发布时间:2021-03-29 09:40:25
来源:股票啦
股票啦 www.gupiaola.com 2021年03月29日报道:其中一个突出的感受
关键观点
一、在销售市场交易中为什么很难做到“知行合一”?
最近在三地路演过程中,其中一个突出的感受:很多投资者在去年底都认为需要降低预测收益率,但今年年初以来销售市场快速上涨后大家并没有突出的兑现收益,春节后的销售市场大幅调整导致收益率均受到突出冲击。股市预测分析数学
实际上,这反映的是在销售市场交易中很难做到“知行合一”。销售市场交易很大程度上都受到销售市场心绪,或者投资者心绪的影响。人们的行为和人们所处的环境息息相关,大家的预测更倾向于线性外推,也就是在销售市场好的时候投资者可能更为好,销售市场差的时候投资者可能更为消极。这是销售市场短期隐藏超买或超卖行情的核心驱动因素之一。
从美国AAII对个人投资者销售市场心绪的调查看来,销售市场相对弱势的时候,投资者往往更为消极,反之则反。从预测师盈利预测看来,在经济发展相对较好的阶段,预测师对企业盈利的预测会更为好,反之则反。举例来说,2020年3月全球疫情最严峻的阶段,无论是投资者還是预测师心绪都跌落谷底。当时美国AAII对个人投资者销售市场观点调查数据显示消极投资者占比创新高,与此同时,标普500(513500) EPS一致预测也处在最低水平。股市预测分析数学但事后看来,那是典型的销售市场心绪极度消极下的超卖行情。
最近随着A股大盘延续的调整,路演交流过程中对销售市场消极的投资者也有突出的增多。人们认为这同样是销售市场表现和销售市场心绪相互反馈的结局。正如今年年初至春节前A股大盘快速上涨过程中,投资者对这段时间的超买行情同样表现为相对好。
二、贵州茅台(600519)多少倍的PE估值算合理?
最近在三地路演过程中,“贵州茅台(600519)多少倍的PE估值算合理”是商量最多的问题之一。之所以大家关心贵州茅台(600519)的估值,实际上是因为贵州茅台(600519)作为护城河相对稳固的A股上市公司,它的估值或肯定程度上代表了一种估值的锚。最终人们发觉大家普遍接受的贵州茅台(600519)的估值水平可能在40倍PE左右。股市预测分析数学假如从2016年以来贵州茅台(600519)的PE-Band看来,40倍左右的估值基础上是2020之前的估值区间上沿(估值下沿在20倍左右)。
至于40倍左右估值的共识是怎么来的,不同的投资者有不同的估值方法。有人认为在DCF估值体系之下合理估值或在40倍PE左右,有人认为贵州茅台(600519)应该对标海外奢侈品公司的估值,有人认为贵州茅台(600519)应该相对可口可乐的估值有所溢价。
针对估值来说,一千个读者心中有一千个哈姆雷特,有人认为贵州茅台(600519)应该对标40多倍的海外奢侈品公司,有人认为应该对标30倍左右的可口可乐。股票的估值水平实际上包含了总体销售市场估值水平的信息,也就是说股票估值是总体销售市场估值的函数。从贵州茅台(600519)相对销售市场总体估值水平看来,在总体销售市场估值抬升的阶段,贵州茅台(600519)估值中枢将同步上移。股市预测分析数学当前人们是在总体A股20倍左右估值水平阶段来商量40倍估值的贵州茅台(600519)是否合理的问题,而2018年销售市场商量的是30倍贵州茅台(600519)的合理性,当时总体销售市场估值水平在15倍左右。
三、销售市场观点:重视最近业绩,估值分化再次收敛
中长期视角看来,销售市场仍展现结构型行情,向上空间有限,向下调整幅度同样有限,指数将展现区间波动行情趋势。“经济发展企稳回升,流动性由松趋紧”的宏观组合预测之下,一方面销售市场估值在流动性趋紧背景下存有肯定压迫,另一方面上市公司业绩仍有经济发展回升的支撑。央行现行政策的核心因素仍是经济发展增长和(00001)防风险的微妙平稳。总体而言,人们货币现行政策由松趋紧的方向确定性较高,而收紧的力度多大仍有待延续观看。从业绩看来,今年A股企业业绩增速突出回升,人们估计今年非金融上市公司业绩增速或达29%左右。股市预测分析数学从历史看来,在高业绩增长的背景下A股大盘基础不会展现单边熊市的情形。
当高增长不稀缺,特殊是企业最近业绩普遍高增长的时候,销售市场或更加重视最近的增长。销售市场估值体系或从聚焦远期切换到重视最近,也就是估值体系从DCF切换到PEG。此外,在通胀预测推升利率的阶段,贴现率的变化或对DCF估值造成突出的波动。从基础面、宏观流动性和微观资金面角度看来,此前极致的估值分化或隐藏逆转,但部分高估值版块基础面并未证伪,风格逆转过程会有所波折。
1)基础面角度:业绩百花齐放,高增长不稀缺。股市预测分析数学全球经济发展可能率共振复原,各大行业业绩开端同步回升,特殊是上游行业和中小盘公司开端加快复原,那么过去两年行业业绩分化或有所缓和,部分高估值版块的相对基础面优势或并不显著。
2)宏观流动性角度:虽然短期货币和信用拐点和现行政策收缩力度有所分歧,但中期宏观流动性由松趋紧确定性较高,在此背景下,高估值版块或存有肯定的调整压迫,低估值版块安全边际凸显。
3)微观资金面角度:过去两年新发基金为代表的增量资金和销售市场风格的正反馈或存有逆转为负反馈的风险。股市预测分析数学
四、行业配置:“低估值、顺周期涨价、困境反转、地产竣工链”
低估值:银行、保险等
一方面低估值属性,进可攻退可守,安全边际高;另一方面经济发展复苏和流动性趋紧预测,受益于利率曲线峻峭化。股市预测分析数学
顺周期涨价:有色、化工、造纸、玻璃等
再次看好供需结构向好种类的涨价行情趋势。2021年将是供给和需求同时扩张的阶段,虽然全球流动性的边际变化并没有去年那么显著,但今年周期品涨价的核心驱动是供需错配进一步放大。股市预测分析数学在需求扩张的背景下,当前各国产能利用率坚持高位,叠加过去几年资本开支不足,短时间内产能扩张不足,部分种类供给无法满足需求变化。
困境反转:航空、机场、酒店、旅行等
行业最坏的阶段已经过去,行业基础面拐点取决于疫情的操纵,随着疫苗的普及以及全球疫情的逐步转好,将来国际航班和跨境游大面积复原后,相关消费需求或迎来爆发式增长。对酒店、旅行这些高度销售市场化竞争的行业来说,受益于行业布局改善的龙头企业困境反转的速度更快、幅度更大。股市预测分析数学而针对航空、机场这些类寡头垄断的行业来说,更多的是以行业总体性的反转主导。
地产竣工链:家具、消费建材等
中国房地产(512200)韧性十足,疫情冲击后地产将加快竣工。美国房地产(512200)销售市场在后疫情时代表现火热,新屋和成屋销售均延续复原。股市预测分析数学中美地产竣工链条的高景气将对家具和消费建材等行业业绩形成较强支撑。
重大事件前瞻
风险提醒:经济发展复苏不及预测、宏观流动性收缩风险、拜登加税等现行政策超销售市场预测
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