股票啦 www.gupiaola.com 2021年04月26日报道：意见积极调仓

中信证券(06030)：结构博弈加剧，总体波涛不惊

4月宏观流动性和一季报超预测，但投资者对将来内外部流动性担忧被证伪前，增量资金照旧会展现观望情况，估计一季报后势场结构性博弈会加剧，但基础面支撑下平静期的销售市场波涛不惊，总体缓慢修复行情趋势不变。 首先，4月内外部宏观流动性预测紧但实际松，叠加史上最佳的一季报聚合披露，短期销售市场有足够韧性。2020年股市分析预测其次，海外流动性收紧在将来两个月仍可能强化，输入型通胀担忧被证伪前，投资者对国内流动性预测也受到压制，增量资金照旧展现观望情况。再次，5月进入一季报后的业绩空窗期，机构重仓股在延续反弹后压迫增加，机构投研资源扩散促进“盘轻无基”股票延续重估，承接从机构重仓股中流出的资金。最终，不断改善的基础面形成销售市场的支撑力，博弈加剧不改总体缓慢修复行情趋势，投资者所等待的超预测变化因素隐藏前，平静期的销售市场依然波涛不惊。

配置上，意见积极调仓，坚持增配4条新主线。2020年股市分析预测首先是本轮销售市场调整后，性价较为高的成长主线，如消费电子、半导体材料(512480)设备、信息安全、军工等；考虑到国内疫苗接种率的提升，再次推选去年因疫情受损的行业，如旅行酒店、航空等；受益于海外需求复苏的种类，包含出口链中的汽车零部件、家电、家居、机械、建材等；延续关心业绩密集披露期，年报和一季报有望连续高景气的种类，目前看来，一季报业绩弹性最大的仍为工业版块，而且估计将来1~2个季度仍将连续，重点关心有色、钢铁和化工。

海通证券(06837)：今年销售市场机会>风险！居民资产有望更多配置股权

容易按照季度同比预测，投资时钟一季度处于过热期、二季度进入滞胀期、三季度步入衰退期。剔除基数因素看两年平滑，投资时钟今年总体处于过热期。2020年股市分析预测牛市指数高点略提前或同步于ROE高点，这轮ROE回升从20Q3开端，按照上行周期延续6-7个季度，估计高点在21Q4-22Q1。今年销售市场机会>风险，218以来的下挫只是牛市中的回撤，智能制造有望成为新的主线。

国泰君安(601211)证券：销售市场在3300-3700点横盘波动

坚持横盘波动推断，中枢区间为3300-3700。2020年股市分析预测当前估值体系的切换反映销售市场看短行为，但看短重点并非在确定性而在短期盈利弹性优势。从基金季报看来微观交易结构问题尚未突出改善，筹码压迫仍需时间波动消化。

行业配置上，制造半场开哨，科技成长发令枪响。国内制造业领先的小时代特征归来，同时当前科技成长行业ROE优势凸显。2020年股市分析预测推选：1)制造：工业设备(中钢国际(000928))。2)科技成长：电子(立讯周密(002475)、芯源微(688037))、新能源(宁德时代(300750)、亿纬锂能(300014))。3)“碳中和”主题：钢铁(华菱钢铁(000932))。

中信建投(H1747)：反弹延续，五一持股

4月以来销售市场延续反弹，这关键来自于经济发展不及预测后利率下降。2020年股市分析预测人们预测央行将再次维持当前的中性货币现行政策不变。经济发展活动虽然不及预测，在2021年2季度维持相对的景气，销售市场会再次展现出反弹的布局，意见投资者五一期间持股。

从行业较为看来：第一，生物医药(512290)、食品饮料等行业在利率边际放松的情况下会延续表现。2020年股市分析预测第二，由于去年低基数的原因，2021年4月PPI将延续上行，人们预测能够达到8%左右的水平，不排解周期版块二次上行的可能性。

中金公司(03908)：A股逐步重回成长

2020年年报和一季度业绩披露贴近尾声、信用债聚合到期的时间也基础平稳度过，经济发展数据并不强劲也缓解了现行政策过快紧缩的害怕，推断销售市场“中期调整”已经贴近尾声，虽然销售市场短线仍可能有反复，但对中期前景无需过度消极。2020年股市分析预测同时，销售市场局部热点如自动驾驶等主题已经开端出现，心绪逐步转好。推断，伴随债券收益率下滑，以及销售市场开端关心增长可延续性，销售市场重心可能会重新开端关心此前回调较多的成长主线。

配置意见：重结构，自下而上。2020年股市分析预测当前要注重估值安全边际及催化剂，结合估值及景气程度综合推断，泛消费领域(如轻工家居、家电、汽车、酒店旅行)仍是自下而上的重点，维持高景气行情趋势的行业有望领先企稳(半导体材料(512480)等科技硬件、新能源汽车产业链中上游、新能源光伏等)，最近自动驾驶等局部热点已经开端出现，这些方向都值得关心。

广发证券(01776)：当前处于健康的流动性收紧阶段，A股总体偏波动

当前处于健康的流动性收紧阶段，坚持A股总体偏波动的推断。一季度广义流动性仍然较佳，微观结构问题是A股大波动的核心矛盾。2020年股市分析预测A股交易聚合度已从贴近50%回落到了40%左右，微观结构修正处于下半场，微观结构调整是否会终结牛市，后续关键取决于流动性环境。“不急转弯”现行政策基调下，当前处于健康的流动性收紧阶段，A股展现典型的盈利扩张和估值收缩。

波动期坚定“市值下降/即期业绩好/低PEG”策略。2020年股市分析预测3月销售市场进入健康的信用紧缩阶段，A股盈利仍具备韧性支撑，将来需要警惕何时由健康的信用紧缩转变为被动的信用紧缩，当前销售市场总体偏向波动，具有结构性机会。意见进一步调整持仓结构：市值下降/即期业绩好/低PEG(化学制品/汽车；次高端白酒/光学光电子)；关心服务业复苏带来的景气上行(零售/旅行)；主题关心“碳中和”下供给收缩(钢铁/电解铝)。

兴业证券：流动性总体不温不火，有利于股市布局时间点

流动性总体不温不火，有利于股市布局时间点。短期看来，最近由于美国通胀预测回落至2个月低位，国内10年期国债收益率有所下滑，短期流动性紧张局面有所缓解。2020年股市分析预测中期看来，华融事件有所缓和，但山西召开的信评大会、河南成立的信用保障基金等都较为前瞻性的对地方信用和城投潜在的压迫，进行提前的“保卫”，有利于预防潜在的流动性“危机”。同时，从经济发展基础面而言，二季度经济发展环比与一季度相比仍有动能和韧性，可能也较难看到流动性短期进一步宽松的理由。总体而言，流动性仍处于温顺波动区间，对股市而言，更有利于再次期间紧紧围绕一季报景气方向布局的好时点。

行业推选再次把握三条主线，精选α种类：1)经济发展与服务业复苏+节假日叠加，关心服务业。2020年股市分析预测2)一季报景气，关心半导体材料(512480)、医疗器械、被动元器件。3)地产后周期链和优势制造。

安信证券：短期销售市场没有系统性风险，总体处于波动布局

当前A股大盘的核心问题是后疫情时代的基础面与现行政策预测有待重构。从基础面看来，中国经济发展从总体上已经贴近完成“填坑”式复苏，这意味将来一个阶段总体企业盈利修复速度正面临逐步趋缓。2020年股市分析预测从现行政策预测看来，当前现行政策环境依然相对“友好”，需要关心后续政治局会议对下一阶段经济发展现行政策的定调和部署，同时将来美联储现行政策隐藏边际收紧导致美股回撤风险也存有，但这种风险并未释放。因而短期销售市场并不面临系统性风险，总体处于波动布局，配置上要侧重于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的种类，同时自下而上发掘经济发展修复和转型过程中被忽视的机会，大多数核心资产估值仍需要消化，但非核心资产中的新主线仍在孕育中。

当前行业重点关心：医药、电子、食品饮料、家居、航空等。2020年股市分析预测主题关心：碳中和、疫情修复服务业等。

浙商策略：“吃饭行情”如期而至 ，新核心资产总体处在战略布局期

对老核心资产而言，浙商证券(601878)认为总体是反弹，一则，以白酒和调味品等为代表，估值仍相对较高；二则，复盘规律显示，机构抱团股不断变更才是常态；三则，下半年风格向成长类倾斜，机构抱团行为或有所弱化。2020年股市分析预测2021年老核心资产总体难有系统性机会，阶段性反弹后，后续将走向分化。

展望将来1-2个月，销售市场仍处在阶段性做多窗口。2020年股市分析预测逻辑上，基金仓位较低，加之景气仍较强劲，这是吃饭行情开启的基础，而最近北上资金延续流入成为行情催化剂，与此同时一季报继续披露也形成正面催化。

就结构看来，新核心资产总体处在战略布局期，老核心资产阶段性反弹，具体看来：其一，看长做长，新核心资产，就新核心资产中的风口，2021年将隐藏在应用端，也即工业赋能和汽车赋能，人工智能(161631)是两者交叉点，科创板是代表性版块。2020年股市分析预测其二，看长做短，老核心资产，1-2个月的阶段性反弹后，后续将走向分化。其三，基础配置，低估值蓝筹，以银行和交运(机场、航空、公路)为代表优质股票。

开源证券：反弹正是调仓的机会，寻觅将来新共识

上周(4月19日-4月23日)，销售市场突出反弹，创业板(159915)指周上涨幅度达到7.58%，上证指数周涨下滑在关键指数中排名靠后，仅为1.39%，其他A股关键指数均实现了上涨幅度。医药、电新、食品饮料、电子成为了上周销售市场反弹的关键版块。2020年股市分析预测以“茅指数”看来，上周大部分的“茅”都隐藏了突出反弹，指数总体收益率和中位数收益率协同上行，成分股中的上涨家数也远高于下挫家数，成为了转向“无须持币”后的最大一次反弹。部分投资者认为基金一季报中体现的针对核心资产的坚守也许预示着过去2年风格将连续。但指标显示，当下投资者正经历类似2016年新旧切换过程(销售市场而非经济发展层面)，区别在于：当下机构只是坚守前100重仓股，但风格已经开端再均衡；2016年由于中小盘成长可选较多，公募基金挑选在同样风格中进行腾挪。“新共识”正在发觉中，投资者切勿思念过去。

反弹正是调仓的机会，寻觅将来新共识。2020年股市分析预测连续推选以下三条主线：(1)钢铁、铝、煤炭、化工中的部分低估值种类(PVC、纯碱、钛白粉等)；(2)银行(四大行和部分城商行主导)、房地产(512200)、建筑。(3)中小市值成长的盈利土壤已经具备：TMT、机械。