股票啦 www.gupiaola.com 2021年02月18日报道：一是全球钴镍资源分布聚合度高决策了资源可得性本身就是壁垒

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安信证券：迎接硫酸镍的高光时代

钴+镍+ 正极前驱体(正极)一体化具备极强的核心竞争力。一是全球钴镍资源分布聚合度高决策了资源可得性本身就是壁垒，二是铜钴、镍钴矿山和锻炼的资本和技术壁垒高；三是新能源车(501057)整车厂、电池厂天然对电池材料的供给稳定性、安全性和一致性要求高，股票行情分析预测数学能力使得一体化程度高的上游供应商具备较强的议价能力和客户粘性。正极材料上游公司走纵向一体化的道路，本质上是用资源垄断力整合议价能力薄弱的中下游，从而实现一体化后的成本下降、规模扩大、销售市场份额提升和议价能力增强，将资源垄断力扩展到正极材料的垄断力。

全球硫酸镍和镍总体供需有望在2021年进入短缺，且将来五年缺口逐步扩大，钴镍正极材料一体化以及拥有镍矿及锻炼产能的标的有望迎来重大重估机会。估计2020-2025年全球硫酸镍(实物量)需求量从69万吨增长至284万吨，从 2021年开端缺口渐渐显现， 2021-2025年缺口分别为-0.66、-3.42、-2.56、- 2.79、- 6.53万吨；全球镍将从2022年开端进入短缺，2021-2025 年全球镍供需平稳分别为1.76、-9.10、-12.15、-14.55、-16.12万吨。供需抽紧驱动硫酸镍价格攀升，进而带动镍价中枢系统性上行，钴镍正极材料一体化以及拥有镍矿及锻炼产能的标的将迎来重大重估机会，意见重点关心华友钴业(603799)、格林美(002340)、盛屯矿业(600711)、洛阳钼业(03993)。

平安证券：铂是燃料电池“心脏”

铂是燃料电池“心脏”：燃料电池具有高功率、低噪音、低温性能好、续航里程长、环保无污染等优点，在新能源汽车领域极具进展前景。 燃料电池催化剂能降低电极反应的活化能，股票行情分析预测数学能力 提高反应速率， 使燃料电池商业化成为可能，被称为燃料电池“心脏”。目前铂系催化剂的电流密度、催化活性和稳定性突出，是燃料电池主流催化剂。

铂催化剂具有较高门槛，国外领先，中国追赶：燃料电池汽车铂催化剂要求具有高活性、铂不溶出、载体材料不易被氧化的特点，对铂以及催化剂的载体材料均有较高的要求，具有较高技术门槛。目前欧美龙头公司实现了铂催化剂规模化生产，中国与国际先进水平仍存有较大差距，规模化生产仍有待提高。作为核心材料之一的催化剂材料，铂对燃料电池性能提升意义重大，具有较高的技术门槛，在研发和产业化布局较早的企业有望受益将来燃料电池汽车进展带来的红利。意见中长期关心相关行业机会。

信达证券：电解铝价格有望上行 估值有待提升

价格筑底，估值低位。1-2 年维度看，电解铝价格有望上行，股票行情分析预测数学能力估值有待提升。电解铝基础面向好为电解铝价格上行提供支撑，倡导原地过年现行政策利于节后复工，估计春节累库总量偏低， 疫情得到有效操纵叠加进入旺季有望快速去库抬升价格。

人们推测 2021 年电解铝新增投产或不及预测，全年有望延续去库存。煤炭价格趋稳后，电解铝行业盈利水平有望再次走阔。目前国内电解铝关键上市公司吨铝市值比数据处于较低水平，各公司市净率(PB)仍大幅低于历轮高景气周期中枢水平，估值有较强提升动力。

万联证券：有色版块估值具备吸引力 顺周期推选相关成长性公司

供需错配和货币超发、疫后复苏引致的通胀预测延续支持本轮有色景气周期，人们坚持年度策略观点，股票行情分析预测数学能力有色版块估值具备吸引力，周期上行和企业业务增长、能力提升提供推力，人们看好有色版块2021年相对和绝对收益，顺周期推选相关成长性公司。

具体而言，1)全球新能源车(501057)产业链确定性高增，锂周期见底向上，重点推选把握锂资源和锁定锂资源包销企业，并重点关心相关能源金属及金属材料标的；2)铜价受益于低位库存、供给有序和疫后复苏，重点推选矿铜项目高质量增产，具备低位并购+高位勘测扩产能力的alpha矿铜企业；3)稀土版块，国内配额、国外开发和锻炼能力不足，供给刚性强，需求端新能源汽车、风电、家电能耗标准提升等延续发酵，本轮稀土价格在无收储预测背景下上涨，更多由基础面支撑，估计延续性较强，弹性和价值机会具存，考虑稀土业务占比、价格弹性、所处业务环节，相关公司估计再次表现；4)电解铝盈利能力有望高位坚持，推选电解铝产能封顶背景下具备扩产能力的电解铝企业；5)复苏预测下实际利率上行概率和空间大于下滑，综合看黄金的胜率与赔率、收益分散和避险价值均有疑虑，金价慢牛行情斜率估计进一步拉平。

华创证券：节后旺季预测支撑价格上涨 首推铝铜成长性大白马标的

国内淡季过半，累库延续弱于往年。短期，淡季不淡叠加春节期间企业开工好于往年，估计累库弱于往年。淡季累库存利空已逐步消化，股票行情分析预测数学能力销售市场普遍看好春节后旺季降库存带动价格上涨。中期：欧美疫情开端转好，美强欧弱美元和美国经济发展复苏，美元反弹对大宗商品(161715)有压制。但全球经济发展复苏为方向，需求增加可期，价格上涨或连续。长期：电动车及光伏等新产业或带动需求增长；铜供给稳定，铝供给则受到指标、碳排放等刚性约束。

短期，全球经济发展复苏预测和节后旺季预测支撑价格上涨，股票估值低再次意见配置。中长期，价格上涨周期仍未完毕，量价齐升带动业绩释放，再次意见配置成长标的。再次首推铝铜成长性大白马标的天山铝业(002532)和紫金矿业(02899)(601899)，其次可关心成长标的云铝股份(000807)(000807)、西部矿业(601168)(601168)和神火股份(000933)(000933)。

兴业证券：2021年新一轮钴价上行的起点

考虑2020年全球公共卫生事件下对需求端的冲击，2020年钴行业或小幅过剩4015吨，但随着全球疫苗的大规模推广，股票行情分析预测数学能力2021年工业领域对钴的需求有望显著修复，叠加5G手机渗透的加快，钴估计将隐藏约2862吨供需缺口。钴供需或在2021-2022年因需求改善叠加边际新增供应有限，缺口达到-2862/-7991吨。随着2023年嘉能可Mutanda现有产能重新释放，

钴供需结构重新回到略过剩情况，当年小幅过剩253吨。但预测2024-2025年，需求改善叠加供应新增刚性，缺口仍将达到-9932/-15744吨，将来缺口延续扩大。

短期看来，春节后锻炼企业将有突出的补库需求；中长期看来，估计2021-2022年全球钴新增供应有限，同时当前全球新能源汽车销售市场电动化正加快渗透，5G对消费类电池的需求仍有突出支撑，钴供需结构显著转好，钴价中枢有望上行至35万元/吨。

中泰证券：供需结构进一步趋紧 白银工业属性值得期望

坚持行业“增持”评级。1、新能源上游原材料锂钴稀土铜箔铝箔磁材等，股票行情分析预测数学能力“供给+需求+库存”三周期共振恰提供了布局窗口，中长期三年景气上行周期大方向更是不变。

2、基础金属价格仍将坚持高位波动，但短期淡季压迫及流动性变化影响渐渐显现。本轮基础金属价格四季度形成国内外终端需求及补库共振，参照历史上的补库周期，人们认为当前的补库情况仍在延续。

3、贵金属，宽松不改，叠加后续财政局现行政策发力、通胀预测的抬升，贵金属仍有支撑；此外更为重大的是，能源转型成为共识，光伏平价上网带动产业链景气度延续上行，而白银作为光伏不可替代的原料，白银需求将迎来高增长，供需结构进一步趋紧，白银工业属性值得期望。

核心标的：1)新能源汽车产业链：赣锋锂业(002460)、天齐锂业(002466)、华友钴业(603799)、寒锐钴业(300618)、洛阳钼业(03993)、雅化集团(002497)、北方稀土(600111)、盛和资源(600392)、正海磁材(300224)等。2)贵金属：山东黄金(600547)、赤峰黄金(600988)、盛达资源等。3)基础金属：紫金矿业(02899)、云铝股份(000807)、神火股份(000933)、天山铝业、索通进展(603612)等。

华西证券(002926)：锂盐价格的强势反弹将可能率传导至上游锂精矿

2021年中国和欧洲新能源汽车销量将可能率再次高增长，下游各大电池厂订单暴涨，而上游澳矿并未见有大幅扩产或复原停产锂矿的计划隐藏，估计2021年锂盐价格的强势反弹将可能率传导至上游锂精矿，不排解由于囤货和惜售带来锂资源价格隐藏大幅上涨的可能，股票行情分析预测数学能力拥有上游锂矿资源的锂盐一体化企业将显著受益，可有效幸免上游锂精矿上涨对盈利的腐蚀。四川拥有我国80%固态锂资源储量，“十四五”期间将在锂资源供给上将扮演重大角色，【川能动力(000155)】操纵的李家沟矿山将为国内投产的首个体量最大的锂辉石矿，人们推断将来公司还将携手集团再次整合甘孜阿坝区域的锂矿资源，将充分受益本轮锂资源价格底部反弹，推选关心。其他受益标的包含【ST融捷】、【盛新锂能】、【赣锋锂业(002460)】及【天齐锂业(002466)】。