股票啦网 www.gupiaola.com 2021年03月07日报道：接受不完美

本报告导读

坚持3450-3700点波动布局推断，临近下沿，反弹在即鲁兆股市行情分析预测。当前销售市场估值矛盾并非在于总量，而在于结构。波动之下，积极调结构，关心抱团外的好公司，聚焦中盘蓝筹。

摘要

坚持波动3450-3700，临近下沿反弹在即鲁兆股市行情分析预测。近两周以来由于海外通胀预测的上升以及投资者对贴现率的担忧，A股大盘特别是前期抱团股隐藏迅速且猛烈的调整。当下销售市场核心焦点在于贴现率预测上升与部分高估值股票之间的矛盾，但从总体A股看来估值并不贵，上证指数PE分位数43%，Wind全A为58%，中证500(512500)为26%，远低于沪深300的74%与创业板(159915)指的84%。因此当前的问题其实更多的是结构性矛盾，而非总量问题。在中小盘结构当中，周期公司数量与市值占比均相对更高，随着经济发展复苏的纵深与景气的扩散，更多的抱团外的行业、公司有望进入盈利和估值的改善。另一方面，利率的上升一部分反映的是经济发展增长的加快，其次是通胀预测的上行，在短期剧烈的通胀预测波动后，人们认为将来通胀预测的斜率有望收敛，恐慌心绪也有望逐步缓和。坚持3450-3700波动推断，临近下沿，好一些。

“十四五”开局，6%增速目的旨在稳定中期目的，而非主动压降鲁兆股市行情分析预测。投资者普遍认为两会政府工作报告针对2021年6%的增长目的低于预测的7%-8%的水平，但财政局赤字率隐含的名义GDP增速在10%左右，扣除通胀影响基础在预测区间内。人们认为“6%以上”这样一个目的增速更有利于稳定各类主体的预测，特别时期导致的基数问题而引起的目的值的大幅跳跃不利于平稳中期增长目的的规划，而非“压降增速”。此外，两会政府工作报告的内容更多的聚焦于扩内需、改善民生与优化经济发展结构上，比如提高小规模纳税人增值税起点、将制造业企业研发花费加计扣除比例提高100%等，均着眼中期增长动能。

波动调结构，接受不完美，聚焦中盘蓝筹鲁兆股市行情分析预测。定价逻辑正在发生变化：1)沪深300高估值隐含的股票长期回报已降至近十年低位，贴现率预测的上行使得原有抱团结构显得昂贵，成长与价值风格将开端再平稳。2)美国相对中国实际利率的差已经开端扭转，将促进弱美元周期完毕，美债+美元上升，外资新兴配置的不稳定性也在上升。3)A股大盘的盈利结构开端下降，盈利增速与市值结构之间不再展现同向线性关系，Q4中盘公司盈利改善开端加快。人们认为，前期抱团已经瓦解，波动调结构，但并非指向没有业绩、讲故事的小妖票，也非寻觅纯粹低估值的方向。人们认为投资者将来需要接受肯定程度的“不完美”，突出边际，特别是盈利改善增速更快且估值相对合理，并具有竞争优势，人们称之为中盘蓝筹，如细分赛道白马以及龙二、龙三等。

盈利景气是核心，紧握结构的抓手鲁兆股市行情分析预测。1)高景气连续的全球原材料周期：石化(中海油服(601808))/基化(万华化学(600309))；2)外延信贷依靠削弱、内生现金流建造能力增强+中游成本可转嫁的共振方向：机械(纽威股份(603699)/博实股份(002698))；3)两会碳达峰、碳中和部署主题：新能源(宁德时代(300750)、亿纬锂能(300014))；4)科技调整后机会：电子(立讯周密(002475))4)受益于经济发展修复与利率上升的金融：银行(江苏银行(600919))/保险(中国太保(02601))。此外，看好南下港股，推选稀缺性、盈利修复(石化/煤炭)两主线。

坚持波动3450-3700点，临近下沿反弹在即

坚持3450-3700点波动布局，临近下沿好一点鲁兆股市行情分析预测。近两周以来由于海外通胀预测的上升以及投资者对贴现率的担忧，A股大盘特别是前期抱团股隐藏迅速且猛烈的调整。当下的核心焦点在于贴现率预测的上升与部分高估值股票之间的矛盾，但从总体A股看来估值并不贵，自从2000起计算，当前上证指数PE分位数43%，Wind全A为58%，中证500(512500)为26%，远低于沪深300的74%与创业板(159915)指的84%。因此当前的问题其实更多的是结构性矛盾，而非总量问题。在中小盘结构当中，周期公司数量与市值占比均相对更高，随着经济发展复苏的纵深与景气的扩散，更多的抱团外的行业、公司有望进入盈利和估值的改善。另一方面，利率的上升一部分反映的是经济发展增长的加快，其次是通胀预测的上行，在短期剧烈的通胀预测波动后，人们认为将来通胀预测的斜率有望收敛，恐慌心绪也有望逐步缓和，投资者的视角还会回到基础面的改善上来。坚持3450-3700波动推断，临近下沿，好一些。

“十四五”开局，6%增速目的旨在稳定中期目的，而非主动压降

“十四五”开局，6%增速目的旨在稳定中期目的，而非主动压降鲁兆股市行情分析预测。投资者普遍认为两会政府工作报告针对2021年6%的增长目的低于预测的7%-8%的水平，但财政局赤字率隐含的名义GDP增速在10%左右，扣除通胀影响基础在预测区间内。人们认为“6%以上”这样一个目的增速更有利于稳定各类主体的预测，特别时期导致的基数问题而引起的目的值的大幅跳跃不利于平稳中期增长目的的规划，而非“压降增速”，而且就业目的也会制约主动压降增速的能力。此外，两会政府工作报告的内容更多的聚焦于扩内需、改善民生与优化经济发展结构上，比如提高小规模纳税人增值税起点、将制造业企业研发花费加计扣除比例提高100%等，可以看出作为“十四五”的开局之年，现行政策着力点大多在于中期增长动能。

波动调结构，接受不完美，聚焦中盘蓝筹

波动调结构，接受不完美，聚焦中盘蓝筹鲁兆股市行情分析预测。定价逻辑正在发生变化：1)沪深300高估值隐含的股票长期回报已降至近十年低位，贴现率预测的上行使得原有抱团结构显得昂贵，完美逻辑隐藏裂痕，成长与价值风格将开端再平稳。2)美国相对中国实际利率的差已经开端扭转，将促进弱美元周期完毕，美债+美元上升，外资新兴配置的不稳定性也在上升。3)A股大盘的盈利结构开端下降，盈利增速与市值结构之间不再展现同向线性关系，Q4中盘公司盈利改善开端加快。人们认为，前期抱团已经瓦解，波动积极调结构，但并非指向没有业绩、讲故事的小妖票，也非去寻觅纯粹低估值的方向。人们认为投资者将来需要接受肯定程度的“不完美”，突出边际，特别是盈利改善增速更快且估值相对合理，并具有竞争优势，人们称之为中盘蓝筹，如细分赛道白马以及龙二、龙三等。

盈利景气是核心，紧握结构的抓手

盈利景气是核心，紧握结构的抓手鲁兆股市行情分析预测。1)高景气连续的全球原材料周期：石化(中海油服(601808))/基化(万华化学(600309))；2)居民与企业部门同步复苏下需求与盈利扩散+外延信贷依靠削弱、内生现金流建造能力增强+中游成本可转嫁的共振方向：机械(纽威股份(603699)/博实股份(002698))；3)两会碳达峰、碳中和部署主题：新能源(宁德时代(300750)、亿纬锂能(300014))；4)预测充分调整、回归基础面增长及再通胀交易的“量”上由外需驱动的科技：电子(立讯周密(002475))；5)受益于经济发展复苏及利率上升的银行(江苏银行(600919))/保险(中国太保(02601))。此外，周内港股史上第一次上调印花税率打乱南下节奏，但综合考虑港股销售市场在新兴与特色产业、垄断性产业的标的优势及疫情缓和带来的全球经济发展复苏，人们延续推选稀缺性(在线教育/投资及医药消费/5G/汽车消费)、盈利修复(石化/煤炭)两条主线。

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