股票啦网 www.gupiaola.com 2021年04月27日报道：风险偏好依然处在一个相对较低的水平

国泰君安(601211)4月27日至30日在苏州举办主题为投资中国的策略研讨会，明天股市行情分析预测分析钻研所所长黄燕铭和首席策略预测师陈显顺发表了策略观点。

他们认为，股票指数仍将横盘，但盈利结构带来的机会将天差地别！有别于近年来销售市场推崇的“买入-持有”策略，国泰君安(601211)认为将来一段时间“择时、择赛道、择股”同等重大，好公司不肯定是好股票，以超预测思维做钻研和投资是重中之重。

股票指数将在3300至3700点横盘波动

黄燕铭认为，将来一段时间上证指数仍将展现横盘波动的布局，中枢区间为3300至3700点。大幅下挫可能性有限，明天股市行情分析预测分析但也没有抬升行情趋势，当中因盈利结构带来的机会将是天差地别。

当前销售市场的重点在于分子端盈利的正向促进，与分母端的无风险利率与风险偏好的负向压制。首先，从无风险利率的角度看来，当前全球通胀加快、美债收益率的上行以及流动性收紧、信用收紧的影响已基础被充分预测，销售市场因此大幅下挫的可能性有限，但利率端的上行预测带来的估值压迫仍将延续。

其次，风险偏好依然处在一个相对较低的水平，且当前没有抬升的行情趋势。虽然经济发展正处于复苏的寻顶阶段，但销售市场将来两个季度盈利动能强劲。二季度盈利增速维持高位，三季度增速虽有所回落，明天股市行情分析预测分析但从盈利能力看来估计将来两个季度ROE水平依然能坚持在一个相对高位上，短期高景气标的蕴涵着较为不错的赚钱效应。横盘波动的指数虽为方寸之地，盈利结构带来的机会却别有洞天。

有别于近年来销售市场推崇的“买入-持有”策略，国泰君安(601211)强调，将来一段时间需要调整投资思路，择时、择赛道、择股同等重大，好公司不肯定是好股票，以超预测思维做钻研和投资是重中之重。

高端消费、国货崛起值得重视

消费行业(510630)近年来一直是平凡投资者最熟悉的领域，明天股市行情分析预测分析同时还是机构重点配置对象。机构重仓的消费股，在蓝筹股泡沫破灭后是否仍无机会？

对此，国泰君安(601211)认为，盈利仍是配置最重大的抓手，其中部分盈利再次超预测的种类，仍有可能“卷土重来”。

当前经济发展复苏背景之下，消费的机会值得投资者多加关心。首先，随着疫苗的大规模接种，明天股市行情分析预测分析各类消费场景的修复、收入预测的复原势头强劲。特别在五一假期临近的背景下，消费的超预测复苏将给可选消费(159936)类的上市公司盈利带来重大的支撑。

其次，消费结构之中，高端消费和国货崛起特别值得重视。高端消费品受边际消费倾向定价更为突出，在复苏的经济发展、向好的收入预测背景下，高端消费品的布局良好，盈利的稳定性和延续性都将超出销售市场预测。同时，在消费的复苏过程当中一大批优秀的国货品牌正逐步崛起。伴随人口结构的变化、国货品牌的崛起，中国的自主品牌销售市场份额逐步扩大，特别在体育用品、数码用品、化妆品等领域当中，国货乃至成为了时尚的名片。

有统计的数据显示，明天股市行情分析预测分析顶流明星代言国产主流品牌数量占比从2019年四季度的38.7%提升到2021年一季度的53.7%。2020年消费者倾向于购买国货的比例高达84.2%。

周期版块行情已经走到尾端

全球定价原材料的周期版块是国泰君安(601211)在2020年下半年以来延续推选的重点，从行情的演绎看来，到2021年一季度相对销售市场的超额收益比较突出。但在当下国泰君安(601211)却指出：这一版块的行情已经走到了尾端。当前的周期品，明天股市行情分析预测分析是典型的“树上的花开了，心里的花却要谢”。

首先，从商品的价格变化行情趋势看来，虽然铜价目前依然处于相对较高的位置，但相比于2020年年底，后续上涨的动能已经显著趋弱。高位波动之下非商业目的投资者加仓力道趋弱，反映出虽然全球需求不弱，但铜价前期的上涨幅度可能已透支好预测。

其次，从业绩上看，当前销售市场已经普遍充分预测到了全球需求层面的修复带来的业绩改善。正如当前一季报行情演绎的，明天股市行情分析预测分析周期品一季度业绩超预测但并未带来股价的大幅表现，由此可见销售市场针对周期盈利预测已做出充分上修。

再者，从估值维度看来，信用收缩的背景之下，周期版块在经历了2020年下半年与2021年一季度的估值抬升，性价比已经收敛至历史平均水平，相比于科技、消费没有突出优势。针对销售市场的变化，把握节奏很重大。

科技全年的配置意义在凸显

放眼全年，明天股市行情分析预测分析当前销售市场认可度偏低的科技成长行业反倒具备最佳的长期配置价值。

国泰君安(601211)认为，在一季度末交易结构恶化和销售市场风险偏好进一步下滑的背景之下，科技成长行业如新能源、消费电子等被机构投资者减仓，但假如从中长期景气度的角度看来，这一类科技成长行业依然是最优的配置挑选。

首先是从预测看来，电气设备、机械设备、国防军工等行业2021年单季利润增速延续坚持在20%以上，明天股市行情分析预测分析净资产收益率水平ROE也展现出逐季提升，与制造业产业升级相关的工控自动化、机器人(300024)、减速机等通用制造设备全年将维持较快增长。

其次，从产业链的传导维度。集成电路、新能源车(501057)产业链同时具备有当前高景气与景气改善的双重特征，在国君所做的产业链景气度打分的模型当中，新能源车(501057)、集成电路、大制造产业链目前的配置价值最高。

高增长的科技已经对应较高的估值水平，明天股市行情分析预测分析投资者是否会掉入所谓的“价值陷阱”？

就此，陈显顺认为，高增长行业不适用PEG，但ROE的中长期指引意义是非常重大的。假如肯定要计算PEG，按照PE和G的分位数计算更为合理，2021年的PEG水平低于1的高增长行业聚合在科技成长、制造、可选消费(159936)三大领域，新能源汽车、半导体材料(512480)、消费电子、医药等行业估值性价比尤为突出。因此，“从全年配置价值的角度动身，人们正站在科技的起点。”