股票啦 www.gupiaola.com 2021年03月15日报道：最近强劲的再通胀交易促进高估值风险资产频繁波动

中信证券(06030)：A股已步入平静期，有底有压

A股已步入平静期，有底有压。最近海外再通胀交易过度演绎股市分析预测师qq，后续美债利率对A股心绪影响减弱，国内销售市场流动性风险比较有限，反弹减仓行为作用下销售市场可能隐藏二次调整，但低点估计就在3月9日低点临近，意见投资者再次积极调仓，增配新主线。

首先，最近强劲的再通胀交易促进高估值风险资产频繁波动，但销售市场对海外流动性收紧时间前移预测反应过度，估计后续美债长端利率上行速度减缓，对A股心绪影响减弱。其次，当下公募基金赎回压迫有限，融资盘和股权质押风险总体可控，不存有再次大幅下挫的基础。最终，销售市场反弹后赎回规模估计会放大，其他销售市场参与者也可能反弹减仓，可能导致销售市场隐藏二次调整，但估计调整空间极为有限，低点就在3月9日低点临近。

配置上看，机构重仓股估值彻底均值回归前，都应该再次积极调仓，当前机构显著低配的行业或受益于“填仓位”行情，如公用事业、钢铁等；同时月度维度再次推选地产、保险等低估高性价比抵御版块，连续对化工、有色等强景气度顺周期版块的配置，短期重点关心“碳中和”主题下短期受益最突出的钢铁；季度维度意见重点布局科技安全(消费电子、半导体材料(512480)设备、信息安全)和国防安全(军工)，增配去年因疫情受损的相关行业版块，如汽车零部件、家电家居、旅行酒店、航空等。

中信建投(H1747)证券：销售市场下挫趋缓股市分析预测师qq，碳中和主导销售市场

从流动性的层面看来，现阶段依然处于货币现行政策正常化的过程中，虽然对经济发展活动尚未构成约束，但并未构成销售市场见底的必要条件。在这种情况下，将销售市场最近的表现定义为反弹。

A股大盘连续了波动下挫，下滑有所趋缓，与前期推断相符。碳中和和海外经济发展复苏成为销售市场的焦点。这种情况下，海外经济发展复苏相关的有色、化工等行业的景气程度延续改善。碳中和主线中，水电等清洁能源直接受益，电解铝、钢铁等行业受益于碳排放的约束，供给下降，龙头公司将表现优异。光伏、新能源车(501057)、装配式建筑等在长期成为碳中和的主线。

海通证券(06837)：牛市没完毕！本轮调整是牛市的第3次大回撤

过去三轮牛市通常隐藏3-4次大回撤股市分析预测师qq，春节以来的调整是本轮牛市的第3次大回撤，类似07Q1、14Q4，基金重仓股暴跌、前期低迷股补涨。

借鉴历史，牛市完毕有两大信号：盈利见顶+心绪亢奋，目前均没到，本轮ROE高点估计今年底明年初。

急跌后的反弹期均衡配置，中期回归转型主线，即智能制造+大众消费。

国泰君安(601211)证券：低估值防守非最佳策略股市分析预测师qq，进攻才是最好的防守

低估值防守非最佳策略，进攻才是最好的防守。抱团股能否再次追逐？抱团之外是否还有风景？抱团股内部将隐藏分化，有业绩有成长的抱团股有望卷土重来，跟随风格上涨但成长性不足的抱团股将会再次调整。A股与美股适用相同的“蓝筹规律”，复盘美股1972-1976年蓝筹股泡沫的破灭与修复，抱团股会跟随盈利与景气度的分化而分化。纯粹的低估值防守不可取，高成进步攻才是王道。此外盈利改善更快、估值相对合理、具备竞争优势的公司，包含细分赛道的白马及龙二、龙三等，称之为中盘蓝筹，抱团之外风景独好。

不用过分害怕股灾的风险，但也不可怀着抄底之心。微观结构修复“非一日之功”，利率上行的预测伴随美国通胀可能进一步上调，这令大盘短期仍有下探可能。可是同样的，2021年周期性的高景气与服务业的复苏是支撑销售市场上行的结构动能，同时阶段性的流动性收紧预测已逐步被销售市场充分反映，销售市场下滑亦是有底。具体看来，“外场低利率+弱美元环境”完毕之下流动性拐点体现为全球资金再平稳而非国内央行流动性收紧。一方面疫苗接种进程+2月美国非农和PPI数据的超预测令期限利差拉开加快上行的步伐，针对短端利率美联储边际“更鸽”已无空间；另一方面与汇率高度相关的中美实际利率的差值已隐藏扭转，强美元+强美债的组合令全球资金回流，此类预测已在销售市场逐步反映。因此，波动仍是主旋律，销售市场上有顶、下有底。

华泰证券(601688)：估计A股、港股坚持横盘波动布局

2月社融数据超销售市场预测，特别是企业端信贷向好股市分析预测师qq，指引总体企业盈利再次修复、支撑制造业资本开支需求；但美债利率高位波动，周五10年期美债利率最高升至1.63%。2.18以来的A股快速下挫中，未观看到显著的资金负反馈效应：融资余额未突出下滑、融资盘平仓压迫不大，以散户主导的股票型ETF展现净申购，北向资金成交占比下降、上周转为净流入，公募自购基金为资金面减压。但考虑到A股成交缩量未达历史中期调整的均值、当前至Q2美债与美元仍有上行压迫，估计A股、港股坚持横盘波动布局，存量资金在波动中进一步向周期和制造版块迁移。

中金公司(03908)：估值压迫逐步释放，中期勿消极

在春节前提醒销售市场可能会步入自去年3/23日指数见底反弹以来的第一次“中期调整”，相比平凡的小调整可能时间略长(从下挫、盘整到重拾升势可能2-3个月)、幅度略大(超过15%乃至更大)。经历了最近的快速回调后，沪深300指数期间振幅约17%，前期表现强势的创业板(159915)指春节后的振幅在25%左右。估值方面，销售市场总体估值已经回到历史均值临近，压迫有所释放，结构性的估值现象仍然存有。参考历史经验，销售市场急跌可能已经贴近尾声，估值压迫也已经有所释放，后续销售市场心绪可能会在波动中逐步降温，心绪上趋向慎重的投资者比例可能还会进一步增加，销售市场成交可能进一步萎缩。最近销售市场成交量的萎缩可能并非坏事，初步推断日成交可能要萎缩至6000-7000亿元乃至更低的水平并延续一段时间，或表明销售市场回调相对进入“局部底部”情况，节奏上销售市场可能在再次波动盘整一段时间后重拾升势。销售市场节奏推断具有高度不确定性，后续再次综合估值、仓位、增长与现行政策、海外情况等综合更新推断短期的节奏。

行业意见：重结构、轻指数股市分析预测师qq，自下而上。短期波动反弹中可能下挫多的版块反弹会相对多：1)短时间内估值低、此前上涨幅度低的版块可能略有韧性；2)十四五规划纲要涉及的重点建设方向；3)中期看来，消化估值压迫后，仍意见关心结构性的行情趋势，消费仍是自下而上选股票的重点，新能源、科技、医药等领域结合景气程度自下而上逢低吸纳。

安信证券：止跌反弹如期开启，但需操纵预测

将来一个阶段，综合推断虽然A股短期止跌反弹行情开启，但中期看估值重心下移阶段并未逆转，战略上仍需以抵御主导，战术上短期适度把握反弹，种类上可以关心一季报业绩有望超预测的公司，同时要利用反弹调整仓位和结构，总体配置结构要倾向于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的种类，针对股票估值的容忍度需要比去年显著苛刻。

当前行业重点关心：银行、房地产(512200)、公用事业、煤炭、化工、有色等。主题关心：碳中和等。

兴业证券：本轮调整进入后期股市分析预测师qq，“明星股”仍需时间调整

以史为鉴，参考5次A股“急刹车”，本轮调整进入后期。“明星股”阶段性拥挤，微观结构改善仍需时间消化。过去一段时间，“明星股短期实在隐藏了微观结构恶化，交易”拥挤“的现象。从成交额看，以基金重仓股为代表，计算其成交额占全体A股成交额的比例一度升至45%的高点，目前回落至38%左右，但仍显著高于2019年以来20%-35%的中枢范围。其次，从换手率的角度看来，基金重仓股平均换手率超过2%后，短期股价面临较大调整压迫，待换手率逐步回落，筹码结构充分交换，回落到1%-1.5%的底部中枢后，”明星股的微观结构有望迎来阶段性改善。目前看来，仍需时间调整。

周期制造+服务业+碳中和，关心中盘股且PEG<1的标的50组合。1)受益于全球经济发展复苏，PPI上行，量价齐升，地产周期共振，周期制造迎来改善大行情趋势。①全球经济发展复苏，关键中上游原材料种类价格上行，量价齐升，关心化工(MDI、农药、钛白粉)、有色(工业金属、贵金属)、机械等。②中美地产周期共振，地产后周期的轻工、家电和汽车。2)受益于从疫情中复原的服务业。从2020年受损到2021年受益，从疫情中逐步复原的服务业值得重点关心。如酒店、医美、免税、金融、影视娱乐、航空快递航运、餐饮旅行、医疗服务等。3)碳中和主线。4)关心挑选出市值分布在100-600亿元的中盘股，PEG<1的50个标的组合。

方正证券(601901)：本轮反弹后股市分析预测师qq，仍是重大减仓机会

本轮核心资产反弹后，仍是重大的减仓机会，逻辑在于高估值对远期基础面的透支风险仍未良好释放，内部分化也将加剧，低利率环境突破后，确定性溢价削弱，高成长溢价有望坚持。

总体看来，大幅调整后的核心资产开端步入部分长线投资者的“合意”区间，但总体估值仍难言“合理”，将来可能需要一个反复波动，估值磨底的过程来对合理估值做进一步确认。中短期看来，低估值顺周期类资产相对性价比依然较高，经济发展确认顶部过程中其分子端弹性较高，估值业绩匹配度可能阶段性超预测。

国盛证券：将来一个月股市分析预测师qq，销售市场进入修复窗口

将来一个月，销售市场将进入修复窗口。1)全球货币现行政策坚持宽松，财政局刺激也延续加码。美国总统拜登已于3月11日签署了1.9万亿美元的纾困法案。同日，欧央行也决策坚持1.85万亿欧元的紧急抗疫购债计划，且下季度的购买速度将显著加快。2)国内货币现行政策也仍未隐藏显著收紧的信号。2月CPI同比-0.2%，PPI同比1.7%，上涨幅度较上月扩大1.4%。但由于气候转暖及春节假期影响，环比上涨幅度回落0.2%。因此，从短期看来，当前国内通胀压迫仍较小，不会对货币现行政策形成制约。3)当前全球共振式复苏下，国内企业盈利仍在延续修复上行。因此，在销售市场针对美债利率快速上行引发联储收紧、最终导致全球泡沫破灭，以及国内销售市场下挫、基金被赎回，引发的连锁负反馈的消极预测消极预测修正后，将来一个月销售市场也将迎来修复窗口。

投资策略：顺着三条战线积极参与跨年行情。全球共振复苏、利率阶段性上行下的银行保险、化工、有色等版块；现行政策预测较高、长期景气向好的新能源、半导体材料(512480)、“碳中和”等版块；港股“明明白白”牛市再次，积极配置港股科技巨头和价值龙头。