。

——当时再次强调中国股市面临的宏观环境可以类比2010年，都是经济发展复苏后的现行政策正常化，对应股市表现为波动市和结构性牛市。

——当时的销售市场展望：推断4、5月份中国股市仍有波折、蓄势待发。二季度A股和港股有望完成从3月开端的“黄金坑”底部区域，并立足中长期开端布局新一轮结构性行情。

二、展望：美国通胀超预测但宽松再次，中国百年大庆前现行政策环境转暖，A股港股“黄金坑”之后是做多窗口期

2.1、美国通胀和就业数据“打架”，针对联储而言，美国在通胀压迫和就业压迫之间，咬牙坚持再次货币现行政策宽松

——首先，美国4月份通胀超预测及引发全球股市调整，符合人们的预判，实质是投资者心动而趁机获利落袋，并非现行政策实质性收紧。鲁兆股票行情分析预测

——其次，联储在高失业率面前，将容忍通胀而咬牙坚持鸽派、坚持宽松基调。1)美联储当前新修订的货币现行政策框架不同以往，更强调就业以及数据依靠。2)美联储对通胀的容忍度可能超预测。谈论宽松现行政策退出比如Taper(美联储缩减购债)为时尚早。3)美国就业压迫仍然不容好，2021年4月非农就业数据显示距离联储就业目的还有一段路要走。4)联储重大官员最新言论安抚了美股销售市场，认为通胀压迫是临时的，尚不足以作出货币现行政策响应，强调劳动力销售市场的不确定性相针对通胀的考虑占优。

——第三，美债收益率二季度仍有上行压迫但斜率趋缓，不构成系统性风险，美股2季度波动消化风险，可是，中国股市提前调整之后将脱敏于美债。1)随着美债长端收益率升至1.6%，海外投资者逐步增持美债；2)看美国的底牌——美债收益率上行不能影响拜登的“美国梦”。就算二季度美国通胀延续走高，美债收益率上行也将被美国相关当局压制，以免经济发展从复苏沦入“滞胀”。

2.2、中国经济发展现行政策环境进入百年大庆前的平稳期、友好期

2.2.1、逻辑：2021年现行政策不急转弯，化解存量风险与2018年金融去杠杆大不一样，信用事件就像布谷鸟的叫声预示现行政策环境趋暖。鲁兆股票行情分析预测

2.2.2、政治局对二季度经济发展定“稳”的基调，人民银行释放“暖意”。1)4月底的政治局会议部署二季度经济发展工作，突出稳定性；2)人民银行一季度货币现行政策履行报告强调以适度的货币增长支持经济发展高质量进展，使经济发展在复原中达到更高水平均衡，以优异成果庆祝中国共产党成立100周年。

三、投资策略：布局“将来”核心资产，科创板为代表的创新型高成长领域正在孕育结构性长牛

3.1、参与百年大庆的做多时间窗口的投资策略——以长打短，为新的结构性行情趋势性长牛行情布局。鲁兆股票行情分析预测销售市场调整风险释放、大盘指数筑底完成之后，创新型高成长的中小市值“小巨人”的机会更大

3.2、行情趋势性机会：A股聚焦以科创板为代表的创新型高成长领域，港股聚合在新经济发展新消费的高增长领域

3.2.1、A股拥抱中国高质量进展，聚焦科创板为代表的创新型高成长。

1)先进制造业已经开启了新一轮朱格拉周期，可以关心智能驾驶和新能源汽车产业链、高端制造(161037)业、半导体材料(512480)为代表的自主可控科技创新、新能源新材料等。鲁兆股票行情分析预测2)经过2月下旬以来的剧烈调整，A股部分科技版块估值已经突出回落，可以从中精选真正具有科技创新竞争力、长期成长性高的“小巨人”。

3.2.2、港股行情趋势性机会聚合在新经济发展新消费的高增长领域。

1)基于销售市场行业分布，在新经济发展新消费方面，港股和A股大盘具有较好的互补性。2)2021年，随着经济发展进一步强复苏，消费需求有望再次提升，互联网、医疗保健、物业、纺织及服饰等行业景气度或将连续。

3.3、交易性机会：周期行情将分化、“类债型”资产防守反击、传统意义上的核心资产仍只是深跌反弹。鲁兆股票行情分析预测

交易性机会主线一：周期股行情将面临波动调整和分化，短期性价比更对更好的是通胀的避险种类——农产品(000061)和黄金。

前期上涨幅度较大的有色、钢铁、煤炭等急跌之后有交易性机会，短期遭遇“反通胀”现行政策的影响而获利回吐风险，但盈利景气仍然较高。后续，不意见盲目博反弹，而是意见紧紧围绕碳中和及高质量进展，在周期行业里面寻觅阿尔法。就是精选那些具有较强的盈利和分红稳定性的周期行业龙头，类似美股的艾克森美孚、斯伦贝谢等，有阿尔法能力的周期行业龙头能摆脱跨周期的长牛行情。

前期上涨幅度不大且是通胀避险资产的农业股。鲁兆股票行情分析预测

黄金，观点微调为“二季度中后期黄金有望坚持强势波动”。美国通胀超预测，实际利率有反弹压迫，从而制约了黄金短期上涨的动力。可是，相媲美股科技股以及其他泡沫化资产仍具有突出的相对收益，特殊是趋于疯狂的加密数字货币，对黄金的替代和压制有望缓解，黄金避险资产的配置价值提升。

交易性机会主线二：跌深反弹，“类债型”资产防守反击、传统意义上的核心资产还是深跌反弹。

传统意义上的核心资产，以A股大盘的抱团型核心资产、港股互联网龙(00777)头为代表，2季度后期也有期望跌深反弹，可是，更好的布局机会或在四季度。鲁兆股票行情分析预测

“类债型”资产在百年大庆前后有期望进行献礼式明媚行情。不论A股還是港股配置深度价值资产，各种有能力有意愿释放利润的国企龙头+券商、银行、地产等可以立足防守反击，有交易性机会。

风险提醒：全球经济发展增速下滑；中、美货币现行政策宽松不达预测；大国博弈风险