发布时间:2021-05-05 13:10:51
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股票啦 www.gupiaola.com 2021年05月05日报道:人们进一步提出
2020全年全A归母净利润累计同比正增长2.94%,营收累计同比为2.48%,ROE上升至8.52%,营收和利润实现疫情以来首次双正增长,这意味着A股总体已经完成了疫情冲击下的业绩填坑。这符合人们在此前年报预告专题《透视年报预告:景气指引、韧性升级与基础面复元》中提出的观点:“2020年四季度A股基础面可能率进一步抬升,全年不排解实现盈利正增长股市行情预测分析网站。”此外,2021Q1全A归母净利润同比大幅增长53.29%,营收同比增长30.61%。考虑低基数效应后,归母净利润同比2019Q1年化增长率为8.57%,全A(非)年化更是达到15%的水平,充分验证了人们此前反复强调的A股基础面强大的韧性。
同时,A股大盘的资产周转率自2020Q3起的止跌回升已渐渐突出,全A(非)口径下总资产周转率从2020H1的57.60%回升至2021Q1的61.78%,A股制造业口径下总资产周转率从2020H1的69.73%回升至2021Q1的76.01%,企业的经营效率在不断提升,成为A股ROE回升极为重大的支撑。这点符合人们在春节前深度专题《2021年“制造业回归”的核心抓手是什么?》中明确提出的观点:“A股资产周转率有望迎来延续性回升,成为2021年制造业基础面(ROE)最为确定性的支撑力道,其背后代表着2021年行业竞争布局改善带动产能利用率提升和供需缺口带动主动补库存周期开启,分别对应固定资产周转率和存货周转率的上行股市行情预测分析网站。在这里,人们重申2021年资产周转率是明白和把握”制造业回归的重大切入口。
在此,人们进一步提出:从年化增长的视角看来,A股基础面高位很有可能不在一季度,资产周转率的延续性上行将使得ROE(TTM)高位延后至明年上半年,年化盈利增速的高位也随之延后,或有可能在今年二季度才隐藏。结构上,人们认为:第一,要重视PPI-CPI链条,景气传导在后续将逐步向CPI链条转移;第二,“制造业回归”中先进制造的景气行情趋势将进一步上升。结合此前人们的钻研成果,二季度应该优先关心电子(半导体材料(512480)等)、疫后修复版块(零售)、医药(生物制药、检测与疫苗生产相关医疗器械)、地产后周期(消费建材、家电)和汽车股市行情预测分析网站。这是一个比较有挑战性的结论,人们将秉持客观负责的态度进行阐述。此外,基于此前人们对A股基础面长期的跟踪和推断,想进一步验证和熟悉的内容也有很多。特别是除了当前销售市场已经形成较为普遍预测的种类外,还有一些有价值的细分景气线索值得人们关心。经过一段时间的梳理,人们将从以下几个方面入手:
1、如何客观看待A股2020年的正增长和(00001)2021Q1的高增长?
2、从ROE视角,为什么人们认为资产周转率将促进ROE(TTM)进一步提升?
3、PPI-CPI视角和“制造业回归”视角,人们后续应该如何从景气层面进行推断和挑选?
4、后续A股基础面将怎样推断,为什么人们认为A股基础面的高位非在一季度?
以上问题将是本文着重探讨的问题,在后文人们将附上2020年和2021年一季报各版块和行业深度解读股市行情预测分析网站。需要说明的是,若无特别说明,全A(非)均指全A(非金融石油石化),业绩指标均运用总体法测算。
核心结论:
2020全年全A归母净利润累计同比正增长2.94%,营收累计同比为2.48%,ROE上升至8.52%,营收和利润实现疫情以来首次双正增长,这意味着A股总体已经完成了疫情冲击下的业绩填坑。这符合人们在此前年报预告专题《透视年报预告:景气指引、韧性升级与基础面复元》中提出的观点:“2020年四季度A股基础面可能率进一步抬升,全年不排解实现盈利正增长股市行情预测分析网站。” 此外,2021Q1全A归母净利润同比大幅增长53.83%,营收同比增长30.61%。考虑低基数效应后,归母净利润同比2019Q1年化增长率为8.57%,全A(非)年化更是达到15%的水平,充分验证了人们此前反复强调的A股基础面强大的韧性。
2020年A股ROE提升同时受周转率和净利率驱动,人们认为后续资产周转率的驱动将更为重大且延续。2021Q1全A/全A(非金融石油石化)口径下ROE分别为9.28%/8.71%,2020年全A/全A(非)口径下ROE分别为8.52%/8.00%,2021Q1相较2020全年提升0.76pct/0.71pct。盈利能力的改善关键源于销售净利率和资产周转率的同时拉动,2021Q1全A(非)口径下的销售净利率(TTM)及资产周转率均已复原乃至超过疫情之前的水平,说明需求端延续复原股市行情预测分析网站。A股大盘的资产周转率自Q3止跌回升已渐渐突出,全A(非)口径下总资产周转率从2020H1的57.60%回升至2021Q1的61.78%,A股制造业口径下总资产周转率从2020H1的69.73%回升至2021Q1的76.01%,企业的经营效率在不断提升,成为A股ROE回升极为重大支撑。这点符合人们在春节前深度专题《2021年“制造业回归”的核心抓手是什么?》中明确:“A股资产周转率有望迎来延续性回升,成为2021年制造业基础面(ROE)最为确定性的支撑力道。”
在此,人们进一步提出:从年化增长的视角看来,A股基础面高位很有可能不在一季度,资产周转率的延续性上行将使得ROE(TTM)高位延后至明年上半年,年化盈利增速的高位也随之延后,或有可能在今年二季度才隐藏。结构上,人们认为:第一,要重视PPI-CPI链条,景气传导在后续将逐步向CPI链条转移;第二,“制造业回归”中先进制造的景气行情趋势将进一步上升股市行情预测分析网站。结合此前人们的钻研成果,新能源(车)产业链和军工产业链仍然是今年A股大盘的景气主线,二季度应该优先关心电子(半导体材料(512480)等)、疫后修复版块(零售)、医药(生物制药、检测与疫苗生产相关医疗器械)、地产后周期(消费建材、家电)和汽车。
一般而言,在经济发展复苏阶段,以中证500(512500)/中证1000为代表的中小市值群体展现更高的盈利增速弹性和更强的边际改善动能,在此次一季报中得到验证。从沪深300、中证500(512500)及中证1000的历史营收、净利润同比增速表现看来,在2016-2017年的经济发展复苏期,相较沪深300而言,中证500(512500)/中证1000实在具有突出较高的盈利弹性;而从最新的一季报数据看来,中证500(512500)/中证1000归母净利润相比2019年年化收益率达9.5%、19.3%,相比2020年改善幅度达19pct、28pct,而沪深300归母净利润相比2019年年化收益率则为7.0%,改善幅度仅为6.5pct。从历史盈利能力表现看来,在经济发展上行期(2016-2017、2020Q4-2021Q1)中证500(512500)/中证1000的ROE(TTM)、销售净利润(TTM)及总资产周转率(TTM)均具有更高的向上弹性股市行情预测分析网站。不难得出,中小企业针对需求转好的边际变化更为敏感,具备更强的边际改善动能。客观而言,虽然中小市值群体具备较强的边际修复动力,但并不代表其基础面成色可以与大企业比美。因此,人们坚持此前的推断,配置中小市值企业重在股票深度价值的发掘,总体层面并未较核心资产有突出的性价比。
PPI-CPI链条:在需求复苏和PPI相关项转正回升的综合催化下,后续CPI相对PPI的回升成为可能率事件,人们认为将来应该延续关心其针对A股营业利润率的影响。具体而言,当PPI同比增速下滑时,CPI同比增速温顺回升的过程中,A股营业利润率将从上游向中下游转移股市行情预测分析网站。从目前的评估看来,零售、航空、地产后周期(消费建材、家电)链条和食饮是最为确定性的方向。
高端制造(161037)业链条:根据此前外发的深度专题《勇者、能者、谋者、智者——基于商业模式解构的财务框架》,在此,人们通过“勇者”模型对将来存有进一步扩张可能的高端制造(161037)业细分进行挑选股市行情预测分析网站。通过挑选,人们认为当前电子(集成电路、分立器件、印刷电路板、电子系统组装及电子零部件制造)、医药(生物制药、化学原料药、医疗器械(含有医美等))、机械(工程机械、仪器仪表)、电气设备(工控自动化、风电设备、光伏设备、储能设备)等制造业细分领域将会进一步扩张,且实现盈利的可能性较大。
后续基础面预判:人们认为后续资产周转率的驱动将更为重大且延续,这点与2016-2018年颇为类似,ROE的高位可能率是在明年上半年。因此,人们重申2021年资产周转率是明白和把握 “制造业回归”的重大切入口股市行情预测分析网站。同时,从年化增长的视角看来,A股基础面高位很有可能不在一季度,资产周转率的延续性上行将驱动ROE(TTM)进一步上行,景气正在延续扩散,年化盈利增速的高位或有可能在今年二季度才隐藏。
风险提醒:全球疫情超预测,经济发展增长不及预测
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