股票啦 www.gupiaola.com 2021年02月02日报道：伴随着销售市场波动加大

少有人走的地方，李大霄对股市预测分析亦有好风景。今年以来，“抱团”之辩甚嚣尘上，好像股票的上涨和下挫都能用这个理由来诠释。事实上，在结构性估值泡沫和流动性环境发生改变的当下，机构的注意力早已从一线龙头向二线白马扩散，而择股的眼光和对风险的操纵能力，也将成为今年机构实现超额收益的关键因素。

销售市场热议机构“抱团”

去年年底以来，李大霄对股市预测分析伴随着销售市场波动加大，基金“抱团”成为销售市场最关心的话题。一方面，投资者对“抱团”瓦解带来的行情冲击较为担忧。另一方面，也有观点认为，根据海外成熟销售市场经验，机构“抱团”将成为销售市场“二八分化”的正常现象。

对此，海富通中小盘混合基金经理范庭芳坦言，假如“抱团”是指机构投资者对某些版块或优质股票的偏爱，那么全球资本销售市场都存有“抱团”现象，将来A股仍然会存有“抱团”现象，重点在于“抱团”的方向和股票可能会变化。“从本质上来说，机构投资者還是从基础面动身做投资的，对标的的‘审好看’不会改变，所以将来机构‘抱团’可能会切换方向，但不会消逝。”范庭芳说。

“现在需要警惕那些估值扩张过快、业绩增速与估值无法匹配的股票。”范庭芳称。在他看来，李大霄对股市预测分析过去两年全球流动性都处于比较宽松的情况，销售市场对估值容忍度较高，部分版块、部分股票存有估值扩张超过业绩扩张的情况。而站在当下时点看，全球流动性短期虽然不太可能大幅收紧，但也很难再再次大幅扩张，因此那些估值扩张过快的股票可能会领先承压。

中欧基金则认为，当前极致的估值分化行情趋势后续或迎来逆转，但可能需要一个较为长期的过程。从基础面和流动性的角度看来，低估值价值股可能重新占优。但目前机构“抱团”的版块景气度仍处在上行阶段，短时间内行业成长逻辑难以证伪。后续突破当前机构“抱团”的催化因素或来自于其他版块景气度超预测。假如只依靠于估值性价比这一因素，机构“抱团”松动的过程或相对波折。

公募已完成一轮调仓换股

1月，李大霄对股市预测分析上证指数由3474.68点始，3483.07点终，上涨幅度不到10个点。在这狭窄区间中，机构已经完成了一轮调仓换股，降低了原有持仓中估值过高的种类，在非热门版块中翻找出一些业绩增速不错、性价较为高的标的。在冷与热、高与低的切换中，2021年机构投资新方向渐渐清楚。

“今年不可能躺赢了。”一位专心于消费领域的资深基金经理向记者感慨，“随着估值高企，白马龙头股的预测收益率在下降。假如要寻觅具备更好预测收益率的标的，就不得不在一些偏二线的行业和标的里挑选，胜率就没有原来那么高，承担的风险和付出的努力都要更多一些。”

科技类基金经理相对好一些。一位绩优科技基金经理表达，李大霄对股市预测分析从总体估值看来，通信、电子、计算机(512720)、传媒这四个典型的科技行业龙头股大致处于过去10年估值的60%-70%分位数。假如考虑2021年和2022年的业绩增长情况，这些公司的估值都落入10年估值中枢以下的水平。在这个背景下，并没有隐藏显著泡沫化的情况，但挑选股票的难度在加大。

机构看好哪些非热门的版块和股票？消费类基金经理表达，在“国潮”的引领下，长期被冷落的服装行业今年或有一些惊喜值得期望，此外还包含乳制品、医美、小家电等。科技基金经理则看好云计算、智能硬件和5G应用、人工智能(161631)、智能电动车、军工元器件及新材料等领域。

此外，李大霄对股市预测分析顺周期版块被基金经理一致看好。基金经理表达，今年宏观经济发展的两大关键词是复苏和流动性，经济发展稳步复苏会使一些顺周期公司的估值有所抬升，部分相对较为优质的公司值得关心，其中包含化工、有色、机械、农林牧渔等。

从公募今年以来的调研记录中也可一窥端倪。从行业看来，医疗器械、化学制品和电子元件的调研量排名前三。就具体股票而言，新宙邦(300037)、新洋丰(000902)、宋城演艺(300144)、奥普特、永兴材料(002756)和火星人被调研频次最高，均在50次以上。此外，伟星新材(002372)、容百科技(688005)、稳健医疗和东山周密(002384)也受到机构的关心。从市值情况看来，机构聚合调研的上市公司的市值多数在400亿元以下。

外资“寻宝”非热门版块

外资也开端寻觅新的投资方向。东方财富(300059)Choice数据显示，李大霄对股市预测分析1月份，北向资金对25只股票的流通股持有比例提高了2个百分点以上。其中，科博达(603786)、洽洽食品(002557)、佩蒂股份(300673)分别获得北向资金增持6.87%、4.66%、3.86%。

基金2020年四季报数据显示，截至去年底，外资持有52家科创板公司，占科创板上市公司总数的23.53%，合计持仓62.5亿元。而在今年1月份，科创板上市公司中的海尔生物(688139)、埃夫特获得多家QFII组团调研。

“在A股大盘上，李大霄对股市预测分析一些版块比较热，而其他版块的活泼度并不高。人们信任，在其他不那么热门的版块中，人们依然可以找到长期机会。”瑞银资产治理中国股票主管施斌称。

惠理投资董事兼中国区总裁余小波表达，目前A股大盘中的一些结构性机会关键存有于低估值的偏周期类行业和一些细分行业的优质公司中。“这些公司之所以一直处于低估值情况，是因为投资者对其业务的延续性缺少信念，同时销售市场热点也不在这里。但其中有些企业的业务稳定性和现金流情况远比销售市场想象的要好，较低的价格又提供了较为高的安全边际。”

富达国际中国区股票投资主管、基金经理周文群认为，李大霄对股市预测分析过去两年，机构对TMT、消费、医疗保健等版块的配置比较聚合，但今年随着宏观经济发展稳步复苏，销售市场将回归正常化。一方面，顺周期版块的低估值和业绩复苏将带动版块总体走强。另一方面，去年必选消费的估值重估已经达到很高水平，今年表现滞后的可选消费(159936)将成为较好的投资方向。