股票啦网 www.gupiaola.com 2021年02月27日报道：董承非表达对今年年初销售市场展现的躁动行情较为肯定

近两日，销售市场上流传一份据称为兴证全球基金副总经理兼钻研部总监董承非的内部交流会议纪要，其称“宁愿少赚不情愿多亏”；此外，前海开源基金联席董事长王宏远的发声也颇受关心，“警惕美股牛市终结对中国资产的外溢效应，投资者要量力而行。”总体看来，公募基金“偏慎重”，强调了销售市场可能存有风险。

《证券日报》记者注意到，相针对公募，私募对当前销售市场的推断依然好，例如星石投资和高毅资产等认为，“2021年的投资逻辑已从估值驱动转为盈利驱动”。股市行情预测分析师路鸣

公募“喊话”警惕潜在风险

《证券日报》记者从兴证全球基金处获悉，其实董承非的上述观点并非最新表态，该言论是在春节前于某场路演中提出的，当时不属于公布表态，且这份会议纪要并未经过本人审核同意发表。

“公司未有统一的口径对外发表基金经理的观点，也同意基金经理有不同的声音。股市行情预测分析师路鸣”兴证全球基金相关人士告知记者，至于董承非最新的观点是什么，目前尚不清晰。

根据流出的这份会议纪要看来，董承非表达对今年年初销售市场展现的躁动行情较为肯定，并对2021年全年相对慎重。他认为，销售市场已经脱离基础面，进入资金正反馈过程，基于对核心资产质地、与其匹配的对应估值所推断，认为“假如将来股价不大幅下挫，很长时间给投资者带来的回报会少的可怜”。

与此同时，董承非表态“已经在做一些预防性的动作，并正在监控一些总量指标”。

董承非“偏慎重”观点广泛流传的同时，2月26日，王宏远更是直言：要警惕美股牛市终结对中国资产的外溢效应，投资者要量力而行。股市行情预测分析师路鸣

王宏远认为，全球多个经济发展体大规模货币宽松形成的泡沫渐渐迎来拐点，刺破这一泡沫的会是通货膨胀，以及通货膨胀预测。基于此，美国长达12年的牛市很可能会完毕。假如美股牛市完毕，包含中国销售市场在内的全球销售市场，将会受到影响。美国现在的财政局和货币现行政策基础上已经弹尽粮绝，只能靠世界货币效应来促进销售市场的上涨，美股现在风险大于收益；要警惕美股牛市完毕带来的波动影响。

王宏远表达，以美股为代表的国际销售市场风险存有传导到中国国内销售市场的外溢效应风险。中国大致有100只左右的股票是所谓的核心资产，这些核心资产是跟着美股行情的，假如美股开端下挫，会有外溢效应，对这些中国核心资产股票，要做好其中部分股票面临风险的预备。

私募投资逻辑有所切换

与公募偏慎重的观点相比，私募显得相对温顺。股市行情预测分析师路鸣

星石投资相关人士表达，受益于全球疫情改善、疫苗接种加快，春节期间大宗商品(161715)价格走强，销售市场对通胀和经济发展复苏预测增强，受益于价格和需求双回升的周期行业受到青睐，也就是所谓的交易通胀。但同时，销售市场对货币现行政策的担忧加大，对流动性较为敏感的成长股，也就隐藏了肯定的调整。

针对后势，星石投资认为销售市场开端害怕货币现行政策收紧导致总体调整。“无论从国外還是国内看来，当下货币现行政策都不具备收紧的条件。”“现阶段流动性非销售市场关键矛盾，疫苗的大规模接种、美国经济发展现行政策刺激、国内经济发展延续优异带来的国内外经济发展复苏的共振，将是销售市场的投资主线。”

星石投资同时强调，最近A股关于大小盘切换、机构抱团瓦解的担忧不绝于耳，销售市场分歧加大。一方面，前期相对强势被抱团的热门行业版块连续回调，初显瓦解迹象；另一方面，受益通胀和经济发展复苏预测的周期品领涨。“2021年A股将从估值驱动转为盈利驱动。股市行情预测分析师路鸣在国内经济发展复苏势头强劲，企业盈利增长行情趋势不变，通胀预测抬头的背景下，估值合理、业绩增长动力突出的公司更值得拥抱。将来重点关心受益于经济发展复苏的周期行业以及前期受困疫情的消费和服务。”

高毅资产首席投资官邓晓峰最新观点认为，2021年有可能会面对跟此前不同经济发展基础面和企业盈利的基础面，特别是企业盈利方面。过去几年，销售市场总体投资逻辑依然是以防守型的消费、医药叠加结构性增长行业，比如互联网、消费电子，或者以新能源为代表的公司，这个前提都是基于认为大多数行业，包含制造业的企业利润比较差的假设，同时还是基于利率下滑的假设，因此，可以给头部公司更高的估值水平。

邓晓峰认为，极度的共识带来销售市场的极度分化，但2021年的经济发展基础面，跟专业机构过去的共识存有严峻偏差。2021年制造业上游的行业利润可能会比较出色，大多数公司的盈利水平将超出预测，而过去防守型行业的公司，盈利增长反倒处于落后的情况，叠加利率上行的压迫，与当下销售市场共识或存有庞大的偏差。“销售市场将基于企业的内生增长和(00001)估值水平，重新推断、调整”。