股票啦网 www.gupiaola.com 2021年05月10日报道：袁航的钻研领域延伸到了食品饮料

“纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。”陆放翁在800多年前留下的实践论，用来概括袁航的投研历程，竟是那么贴切、契合。从业10多年来每日股票行情分析预测，袁航经历过2014年到2015年的大波动行情，并从中领悟到：幸免大幅度亏损是猎取长期投资收益的重大前提。一路走来，他将钻研积存转化为投资业绩的同时，也在实践中打磨着基于自身能力圈的价值投资框架。

他在专访中对中国证券报记者直言，“投资理念”是投资生涯中需要解决的首要问题。在他看来，产品和服务具备长期基础的公司，会通过延续的价值增长带来“恒星式”的投资机会。为找到这类机会，他将自己的选股方法论分解为两个前提和三大维度，以期在大消费、大金融、大制造业领域中找到长线牛股。

从价值思考到基础面钻研

2009年硕士毕业后，袁航就进入了鹏华基金钻研部从事钻研工作，钻研范围重点覆盖机械、钢铁等版块。2008年至2015年期间，中国正处于一轮房地产(512200)大进展和高速城镇化进程中，这些增长引擎所带动的正是钢筋、水泥等中上游资源行业。在鹏华基金体系化的培养下每日股票行情分析预测，聚焦热门赛道钻研的袁航，很快就迎来职业进展拐点。从2014年11月起，袁航治理公募基金，开端将钻研积存转化为投资业绩输出。这一有效输出的“催化剂”，正是袁航当时遇上的股市大行情。

“我清楚记得，2015年时销售市场估值隐藏了非理性大幅上升。从基础面预测角度看来，这些上涨股票并不具备相对应的价值基础面。也正因如此，在随后的暴跌中，这些公司暴露出各种风险，如上市公司利益被大股东侵占，如估值泡沫破裂透支了投资者对公司的信任等等。”袁航说，这些经历让他对“投资风险操纵”有了更深入的思考。“幸免大幅度亏损是猎取长期投资收益的重大前提。特殊是基金投资，假如组合中持有那些股票，无疑会对净值带来很大杀伤力，假如能通过有效的基础面预测把这些‘雷’进行有效规避，组合收益往往就能显现。”

此后，袁航的钻研领域延伸到了食品饮料、医疗器械、新能源汽车、大金融等领域，但他已开端有意识地打磨基于风险操纵前提的价值投资框架。“在那之后每日股票行情分析预测，我更加注重股票基础面钻研，并按照价值投资方法，挑选出一些中长期优质标的，部分标的通过长期持有给组合带来丰厚的历史回报。”

“销售市场曾一度流行过‘基础面无效论’，但我始终认为，深入的基础面钻研和股票价值溯源预测，能有效提升投资决策胜率。虽然这种价值钻研不能保证在每一笔头寸上都赚钱，但假如放眼中长期，这种价值预测确实是为数不多的猎取超额收益的有效方法。”袁航以制造业举例，该领域的公司钻研除关心基础销售量外，还需要关心企业研发、生产、人均产值和利润边际变化等各个维度，还会延伸到竞争对手、下游客户等多方主体。投资者属于企业的外部群体，只有通过长时间的全方位跟踪预测，才可能对企业的质地形成独立并准确的预测，进而转化为股票投资的坚定依据。“这种基础面钻研的深入寻求精神，对我投资生涯的进展有比较重大的帮忙和影响。”

目前，袁航治理的4只基金规模贴近100亿元，这些基金的中长期维度业绩表现较好，近一年、两年、三年业绩均位列同类前30%。其中，由袁航治理的鹏华先进制造股票基金成立于2014年11月每日股票行情分析预测，截至目前，该基金净值增长率超过240%，年化净值增长率超过20%，同类排名领先。此外，袁航的新基金鹏华鑫远价值一年持有期混合基金目前正在发行中。

不以钻石价格买入黄金

有了10多年投研实践打底之后，如今的袁航坦然说道，投资是长期之事，遵循准确的价值观、顺着准确的道路拾级而上，是猎取长期可延续超额收益的根本所在。“回头一看每日股票行情分析预测，‘投资理念’实在是投资生涯中需要解决的首要问题。坦白讲，我不属于交易型投资风格，更多的是通过持仓公司的价值成长来猎取收益。所以，‘选股方法论’会在我的投资理念中占据比较重大的位置。”

袁航的选股方法论，可以归纳为“两个前提”、“三大方面”。

他在股票挑选上首选会关心两个前提。首要前提是，期望持仓公司的产品和服务具备长期存有的基础，袁航将这类企业称之为“恒星式”企业。在经济发展进展过程中，常常会看到某些公司被销售市场需求变化或技术更新迭代等因素所颠覆，如曾经生产VCD、相机胶卷的公司。这类“流星式”的企业可能有过阶段性的进展辉煌，隐藏过阶段性业绩爆发式增长，阶段性股价也有过迅猛上涨，但其产品和服务不具备长期存有基础每日股票行情分析预测，往往会在阶段性增长之后陷入平凡，乃至走向倒闭边缘。相比之下，产品和服务具备长期存有基础的公司，往往能表现出穿越牛熊的经营性质，从而带来长久的价值增长和(00001)股东投资回报。这种“恒星式”投资机会，正是他选股框架中最为看重的。

第二个前提是公司积极为股东建造价值。积极建造价值的公司，一般没有大股东侵占中小股东利益的情形，也不存有以牺牲股东中长期利益为代价，换取阶段性高速增长的短视行为。袁航举例，他投资过的某家电企业净资产规模从2009年末的100亿元延续增长到2019年的超1000亿元，该公司的进展并非通过大量外部融资实现的，而是通过自身的销售市场拓展和品牌提升，而且在这期间还不断提升股东分红。同时，也有一些上市公司短期业绩高速增长，背后却存有侵占中小股东利益的情况，有的乃至还隐藏了被立案调查等情况。

在满足上述两大前提基础上每日股票行情分析预测，袁航进一步对股票基础面提出了三大标准：

一是有别于同业平凡公司的独特竞争力。在中长期投资中，平滑掉短期的干扰因素外，延续的超额收益往往源于公司的独特竞争力，这种竞争力可以源于产品、商业模式等各个方面。袁航指出，企业的生产环境往往会充满各种经营风险，企业良性的延续进展，应具备最起码的应对风险能力，并通过自己强大的竞争优势在行业中延续扩张自己的销售市场份额，否则就很可能在竞争中被对手边缘化，其为股东建造价值的能力也就无从谈起了。

二是公司的增长是高质量的。这有两层含义：一是公司需要具备延续的业绩增长；二是公司的业绩增长，能带来与行业特质、公司竞争力相匹配的自由现金流。“反观A股进展历史，曾有一些公司的业绩增长是通过给下游客户进行垫资方式确认收入和利润方式实现的每日股票行情分析预测，这类财务操作会在账上形成大量应收账款，这些应收账款长期无法得到有效回收，最终会对股东权益的实施造成很大影响。”

三是公司估值和安全边际。袁航直言，估值因子是影响股票收益的重大因素，时间拉得越长，这个因子的威力越大。为此，袁航将股票收益分解为两方面：一是业绩回报的成长性，比如公司的利润规模能实现从一亿元、三亿元到十亿元的稳步增长，往往也伴随着股价上升的过程；二是买入成本。买入成本的高低会对组合收益率产生直接影响。“但凡是重大投资，比如对某些行业的配置仓位达到20%或30%比例这种情况，买入成本就成了投资的安全边际。销售市场上可能存有着黄金般质地的企业，但假如以钻石般的价格买入黄金股票，也不见得能取得好的回报。”

布局三大领域长线牛股

袁航表达，从组合投资上讲，把全部的股票资产聚焦在一两个行业里，很难做到长期穿越周期。而且，出于防范单一“黑天鹅”事件考虑每日股票行情分析预测，行业配置也应该适度均衡。通过长时间对若干个赛道的延续跟踪和深入钻研，往往能把握住机会来临时的最佳投资时机。虽然，这有可能要舍弃掉某些阶段性的业绩爆发增长，但能可能率捕获到风险调整后的长期回报。

结合自身能力圈，袁航认为，目前符合上述选股标准的行业关键在大消费、大金融、先进制造这三大领域。“过去十年中，我在这几个领域投入了很多时间和精力，这三个领域的龙头标的也很符合我的选股偏好，比如这些公司的产品需求是绵长的，绩优公司也在积极为股东建造价值，而且能够找到一些估值不那么居高临下、具备安全边际的合适标的。”

谈及当下销售市场行情时，袁航表达，A股过去两年突出上涨，部分股票估值水平显著提升每日股票行情分析预测，但有别于2015年销售市场峰值阶段的全方位高估值，当前部分标的还处在低估区。虽然销售市场短期看来实在会有一些波动，中长期而言针对权益销售市场是好的，短期的过度调整往往会给优质资产提供较好的长线买入机会。

“在全球做投资，有两个地方是较为幸运的，一个是美国，一个就是中国。这两个國家都有着比较多的优秀上市公司，这是投资获利的重大前提。就中国而言，居民储蓄往权益销售市场迁移是个大行情趋势，将来销售市场对股市的关心度会延续提升。中国在各个领域里都有着不错的核心资产，如制造业、消费品等。正是这些优秀公司的存有，才使得股市更加有生命力。”袁航说。

具体看来，消费、金融、制造业这几个领域中长期都能够找出长线牛股，但在不同阶段资产配置的重心可能不一样。在今年的销售市场环境中，一些估值具备优势的优质企业更具备取得超额收益的机会。以大金融版块中的银行业为例，银行业在中长期不应该被忽视，每个人都离不开银行每日股票行情分析预测，每个企业也离不开银行，银行业的需求是绵长的。部分优质银行的资产质量趋于改善，监管也鼓舞银行通过多种渠道去夯实资产质量、提升资本实力。“在去年疫情之下，很多银行都做了夯实资产质量的事情，这相当于把一些包袱负担前移到了2020年，以便企业将来轻装上阵。”